报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告核心观点 - 上半年公司业绩实现同比增长,盈利能力有所提升 [7] - 二季度业绩同环比大幅增长,海外业务占比提升拉高毛利率 [13] - 陆塔出口保持快速增长,毛利率显著高于内销 [14] - 上半年国内海风交付承压,下半年有望有所好转 [14] - 公司前瞻布局混塔市场,推动蓝岛产能技改满足"两海"需求 [14] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入和净利润预测数据 [3] - 2022-2026年主要财务指标预测数据,包括毛利率、净利率、ROE等 [3][16] - 公司估值水平与同行业可比公司对比 [15]

证券研究报告 | 2024年09月04日 公用环保 2024 年 9 月投资策略&2024H1 业绩综述 优于大市 电力板块盈利改善，燃气、环保板块盈利表现稳健 市场回顾：8 月沪深 300 指数下跌 3.51%，公用事业指数下跌 4.68%，环 保指数 0.02%，月相对收益率分别为-1.17%和-2.35%。申万 31 个一级行 业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 19 和第 23 名。分板块看， 环保板块下跌 5.85%；电力板块子板块中，火电下跌 6.53%；水电下跌 3.55%，新能源发电下跌 2.22%；水务板块下跌 8.68%；燃气板块下跌 8.26%。 重要事件：中央网信办等十部门联合印发《数字化绿色化协同转型发展 实施指南》，明确推动数字产业绿色低碳发展、加快数字技术赋能行业 绿色化转型等双化协同两大发力方向。 专题研究：2024 年公用环保板块中报业绩综述：电力板块整体收入有所 下降，归母净利润实现增长，火电受益于煤价下降以及水电来水改善， 火电、水电板块归母净利润增幅较大。燃气板块营业收入、归母净利润 均实现增长，随着城市燃气顺价机制逐步落地、天然气消费量增加，燃 气板块盈利有望保持 ...

证券研究报告 | 2024年09月04日 晨会纪要 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|----------|--------------|----------|------------|------------|---------| | 数据日期:2024-09-03 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | 收盘指数（点） | 2802.97 | 8268.04 | 3273.42 | 8922.52 | 2016.74 | 674.95 | | 涨跌幅度（%） | -0.28 | 1.17 | 0.25 | 0.99 | 1.25 | 0.73 | | 成交金额（亿元） | 2527.82 | 3278.18 | 1550.89 | 1122.82 | 1489.65 | 325.53 | 【常规内容】 宏观与策略 固定收益专题研究:固定收益专题报告-初探公募 REITS：新旧动能转型 期的金融创新工具 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第三 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [4] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现收入3.0亿美元,同比增长7.0%;毛利率同比提升3.3个百分点至48.5%;归母净利润同比增长37.5%至0.45亿美元 [1] - 非亚马逊渠道收入同比增长46.5%至0.84亿美元,其中北美非亚马逊渠道收入增长89.6%;亚马逊渠道收入同比下降3.4%至2.12亿美元,主要系亚马逊政策短期调整,但下半年已实现积极恢复 [1] - 北美收入增长13.0%至2.25亿美元,亚洲市场收入增长43.4%至0.18亿美元,欧洲区域收入下降18.6%至0.53亿美元,主要系土耳其市场需求减少 [1] - Levoit品牌收入同比增长32.4%至1.93亿美元,在美国市场的领先优势进一步扩展,Cosori和Etekcity品牌收入有所下降 [1] - 受益于高毛利率Levoit品牌占比提升及原材料成本下降,公司毛利率同比提升3.4个百分点至48.5%;销售费用率和管理费用率同比分别下降1.7和1.3个百分点,净利率同比提升3.4个百分点至15.1% [1] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为0.92/1.08/1.23亿美元,同比增长19%/17%/14%;摊薄EPS为0.08/0.09/0.11美元,对应PE为7/6/5倍 [2] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为678.33/792.26/903.23百万美元,同比增长15.9%/16.8%/14.0% [2] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为43.0%/42.6%/42.4%,净利率预计分别为13.6%/13.6%/13.6% [2] - 公司2024-2026年ROE预计分别为24.1%/24.7%/25.3% [2]

证券研究报告 | 2024年09月03日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 东方电气（600875.SH） 优于大市 煤电业绩增速放缓，风电业务扭亏为盈 24H1 公司实现归母净利润 16.9 亿元，同比下滑 16%。24H1 公司实现营业收 入 334.6 亿元，同比增长 12%；实现归母净利润 16.9 亿元，同比下滑 16%； 扣非归母净利润16.3亿元，同比下滑10%。对应24Q2公司实现营业收入184.0 亿元，同比增长 21%，环比增长 22%；归母净利润 7.9 亿元，同比下滑 20%， 环比下滑 13%；扣非归母净利润 5.8 亿元，同比下滑 33%，环比下滑 45%。 煤电业绩增速放缓，风电业务扭亏为盈。24H1 公司核电及电站服务利润增速 亮眼，风电业务扭亏为盈，但煤电业务增速放缓，工程与贸易业务利润承压， 导致公司业绩下滑。其中 24H1 煤电板块营收 85.2 亿元，同比增长 16%；毛 利率 16%，同比下滑 3pcts。由于公司集中交付了本轮煤电核准高增前签订 的部分低价订单，煤电板块 24H1 毛利率有所下滑。我们估计 24H1 煤电设备 贡献净利润约 6.3 亿元， ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 光峰科技（688007.SH） 优于大市 2024 年中报点评：车载业务开始兑现，盈利短期承压 收入止跌回升，盈利有所承压。公司 2024H1 实现营收 10.8 亿/+0.8%，归母 净利润 0.11 亿/-85.4%，扣非归母净利润 0.13 亿/-60.6%。其中 Q2 收入 6.4 亿/+3.6%，归母净利润-0.34 亿/-154.9%，扣非归母净利润 0.13 亿/-71.8%。 公司车载业务快速起量，并很好地弥补了峰米的收入下降，总体营收实现止 跌回升；盈利受峰米去库存及 GDC 拖累。 车载定点落地，收入快速起量。H1 公司首款定点落地车型问界 M9 量产交付， 带动车载业务实现收入 2.4 亿，其中 Q2 收入 1.9 亿，充分验证公司车载投 影在汽车领域的实用价值。公司也在进一步推动车载激光投影的迭代发展， 发布全球首款 ALL-in-ONE 激光大灯，将远光辅助及 ADB 自适应远光照明、 色温自适应前照雾灯和彩色 DLP 显示等多种功能融入一个车灯模组；开发车 载投影系统 2.0 方案，实现亮度及分辨率翻倍。目前公司已获 7 个定点，涵 盖 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年第二季度实现收入31.17亿元,同比增长26.74%,超越行业23个百分点 [7] - 公司归母净利润2.06亿元,同比有所下滑,主要受汇兑变动及公司转债费用影响,加回汇兑及转债费用后公司经营性净利润同比增长44% [7] - 公司处于十年内第三轮高速增长期,增速超越行业,主要受益于下游客户销量及公司在客户内配套份额提升 [7] - 公司核心客户吉利/奇瑞/比亚迪二季度销量同比增长25%/39%/40%,优质新势力客户理想销量同比增长25% [7] 公司盈利能力 - 2024年第二季度毛利率为19.86%,同比下降0.06个百分点,环比下降0.24个百分点 [11] - 归母净利率为6.60%,同比下降2.5个百分点,环比下降0.10个百分点 [11] - 销量/管理/研发/财务费用率分别为1.64%/4.36%/3.72%/1.64%,财务费用同比上升主要受转债费用影响 [11] - 考虑汇兑及转债费用影响,公司2024年第二季度经营性净利率约8%,同比提升近1个百分点 [11] 产品结构优化 - 公司在核心产品仪表板总成基础上持续拓展品类,初步形成平台化供应体系,乘用车内饰单车价值约6500元,商用车内饰单车价值约4500元 [14] - 公司仪表板总成在国内市占率达18%,扩展保险杠总成等外饰产品,单车价值约2700元 [14] 产能扩张 - 公司围绕主机厂持续推进合肥、安庆、常州、上海、墨西哥等地产能建设,在建产能预计新增210万套仪表板总成、120万套门板、40万套座椅背板和90万套保险杠总成等配套 [23] - 公司进一步在斯洛伐克投资6500万欧元设立子公司,在美国投资5000万美元设立下属子公司,用于研发、制造、销售,海外市场持续拓展 [26] 根据相关目录分别进行总结 营业收入 - 公司2024年第二季度实现收入31.17亿元,同比增长26.74%,超越行业23个百分点 [7] - 公司处于十年内第三轮高速增长期,增速超越行业,主要受益于下游客户销量及公司在客户内配套份额提升 [7] 盈利能力 - 2024年第二季度毛利率为19.86%,同比下降0.06个百分点,环比下降0.24个百分点 [11] - 归母净利率为6.60%,同比下降2.5个百分点,环比下降0.10个百分点 [11] - 考虑汇兑及转债费用影响,公司2024年第二季度经营性净利率约8%,同比提升近1个百分点 [11] 产品结构 - 公司在核心产品仪表板总成基础上持续拓展品类,初步形成平台化供应体系,乘用车内饰单车价值约6500元,商用车内饰单车价值约4500元 [14] - 公司仪表板总成在国内市占率达18%,扩展保险杠总成等外饰产品,单车价值约2700元 [14] 产能扩张 - 公司围绕主机厂持续推进合肥、安庆、常州、上海、墨西哥等地产能建设,在建产能预计新增210万套仪表板总成、120万套门板、40万套座椅背板和90万套保险杠总成等配套 [23] - 公司进一步在斯洛伐克投资6500万欧元设立子公司,在美国投资5000万美元设立下属子公司,用于研发、制造、销售,海外市场持续拓展 [26]

证券研究报告 | 2024年09月03日 欧派家居（603833.SH） 优于大市 2024 年半年报点评： 经营短期承压，盈利能力稳中有升，大家居全案稳步落地 收入、利润双位数下滑，经营承压。公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现 收入 85.8 亿/-12.8%，归母净利润 9.9 亿/-12.6%，扣非归母净利润 7.8 亿 /-27.5%；其中 2024Q2 收入 49.6 亿/-20.9%，归母净利润 7.7 亿/-21.3%， 扣非归母净利润 6.3 亿/-32.7%。在地产成交低迷、消费疲弱与客流分散化 趋势下，公司战略性增加品牌、电商引流等投入，经营短期承压。 经销零售拖累，直营、整装与海外稳健增长。2024H1 经销零售/整装/大宗/ 外贸/直营收入分别同比-23%/+9%/+1%/+27%/+17%，其中 Q2 经销/大宗/直营 收入分别同比-24.5%/-10.6%/-5.3%，终端需求不振叠加转型大家居磨合期， 经销零售承压；直营与整装业务增长较好，印证大家居模式的可行性；2024H1 公司电商引流成效明显，线上业务增长超 10%、有效引流客户数同比+10%， 赋能经销商超 ...

证券研究报告 | 2024年09月03日 金钟股份（301133.SZ） 优于大市 二季度收入同比增长 24%，内饰产品开始供货 公司 24Q2 收入同比增长 24%。公司 24Q2 收入 2.60 亿元，同比+24.48%，环 比-2.55%；实现归母净利润 0.23 亿元，同比-1.55%，环比-16.12%。受益于 全球汽车市场回暖及客户订单持续放量，公司收入保持稳健增长。同时受因 规模增长带来仓储费增加以及计提合计接近利润总额 20%的信用减值损失、 资产减值损失影响，归母净利润同比下降。 24Q2 年毛利率同比提升 0.22pct。24Q2 公司销售毛利率为 24.37%，同比 +0.22pct，环比-1.4pct；净利率为 8.62%，同比-2.34pct，环比-1.35pct。 核心原因在于公司财务费用因转债费用等大幅上升。24Q2 公司销售/管理/ 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 3.46%/3.85%/6.15%/-0.38% ， 同 比 分 别 -0.84/+0.02/-0.07/+4.40pct。 传统中心盖向低风阻轮毂盖或轮毂镶件演进，行业升级趋势明显。公司核心 业务为低风阻轮 ...

优于大市 纺织服装海外跟踪系列四十八 露露乐檬第二季度收入不及预期，管理层下调全年业绩指引 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|----------------------------|---------------|-------------------------------------------|---------------------------------------------------------| | 证券分析师： | 行业研究·行业快评 \n丁诗洁 | 0755-81981391 | 纺织服饰 \n dingshijie@guosen.com.cn | 投资评级：优于大市（维持） \n 执证编码：S0980520040004 | | 证券分析师： | 刘佳琪 | 010-88005446 | liujiaqi@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523070003 | 事项： 公司公告：2024年8月30日，Lululemon披露截至2024年7月28日的2024财年第二季度业绩，公司收入同比增 长7%至23. ...