报告公司投资评级 - 报告将公司投资评级下调为"增持"[1] 报告的核心观点 2024Q1-3财务表现 - 2024Q1-3营收4.59亿元,同比增长17.80%;归母净利润1968.30万元,同比下降34.68%[2] - 2024Q3单季度营收1.65亿元,同比增长22.22%;归母净利润135.11万元,同比下降86.23%[2] 光刻胶单体项目进展 - 联营企业英特美年产500吨光刻胶单体对乙酰氧基苯乙烯项目顺利下线,产品质量和产能达到预期[3] - 该产品是光刻胶用量最大的单体,可用于合成光刻胶主要成分聚对羟基苯乙烯[3] 多元化新建项目进展 - 2024年前三季度新增乙酰丙酮盐共线项目,预计2025年一季度开始试生产[4] - 二元酸酯项目、生物可降解材料功能助剂项目进一步优化工艺,降低生产成本,正逐步投放市场[4] - 公司"一种包含二苯甲酰甲烷的PVC用复合热稳定剂"获评安徽省专利优秀奖[4] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为6.24/7.92/9.64亿元,同比增长16.4%/27.0%/21.6%[4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.41/0.57/0.70亿元,同比增长100.0%/38.8%/24.0%[4] 主要财务指标 - 2024-2026年毛利率分别为13.3%/14.6%/15.7%,净利率分别为6.5%/7.1%/7.3%[4] - 2024-2026年ROE分别为7.6%/10.0%/11.5%,ROIC分别为5.6%/7.5%/8.9%[7] - 2024-2026年PE分别为96.6/69.6/56.1倍,PB分别为7.5/7.1/6.6倍[7]

财务数据对比（2024年与2023年） - 2024年9月30日资产总计1088209247.88元较2023年末增长1.67%[4] - 2024年1 - 9月营业收入459315259.09元同比增长17.80%[4] - 2024年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润19682971.37元同比下降34.68%[4] - 2024年7 - 9月营业收入165141095.10元较上年同期增长22.22%[4] - 2024年7 - 9月归属于上市公司股东的净利润1351109.59元较上年同期下降86.23%[4] - 2024年9月30日货币资金为95274671.59元2023年12月31日为150464417.48元[16] - 2024年9月30日应收账款为94829657.67元2023年12月31日为51223035.31元[16] - 2024年9月30日短期借款为210206976.55元2023年12月31日为78710524.46元[18] - 2024年9月30日应付账款为117277414.24元2023年12月31日为195489819.87元[18] - 2024年9月30日合同负债为7745144.04元2023年12月31日为1170947.29元[18] - 2024年9月30日负债合计为556594957.41元2023年12月31日为530309703.33元[19] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为505152283.95元2023年12月31日为512869294.47元[19] - 2024年9月30日所有者权益（或股东权益）合计为531614290.47元2023年12月31日为539977484.45元[19] - 2024年9月30日流动资产合计为444004978.73元2023年12月31日为443846800.63元[16] - 2024年9月30日非流动资产合计为644204269.15元2023年12月31日为626440387.15元[18] - 2024年1 - 9月营业总收入为459315259.09元2023年同期为389920799.99元[25] - 2024年1 - 9月营业总成本为443091633.02元2023年同期为361173949.35元[25] - 2024年1 - 9月营业利润为20733609.22元2023年同期为31981745.38元[26] - 2024年1 - 9月利润总额为20547940.81元2023年同期为34407384.55元[26] - 2024年1 - 9月净利润为19036787.91元2023年同期为30753995.33元[26] - 2024年1 - 9月归属于母公司所有者的净利润为19682971.37元2023年同期为30135361.33元[26] - 2024年1 - 9月少数股东损益为 - 646183.46元2023年同期为618634.00元[26] - 2024年1 - 9月研发费用为15714569.53元2023年同期为13395397.58元[25] - 2024年1 - 9月管理费用为13807830.09元2023年同期为12514111.41元[25] - 2024年1 - 9月销售费用为4927604.37元2023年同期为4785292.66元[25] - 2024年1 - 9月营业收入为168,202,688.73元2023年同期为137,383,671.13元[27] - 2024年1 - 9月营业成本为127,772,022.98元2023年同期为92,603,927.78元[27] - 2024年1 - 9月净利润为18,508,816.00元2023年同期为27,257,244.26元[27] - 2024年1 - 9月销售商品、提供劳务收到的现金为335,736,032.95元2023年同期为291,186,922.02元[29] - 2024年1 - 9月收到的税费返还为7,640,592.12元2023年同期为12,384,438.42元[29] - 2024年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额为 - 38,023,986.06元2023年同期为 - 8,718,044.97元[30] - 2024年1 - 9月投资活动产生的现金流量净额为 - 75,964,487.72元2023年同期为 - 84,836,161.58元[30] - 2024年1 - 9月筹资活动产生的现金流量净额为58,133,910.12元2023年同期为94,279,325.35元[30] - 2024年1 - 9月基本每股收益为0.14元/股2023年为0.22元/股[27] - 2024年1 - 9月期末现金及现金等价物余额为95,274,671.59元2023年为149,467,044.56元[30] - 2024年1 - 9月销售商品提供劳务收到现金171205283.58元2023年同期为157983250.98元[31] - 2024年1 - 9月收到税费返还547584.32元2023年同期为5176568.84元[31] - 2024年1 - 9月经营活动现金流入小计180099291.17元2023年同期为169450076.31元[31] - 2024年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额为 - 4104880.62元2023年同期为45377461.39元[32] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 75815418.02元2023年为 - 82828899.04元[32] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为38050570.36元2023年为70035753.67元[32] - 2024年1 - 9月购买商品接受劳务支付现金146538592.67元2023年同期为83781564.88元[31] - 2024年1 - 9月支付给职工以及为职工支付的现金24671128.24元2023年同期为23260150.10元[31] - 2024年1 - 9月支付的各项税费7727802.46元2023年同期为11158859.30元[31] - 2024年期末现金及现金等价物余额63425343.76元2023年为113854613.04元[32] 财务数据变动原因 - 货币资金95274671.59元较之前下降36.68%主要系销售收款银票结算增加[7] - 应收账款94829657.67元较之前增长85.13%主要系销售收入增加及延长部分客户账期[7] - 预付款项11022925.30元较之前增长85.59%主要系期末订购原料预付货款增加[7] - 在建工程127404964.56元较之前增长49.03%主要系报告期新项目建设投资[7] 非经常性损益相关 - 计入当期损益的政府补助为3,126,791.22元[9] - 除上述各项之外的其他营业外收入和支出为-185,668.41元[9] - 非经常性损益合计为2,941,122.81元[9] - 所得税影响数为441,168.42元[9] - 少数股东权益影响额（税后）为10,777.85元[9] - 非经常性损益净额为2,489,176.54元[9] 股本结构 - 普通股股本结构中无限售股份总数为85,693,749股占比62.80%[10] - 有限售股份总数为50,765,451股占比37.20%[10] 担保与关联交易 - 为子公司2024年新增银行借款提供担保金额合计为3000万元[14] - 日常性关联交易预计金额98,300,000元发生金额56,908,014.77元[14][15] 项目进展 - 预计明年一季度开展乙酰丙酮盐项目试生产工作[6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司联营企业安徽英特美科技有限公司年产500吨光刻胶单体对乙酰氧基苯乙烯项目正式下线 [1] - 乙酰氧基苯乙烯是光刻胶用量最大的单体,可用于合成聚对羟基苯乙烯,是制造芯片的关键技术之一 [1] - 英特美光刻胶单体项目已产出合格产品,并已经客户验证,产品质量、产能、收率达到预期 [1] - 英特美成功与下游重要客户签署了5000余万元的对乙酰氧基苯乙烯采购合同,随着国产光刻胶市场需求的不断扩大,英特美光刻胶单体乙酰氧基苯乙烯将迎来快速增长 [1] - 除了光刻胶单体项目,公司还有多个项目陆续建成投产,如生物可降解材料功能助剂、二元酸酯、水性液体润滑剂等,新项目的布局将减少公司对单一产品和单一市场的依赖,进一步提升公司的综合实力 [2] - 上半年公司业绩阶段性承压,主要是PVC环保助剂受到下游行业需求疲软、市场竞争激烈的影响,销售价格未有明显改善 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.45/0.58/0.75亿元,同比分别增长120.61%/28.90%/28.94%,对应市盈率分别为53/41/32倍 [4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为6.01/7.79/9.56亿元,同比增长12.12%/29.62%/22.72% [4] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为14.98%/15.02%/15.59% [4]

专利和知识产权 - 报告期内，公司新增4项发明专利、1项实用新型专利授权，合计拥有专利153项，其中发明专利29项，实用新型专利124项[2] - 欧盟REACH法规注册有利于提高公司产品竞争力，扩大公司产品国际市场份额[2] 生产经营情况 - 报告期内，公司年产1.5万吨生物可降解材料功能助剂一期项目、年产1万吨二元酸酯一期项目已产出合格产品，正在进一步优化工艺[3] - 报告期内，子公司英特美年产700吨电子材料中间体项目已进入试生产阶段[4] - 报告期内，子公司佳先新材料年产1.5万吨水性液体润滑剂项目设备安装进入尾声，年产4.26万吨表面活性剂项目已开工建设[4] - 公司污水、废气排放达标率100%，不断优化环保设施运行工艺[4] - 公司产品β-二酮、硬脂酸盐作为绿色环保型PVC热稳定剂及助剂，属于国家鼓励类产业，未来发展前景光明[29] 财务指标 - 报告期内，公司营业收入增长15.45%，归属于上市公司股东的净利润下降9.80%[18] - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-3,496.63万元，同比下降151.69%[17] - 报告期内，公司应收账款周转率为407.42%，存货周转率为329.94%[17] - 报告期内，公司总资产增长2.69%，营业收入增长15.45%，净利润下降10.70%[17] - 报告期内，公司加权平均净资产收益率为3.51%，扣除非经常性损益后为3.06%[18] - 公司以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)，共派发现金红利27,291,840元[4,6] 风险因素 - 公司生产过程中主要污染物排放均达标，但未来可能受到更高的环保标准要求[2] - 主要原材料价格波动可能对公司经营业绩产生不利影响[2] - 企业所得税优惠政策变化可能对公司业绩产生影响[2] - 新增产能不能及时消化、产品结构较为单一、核心技术人员流失及核心技术失密等风险[3] - 公司生产过程中部分原材料属于危险化学品，存在安全生产事故风险[1] - 公司业绩受下游PVC行业波动影响的风险[1] - 研发投入不确定性可能对公司发展规划和经营业绩产生不利影响[57] 重大事项 - 公司并购了沙丰新材料67%的股权，若未来沙丰新材料面临的政策、市场等发生重大变化，可能存在未来业绩变动的风险[57] - 公司报告期内发生的对外担保总额为77,000,000元，均为对控股子公司的担保[61][62][63] - 公司预计2023年发生的日常性关联交易包括购买原材料、燃料、动力、接受劳务等，预计金额为80,000,000元[64] - 公司与关联方存在债权债务往来[65]

证券代码：430489 证券简称：佳先股份 公告编号：2024-047 安徽佳先功能助剂股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 法律责任。 一、投资者关系活动类别 □特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、投资者关系活动情况 （一）活动时间 2024 年 7 月 29 日 （二）活动地点 安徽佳先功能助剂股份有限公司会议室、生产车间 安徽英特美科技有限公司会议室、生产车间 （三）参与机构 东吴证券、中金公司 （四）上市公司接待人员 公司总经理：李平先生 公司董事会秘书、财务总监：汪静女士 三、投资者关系活动主要内容 问题 1、公司子公司英特美项目进展情况怎么样？产能及应用领域？公司对英特美 具有控股权吗？ 回复：目前英特美项目已经建成，正处于验收阶段，预计 8 月份进行试生产。英特 美对乙酰氧基苯乙烯产能为 500 吨/年，可用于合成光刻胶主要成分聚对羟基苯乙烯； 紫外线吸收剂产能为 200 吨/年，主要作为高 ...

英特美项目进展 - 英特美项目已建成,正处于验收阶段,预计8月份进行试生产[7] - 英特美对乙酰氧基苯乙烯产能为500吨/年,可用于合成光刻胶主要成分聚对羟基苯乙烯;紫外线吸收剂产能为200吨/年,主要作为高性能显示器添加剂主要原料之一[7] - 公司持有英特美30%股权,与南京杰运同为第一大股东,尚不具备控股权,公司董事长兼任英特美董事长[8] - 国有股东中实化学目前持有英特美17.5%股权[8] 应对PVC需求下降 - 公司不断加大技改投入,实现苯乙酮自产及销售、SBM工艺优化及收率提升,有效降低生产成本,提升市场竞争力[9] - 公司通过一系列节能减排措施,持续推进降本增效[9] - SBM产品基本满产满销,苯乙酮产品供不应求,DBM产品受房地产影响,需求尚未完全恢复,非满产运行[9] - 公司计划年内利用DBM车间部分闲置设备生产乙酰丙酮盐产品,进一步提升经营业绩[9] - 公司不断丰富产品种类,实施建设了年产15000吨生物可降解材料功能助剂一期项目、年产10000吨二元酸酯一期项目,目前两个项目均已打通生产工艺并产出合格产品,正在进一步优化工艺[10] 出口情况及产能放大 - 目前公司本部出口占比约40%[11] - 公司在生产工艺及控制等方面已具有优势,目前公司DBM产能尚有部分富余,能够及时满产满足市场需求[11] - 公司β二酮产品生产工艺较为成熟,新厂区公辅工程配套也已经一步到位,放大产能对公司而言是复制生产线,难度不大[11] 无铅化进程及市场趋势 - 目前欧盟已经全面禁铅,国内行业协会也在一直呼吁和努力,加快推进国内禁铅进程,未来国内市场将释放更多的环保热稳定剂需求[12][13] - 铅盐类热稳定剂占比约34%,随着环保政策的趋严,环保热稳定剂将替代铅盐类热稳定剂市场份额[13] - 目前国外市场正逐步转好,公司海外业务趋势向好[13] 科研院所合作 - 公司主要与合肥工业大学合作,双方充分借助高校科研、人才等优势,开展生物可降解材料应用领域的合作,加快科技成果转化,合作进展顺利,并取得了较好的研发成果[14] 新项目贡献 - 公司本部的年产15000吨生物可降解材料功能助剂一期项目目前已产出合格产品,正在进行工艺优化,预计该项目今年对公司贡献最大[15] - 年产10000吨二元酸酯一期项目今年也将产生一定贡献[15]

报告公司投资评级 公司给予"推荐"评级。[54] 报告的核心观点 公司业务结构 1. 公司成立于2006年,主营PVC新型环保热稳定剂及助剂,并逐步拓展至生物医药和电子材料中间体、表面活性剂、水性液体润滑剂、二元酸酯、可降解材料助剂等业务板块。[2][18][19] 2. 公司第一大股东为蚌埠能源集团有限公司,实际控制人为蚌埠市国资委。[2][18] 3. 公司主要产品包括DBM、SBM、硬脂酸盐类产品,广泛应用于PVC制品行业。[19] 4. 公司通过收购沙丰新材、实施苯乙酮自产等措施,进一步延伸产业链。[40] 财务分析 1. 2024年一季度,公司实现营业收入14,673.65万元,同比增长18.43%;实现归母净利润1,091.03万元,同比下降0.07%。[25][26] 2. 公司的盈利能力、费用控制和研发投入较为稳定。2023年公司通过苯乙酮自产和SBM工艺优化降低生产成本。[27][28] 3. 2024年有多个项目投产,包括二元酸酯、生物可降解材料助剂、电子材料中间体、水性液体润滑剂等,有望提升公司盈利水平。[32] 公司项目及行业分析 1. PVC新型环保热稳定剂及助剂是公司主要业务,DBM和SBM是主要产品。公司通过技改持续降低生产成本。[37][40] 2. 公司布局生物医药和电子材料中间体,如对乙酰氧基苯乙烯和三喙类紫外线吸收剂等产品。[41][42] 3. 公司投资建设水性液体润滑剂和表面活性剂项目,有望实现国产替代。[43][44] 4. 公司投资建设二元酸酯和可降解材料助剂项目,布局环保高端涂料助溶剂和可降解塑料领域。[48][49][50] 盈利预测 1. 预计公司2024-2026年营业收入分别为6.09/7.93/10.16亿元,同比增长13.61%/30.21%/28.12%。[54] 2. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.50/0.64/0.82亿元,同比增长144.34%/29.03%/26.97%。[54] 3. 对应市盈率分别为20/16/12倍。[54]

公司概况和发展规划 - 公司主要从事功能助剂的研发、生产和销售，在化工行业具有较强的竞争力 [1][2][3][4][5][6][7][8] - 公司未来发展规划包括：加强节能减排和精细化管理、加快技改提升核心竞争力、加快推进参股子公司项目建设、加强沙丰生产经营管理、加快推动新项目投产销售、积极申请落实项目用地等 [7][8] 新项目投产情况 - 2024年公司将投产年产1万吨二元酸酯一期项目、年产1.5万吨生物可降解材料功能助剂一期项目，以及参股子公司英特美年产700吨电子材料中间体项目、佳先新材料年产1.5万吨水性液体润滑剂项目 [6][7] - 上述新项目发展前景较好，将对公司收入和利润产生积极影响 [6][7] 行业动态和公司应对 - PVC热稳定剂行业去铅化趋势对公司产品影响较小，目前国内尚未有强制性法规，推进力度和速度较慢 [4][5] - 公司在周期性行业低谷时期持续修炼内功，包括开发新产品、研发新工艺、实施技改、创新营销模式等，为行业风起做好准备 [8][9] 其他情况 - 公司参股英特美30%股权，未来是否进一步控股需根据双方发展规划决定 [4] - 公司引进3家做市商,有利于提高公司股票流动性 [10] - 公司与合工大联合研发的可降解材料项目正在进一步优化工艺和控制成本 [9][12] - 公司苯乙酮年自用4000-5000吨,具体量根据下游产品产量决定 [11]

佳先股份 证券代码 : 430489 安徽佳先功能助剂股份有限公司 2024 年第一季度报告 1 第一节 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司负责人李兑、主管会计工作负责人汪静及会计机构负责人(会计主管人员)汪静保证季度报告 中财务报告的真实、准确、完整。 本季度报告未经会计师事务所审计。 本季度报告涉及未来计划等前瞻性陈述,不构成公司对投资者的实质承诺,投资者及相关人士均应 对此保持足够的风险认识,并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | 事项 是或否 | | | |------------------------------------------------------------------------------|-----|-----| | 是否存在公司董事、监事、高级管理人员对季度报告内容存在异议或无法保证其真实、 | □是 | √否 | | 准确、完整 | | | | 是否存在未出席董事会审议季度报告的董事 | □是 | √否 | | 是否存在未按要求披露的事项 | □ ...

财务业绩 - 公司2023年度营业收入为536,047,845.72元，较上年同期下降5.52%[4] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为20,374,178.71元，较上年同期下降66.21%[4] - 公司2023年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16,005,383.81元，较上年同期下降60.01%[4] - 公司2023年度基本每股收益为0.15元，较上年同期下降65.91%[4] - 公司2023年度加权平均净资产收益率(扣非后)为3.12%，较上年同期下降4.89个百分点[5] 资产负债情况 - 公司2023年度总资产为1,070,287,187.78元，较期初增加13.67%[5] - 公司2023年度归属于上市公司股东的每股净资产为3.76元，较期初下降1.31%[5] 信息披露 - 公司将严格按照相关法律法规的要求规范运作，进一步提高信息披露质量[10] - 公司董事会对本次业绩快报修正给广大投资者带来的不便致以诚挚的歉意[9] - 公司已在2024年2月26日披露的《2023年年度业绩快报》中进行风险提示[7]