报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [3] 报告的核心观点 第二增长曲线持续发力 - 公司 LED 照明电源芯片、AC/DC 电源芯片、电机控制驱动芯片、DC/DC 电源芯片等四大产品线稳步发展,高竞争力新品不断推出 [1] - LED 照明电源芯片持续优化产品结构,自有工艺技术平台不断更新迭代以增强成本优势 [1] - AC/DC 电源芯片处于快速上量阶段,在国内外多家知名品牌客户实现量产突破 [1] - 电机控制驱动芯片份额快速提升,已与美的等多个大家电品牌客户建立合作并实现量产 [1] - DC/DC 电源芯片已进入市场推广阶段,获得多家国内外知名主芯片厂商认证,在多个领域实现量产 [1] 外延并购寻求高效协同 - 公司正在筹划以发行股份、发行定向可转换公司债券及支付现金方式购买四川易冲科技有限公司控制权 [3] - 四川易冲是无线充电管理芯片细分领域的全球领先企业,正在从消费电子市场向车规市场实现突破 [3] - 收购四川易冲有助于公司从消费电子市场向车规市场拓展,实现高效协同 [3] 财务数据与估值 - 预计2024年至2026年,公司营收分别为15.89/19.86/25.02亿元,增速分别为21.9%/25.0%/26.0% [4] - 预计2024年至2026年,公司归母净利润分别为-0.16/0.91/1.98亿元,增速分别为82.4%/667.1%/117.7% [4] - 公司毛利率预计将从2022年的17.6%提升至2026年的36.7% [4] - 公司估值方面,2024年-2026年的PE分别为573.9/101.2/46.5倍 [4]