报告行业投资评级 报告维持国防军工行业的"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 低空经济发展的关键是物理、信息和管理服务系统三大基础设施的建设,建设的主要阻碍在于管理及资金问题。近期,低空经济领域在政府管理、基础建设和应用场景深化等方面均取得较大进展,未来正逐步照进现实。[1] 2) 国家拟成立低空经济专管司局,有利于解决多头管理和低效的局面,未来有望通过优化政策顶层设计,促进低空经济领域融合创新,协同各个环节的资源推动产业发展。[1] 3) 在政府专项债+产业基金+地方财政补贴三重加持下,低空经济有望乘风而起。运营商有望成为低空网联化、数字化、智能化发展的重要投资主体,随着资本开支的提升,低空信息基础设施建设将明显提速。[1] 4) 应急装备放量,将直接带动低空无人装备需求的增长,推动低空经济快速发展。预计到2025年,安全应急装备重点领域产业规模有望超过1万亿元,行业复合增长率超过20%。[1] 行业投资建议 1) 整机端:中直股份、航天电子、万丰奥威、纵横股份、亿航智能等。[1] 2) 动力系统端:航发动力、卧龙电驱、宗申动力等。[1] 3) 机身结构端:中航高科、光威复材、广联航空、时代新材等。[1] 4) 空域管理端:中科星图、莱斯信息。[1] 5) 适航认证端:广电计量、西测测试。[1] 6) 低空感知端:四川九洲、国睿科技、国博电子、纳睿雷达等。[1] 7) 低空运营端:深城交、中信海直等。[1]