报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 氨基酸业务 - 氨基酸板块价格环比改善,规划项目有望进一步巩固公司在赖氨酸这一品种的领先地位 [2] - 三季度饲料氨基酸板块营收约28.77亿元,环比+5.89% [2] - 三季度苏氨酸、赖氨酸98%均价分别为10.86、10.63元/公斤,同比-4.57%、+7.50% [2] - 赖氨酸70%受供需关系影响价格环比下降 [2] - 公司将建设60万吨/年赖氨酸及其配套项目,有望进一步巩固公司在赖氨酸这一品种的领先地位 [2] 味精业务 - 味精价格持续承压,三季度鲜味剂板块营收约16.85亿元,环比-8.11% [2] - 三季度味精均价约为7532元/吨,环比-5.06% [2] - 味精价格下滑主要系受供给端新增产能放量影响,行业竞争有所加剧 [2] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入260.73/290.34/322.06亿元,归母净利润28.01/32.40/33.95亿元 [3] - 对应PE分别为10.07/8.71/8.31倍 [3] 财务指标 - 2024-2026年毛利率预计为19.0%/19.3%/19.3% [4] - 2024-2026年营业利润率预计为12.6%/13.1%/12.4% [4] - 2024-2026年净利润率预计为10.7%/11.2%/10.5% [4] - 2024-2026年ROE预计为18.7%/19.0%/17.6% [4] - 2024-2026年ROIC预计为17.0%/17.7%/16.5% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 Q3 业绩超预期，扎实成长 - 公司第三季度实现营业收入7.66亿元，同比增长65.79%；归属于上市公司股东的净利润0.97亿元，同比增长360.26% [1] - 公司前三季度营业收入为19.18亿元，同比增长55.17%，前三季度归母净利润2.20亿元，同比增长170.80% [2] - 公司收入成长扎实，主要收入增长来源于其海外商用车市场的开拓 [2] - 公司费用率方面得到合理控制,体现了公司收入成长带来的规模效应 [2] 聚焦智能化全球市场，打开第二增长曲线 - 公司多年持续向货运行业引入更先进的产品,从人、车、货、路四个方面提供核心价值 [2] - 欧洲各国针对道路交通安全的强监管政策纷纷落地,如欧盟GSRII系列法规要求新车上牌强制配备智能化产品 [2] - 公司预期法规落地后将每年产生约50万套智能化方案的需求,市场空间约为每年10-15亿美元 [2] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年实现营业收入26.70、33.82、42.82亿元,实现归母净利润2.95、3.93、5.06亿元 [4] - 公司2024-2026年对应PE为28x、21x、17x [2] - 公司2024-2026年ROE为17.83%、19.96%、21.20% [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 公司三季度收入同比增长18.78%,但归母净利润同比亏损扩大 [2] - 公司新产品收入占比持续提升,LED照明电源芯片、AC/DC电源芯片、电机控制驱动芯片等业务表现良好 [2] - 公司三季度单季收入环比下滑15.08%,但毛利率环比提升0.78个百分点 [2] - 公司拟以发行股份、可转债及支付现金方式收购四川易冲,四川易冲是全球头部无线充电企业 [3] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持增长,2025/2026年PE分别为241.85/60.78倍 [3] 财务数据分析 - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润预测数据 [4] - 公司2022-2026年主要财务指标预测,包括毛利率、营业利润率、净利率等 [5] - 公司2022-2026年主要运营效率指标,包括资产周转天数、应收账款周转天数等 [5] - 公司2022-2026年偿债能力指标,包括资产负债率、流动比率等 [5] 风险提示 - 新产品进度不及预期、行业竞争加剧、宏观需求不及预期、商誉减值风险 [3]

报告投资评级 - 看好（维持）[2] 报告核心观点 - 地平线聚焦自动驾驶商业化落地，10月24日将在港交所上市，其于2015年7月成立，在自动驾驶领域有诸多成果与合作，股权结构相对分散，上汽集团持股8.78% [8] - 地平线收入以汽车解决方案为主，1H24汽车产品解决方案、汽车授权及服务、非车解决方案收入分别为2.22亿元、6.91亿元、0.22亿元，研发费用率近三年均超150%，车型定点累计截至1H24已超270个，地平线为中国本土OEM的高级辅助驾驶解决方案提供商，市场份额1H24达35.9% [9][11][12] - 地平线提供全面的高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案组合，包括Horizon Mono、Horizon Pilot及Horizon SuperDrive，不同方案有不同功能与硬件嵌入 [15] - 特斯拉发布Cybercab，预计2027年量产，明年德克萨斯州和加利福尼亚州可能优先推出无监督的FSD技术，9月多款车型发布对标Model Y且多数起售价低于Model Y [20] - 建议关注锐明技术、华测导航、德赛西威、均胜电子、中科创达、经纬恒润等在汽车智能化中有优势且软件能力领先的公司 [23] 根据相关目录分别进行总结 1. 地平线即将于港交所上市 - 地平线10月24日将在港交所上市，发展历程中在自动驾驶领域有众多成果，如2015年7月成立后不断推出产品与达成合作，股权结构分散，上汽集团持股8.78% [8] - 地平线2021 - 2024年上半年收入持续高增长，分别为4.67、9.06、15.52、9.35亿元，2022年起同比增长分别为94.0%、71.3%、151.6%，毛利率1H24为79.0%，经调整净亏损在各期有所变化，1H24为8.04亿元，收入构成以汽车解决方案为主，车型定点累计截至1H24已达275个，产品平均售价有所下降 [9][10][11][12] 2. 地平线智能驾驶硬件产品技术能力全面 - 地平线提供Horizon Mono、Horizon Pilot及Horizon SuperDrive三种解决方案，分别对应不同级别的辅助驾驶和自动驾驶功能，满足不同客户需求，不同方案嵌入不同的处理硬件 [15] 3. 智驾大事件：特斯拉发布Cybercab - 特斯拉发布Cybercab，预计2027年量产，马斯克提出先通过迭代FSD初步实现Robotaxi模式，明年德克萨斯州和加利福尼亚州可能优先推出无监督FSD技术，发布会上还发布Robovan和Optimus，9月多款车型对标Model Y且多数起售价更低，各车型有不同的产品力优势，特斯拉有品牌、技术和补能网络布局等优势 [20] 4. 投资建议 - 建议关注锐明技术、华测导航、德赛西威、均胜电子、中科创达、经纬恒润等在汽车智能化中有优势且软件能力领先的公司 [23]

报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“看好”，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 板块表现：10月14日-10月18日，沪深300指数涨幅为-0.91%，汽车行业相对收益为0.29%，其中汽车零部件相对收益为0.57%，汽车服务相对收益为-0.12%，摩托车及其他相对收益为1.46%，乘用车相对收益为-1.42%，商用车相对收益为4.30% [4] - 子行业观点： - 乘用车：10月1-13日，乘用车市场零售82.3万辆，同比增长20%，环比增长17%，累计零售1639.7万辆，同比增长3%；批发71.3万辆，同比增长20%，环比下降2%，累计批发1915.7万辆，同比增长4%。新能源市场零售40.8万辆，同比增长64%，环比增长8%，累计零售754万辆，同比增长39%；批发38.3万辆，同比增长55%，环比增长3%，累计批发829.3万辆，同比增长35% [5] - 商用车：9月份新能源重卡销售7883辆，环比增长25%，同比增长148%，其中新能源牵引车销售5659辆，环比增长26%，同比增长211% [5] 根据相关目录分别进行总结 乘联会周度数据 - 零售：10月1-13日，乘用车市场零售82.3万辆，同比增长20%，环比增长17%，累计零售1639.7万辆，同比增长3%。10月第二周日均零售7.9万辆，同比增长48%，环比增长31% [9] - 批发：10月1-13日，乘用车厂商批发71.3万辆，同比增长20%，环比下降2%，累计批发1915.7万辆，同比增长4%。10月第二周日均批发8.1万辆，同比增长47%，环比增长21% [9] 行业动态 - 10月13日-18日，多款新车上市： - 福特领睿：10月15日上市，售价区间为12.68-16.55万元，提供至高30,000元的置换补贴 [2] - 启辰VX6：10月15日上市，售价区间为13.99-15.99万元 [2] - 皓影、皓影e:HEV、皓影e:PHEV：10月16日上市，售价区间分别为18.59-24.99万元、19.99-26.39万元、22.59-26.99万元 [2] - 蓝电E5 PLUS：10月17日上市，售价区间为9.98-13.88万元 [2] 各细分板块涨幅靠前的公司 - 乘用车板块：10月14日-10月18日，涨幅前五公司为海马汽车、北汽蓝谷、长安汽车、比亚迪、广汽集团 [16] - 商用车板块：10月14日-10月18日，涨幅第一为江淮汽车 [17] - 摩托车及其他板块：10月14日-10月18日，涨幅前五公司为华洋赛车、隆鑫通用、爱玛科技、绿通科技、永安行 [18] - 汽车服务板块：10月14日-10月18日，涨幅前五公司为德众汽车、申华控股、厦门信达、北巴传媒、浩物股份 [19]

报告投资评级和核心观点 - 报告给予公司"增持"评级(维持) [1] - 公司2024-2026年预计实现营业收入39.37/47.25/57.64亿元,归母净利润6.06/6.97/8.32亿元,对应PE为51.20/44.47/37.29倍 [3][4] 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现收入30.01亿元,同比增长22.18%;实现扣非归母净利润4.97亿元,同比增长14.94% [3] - 2024年第三季度,公司实现收入9.58亿元,同比增长24.15%;实现扣非归母净利润1.64亿元,同比增长30.87% [3] 主要产品表现 - 信立坦销售稳健增长,预计2024年全年销售收入12-13亿元 [3] - 恩那罗进入医保目录后,在医院准入和推广方面取得较好进展,优于同类竞品 [3] - 公司创新产品复立坦、信立汀的医保目录谈判工作正积极推进 [3] 研发进展 - S086(慢性心衰)、SAL0130、SAL003等III期在研项目临床进展顺利,已申报上市的S086(高血压)、SAL0108、SAL056、恩那度司他等正常有序推进 [3] - 恩那度司他(CIA)II期完成首例入组,SAL0112(2型糖尿病)II期临床完成首例入组,SAL0120(高血压)已启动II期临床 [3] 风险提示 - 药物研发进展不及预期 [4] - 医保谈判降价高于预期 [4] - 新产品入院进度低于预期 [4]

行业投资评级 - 报告对证券基金行业的投资评级为"看好(维持)" [1] 报告的核心观点 - 互换便利和股票回购增持再贷款两大工具落地，有望为资本市场带来增量资金，市场交投活跃度有望进一步提升。本周A股市场成交额虽然较上周高点有所下降，但仍然维持在16000亿元水平，在9/24日之前的两倍以上。在市场成交额快速放量及权益市场向好的背景下，券商经纪和自营业务将释放较大的业绩弹性，带动券商业绩增速改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 重点数据跟踪 市场行情 - 本周各权益指数及债券指数均上扬。上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别上涨1.36%、4.49%、0.98%、8.87%；券商板块上涨3.58%，跑赢上证指数和沪深300；中证全债上涨0.25%。年初至今上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别上涨9.63%、16.06%、14.40%、14.87%；券商板块上涨27.82%，跑赢上证指数、创业板指数、沪深300、科创50；中证全债累计上涨5.86% [7] 市场活跃度 - 本周A股成交额环比上周有所下降，但与9月前相比依然高涨。本周A股日均成交额为16680亿元，环比上周（10.8-10.11）-34.6%。年初以来A股日均成交额为8571亿元，较2023年全年下降2.3%，降幅持续收窄 [8] - 港股成交额上周冲高后本周有所回落，但仍维持在2000亿港元以上水平。本周港交所日均成交额为2395亿港元，环比上周（10.7-10.10）下降42.6%，年初以来港交所日均成交额1261亿港元，较2023年全年日均成交额增长20.1% [10] 公募基金 - 本周新发公募基金数量及规模较小。本周市场新成立公募基金2只，发行份额0.21亿份，均为主动权益基金。年初至今，公募基金发行份额8544亿份，同比+12.5%；权益基金发行份额1572亿份，同比-32.8%，其中主动权益基金发行份额562亿份，同比-50.5% [11] 本周热点事件 证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）细则发布 - 10月18日，中国人民银行与中国证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容。首批申请额度超2000亿元，参与机构为17家券商+3家基金公司，互换期限为1年，可视情展期。可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市；可部分用于对冲互换便利方向性投资的市场风险，原则上不得超过融资资金规模的10% [4] 央行设立股票回购增持再贷款，支持维护资本市场稳定运行 - 10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。股票回购增持再贷款政策适用于不同所有制上市公司。国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性金融机构按政策规定，发放贷款支持上市公司股票回购和增持 [4] 投资建议 - 互换便利和股票回购增持再贷款两大工具落地，有望有效为资本市场带来增量资金，市场交投活跃度有望进一步提升。本周A股市场成交额虽然较上周高点有所下降，但仍然维持在16000亿元水平，在9/24日之前的两倍以上。在市场成交额快速放量及权益市场向好的背景下，券商经纪和自营业务将释放较大的业绩弹性，带动券商业绩增速改善。个股方面，优先推荐受益行业资源优化整合及风控指标优化下ROE改善的头部券商，建议重点关注国泰君安、海通证券、中信证券、中国银河、招商证券等标的，以及市场成交额回升下经纪业务具备较高弹性的东方财富 [3][15]

行业投资评级 - 本周申万房地产指数上涨2.96%,跑赢沪深300指数1.98个百分点,在31个板块中排第10位 [7] 行业核心观点 - 本周30大中城市商品房成交面积267万平米,环比上涨130.7%,同比上涨4.5% [10] - 17城二手房成交面积283万平米,环比上涨109.7%,同比上涨38.5% [12] - 一线城市新房和二手房成交均有较大幅度环比上涨,二线和三四线城市新房和二手房成交也普遍环比上涨 [15][16][19][22] - 各线城市库存和去化周期情况有所改善 [23][24] - 多地出台政策支持房地产市场,如货币化安置城中村改造、优化公积金贷款政策等 [29][32][35][39][43][46][48] 重点企业表现 - 本周重点房企股价涨跌互现,保利发展、万科A、招商蛇口等涨幅较大,华润置地、中国海外发展、龙湖集团等跌幅较大 [50] - 保利置业发行15亿元公司债,招商蛇口、华发股份等企业也有新的融资计划 [51][52][54] - 下周部分房企有债务到期 [53] - 重点房企近期生产经营情况总体平稳 [54][55] 风险提示 - 基本面不及预期、行业政策收紧、资金面收紧、个别企业出现信用风险等 [56]

行业投资评级 - 报告给予轻工行业"看好"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 政策组合拳出台,推动房地产市场止跌回稳,家居板块作为地产后周期产业链有望充分受益 [2] - 2024年9月家具类社零同比增速转正,促消费政策有望持续发力显效 [2] - 地产销售、竣工、新开工数据整体仍承压 [9][10] - 2024年9月建材家居卖场销售额同比下降,全国建材家居景气指数同比下降 [20] - 家居原材料价格TDI、MDI环比回升 [23] 分类总结 行业数据跟踪 - 2024年9月住宅销售、竣工面积降幅收窄,新开工降幅扩大 [9][10] - 2024年前9月社会消费品零售总额同比增长3.3%,家具类、日用品类、文化办公用品类社零分别同比+1.1%/+2.2%/-2.9% [13] - 2024年9月家具零售额同比增速转正,日用品、文化办公用品零售额同比改善 [13][16][17][18][19][20] - 2024年9月建材家居卖场销售额同比下降,全国建材家居景气指数同比下降 [20][22] - 2024年9月中国家具及其零件出口同比增长7.7% [22] - 家居原材料价格TDI、MDI环比回升 [23] 重点公司公告 - 永吉股份2024年第三季度营收和净利润同比大幅增长 [24] - 翔港科技2024年第三季度营收和净利润同比大幅增长 [24] - 仙鹤股份2024年前三季度净利润同比大幅增长 [24] - 嘉美包装2024年前三季度净利润同比增长 [24] 行业要闻 - 住建部将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造 [25][26] - 央行正在研究允许银行向有条件企业发放贷款收购存量土地 [27] - "双11"大促启动,家电、住宅家具等热门品类GMV领跑 [28]

单击或点击此处输入文字。 建筑材料 / 行业投资策略周报 / 2024.10.20 建材行业策略周报 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -32% -21% -11% 0% 11% 21% 建筑材料 沪深300 分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1. 《建材行业 3Q2024 业绩前瞻》 2024-10-15 2. 《建材行业策略周报》 2024-10-07 3. 《长三角推涨决心高，政策宽松下 水泥或迎修复》 2024-09-27 政策叠加信心修复，看好产业链价值重估 核心观点 ❖ 消费建材："两个增加"落地，看好以消费建材为核心的地产链反 弹。短期看，在政策积极落地的基础上，后续地产看盘和成交情况有望迎来 边际改善；中长期看，随着各地持续落实和各类政策的效应释放，消费者信 心有望恢复，地产有望逐步回稳后向好发展。目前，政治局会议定调地产止 跌，政策加码下，政府收储、国企收旧换新等新模式才刚刚开始，未来随着 各城市推广以及配套资金落实，预计将对去化库存、稳定市场起到积极作 用，将有利于加快房地产市场企稳。预期先行 ...