报告行业投资评级 - 维持银行板块推荐评级 [1][2] 报告的核心观点 银行板块表现优于市场 - 本周银行板块上涨2.62%,优于沪深300指数0.98%的涨幅 [1][10] - 国有行、股份行、城商行、农商行分别上涨1.6%、1.87%、5.09%、3.68% [1][10] - 个股方面,重庆银行、江苏银行、长沙银行等涨幅居前 [1][10] 政府债贡献社融上升,M2及非银存款改善 - 9月新增社融3.76万亿元,同比少增968亿元,社融存量增速平稳 [1][6][7] - 政府债对社融增长贡献度进一步提高,新增政府债1.54万亿元,同比多增5437亿元 [1][6][7] - M2增速环比回升0.5个百分点,非银存款大幅多增9100亿元 [1][6][7] 地产政策组合拳加码,存款利率下调稳息差 - 年底前白名单项目信贷规模将增至超4万亿元,各类融资工具持续发力 [1][8][9] - 通过货币化安置等方式新增100万套城中村和城市危房改造,预计撬动1000-2000亿元增量信贷 [1][8][9] - 存款利率下调对冲降息及存量房贷利率下调,长期对息差影响中性 [1][8][9] 根据报告目录分别进行总结 本周关注 - 银行板块表现优于市场,政府债贡献社融上升,M2及非银存款改善 [1][6][7][10] - 地产政策组合拳加码,存款利率下调稳息差 [1][8][9] 一周行情走势 - 银行板块上涨2.62%,优于沪深300指数0.98%的涨幅 [1][10] - 国有行、股份行、城商行、农商行等细分板块涨幅不一 [1][10] - 个股方面,重庆银行、江苏银行等涨幅居前 [1][10] 板块及上市公司估值情况 - 银行板块市净率0.67倍,相对全A股折价42% [1][14] - 银行板块股息率4.83%,高于全A股整体水平 [1][14] - 上市银行2024H1营收同比下降1.95%,净利润同比增长0.37% [1][16] 投资建议 - 维持银行板块推荐评级,推荐工商银行、建设银行等个股 [1][2][19][20][22]

报告的核心观点 宏观经济 - 美国经济数据整体好于预期,市场开始担心"不着陆与再通胀"的风险,美联储未来降息幅度可能受到压缩 [5][6][7] - 欧元区经济活动比预期更加偏弱,欧央行未来可能比美联储更加鸽派 [5] - 未来一周需关注美国9月房地产数据和消费者信心指数,预计相对偏弱 [7] 机械行业 - 9月挖机内销同比增长21.5%,铁路客流维持高位 [9][10] - 建议关注大规模设备更新、装备出海、AI+应用落地、新技术渗透等带来的投资机会 [11] 农业行业 - 生猪养殖板块整体估值处于历史相对低位区间,建议关注优质猪企 [13][15] - 可关注黄羽鸡养殖、白羽鸡产能调整、饲料等细分领域 [13][15] 有色金属行业 - 政策支持下房地产市场企稳,有望带动有色金属需求改善 [16][17] - 建议关注铜铝等顺周期板块龙头,以及氧化铝供给偏紧的铝企 [17][18] 军工行业 - 低空经济专管司局拟成立,有利于解决多头管理和低效的局面 [19][20][22] - 政府和运营商资本投入有望推动低空经济基础设施建设 [20][22] 环保公用行业 - 9月风电、太阳能装机均实现高增长,火电发电量增速加快 [25][26][27] - 建议关注具备政策催化、业绩持续改善的火电板块,以及水电、核电等确定性高的板块 [27]

报告行业投资评级 - 报告给予电力设备及新能源行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 变压器出口保持高增长 - 9月变压器出口45.3亿元,同比增长21.2%,环比增长7.5% [1] - 1-9月变压器出口332亿元,同比增长27.4% [1] - 亚洲、欧洲、非洲、北美洲等主要出口区域均保持较高增速 [1] 电表出口环比有所下滑 - 9月电表出口9.6亿元,同比增长9.7%,环比下降19.8% [1][2] - 1-9月电表出口83.6亿元,同比增长10.1% [1] - 亚洲、非洲等主要出口区域环比有所下滑,但拉美出口环比大幅增长 [2] 行业投资前景看好 - IEA预计2030年全球电网投资有望翻番超6000亿美元 [2] - 智能电表和变压器有望享受出海红利 [2] 投资建议 - 建议关注海兴电力、三星医疗、林洋能源、许继电气、东方电子、思源电气、金盘科技、华明装备等相关公司 [2]

报告公司投资评级 公司维持推荐评级[1] 报告的核心观点 1) 公司第三季度经营改善,单季度实现净利润转正,同时作为中国人工智能"国家队",在财政增量政策的加持下,B+C端业务有望打开增量空间[1][2] 2) 公司坚定投入认知大模型研发以及核心技术自主可控和产业链可控,前三季度研发投入35.07亿元,同比增长29.27%,主动调整业务结构,前三季度开放平台与消费者业务收入增长44%[1][2] 3) 公司打造人工智能"星火"生态,在综合性能和国产自主可控方面优势明显,承担了国家发改委、工信部、科技部和中科院的多项国家战略任务,成为央国企首选[2] 财务数据总结 1) 2024前三季度,公司实现营业收入148.49亿元,同比增长17.73%;实现归母净利润-3.44亿元,同比转亏;实现扣非归母净利润-4.68亿元,同比亏损幅度扩大[1] 2) 单季度来看,公司Q3实现营业收入55.25亿元,同比增长15.77%;归母净利润5696.14万元,同比增长120.87%,盈利能力虽回正轨[1] 3) 前三季度实现毛利60.07亿元,同比增长18.17%;毛利率40.45%,同比+0.25pct;Q3实现净额7.15亿元,同比增长100.09%;前三季度销售回款150亿,同比增长25%,Q3销售回款60亿,同比增长33%[1] 4) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.29/8.73/10.98亿元,同比10.9%/19.7%/25.88%,对应PE分别为108/90/72倍[1][6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司联营企业安徽英特美科技有限公司年产500吨光刻胶单体对乙酰氧基苯乙烯项目正式下线 [1] - 乙酰氧基苯乙烯是光刻胶用量最大的单体,可用于合成聚对羟基苯乙烯,是制造芯片的关键技术之一 [1] - 英特美光刻胶单体项目已产出合格产品,并已经客户验证,产品质量、产能、收率达到预期 [1] - 英特美成功与下游重要客户签署了5000余万元的对乙酰氧基苯乙烯采购合同,随着国产光刻胶市场需求的不断扩大,英特美光刻胶单体乙酰氧基苯乙烯将迎来快速增长 [1] - 除了光刻胶单体项目,公司还有多个项目陆续建成投产,如生物可降解材料功能助剂、二元酸酯、水性液体润滑剂等,新项目的布局将减少公司对单一产品和单一市场的依赖,进一步提升公司的综合实力 [2] - 上半年公司业绩阶段性承压,主要是PVC环保助剂受到下游行业需求疲软、市场竞争激烈的影响,销售价格未有明显改善 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.45/0.58/0.75亿元,同比分别增长120.61%/28.90%/28.94%,对应市盈率分别为53/41/32倍 [4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为6.01/7.79/9.56亿元,同比增长12.12%/29.62%/22.72% [4] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为14.98%/15.02%/15.59% [4]

报告行业投资评级 报告维持机械设备行业"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1. 上周机械设备指数上涨4.10%,在全部31个行业中涨跌幅排名第7位。剔除负值后,机械行业估值水平(整体法)为28.9倍。[6] 2. 上周机械行业涨幅前三的板块分别是半导体设备、3C及面板设备、光伏设备;年初至今涨幅前三的细分板块分别是轨道交通设备、半导体设备、工程机械。[8] 3. 2024年9月国内挖掘机销量同比增长21.5%,增速进一步提高。1-9月,共销售挖掘机147381台,同比下降0.96%,其中国内销量73945台,同比增长8.62%。预计2024年是国内挖机市场筑底之年,2025年有望逐步启动新一轮更新置换周期。[2] 4. 前三季度全国铁路发送旅客33.3亿人次,同比增长13.5%,再创历史同期新高。铁路装备主要受益于客流恢复超预期、新一轮大规模设备更新推动以及中央提出降低物流成本等因素。[2] 5. 近期锂电设备领域出现多个亿元级项目投资,如中创新航获得乐山电力23.478MW/46.956MWh储能系统订单,鹏辉能源拟在驻马店新建3万支小动力方形铝壳锂离子电池和50万支电容式锂离子电池项目。[16] 6. 半导体设备领域,深圳正在加快设立百亿级半导体与集成电路产业投资基金,并推动一批集成电路项目获批2024年地方政府专项债。[19] 行业目录分类总结 1. 工程机械: - 2024年9月挖掘机国内销量同比增长21.5%,增速提高。预计2024年是国内市场筑底之年,2025年有望启动新一轮更新置换周期。[2] - 柳工与应急管理部国际交流合作中心签订战略合作协议,恒立液压完成新产品鉴定。[11] 2. 轨道交通: - 前三季度全国铁路发送旅客33.3亿人次,同比增长13.5%,创历史新高。铁路装备受益于客流恢复、设备更新及物流成本降低等因素。[2] - 32.69亿元铁路施工项目中标,30亿元铁路总承包EPC项目中标。[12] 3. 油气开发设备: - 南海东部最大油田群产能再升级,连破3项纪录。[13] 4. 航运装备: - 中国船舶集团自主研发的国产首套极区月池收放系统通过试验,天顺风能获得3亿元FPSO订单。[14][15] 5. 锂电设备: - 中创新航获得乐山电力23.478MW/46.956MWh储能系统订单,鹏辉能源拟新建3万支小动力方形铝壳锂离子电池和50万支电容式锂离子电池项目。[16] 6. 光伏设备: - 国电投12.5GW集采,协鑫和阳光电源分别获得组件和逆变器最大规模中标。[17] 7. 3C设备: - 强达电路拟在创业板上市,募资6亿元。[18] 8. 半导体设备: - 深圳正在加快设立百亿级半导体与集成电路产业投资基金。[19] 9. 机床工具: - 2024年9月汽车产销环比增长,商用车市场表现仍相对疲弱。[20] - 爱柯迪富乐扩建锌压铸项目,提升汽车精密零部件产能。[21] 10. 机器人&工业自动化: - 北特科技拟投资18.5亿建行星滚柱丝杠项目,瀚晟传动获近亿元A轮融资。[22] 11. 激光设备: - 海目星拟对子公司增资7亿元,加快西部激光智能装备制造基地项目建设。[23]

美国经济数据分析 - 美国9月零售销售数据好于预期,环比增长0.4%,核心零售销售环比增长0.5%[1] - 美国9月新开工住宅年化降至135.4万套,其中独户住宅改善至102.7万套,但多户住宅进一步下滑至32.7万套[1] - 美国2024财年赤字预计将达到1.828万亿美元,为历史第三高,赤字率预计在6.3%左右[1][2] 欧央行政策分析 - 欧央行在10月17日的议息会议后决定将三大利率下调25BP[3] - 欧央行认为欧元区经济活动比预期更加偏弱,制造业整体继续收缩,服务业增长可能放缓,对经济继续不及预期的担忧可能将是未来持续驱动欧央行降息的重要因素[3] - 预计欧央行12月再降息25BP,2025年也将降息75至100BP,使利率回到2%-2.25%的范围[3] 未来关注重点 - 美国9月房地产数据和消费者信心指数预计相对偏弱,可能成为拖累美国经济增长的因素[4] - 相比于消费者信心指数,调查数据更能反映经济的整体情况,消费者信心偏弱可能跟中低收入群体感受较差有关[4] 风险提示 - 美国经济和劳动市场下行的风险[5] - 美国银行系统意外出现流动性问题的风险[5] - 对各国央行政策理解不到位的风险[5]

行业投资评级 - 报告维持公用事业行业"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 装机高增长 - 1-9月全国风电新增装机39.12GW,同比增长17%;全国太阳能新增装机160.88GW,同比增长25%。[1] - 9月风电、太阳能新增装机分别为5.51GW、20.89GW,同比分别增长20.8%、32.4%。[1] - 国网能源研究院预计全年风电新增装机90GW,同比增长16.5%;太阳能新增装机240GW,同比增长8.8%。[1] 火电发电量增速加快 - 9月火电发电量增速较8月增加5.2个百分点,主要是由于来水偏弱,水电发电量增速大幅下降。[1] - 预计四季度水电发电量增速将保持负增长,对火电电量挤压效应弱,火电发电量增速有望保持接近10%的高增长。[1] 用电量增速加快 - 1-9月全社会用电量74094亿千瓦时,同比增长7.9%。[1] - 9月全社会用电量8475亿千瓦时,同比增长8.5%,增速较8月下降0.4个百分点。[1] - 三产和居民生活用电量增速大幅增加,主要是由于9月高温影响。[1] 投资建议 - 全年看好具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块;长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块。[1] - 新能源已在底部区域。[1] - 个股关注华能国际、皖能电力、川投能源、长江电力、中国广核等。[1] 风险提示 - 装机规模不及预期的风险;煤炭价格大幅上涨的风险;上网电价下调的风险;行业竞争加剧的风险等。[1]

行业投资评级 - 食品饮料行业维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 白酒 - 白酒终端需求疲弱,9月白酒零售额同比下降17% [5][6] - 价格表现分化,超高端白酒如茅台价格下行,中高端白酒价格相对稳定,低端酱香型白酒价格下行 [6][8][9] 啤酒 - 啤酒消费景气度在旺季后两月有所恢复,9月啤酒零售额同比增长0.2% [10] - 啤酒成本端继续下行,大麦和玻璃价格均有下降 [11][12] 投资建议 - 目前酒类板块估值已低,未来有望迎来基本面改善和估值提升的双重利好 [13] - 白酒方面推荐五粮液、今世缘、古井贡酒等;啤酒方面推荐青岛啤酒股份、燕京啤酒 [13][14]

报告行业投资评级 报告维持国防军工行业的"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 低空经济发展的关键是物理、信息和管理服务系统三大基础设施的建设,建设的主要阻碍在于管理及资金问题。近期,低空经济领域在政府管理、基础建设和应用场景深化等方面均取得较大进展,未来正逐步照进现实。[1] 2) 国家拟成立低空经济专管司局,有利于解决多头管理和低效的局面,未来有望通过优化政策顶层设计,促进低空经济领域融合创新,协同各个环节的资源推动产业发展。[1] 3) 在政府专项债+产业基金+地方财政补贴三重加持下,低空经济有望乘风而起。运营商有望成为低空网联化、数字化、智能化发展的重要投资主体,随着资本开支的提升,低空信息基础设施建设将明显提速。[1] 4) 应急装备放量,将直接带动低空无人装备需求的增长,推动低空经济快速发展。预计到2025年,安全应急装备重点领域产业规模有望超过1万亿元,行业复合增长率超过20%。[1] 行业投资建议 1) 整机端:中直股份、航天电子、万丰奥威、纵横股份、亿航智能等。[1] 2) 动力系统端:航发动力、卧龙电驱、宗申动力等。[1] 3) 机身结构端:中航高科、光威复材、广联航空、时代新材等。[1] 4) 空域管理端:中科星图、莱斯信息。[1] 5) 适航认证端:广电计量、西测测试。[1] 6) 低空感知端:四川九洲、国睿科技、国博电子、纳睿雷达等。[1] 7) 低空运营端:深城交、中信海直等。[1]