报告公司投资评级 - 报告维持公司"持有"评级 [2] 报告的核心观点 营收端稳步增长,利润端暂时承压 - 公司2024年H1营收同比增长,Q2营收维续环比增长趋势,QoQ+34.18% [2] - 剔除股份支付1.47亿元影响,2024年H1公司归母净利润-1.18亿元,归母扣非-1.39亿元 [2] - 公司在下行周期关注市场开拓,Q2毛利率虽同比有所下降,但自23Q4以来环比修复明显 [2] - 2024上半年,公司战略性投入资源以促进长期增长,销售、管理与研发费用达5.43亿元 [2] - 公司经营活动现金流净额0.08亿元,实现回正 [2] 研发持续加码,创新驱动未来 - 剔除股份支付费用后,公司研发投入为2.16亿元,同比上升25.86% [2] - 高研发费率推动下,新品持续推出,包括车规级可编程磁开关、磁轮速传感器、压力传感器、电容式光耦隔离技术、数字硅麦ASIC、MCU+产品、步进马达驱动、4通道75W ClassD音频放大器、LED驱动及flybcak产品、车规主驱安全栅极驱动等 [2] - 公司Sic业务多款产品推出顺利 [2] 抢占车规先机,泛能源领域恢复在即 - 公司战略性覆盖汽车电子、泛能源和消费电子等领域,其中汽车电子占比提升速度快 [2] - 公司产品已顺利导入汽车三电系统、车身控制等,且在智能座舱、整车域控、智慧照明等领域新品不断 [2] - 公司国际大客户开发进展顺利,欧洲市场大规模出货 [2] - 泛能源领域需求恢复迹象明显,消费电子多款产品大规模发货 [2] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年的收入分别为18.21/25.44/32.05亿元,归母净利润分别为-1.85/0.56/2.57亿元 [2][3] - 公司系车规级模拟IC领军者,可量产全品类数字隔离芯片,产品覆盖传感器、电源管理、第三代半导体,逐渐实现平台化布局 [2] - 公司汽车端布局早于行业竞对,当前多款汽车新品客户端导入顺利 [2] - 虽受行业景气度以及高投入影响,利润端暂时承压,但长期看,凭借公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局,成长性无虞 [2]