报告公司投资评级 公司维持"增持"投资评级[1] 报告的核心观点 1. 产品结构持续优化，积极发展第二增长曲线[1] 2. 毛利率稳中有升，剔除股份支付费用后同比减亏[1] 3. 拟收购四川易冲，业务协同优势互补[1] 分类总结 业绩表现 1. 2024年第三季度公司实现营业收入3.53亿元，同比增长17.51%[1] 2. 实现归属于上市公司股东的净利润-0.24亿元，同比下降143.82%[1] 3. 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-0.05亿元，同比下降108.68%[1] 产品结构 1. LED照明电源芯片销售收入1.99亿元，占比持续提升[1] 2. AC/DC电源芯片销售收入0.64亿元、电机控制驱动芯片销售收入0.76亿元，在整体业务中占比持续提升[1] 3. DC/DC电源芯片基于40V BCD工艺平台成功量产，销售收入逐步提升[1] 盈利能力 1. 公司主营业务产品综合毛利率37.52%，同比增长13.58个百分点[1] 2. 剔除股份支付费用后，前三季度归母净利润同比减亏85.10%，第三季度同比减亏87.48%[1] 并购计划 1. 公司拟收购四川易冲科技有限公司控制权[1] 2. 四川易冲是一家无线充电芯片和解决方案服务商，有望与公司现有产品线形成业务协同效应[1]

文章核心观点 - 公司DC/DC电源芯片产品处于市场推广阶段,已获得两家国外知名主芯片厂商以及国内多家主芯片厂商认证,在AIC、PC、服务器等领域实现量产[1] - 基于40V BCD工艺平台的成功量产,DC/DC产品线收入逐步提升,在第三季度实现0.14亿元[1] - 公司自研低压工艺成熟度提升,已助力公司多款DrMOS产品批量出货[1] - 公司推出高功率密度电源模块产品并同步量产,实现16相多相控制器量产,可适配国内外多家GPU客户产品[1] 公司相关 - 公司DC/DC电源芯片产品处于市场推广阶段,已获得两家国外知名主芯片厂商以及国内多家主芯片厂商认证,在AIC、PC、服务器等领域实现量产[1] - 基于40V BCD工艺平台的成功量产,DC/DC产品线收入逐步提升,在第三季度实现0.14亿元[1] - 公司自研低压工艺成熟度提升,已助力公司多款DrMOS产品批量出货[1] - 公司推出高功率密度电源模块产品并同步量产,实现16相多相控制器量产,可适配国内外多家GPU客户产品[1]

公司业绩情况 - 2024年第三季度实现营业收入3.53亿元，较上年同期上升17.51% [1][2] - 实现归属于上市公司股东的净利润-0.24亿元，较上年同期下降143.82% [1][2] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-0.05亿元，较上年同期下降108.68% [1][2] - 剔除股份支付费用影响，第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润-0.10亿元，较上年同期减亏87.48% [1][2] - 年初至第三季度末，公司实现营业收入10.88亿元，较上年同期上升18.78% [1][2] - 实现归属于上市公司股东的净利润-0.54亿元，较上年同期亏损扩大55.32% [1][2] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-0.23亿元，较上年同期减亏70.69% [1][2] - 剔除股份支付影响，实现归属于上市公司股东的净利润-0.16亿元，较上年同期减亏85.10% [1][2] 毛利率情况 - 2024年第三季度公司实现主营业务产品综合毛利率为37.52%，同比上升13.58个百分点 [3][4] - 毛利率提升主要源于公司成熟市场产品技术迭代、毛利率较高的第二曲线收入占比提升以及供应链成本下降 [3] 产品线收入情况 - LED照明电源管理芯片仍是公司主要收入来源，第三季度实现销售收入1.99亿元 [5] - AC/DC电源芯片第三季度实现销售收入0.64亿元 [5] - 电机控制驱动芯片第三季度实现销售收入0.76亿元 [5] - DC/DC电源芯片第三季度销售收入0.14亿元，基于40V BCD工艺平台的量产，营业收入逐步提升 [5][6] 电机控制驱动业务 - 公司电机控制驱动业务主要应用于白电、即空调、洗衣机、冰箱等大家电，以及清洁电器、个人护理等小家电，还有汽车级应用领域 [6][7] - 公司在不断实现现有业务领域重要客户突破的同时，也在持续开拓新的业务领域，提升市场份额，保持竞争优势 [7]

根据会议纪要,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司 - 上海金峰民园半导体股份有限公司,主要从事LED照明电源芯片、ACDC电源芯片、电机控制驱动芯片、DCDC电源芯片等产品的研发和销售。 2. 核心观点和论据 - 2024年第三季度公司实现销售收入3.53亿元,同比增长17.51%。但归属于上市公司股东的净利润为-0.24亿元,同比下降143.82%。 - 年初至报告期末,公司实现销售收入10.88亿元,同比增长18.78%。但归属于上市公司股东的净利润为-0.54亿元,亏损扩大55.32%。 - 公司毛利率有所提升,2024年第三季度达到37.52%,同比增长13.58个百分点。主要得益于成本优化和历史高价库存消耗。 - 公司偿债能力持续提升,资产负债率下降。经营性现金流基本持平,投资性现金流有所改善。 - LED照明电源芯片收入占比有所下降,ACDC电源芯片收入占比有所上升,产品结构优化为公司长期收入增长提供支撑。 3. 其他重要内容 - 公司正在推进第六代工艺,预计四季度量产,有望显著降低成本。 - 公司正在进行重大资产重组,标的公司为无限充电技术公司,但具体情况还在商议中。 - 对于2024年四季度及2025年一季度的业绩预期,公司表示受市场环境不确定性影响,需要等待财务数据披露。 [1][2][3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 公司三季度收入同比增长18.78%,但归母净利润同比亏损扩大 [2] - 公司新产品收入占比持续提升,LED照明电源芯片、AC/DC电源芯片、电机控制驱动芯片等业务表现良好 [2] - 公司三季度单季收入环比下滑15.08%,但毛利率环比提升0.78个百分点 [2] - 公司拟以发行股份、可转债及支付现金方式收购四川易冲,四川易冲是全球头部无线充电企业 [3] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持增长,2025/2026年PE分别为241.85/60.78倍 [3] 财务数据分析 - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润预测数据 [4] - 公司2022-2026年主要财务指标预测,包括毛利率、营业利润率、净利率等 [5] - 公司2022-2026年主要运营效率指标,包括资产周转天数、应收账款周转天数等 [5] - 公司2022-2026年偿债能力指标,包括资产负债率、流动比率等 [5] 风险提示 - 新产品进度不及预期、行业竞争加剧、宏观需求不及预期、商誉减值风险 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 前三季度收入同比增长19%,剔除股份支付费用后同比减亏 [1] - 三季度毛利率同环比提高,主要得益于成熟市场产品技术迭代、毛利率较高的第二曲线收入占比提升以及供应链成本下降等因素 [1] - LED照明电源管理芯片收入占比下降约4个百分点 [5] - 16相多相控制器实现量产,自研工艺助力多款DrMOS批量出货 [1] 公司重大事项 - 正在筹划以发行股份、发行定向可转换公司债券及支付现金方式购买四川易冲控制权,同时拟募集配套资金 [1] 财务预测与估值 - 下调公司2024-2026年归母净利润预测至0.51/1.17/1.88亿元,对应2024年10月21日股价的PE分别为181/79/49x [1] - 公司2024年预计营业收入15.56亿元,同比增长19.4% [2] - 公司2024年预计归母净利润0.51亿元,同比增长155.7% [2] - 公司2024年预计每股收益0.58元 [2] - 公司2024年预计EBIT Margin为0.1%,ROE为3.6% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [3] 报告的核心观点 第二增长曲线持续发力 - 公司 LED 照明电源芯片、AC/DC 电源芯片、电机控制驱动芯片、DC/DC 电源芯片等四大产品线稳步发展,高竞争力新品不断推出 [1] - LED 照明电源芯片持续优化产品结构,自有工艺技术平台不断更新迭代以增强成本优势 [1] - AC/DC 电源芯片处于快速上量阶段,在国内外多家知名品牌客户实现量产突破 [1] - 电机控制驱动芯片份额快速提升,已与美的等多个大家电品牌客户建立合作并实现量产 [1] - DC/DC 电源芯片已进入市场推广阶段,获得多家国内外知名主芯片厂商认证,在多个领域实现量产 [1] 外延并购寻求高效协同 - 公司正在筹划以发行股份、发行定向可转换公司债券及支付现金方式购买四川易冲科技有限公司控制权 [3] - 四川易冲是无线充电管理芯片细分领域的全球领先企业,正在从消费电子市场向车规市场实现突破 [3] - 收购四川易冲有助于公司从消费电子市场向车规市场拓展,实现高效协同 [3] 财务数据与估值 - 预计2024年至2026年,公司营收分别为15.89/19.86/25.02亿元,增速分别为21.9%/25.0%/26.0% [4] - 预计2024年至2026年,公司归母净利润分别为-0.16/0.91/1.98亿元,增速分别为82.4%/667.1%/117.7% [4] - 公司毛利率预计将从2022年的17.6%提升至2026年的36.7% [4] - 公司估值方面,2024年-2026年的PE分别为573.9/101.2/46.5倍 [4]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024Q3 公司收入同比增长17.51%,毛利率同比提升13.58个百分点至37.52% [6] - 公司产品结构持续优化,LED照明电源芯片、AC/DC电源芯片、电机控制驱动芯片等业务占比提升 [7] - 公司正在筹划收购四川易冲科技,有助于拓宽产品品类和销售渠道,提升公司在模拟芯片设计领域的综合竞争力 [8] 财务数据总结 - 2024年1-3季度公司实现营收10.88亿元,同比增长18.78%;归母净利润-0.54亿元,同比下降0.19亿元 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.11/1.16/2.24亿元,当前股价对应PE为848.7/79.3/41.1倍 [9] - 公司毛利率持续提升,预计2024-2026年毛利率分别为33.4%/35.8%/36.0% [9]

财务业绩 - 公司2024年第三季度实现销售收入3.53亿元，较上年同期上升17.51%[4] - 公司2024年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润-0.24亿元，较上年同期下降143.82%[6] - 公司2024年第三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-0.05亿元，较上年同期下降108.68%[6] - 公司2024年第三季度主营业务产品综合毛利率为37.52%，较上年同期上升13.58个百分点[7] - 公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降143.82%[11] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期下降108.68%[11] - 公司基本每股收益较上年同期下降144.13%[12] - 公司加权平均净资产收益率较上年同期减少5.32个百分点[12] - 2024年前三季度营业总收入为10.88亿元，同比增长18.8%[21] - 2024年前三季度营业总成本为11.46亿元，同比增长14.9%[21] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为-5.43亿元，同比下降55.3%[22] - 2024年前三季度基本每股收益为-0.62元，同比下降55.0%[22] - 公司2024年前三季度营业收入为890,033,389.93元[30] - 公司2024年前三季度营业成本为625,604,525.55元[30] - 公司2024年前三季度净亏损为3,167,640.94元人民币[31] - 公司2024年前三季度营业收入为9.14亿元人民币，同比下降2.87%[33] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.76亿元人民币，同比下降46.13%[33] 研发投入 - 公司2024年第三季度产生股份支付费用0.14亿元，年初至报告期末共产生0.39亿元[8] - 公司研发投入合计较上年同期增加61.15%[12] - 2024年前三季度研发费用为2.93亿元，同比增长61.1%[22] - 公司2024年前三季度研发费用为170,264,805.85元[30] 主要产品销售 - 公司2024年第三季度LED照明电源芯片实现销售收入1.99亿元[6] - 公司2024年第三季度AC/DC电源芯片销售收入0.64亿元[6] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产22.05亿元，较2023年期末下降7.07%[5] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的净资产13.05亿元，较2023年期末下降5.45%[5] - 公司2024年第三季度货币资金为2.893亿元，较2023年末增加1.82亿元[17] - 公司2024年第三季度交易性金融资产为3.742亿元，较2023年末减少2.545亿元[17] - 公司2024年第三季度应收账款为21.70亿元，较2023年末增加0.894亿元[17] - 公司2024年第三季度存货为25.02亿元，较2023年末增加0.352亿元[17] - 公司2024年第三季度其他非流动资产为10.39亿元，较2023年末减少8.539亿元[17] - 公司2024年第三季度短期借款为27.54亿元，较2023年末增加3.055亿元[17] - 公司2024年第三季度应付票据为8.311亿元，较2023年末增加4.662亿元[17] - 公司2024年第三季度资本公积为101.91亿元，较2023年末增加1.41亿元[20] - 公司2024年第三季度未分配利润为22.69亿元，较2023年末减少5.431亿元[20] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为130.55亿元，较2023年末减少7.521亿元[20] - 公司2024年9月30日货币资金余额为170,071,527.12元[27] - 公司2024年9月30日应收账款余额为185,240,564.81元[27] - 公司2024年9月30日存货余额为187,382,996.14元[27] - 公司2024年9月30日资产总计为2,521,242,705.27元[29] - 公司2024年9月30日负债总计为917,151,663.82元[29] - 公司2024年9月30日所有者权益合计为1,604,091,041.45元[29] 现金流情况 - 公司2024年第三季度产生经营性活动现金流量净额0.53亿元[8] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.61亿元，同比增长0.9%[24] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为1.57亿元，同比增加[24] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-18.58亿元人民币[34] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为1.56亿元人民币[34] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.76亿元人民币，同比下降46.13%[33] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-0.86亿元人民币[33] 股东情况 - 公司实际控制人胡黎强持股比例为24.40%[13] - 公司第二大股东夏风持股比例为22.35%[13] - 公司第三大股东海南晶哲瑞创业投资合伙企业（有限合伙）持股比例为16.23%[13] - 公司前十大无限售条件股东中，前三大分别为胡黎强、夏风和海南晶哲瑞创业投资合伙企业（有限合伙）[14] - 公司前十大无限售条件股东持股比例合计为70.72%[14]

文章核心观点 - 晶丰明源正在筹划以发行股份、发行定向可转换公司债券及支付现金方式购买四川易冲科技有限公司的控制权 [1] - 本次交易预计构成重大资产重组,公司股票将于2024年10月22日开市起停牌,预计停牌时间不超过5个交易日 [1] 公司信息 - 晶丰明源(688368)是一家上市公司 [1] - 四川易冲科技有限公司是晶丰明源正在筹划收购的目标公司 [1] 交易信息 - 晶丰明源拟以发行股份、发行定向可转换公司债券及支付现金的方式购买四川易冲科技有限公司的控制权 [1] - 同时晶丰明源还拟募集配套资金 [1] - 本次交易预计构成重大资产重组 [1]