证券代码：688368 证券简称：晶丰明源 上海晶丰明源半导体股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-11 ■特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他 参与单位名称及 西南证券 人员姓名 时间 2024年6月26日 10：00-11：00 地点 上海市浦东新区申江路5005弄3号楼10层 上市公司接待人 ...

证券代码：688368 证券简称：晶丰明源 上海晶丰明源半导体股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-10 ■特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他 参与单位名称及 汇添富基金、山西证券 人员姓名 2024年6月18日 9：30-10：30 时间 2024年6月20日 14：00-15：00 地点 上海市浦东新区申江路5005弄3号楼10层 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级[1][2] 报告的核心观点 - AC/DC电源管理芯片发展迅速,凌鸥创芯协同效应显现[1] - 公司在大、小家电业务方面均有实质性突破,小家电领域产品在主要品牌客户中销售份额持续提升,大家电领域产品已实现批量出货[1] - 外置电源领域,公司20W快充和33W产品已实现量产和小批量出货,同时凭借零待机功耗技术获得国际知名品牌合作机会[1] - 大电流DC/DC产品已完成研发,多相控制器、Drmos全系列、POL芯片等产品已进入客户导入阶段,预计2024年可实现量产[2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.4/1.0/2.7亿元[2] - 2023-2026年营业收入分别为1303/1614/2032/2648百万元,增长率分别为20.7%/23.8%/25.9%/30.3%[4] - 2023-2026年毛利率分别为25.7%/30.1%/33.0%/35.4%,净利率分别为-7.0%/-2.5%/4.9%/10.3%[5] - 2023-2026年ROE分别为-6.6%/-3.0%/6.9%/15.8%,ROIC分别为-4.0%/-1.2%/4.7%/8.8%[5]

公司业务及进展 - 公司共有4条产品线,包括LED照明电源管理芯片、电机驱动与控制芯片、AC/DC电源管理芯片和DC/DC电源管理芯片,各产品线进展均符合预期[1][2] - LED照明电源管理芯片产品毛利率从23年一季度的20.86%提升至24年一季度的28.2%,增加7.34个百分点,已回到常态化区间[2] - AC/DC电源管理芯片业务在大家电和小家电领域均有不同程度进展,24年一季度收入较去年同期增加56%[2] - 电机驱动与控制芯片产品在大小家电、电动出行、电动工具、汽车电子等领域有不同程度突破,24年一季度收入达0.57亿元[2] - 大电流DC/DC电源管理芯片业务整体解决方案已完成研发并在市场推广,对应0.18μm/40V低压BCD工艺平台良率稳定,正在进行老化测试及可靠性测试[2] 工艺研发进展 - 公司第五代高压BCD-700V工艺平台已完成测试调整并逐步导入产品量产,预计24年实现LED照明电源管理芯片全面量产[3] - 公司自主开发的第六代高压工艺技术研发平台已初步建立完毕,目前进入新产品设计阶段[3] - DC/DC电源管理芯片0.18μm/40V低压BCD工艺平台产出良率已达正常水平,完成168小时老化测试,正在进行1000小时老化测试及可靠性考核[3] 研发团队及投入 - 公司研发团队结构稳定,研发项目稳步推进,会根据进度持续科学投入,同时不断吸纳行业人才,有序扩张研发团队[3][4] 现金流及再融资 - 24年一季度,公司通过销售收入增加、利用抵扣预付款、全额抵扣及收回产能保证金等方式保持现金流正向循环,经营活动产生的现金流量净额为0.72亿元,较上年同期增长26.62%[4] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券事项仍在有序推进,会及时履行信息披露义务[5]

公司业务协同效应 - 凌鸥创芯自2023年4月起纳入公司合并报表,其MCU产品与公司原有电机业务共同构成公司现有电机驱动与控制芯片产品线,优化了公司产品与业务结构[2] - 晶丰明源为凌鸥创芯产品及业务的市场战略赋能,使其应用于电动出行、电动工具领域的产品实现国内外品牌客户的突破[2] - MCU产品与晶丰明源AC/DC电源管理芯片产品共同形成组合解决方案,成功开拓了在高速风筒、汽车级应用等领域的业务,在大、小家电业务领域均实现实质性的突破[2] 研发团队稳定 - 公司研发团队与2023年年度报告中已披露的情形基本持平,团队人员构成稳定,未出现重大变动[2] AC/DC电源芯片产品销售增长 - 2023年,应用于充电器、适配器领域的外置AC/DC电源产品和应用于大、小家电的内置AC/DC电源产品均有不同程度的进展[3] - 截至2024年第一季度,大家电业务已实现在部分国际与国内一线白电品牌客户及板卡厂批量出货,小家电业务亦在多个知名品牌厂商及板卡厂中实现量产[3] - 外置AC/DC电源管理芯片业务已在某国内手机品牌厂商实现20W产品量产及33W产品小批量出货,零待机功耗快充芯片正在某国际手机品牌快充产品中进行评估测试[3] DC/DC电源管理芯片产品线进展 - 2023年,公司DC/DC电源芯片产品完成21款产品研发工作[4] - 大电流DC/DC电源管理芯片整体解决方案中的4款产品,即多相控制器、DrMos、集成同步降压转换器芯片(POL芯片)、EFUSE,均已完成研发并取得不同程度市场进展[4] - 公司0.18μm/40V低压BCD工艺平台产出良率已达正常水平,完成了168小时老化测试,1000小时老化测试及可靠性考核正在稳步推进中[4] 综合毛利率恢复 - 2024年第一季度,公司主营业务产品实现综合毛利率33.71%,同比上涨10.51个百分点,较2023年第四季度环比上涨5.12个百分点[5] - LED照明电源管理芯片产品毛利率实现28.20%,同比增加7.34个百分点[5] - 电机驱动与控制芯片产品毛利率同比上涨24.45个百分点,实现43.53%,增势明显[5] - 公司逐步开展库存分类细化管理,使得历史高价库存快速消耗,传统产品成本趋于历史同期水平,毛利增长明显[5]

毛利率恢复 - 2024年第一季度,公司主营业务产品实现综合毛利率33.71%,同比上升10.51个百分点,较2023年第四季度环比上升5.12个百分点[2] - LED照明电源管理芯片产品毛利率实现28.20%,同比增加7.34个百分点[2] - 电机驱动与控制芯片产品毛利率43.53%,同比增加24.45个百分点,增势明显[2] - 公司逐步开展库存分类细化管理,使得历史高价库存快速消耗,传统产品成本趋于历史同期水平,毛利增长明显[2] AC/DC产品线进展 - 2023年,公司AC/DC电源管理芯片在产品销量和销售收入方面较上年均实现了增长[2][3] - 应用于充电器、适配器领域的外置AC/DC电源产品和应用于大、小家电的内置AC/DC电源产品都有不同程度的进展[2][3] - 在大家电品牌客户方面已实现在部分国际与国内一线白电客户及板卡厂批量出货,小家电业务亦在多个知名品牌厂商及板卡厂中实现量产[3] - 外置AC/DC电源管理芯片业务已在某国内手机品牌厂商实现20W产品量产及33W产品小批量出货[3] DC/DC电源管理芯片进展 - 2023年,公司DC/DC电源芯片产品完成21款产品研发工作[3] - 大电流DC/DC电源管理芯片整体解决方案中各产品均已完成研发并取得不同程度市场进展[3][4] - 已有多款应用于PC、服务器、数据中心、基站等领域的多相控制器实现量产[3][4] - 一款16相数字控制器已进入国际知名企业推荐供应商名单,同时进入另一国际知名企业授权供应商行列[4] - Drmos全系列产品进入客户送样阶段,集成同步降压转换器芯片(POL芯片)进入客户导入阶段,部分产品实现量产,EFUSE进入客户导入阶段[4] - 公司0.18μm/40V低压BCD工艺平台产出良率已达正常水平,完成了168小时老化测试,1000小时老化测试及可靠性考核正在稳步推进中[4] 收购凌鸥创芯的协同效应 - 2023年4月收购完成后,凌鸥创芯成为公司控股子公司,其产品与公司原有电机业务共同构成公司电机驱动与控制芯片产品线[4] - 依托于公司业务赋能,凌鸥创芯应用于电动出行、电动工具领域的产品实现了国际与国内品牌客户的突破[4][5] - 凌鸥创芯的MCU产品与公司AC/DC电源芯片产品形成组合方案,赋能公司大、小家电业务领域,同时开拓了高速风筒、汽车级应用等多个业务领域[4][5]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05月 13日 晶丰明源（688368.SH） 盈利能力显著修复，期待 AD/DC 产品持续放量 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（上调评级） 营业收入（百万元） 1,079 1,303 1,734 2,183 2,765 股票信息 增长率yoy（%） -53.1 20.7 33.1 25.9 26.7 归母净利润（百万元） -206 -91 97 176 245 行业 电子 增长率yoy（%） -130.4 55.7 206.8 80.6 39.4 2024年5月10日收盘价（元） 71.71 ROE（%） -13.5 -5.4 6.1 10.5 13.4 总市值（百万元） 4,513.38 EPS最新摊薄（元） -3.27 -1.45 1.55 2.80 3.90 流通市值（百万元） 4,513.38 P/E（倍） -21.9 -49.5 46.3 25.7 18.4 总股本（百万股） 62.94 P/B（倍） 3.0 3.3 3.1 2.9 2.7 流通股本（百万股） 62.94 资料来源：公司财报，长城证券产业金融 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级 [6] 报告的核心观点 1. 2024年第一季度公司营收同比增长20.21%,亏损幅度同环比均有所收窄,毛利率持续修复 [1] 2. 公司四大产品线(LED照明电源管理芯片、AC/DC电源管理芯片、电机驱动与控制芯片、DC/DC电源管理芯片)齐驱并进,合并凌鸥创芯带来协同效应持续发酵 [2][3] 3. LED照明电源管理芯片毛利率同比提升7.34个百分点,AC/DC电源管理芯片收入同比增长56.26%,电机驱动与控制芯片收入同比增长663.90%毛利率同比提升24.45个百分点 [3] 4. DC/DC电源管理芯片多款产品进入客户送样或导入阶段,工艺平台产出良率达正常水平 [4][5] 5. 公司预计2024-2026年营收和归母净利润将保持较快增长,分别达到17.04/21.52/26.53亿元和0.93/1.70/2.35亿元 [6]

公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入13.03亿元，同比增长20.74%；实现归属于上市公司股东的净利润-0.91亿元[2][3] - 2023年一季度公司实现营业收入3.19亿元，较上年同期上升20.21%；实现归属于上市公司股东的净利润-0.29亿元，较上年同期减亏0.31亿元[3] - 公司主营产品销售数量较上年同期上升32.21%；销售产品结构逐渐优化[2] LED照明业务 - LED照明电源管理芯片2023年实现销售收入9.21亿元，同比上年同期上升1.62%[2][3] - LED照明产品毛利率较上年同期上涨6.95个百分点，公司将持续通过提升技术能力等方式保持毛利端的成本优势[5] AC/DC电源管理芯片业务 - AC/DC电源管理芯片2023年度实现销售收入1.90亿元，较上年增长58.21%[3] - 在大家电、小家电及外置AC/DC电源管理芯片业务方面均有不同程度的进展[5][6] DC/DC电源管理芯片业务 - 公司DC/DC电源芯片产品完成21款产品研发工作[6][7] - 多相控制器、Drmos全系列产品、POL芯片等产品均有不同程度的市场进展[6][7] 电机驱动与控制芯片业务 - 2023年度，凌鸥创芯实现销售收入1.76亿元，净利润0.53亿元[7] - 应用于大家电、小家电、电动出行、电动工具等多个领域实现量产出货[7][8]

财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入为31.87亿元，较上年同期增长20.21%[4] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为-2.94亿元，较上年同期有所改善[4] - 公司2024年第一季度研发投入占营业收入的比例为28.76%，较上年同期下降4.08个百分点[5] - 公司2024年第一季度总资产为219.34亿元，较上年度末下降7.57%[5] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的所有者权益为133.97亿元，较上年度末下降3.70%[5] - 公司2024年第一季度LED照明电源管理芯片产品销售收入较上年同期增加56.26%[6] - 公司2024年第一季度AC/DC电源管理芯片产品在多个品牌客户中实现量产和出货[7] - 公司2024年第一季度电机驱动与控制芯片产品在多个领域实现量产和出货，毛利率较上年同期上升24.45个百分点[8] - 公司2024年第一季度非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益和政府补助等[13] - 2024年第一季度营业收入增长20.21%主要系公司积极优化产品结构和增加销量[15] - 加权平均净资产收益率增加1.81个百分点，主要因公司营业收入增加和现金流量净额增加[16] - 研发投入增加5.29%，主要受合并凌鸥创芯和加大研发投入影响[17] - 研发投入占营业收入比例减少4.08个百分点，主要因营业收入增幅高于研发投入增幅[18] - 公司通过集中竞价交易方式回购股份，累计回购721,655股，占总股本比例为1.15%[29] - 公司的前10名股东持股情况显示胡黎强、夏风等持股比例较高[20] 资产状况 - 2024年第一季度，上海晶丰明源半导体股份有限公司的流动资产总额为1,026,477,503.78元，较上一季度下降了116,284,086.20元[31] - 公司的非流动资产合计为1,166,976,341.66元，较上一季度下降了63,340,023.08元[31] - 上海晶丰明源半导体股份有限公司的负债合计为768,436,211.32元，较上一季度下降了133,178,496.57元[32] - 公司的所有者权益合计为1,425,017,634.12元，较上一季度下降了46,445,612.71元[33] 现金流 - 2024年第一季度公司净利润为-24,818,519.97元，较去年同期净亏损减少了35,196,788.1元[34] - 经营活动现金流入小计为343,683,070.49元，较去年同期增加了56,556,250.98元[36] - 投资活动现金流出小计为34,785,500.00元，较去年同期增加了29,641,494.50元[37] 财务表现 - 2024年第一季度营业收入为260,772,887.11元，较去年同期241,761,932.20元增长[40] - 营业利润为-7,338,064.88元，较去年同期-53,662,994.75元有所改善[40] - 每股基本收益为-0.24元，较去年同期-0.85元有所改善[41]