公司概况 - 招商南油是招商局集团旗下远东成品油运输龙头企业,成立于1993年,总部位于南京 [5] - 2015年公司完成重组,整体划入招商局集团,管理能力和盈利能力大幅提升 [5] - 公司主要从事海上原油、成品油、化工品、乙烯和液化气运输业务,是长航集团的重要骨干企业 [5] 财务表现 - 2024H1公司实现营收35.28亿元,同比增长11.78%;实现归母净利润12.20亿元,同比增长44.76%,表现出优良的业绩弹性 [1][2] - 公司毛利率、净利率和ROE水平较高,分别为36.25%、17.34%和28.30% [10] - 资产负债率较低,2024H1为20.52% [11] 外贸成品油运输市场 - 俄乌冲突持续发酵,导致俄油出口受限,成品油贸易路线发生重构,运距拉长,带动成品油运输需求上升 [2][24] - 红海危机及中东战争爆发,迫使成品油船舶绕行好望角,增加航行时间,加速催化运价上涨 [2][29] - 欧洲炼厂产能向东转移,中东炼厂产能增加,进一步强化了成品油运距拉长的趋势 [2][33] - 新船交付放缓、环保监管趋严,加速了老旧船舶的淘汰,成品油轮供给持续承压 [36][37] 内贸油运及危化品运输 - 内贸油运及危化品运输业务为公司提供了稳定的业绩基础,毛利率水平较高 [2][49][50] - 公司在内贸油运及危化品运输领域保持领先地位,船队规模优势明显 [2][43][45][46] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司营收将分别达到70.15亿元、76.14亿元和80.25亿元,归母净利润将分别达到19.31亿元、20.28亿元和21.32亿元 [54][57][61] - 给予公司2024年10倍PE的估值,合理价值区间为5.74-6.66元/股 [62][65][66] 风险提示 - 地缘政治局势变化导致运输需求下降的风险 [67] - 宏观经济大幅下滑引发需求不及预期的风险 [67] - 人民币汇率波动的风险 [67] - 运力供给超预期增加的风险 [67]

政策及时雨,针对性强 - 针对房地产市场持续下行、微观主体参与感不足、供给导向政策导致产能利用率偏低等问题,政策提出了针对性的解决方案[60][61][62] - 政策包括促进房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场、把促消费和惠民生结合起来等[69] - 政策表述出现实质性变化,体现了政策的针对性和及时性[71] 宏观政策一致性增强 - 政策由中央层面统一部署,宏观政策一致性有保障[53][54][57] - 增强宏观政策取向一致性是提升宏观调控效能的重要抓手,政策出台体现了这一要求[57][59] - 政策协同机制得到加强,货币政策和财政政策协同性将在未来明显提升[57] 资本市场发挥重要作用 - 提振资本市场有助于带动实体经济预期改善,形成向上螺旋[90][91][96] - 资本市场有助于推动居民财富再平衡,改善居民资产负债表过度依赖房地产的现状[97][100][101] - 资本市场与新质生产力发展更加适配,有助于为科技创新企业提供充足融资支持[111][112][114][115] 中长期发展目标明确 - 完成三中全会改革和2050年远景目标的必然要求[72][73][74][75] - 应对全球螺旋式衰退引发的潜在危机,抓住改革红利期[84][85] - 科技创新成为大国博弈竞争的关键,中国式现代化关键在于科技现代化[86][87]

报告行业投资评级 - 维持行业评级为"推荐" [1][3] 报告的核心观点 - 工业和信息化部印发《工业互联网与电力行业融合应用参考指南(2024年)》,指南强调了电力系统在新能源、分布式电源、新型储能和电动汽车等接入后,对全面可观、可测、可控的信息感知能力和技术手段的需求。工业互联网的融合应用将支撑电力系统海量分散对象的协同运行,以及在多种市场机制下系统复杂运行状态的精准感知。[12] - 工信部副部长王江平表示,工信部将着力构建促进专精特新中小企业发展壮大的机制,完善"选种、育苗、培优"的全周期培育体系,并联合财政部启动新一轮专精特新支持政策,计划通过中央财政支持1000多家重点"小巨人"企业。[13] - 青岛市发布"青岛市推动工业领域设备更新和技术改造供需资源库",统筹8.1亿元市级财政资金,大力支持企业进行设备更新和技术改造。[14][15] 行业目录分类总结 行业动态 - 工信部印发《工业互联网与电力行业融合应用参考指南(2024年)》,为电力企业建设工业互联网提供了丰富的供给资源 [12] - 工信部将着力构建促进专精特新中小企业发展壮大的机制,并启动新一轮专精特新支持政策 [13] - 青岛市统筹8.1亿元市级财政资金,大力支持企业进行设备更新和技术改造 [14][15] 重点公司动态 - 中控技术控股股东、实际控制人增持公司股份1000万元-2000万元 [16] - 概伦电子部分股东拟减持不超过公司总股本3%的股份 [17][18] - 中望软件部分股东拟减持不超过公司总股本0.1848%的股份 [19] - 用友网络控股子公司用友金融终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的申请 [21] - 西门子与广东省人社厅签署合作意向书,推进广东省技工院校与智能制造企业的产教融合 [22] - 霍尼韦尔完成18.1亿美元收购空气产品公司LNG技术及业务 [23][24] - 罗克韦尔自动化携手Circulor提升汽车、轮胎及电池行业供应链可追溯性 [25]

报告行业投资评级 - 维持行业"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 工业和信息化部印发《工业互联网与电力行业融合应用参考指南(2024年)》,指南强调了电力系统在新能源、分布式电源、新型储能和电动汽车等接入后,对全面可观、可测、可控的信息感知能力和技术手段的需求。工业互联网的融合应用将支撑电力系统海量分散对象的协同运行,以及在多种市场机制下系统复杂运行状态的精准感知。[15] - 工信部副部长王江平表示,工信部将着力构建促进专精特新中小企业发展壮大的机制,完善"选种、育苗、培优"的全周期培育体系,并启动新一轮专精特新支持政策,计划通过中央财政支持1000多家重点"小巨人"企业。同时,工信部将会同相关部门推出促消费、扩内需的举措。[16] - 青岛市发布"青岛市推动工业领域设备更新和技术改造供需资源库",为企业提供全方位的支持和保障,助力经济高质量发展。[18] 根据报告目录分别进行总结 本周核心要点 - 工业和信息化部印发《工业互联网与电力行业融合应用参考指南(2024年)》[15] - 工信部副部长王江平表示将推出专精特新支持政策和促消费、扩内需措施[16] 本周市场回顾 - 本周沪深300指数上涨0.98%,创业板指数上涨4.49%,计算机(ZX)板块上涨11.15%,工业软件板块上涨6.22%[8] 行业要闻与动态 - 工业和信息化部印发《工业互联网与电力行业融合应用参考指南(2024年)》[15] - 工信部副部长王江平表示将推出专精特新支持政策和促消费、扩内需措施[16] - 青岛市发布"青岛市推动工业领域设备更新和技术改造供需资源库"[18] 重点公司动态 - 中控技术完成控股股东增持计划[19] - 概伦电子股东拟减持不超过3%股份[20] - 中望软件股东拟减持不超过0.0620%股份[22] - 用友网络子公司拟终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市[24] - 西门子与广东省人社厅签署合作意向书,推进产教融合[25] - 霍尼韦尔完成18.1亿美元收购LNG技术及业务[26] - 罗克韦尔与Circulor合作提升供应链可追溯性[27]

报告行业投资评级 - 整车推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车[38] - 智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份[38] - 新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团[38] 报告的核心观点 - 自动驾驶领域目前呈现出包括政府、芯片厂、主机厂、科技公司在内的多方产业参与者共进的发展趋势,驱动自动驾驶产业发展继续提速[5] - 政府不断从政策与资金层面对自动驾驶产业予以支持[5] - 芯片厂商市场竞争力不断提升,有望驱动国产汽车芯片市场规模不断壮大[5] - 头部新能源主机厂智能驾驶技术持续进化,引领行业发展[5] - 以智能驾驶技术为核心的车路云一体化、Robotaxi等应用场景在快速发展[5] 分类总结 政府层面 - 政府不断从政策与资金层面对自动驾驶产业予以支持[5] - 工信部表示将确定9个进入智能网联汽车准入与上路通行试点的联合体,并开展试点联合体的产业测试和安全评估工作[5] - 中国汽车技术研究中心表示涉及智能网联汽车领域的多项国家强制和推荐标准将于2024年至2026年密集发布[5] - 北京市正在推动《北京市自动驾驶汽车条例》立法工作[5] - 苏州将对智能车联网领域全国重点实验室给予最高达2亿元的资金支持[5] 芯片层面 - 市场监管总局发布汽车芯片质量认证审查技术体系1.0版,将"国产汽车芯片产业化应用及质量提升"列入十大"质量强链"标志性项目[5] - 地平线宣布计划在香港IPO,国产芯片厂商市场竞争力不断提升[5] 主机厂层面 - 华为、小米等头部新能源主机厂智能驾驶技术持续进化,引领行业发展[5] - 宝马集团将于2025年在华量产搭载"车路云一体化"(V2X)技术的车型[5] - 智己宣布LS6实现全国无图NOA[5] 科技公司层面 - 以智能驾驶技术为核心的车路云一体化、Robotaxi等应用场景在快速发展[5] - 文远知行和小马智行等自动驾驶领域头部公司正通过积极的融资推进业务的不断成熟,加快自动驾驶场景的量产落地[5]

报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [1] 报告的核心观点 - 全球服务器市场收入在2024年第二季度同比增长35%至454.22亿美元,其中AI服务器收入占比增长至29% [1] - 近两年全球处于AIGC的爆发阶段,驱动行业稳步发展,2024年全球AI服务器出货量占比将达到12.2%,同比提升3.4个百分点 [1] - 2024年我国AI服务器行业将高速发展,预计出货量同比增长18.92%至42.1万台,市场规模将同比增长14.29%至560亿元 [1] - AI芯片是AI服务器的核心组件之一,其市场规模将随着AI服务器的扩容同步增长,2024年服务器中所使用的AI加速器总价值将达到210亿美元 [2] - 台积电2024Q3营收得益于智能手机市场复苏和人工智能领域的强劲需求,HPC收入占比已高达51% [2] - 台积电预测2024年服务器AI处理器的收入贡献将增长3倍以上,占总收入的15%左右 [2] 行业研报目录分类总结 行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [1] 行业发展概况 - 全球服务器市场收入和AI服务器占比快速提升 [1] - 我国AI服务器行业将高速发展 [1] 行业核心驱动因素 - AIGC应用爆发带动行业稳步发展 [1] - AI芯片市场规模同步增长,新品层出不穷 [2] - 台积电业绩显著得益于AI芯片的强劲需求 [2] 投资建议 - 建议关注国产算力芯片公司、PCB公司、半导体材料公司、半导体设备公司、集成电路封测公司等 [3]

报告核心观点 市场环境 - 2024年10月至今A股回落,但市场活跃度仍高,计算机、电子、军工、通信等板块表现相对较好[3] - 政策预期是当前A股表现的关键,政策预期和资金推动共同成就了9月以来的快速上涨[3] - 政策预期+外围国际市场影响是关键,投资者需把握节奏,短期科技板块TMT赛道仍是市场关注焦点[3] 中国移动(600941.SH) - 提质增效重回报,攻守兼备创长牛[9] - 5G高渗透率下基本盘发展稳健,"第二曲线"数智化转型收入边际改善[9] - 企业改革红利有效释放,"AI+"行动取得突破,数据全产业链估值溢价[9][11] - 业绩稳健增长、数智化转型打开成长新空间,提质增效重回报,分红派息有望进一步增加[12] 新易盛(300502.SZ) - AI驱动公司利润率同环比大幅提升[17] - 云厂商人工智能相关资本开支良性增长,看好公司数通侧光模块市场高增[17] - 高速率光模块产品占比显著提升,公司研发能力突出,获得较大突破及进展[17] 诺瓦星云(301589.SZ) - 出海发挥竞争优势,为公司带来增长[21] - 行业技术革新为公司带来增长,小间距LED产品优势叠加成本下降,商用、家用显示需求成为增量[21] - 公司在LED显控和视频处理系统市场占有率领先,过去三年份额持续扩张[21] 道通科技(688208.SH) - 北美及欧洲对数字能源充电桩的需求高速增长,相关政策持续发布有望刺激美国新能源汽车市场销量加速增长[27] - 公司是全球领先的新能源汽车智慧充电综合解决方案、汽车综合诊断和检测产品提供商,数字能源业务有望实现高速增长[29][30] - 海外市场加快拓展,全球供应链部署进一步完善,海外营收占比持续提升[30][31][32] 腾讯控股(0700.HK) - 公司增值服务业务展现出较强增长韧性,游戏业务表现略超预期[38] - 视频号商业化加速,港股政策面积极向好,公司回购力度加大[39] - 业务韧性强,盈利能力持续改善,预计2024-2026年归母净利润有望持续增长[38][40] 哔哩哔哩(9626.HK) - 新游《三国:谋定天下》表现亮眼,提振后续业绩[46] - Q4传统电商旺季来临,广告业务有望受益[46] - 港股政策面积极向好,公司业绩面逐渐企稳,有望实现扭亏为盈[46] 乐鑫科技(688018.SH) - 深耕物联网领域,覆盖"处理+连接",多项连接标准均可覆盖,开发者生态完善[51][52] - AIoT智能化发展,WIFI MCU等需求快速增加,公司有望长期受益[53] - 强大的生态体系,充分发挥"生态力量",开发者可轻松获取开源套件[53] 恒玄科技(688608.SH) - 安卓手机品牌TWS中市占率领先,有望受益于TWS耳机市场向安卓端、品牌端集中[59][60] - AR眼镜渗透率超预期,新品BES2800的量价齐升,后续端侧AI跟进有望带来业绩高弹性[61] - 作为行业端侧AISOC芯片的绝对龙头,自身研发投入带来的高壁垒[61]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1. 公司前三季度实现营业收入38.21亿元,同比上升5.5%;实现归母净利润9.12亿元,同比上升8.0%。24Q3业绩符合预期,2024年任务有望顺利完成。[1] 2. 公司Q3分业务表现向好,航空新材料业务营收12.54亿元,同比增长6.3%,主要系预浸料及炭刹车产品交付增长;毛利率41.1%,同比大幅增长4.12pct,费用控制良好。[1] 3. 公司应收项和应付项同步增长,预示业务规模稳步扩张。[1] 4. 公司通过3.4亿元参股碳纤维企业长盛科技20%股权,有助于维持强有力的竞争和谈判地位,供应商配套安全性得到保障。[1] 5. 公司拟与制造院子公司、长盛科技共同成立深圳中航航空制造技术创新中心,布局低空经济领域,未来有望深度参与低空经济产业集群发展。[1] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.30/13.34/16.08亿元,EPS分别为0.81/0.96/1.15元。[4] 2. 公司2023-2026年营业收入预计分别为47.80/51.84/60.63/73.33亿元,收入增长率为7.50%/8.47%/16.94%/20.95%。[4] 3. 公司2023-2026年毛利率预计分别为36.75%/36.30%/36.60%/36.80%,保持在较高水平。[4][6] 4. 公司2023-2026年ROE预计分别为16.54%/16.08%/16.75%/17.69%,ROIC预计分别为15.20%/15.62%/16.38%/17.39%,盈利能力持续提升。[6]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1. 公司前三季度实现营业收入38.21亿元,同比上升5.5%;实现归母净利润9.12亿元,同比上升8.0%。24Q3业绩符合预期,2024年任务有望顺利完成。[1] 2. 公司Q3分业务表现向好,航空新材料业务营收12.54亿元,同比增长6.3%,主要系预浸料及炭刹车产品交付增长;毛利率41.1%,同比大幅增长4.12pct,费用控制良好。[1] 3. 公司应收应付项同步增长,预示业务规模稳步扩张。[1] 4. 公司通过3.4亿元参股碳纤维企业长盛科技20%股权,有助于维持强有力的竞争和谈判地位,供应商配套安全性得到保障。[1] 5. 公司与股东方合力设立子公司,布局低空经济领域,未来有望深度参与低空经济产业集群发展。[1] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.30/13.34/16.08亿元,EPS分别为0.81/0.96/1.15元。[4] 2. 公司2023-2026年营业收入预计分别为47.80/51.84/60.63/73.33亿元,收入增长率为7.50%/8.47%/16.94%/20.95%。[4] 3. 公司2023-2026年毛利率预计分别为36.75%/36.30%/36.60%/36.80%。[6] 4. 公司2023-2026年ROE预计分别为16.54%/16.08%/16.75%/17.69%。[6]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 轮胎销量环比改善,24Q3业绩符合预期 - 前三季度公司实现轮胎销量2335.81万条,同比增长7.88%,其中半钢胎、全钢胎销量分别为2268.15、67.65万条,同比分别增长7.33%、30.10%。[1] - 24Q3公司实现轮胎销量826.10万条,环比增长10.29%,其中半钢胎、全钢胎销量分别为806.94、19.16万条,环比分别增长10.06%、21.19%。[1] - 公司盈利能力方面,24Q3销售毛利率、销售净利率分别为39.52%、29.07%,环比分别提升4.26、0.31个百分点。[1] 国产品牌轮胎性价比优势凸显,市场份额趋于抬升 - 在海外高通胀和高利率背景下,国产品牌轮胎性价比优势凸显,正逐步抢占全球轮胎市场份额。[1] - 1-8月,美国半钢胎、全钢胎进口量分别为11102、3839万条,同比分别增长5.07%、23.72%,其中从泰国进口的占比有所提升。[1] - 欧盟半钢胎主要进口自中国,全钢胎主要进口自东南亚地区,从中国进口的半钢胎占比有所提升。[1] 摩洛哥工厂正式投产,高端配套持续进击 - 9月30日摩洛哥工厂首批轮胎产品正式下线,预计2025年可释放600-800万条产量,2026年实现满产1200万条产量。[2] - 公司在配套市场坚持"高举高打"策略,已成为多家知名整车厂商的合格供应商,持续提升公司品牌影响力和知名度。[2] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为89.91、115.45、130.53亿元;归母净利润分别为22.14、24.83、28.40亿元,同比分别增长61.75%、12.15%、14.41%。[2] - 预计2024-2026年EPS分别为2.15、2.41、2.76元,对应PE分别为11.72、10.45、9.14倍。[2]