行业投资评级 - 报告对证券基金行业的投资评级为"看好(维持)" [1] 报告的核心观点 - 互换便利和股票回购增持再贷款两大工具落地,有望为资本市场带来增量资金,市场交投活跃度有望进一步提升。本周A股市场成交额虽然较上周高点有所下降,但仍然维持在16000亿元水平,在9/24日之前的两倍以上。在市场成交额快速放量及权益市场向好的背景下,券商经纪和自营业务将释放较大的业绩弹性,带动券商业绩增速改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 重点数据跟踪 市场行情 - 本周各权益指数及债券指数均上扬。上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别上涨1.36%、4.49%、0.98%、8.87%;券商板块上涨3.58%,跑赢上证指数和沪深300;中证全债上涨0.25%。年初至今上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别上涨9.63%、16.06%、14.40%、14.87%;券商板块上涨27.82%,跑赢上证指数、创业板指数、沪深300、科创50;中证全债累计上涨5.86% [7] 市场活跃度 - 本周A股成交额环比上周有所下降,但与9月前相比依然高涨。本周A股日均成交额为16680亿元,环比上周(10.8-10.11)-34.6%。年初以来A股日均成交额为8571亿元,较2023年全年下降2.3%,降幅持续收窄 [8] - 港股成交额上周冲高后本周有所回落,但仍维持在2000亿港元以上水平。本周港交所日均成交额为2395亿港元,环比上周(10.7-10.10)下降42.6%,年初以来港交所日均成交额1261亿港元,较2023年全年日均成交额增长20.1% [10] 公募基金 - 本周新发公募基金数量及规模较小。本周市场新成立公募基金2只,发行份额0.21亿份,均为主动权益基金。年初至今,公募基金发行份额8544亿份,同比+12.5%;权益基金发行份额1572亿份,同比-32.8%,其中主动权益基金发行份额562亿份,同比-50.5% [11] 本周热点事件 证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)细则发布 - 10月18日,中国人民银行与中国证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)相关工作的通知》,向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容。首批申请额度超2000亿元,参与机构为17家券商+3家基金公司,互换期限为1年,可视情展期。可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等,通过这项工具获取的资金只能投向资本市场,用于股票、股票ETF的投资和做市;可部分用于对冲互换便利方向性投资的市场风险,原则上不得超过融资资金规模的10% [4] 央行设立股票回购增持再贷款,支持维护资本市场稳定运行 - 10月18日,中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》,设立股票回购增持再贷款,激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款,支持其回购和增持上市公司股票。再贷款首期额度3000亿元,年利率1.75%,期限1年,可视情况展期。股票回购增持再贷款政策适用于不同所有制上市公司。国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性金融机构按政策规定,发放贷款支持上市公司股票回购和增持 [4] 投资建议 - 互换便利和股票回购增持再贷款两大工具落地,有望有效为资本市场带来增量资金,市场交投活跃度有望进一步提升。本周A股市场成交额虽然较上周高点有所下降,但仍然维持在16000亿元水平,在9/24日之前的两倍以上。在市场成交额快速放量及权益市场向好的背景下,券商经纪和自营业务将释放较大的业绩弹性,带动券商业绩增速改善。个股方面,优先推荐受益行业资源优化整合及风控指标优化下ROE改善的头部券商,建议重点关注国泰君安、海通证券、中信证券、中国银河、招商证券等标的,以及市场成交额回升下经纪业务具备较高弹性的东方财富 [3][15]