报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 轮胎销量环比改善,24Q3业绩符合预期 - 前三季度公司实现轮胎销量2335.81万条,同比增长7.88%,其中半钢胎、全钢胎销量分别为2268.15、67.65万条,同比分别增长7.33%、30.10%。[1] - 24Q3公司实现轮胎销量826.10万条,环比增长10.29%,其中半钢胎、全钢胎销量分别为806.94、19.16万条,环比分别增长10.06%、21.19%。[1] - 公司盈利能力方面,24Q3销售毛利率、销售净利率分别为39.52%、29.07%,环比分别提升4.26、0.31个百分点。[1] 国产品牌轮胎性价比优势凸显,市场份额趋于抬升 - 在海外高通胀和高利率背景下,国产品牌轮胎性价比优势凸显,正逐步抢占全球轮胎市场份额。[1] - 1-8月,美国半钢胎、全钢胎进口量分别为11102、3839万条,同比分别增长5.07%、23.72%,其中从泰国进口的占比有所提升。[1] - 欧盟半钢胎主要进口自中国,全钢胎主要进口自东南亚地区,从中国进口的半钢胎占比有所提升。[1] 摩洛哥工厂正式投产,高端配套持续进击 - 9月30日摩洛哥工厂首批轮胎产品正式下线,预计2025年可释放600-800万条产量,2026年实现满产1200万条产量。[2] - 公司在配套市场坚持"高举高打"策略,已成为多家知名整车厂商的合格供应商,持续提升公司品牌影响力和知名度。[2] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为89.91、115.45、130.53亿元;归母净利润分别为22.14、24.83、28.40亿元,同比分别增长61.75%、12.15%、14.41%。[2] - 预计2024-2026年EPS分别为2.15、2.41、2.76元,对应PE分别为11.72、10.45、9.14倍。[2]