报告公司投资评级 - 维持"买入"评级[1][2] 报告的核心观点 - AC/DC电源管理芯片发展迅速,凌鸥创芯协同效应显现[1] - 公司在大、小家电业务方面均有实质性突破,小家电领域产品在主要品牌客户中销售份额持续提升,大家电领域产品已实现批量出货[1] - 外置电源领域,公司20W快充和33W产品已实现量产和小批量出货,同时凭借零待机功耗技术获得国际知名品牌合作机会[1] - 大电流DC/DC产品已完成研发,多相控制器、Drmos全系列、POL芯片等产品已进入客户导入阶段,预计2024年可实现量产[2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.4/1.0/2.7亿元[2] - 2023-2026年营业收入分别为1303/1614/2032/2648百万元,增长率分别为20.7%/23.8%/25.9%/30.3%[4] - 2023-2026年毛利率分别为25.7%/30.1%/33.0%/35.4%,净利率分别为-7.0%/-2.5%/4.9%/10.3%[5] - 2023-2026年ROE分别为-6.6%/-3.0%/6.9%/15.8%,ROIC分别为-4.0%/-1.2%/4.7%/8.8%[5]