行业投资评级 - 报告维持公用事业行业"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 装机高增长 - 1-9月全国风电新增装机39.12GW,同比增长17%;全国太阳能新增装机160.88GW,同比增长25%。[1] - 9月风电、太阳能新增装机分别为5.51GW、20.89GW,同比分别增长20.8%、32.4%。[1] - 国网能源研究院预计全年风电新增装机90GW,同比增长16.5%;太阳能新增装机240GW,同比增长8.8%。[1] 火电发电量增速加快 - 9月火电发电量增速较8月增加5.2个百分点,主要是由于来水偏弱,水电发电量增速大幅下降。[1] - 预计四季度水电发电量增速将保持负增长,对火电电量挤压效应弱,火电发电量增速有望保持接近10%的高增长。[1] 用电量增速加快 - 1-9月全社会用电量74094亿千瓦时,同比增长7.9%。[1] - 9月全社会用电量8475亿千瓦时,同比增长8.5%,增速较8月下降0.4个百分点。[1] - 三产和居民生活用电量增速大幅增加,主要是由于9月高温影响。[1] 投资建议 - 全年看好具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块;长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块。[1] - 新能源已在底部区域。[1] - 个股关注华能国际、皖能电力、川投能源、长江电力、中国广核等。[1] 风险提示 - 装机规模不及预期的风险;煤炭价格大幅上涨的风险;上网电价下调的风险;行业竞争加剧的风险等。[1]