证券研究报告 行业月度点评 计算机 AI 景气度不减，自主可控为大势所趋 2024 年 07 月 28 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 计算机 沪深300 -38% -18% 2% 22% 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 何晨 分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 黄奕景 研究助理 huangyijing@hnchasing.com | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|--------|--------| | % | 1M | 3M | 12M | | 计算机 | -5.19 | -15.52 | -34.29 | | 沪深 300 | -1.30 | -4.88 | -12.63 | 相关报告 1 计算机行业 6 月月报：AI 和自主可控为大势 所趋 2024-07-02 2 计算机行业 5月月报：信创产业有望边际回暖， 算力资本开支延续高景气 2024-06-03 3 计算机行业点评：安可测评结果出炉，信创订 单有望释放 2024-05-21 ...

报告的核心观点 - 2024年上半年我国刀具出口金额同比增长9.75%,进口金额同比增长0.11%,出口额是进口额的2.86倍,出口增长较大,进口微量增长[23] - 涂层刀片的进口平均价格约为出口平均价格的2.99倍,未涂层刀片为4.47倍,攻丝工具为8.88倍[23] - 交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》,对城市公交企业更新新能源城市公交车,每辆车平均补贴8万元[24][25] - 泽璟制药-U的盐酸吉卡昔替尼片治疗特发性纤维化II期临床试验取得成功结果[26] - 威胜信息2024年7月中标合同金额总计约31,159.65万元[27] - 湖南省委书记沈晓明主持召开省委科技委2024年第一次全体会议,部署全省科技创新工作[28][29] - 药明康德2024年上半年业绩环比改善明显,在手订单增长良好,预计2024年剔除特定商业化生产项目后的收入增长2.70%-8.60%[30] 报告内容总结 行业动态 - 2024年上半年我国刀具出口金额同比增长9.75%,进口金额同比增长0.11%,出口额是进口额的2.86倍,出口增长较大,进口微量增长[23] - 涂层刀片的进口平均价格约为出口平均价格的2.99倍,未涂层刀片为4.47倍,攻丝工具为8.88倍[23] - 交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》,对城市公交企业更新新能源城市公交车,每辆车平均补贴8万元[24][25] 公司动态 - 泽璟制药-U的盐酸吉卡昔替尼片治疗特发性纤维化II期临床试验取得成功结果[26] - 威胜信息2024年7月中标合同金额总计约31,159.65万元[27] - 药明康德2024年上半年业绩环比改善明显,在手订单增长良好,预计2024年剔除特定商业化生产项目后的收入增长2.70%-8.60%[30] 地方动态 - 湖南省委书记沈晓明主持召开省委科技委2024年第一次全体会议,部署全省科技创新工作[28][29]

报告行业投资评级 - 报告维持计算机行业同步大市的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 英伟达发布全新软件包 NIM,可以解决将AI用于特定目的所需的许多后勤问题,简化生成式AI模型在云、数据中心和GPU加速工作站的任何位置的部署 [8][9][10] - NIM的核心优势包括:1)随时随地部署;2)使用行业标准API进行开发;3)利用特定领域的模型;4)在优化的推理引擎上运行;5)支持企业级AI;6)加速AI模型随时可供部署 [15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] - NIM作为英伟达在AI应用层的全新软件工具包,进一步巩固了英伟达在AI领域的竞争优势和护城河,国内的企业级AI开发者也有望通过英伟达中国的解决方案合作伙伴使用NIM服务进行AI模型部署 [27][28] 行业相关目录总结 行业涨跌幅比较 - 计算机行业近期表现弱于沪深300指数,过去12个月跌幅达35.42%,明显高于沪深300指数的15.08%跌幅 [6] 相关报告 - 报告提到了3篇最近的计算机行业研究报告,涉及AI和自主可控、信创产业、算力资本开支等行业热点 [7] 重点股票 - 报告重点推荐了浪潮信息,预计其2024年和2025年的EPS分别为1.45元和1.73元,对应PE为25.45倍和21.34倍 [8]

公司投资评级 - 报告对药明康德的投资评级为“买入”，维持评级[2] 公司核心观点 - 药明康德业绩环比改善明显，在手订单增长良好[7] 交易数据 - 当前价格为40.69元，52周价格区间为36.87-90.88元，总市值为1132.91亿元，流通市值为1027.36亿元，总股本和流通股本均为291192.80万股[2] 涨跌幅比较 - 药明康德在过去一年的涨跌幅分别为-46%、-26%、-6%、14%、34%、54%，时间节点为2023-07至2024-07[3] 短期和长期表现 - 药明康德在过去1个月、3个月和12个月的涨跌幅分别为3.83%、-6.63%和-40.42%[4] 业绩表现 - 2024年上半年，药明康德实现营业收入172.41亿元，同比下降8.64%，剔除特定商业化生产项目后的营收同比下降0.70%；扣非归母净利润为44.14亿元，同比下降8.33%。2024年第二季度，公司实现营业收入92.59亿元，同比下降6.55%，环比增长16.00%；扣非归母净利润为23.80亿元，同比下降17.73%，环比增长16.97%[9] 业务分部表现 - 化学业务实现营收122.10亿元，同比下降9.34%，剔除特定商业化生产项目同比增长2.10%。TIDES业务实现营业收入20.80亿元，同比增长57.20%。测试业务实现营收30.18亿元，同比下降2.35%。生物学业务实现营收11.69亿元，同比下降5.17%。高端治疗CTDMO业务实现营收5.75亿元，同比下降19.43%。国内新药研发服务实现营收2.57亿元，同比下降24.80%[10] 在手订单和未来预测 - 截至2024年6月末，药明康德在手订单为431.00亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长33.20%。公司预计2024年收入可达到383-405亿元，剔除特定商业化生产项目后将保持正增长，预计增长率为2.70%-8.60%[13] 盈利预测与投资建议 - 预计药明康德2024-2026年归母净利润分别为94.56亿元、106.28亿元和123.66亿元，EPS分别为3.25元、3.65元和4.25元。当前股价对应的PE分别为12.53倍、11.15倍和9.58倍。维持公司“买入”评级[14]

报告公司投资评级 维持增持评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年实现营收6.76亿元,同比增长3.72%;归母净利润1.06亿元,同比增长15.17% [9] 2) 公司海外业务加速拓展,外销表现亮眼,2024年上半年实现外销收入3.37亿元,同比增长27.71% [10] 3) 公司毛利率相对稳定,费用率下降带动盈利水平提升,2024年上半年净利率为16.36%,同比增长1.01个百分点 [11] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年营收分别为16.82、20.25、24.03亿元,同比分别增长21.17%、20.43%、18.65% [12] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.31、2.85、3.47亿元,同比分别增长21.26%、22.94%、21.77% [12] 3) 公司2024-2026年EPS分别为0.79、0.97、1.18元,当前股价对应PE分别为13.59、11.05、9.08倍 [14]

报告的核心观点 - 微软在 2024 财年第四财季及全年取得了显著的业绩增长，但 Azure 业务的未来展望未能满足市场预期，导致股价出现波动 [8][29] - 水羊股份上半年实现营业收入 22.93 亿元，同比增长 0.14%，但归母净利润同比下降 25.74% [9][30] - 恩华药业 2024H1 归母净利润为 6.29 亿元，同比增长 15.46% [10][31] - 航天环宇已累计回购公司股份 306.00 万股 [32] - 上半年湖南省新增 71364 家企业上云 [33] 行业和公司研究总结 行业动态 - 微软 2024 财年第四财季及全年财报显示，营收与净利润均增长，但 Azure 业务展望未达预期 [8][29] - 国家发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持家电产品以旧换新 [40] - 此次家电补贴政策将有效提振家电内需，预计拉动近 2000 亿的销售总额 [40] 公司跟踪 - 水羊股份上半年实现营业收入 22.93 亿元，同比增长 0.14%，但归母净利润同比下降 25.74%，主要是加大了品牌建设投入 [9][30] - 恩华药业 2024H1 归母净利润为 6.29 亿元，同比增长 15.46%，主要得益于公司产品结构调整、学术推广及市场医学服务支持等 [10][31] - 航天环宇已累计回购公司股份 306.00 万股 [32] - 上半年湖南省新增 71364 家企业上云 [33] - 萤石网络通过"物联网云平台+智能家居产品"一体两翼布局，形成了自身独特的盈利模式，长期来看前瞻性布局智能养老赛道具备成长潜力 [38][39]

核心观点 - 权益市场：A股方面，工业企业利润增速有所改善,稳增长政策加码。政策方面,四大行下调人民币存款利率,发改委和财政部发布以旧换新新政,有助于释放居民消费潜在需求。[8][9] - 债券市场：央行宽松力度加码,利率曲线牛平。[9][14] - 大宗商品：大宗商品跌多涨少,农产品表现靠前。原油价格延续回调,贵金属长期趋势向好。[15] 大类资产周度跟踪 - 上周资产表现为:债券>美股>大宗商品>港股>A股。富时100表现亮眼,领涨其他类型资产。[16] - 今年以来,全球大类资产中,表现较好的为伦敦金现、纳斯达克指数、标普500、日经225和印度SENSEX30。[19] 股票 - A股各大股指悉数调整,中小盘指数和价值风格表现优于大盘指数和成长风格。[20][23] - 行业方面,国防军工板块领涨,电子、有色金属和食品饮料表现较弱。[24] 债券 - 资金面波动加剧,央行净回笼短期流动性资金。政策利率调降,利率曲线牛平,中美利差走扩。[29][31][32] 大宗商品 - 大宗商品跌多涨少,农产品表现靠前。原油价格延续回调,贵金属短期存在阶段性减速迹象。[38] 其他 - AH股溢价小幅回升,股债比价方面,A股风险溢价高于历史中位数。[41][42] - 7月底政治局会议、7月PMI数据和美联储利率决议值得关注。[51][52][53]

本周观点 - 长期来看,房地产市场的长期需求增长空间或将有所收缩,但需求总量规模仍然可观,特别是核心城市的住房需求有望持续增长[17] - 中期来看,房地产市场或已超调,但周期拐点有待观察[18] - 短期来看,中央与地方均加码支持政策,核心城市市场有望持续企稳[19] 本周政策动态及重要消息 - 1年期、5年期以上LPR均下降10个基点[20] - 截至6月末保障性住房再贷款余额141亿元[21] - 广东金融监管局:已为三批次房地产"白名单"373个项目授信[22] 商品房市场高频数据 - 本周30大中城市商品房销售情况:成交面积环比增加2.52%,同比减少35.09%[24][25] - 一二线城市商品房成交面积环比增加,三线城市环比减少[29][30] - 全国商品房销售面积和销售额累计同比均下降[33][34] 住宅价格动态跟踪 - 上海商品房成交均价环比上涨6.10%[38] - 70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌4.90%[43][44] - 70个大中城市二手住宅价格指数同比下跌7.90%[47][48] 商品房库存情况跟踪 - 十大城市商品房库存去化周期有所缩短[53][54] - 全国商品房待售面积累计同比增加15.20%,库存去化周期为6.55个月[56][57] 土地市场高频数据 - 本周土地供需两端均有所缩量,但成交面积环比降幅有所收窄[64][65][68][70] - 土地成交楼面价环比上涨5.43%[74][76] - 成交土地溢价率为2.64%,较上周下降6.06pct[78][80] 房地产开发投资高频数据 - 房地产开发投资累计同比下降10.10%,住宅投资同比下降10.40%[87][88] - 房屋施工、新开工、竣工面积累计同比均下降[91][92] - 房地产开发本年实际到位资金同比减少17.90%,上年资金结余同比减少12.30%[101][102][103][104] 房地产市场与宏观经济 - 土地财政:累计国有土地使用权出让收入同比减少18.30%[106][107] - 税收收入:房产税、耕地占用税收入同比增加,契税、土地增值税收入同比下降[110][111][112][113] - 货币政策:LPR保持不变,PSL当月新增1500亿元[117][118] - 居民信贷:房地产开发贷款、个人按揭贷款累计同比均下降,居民中长期贷款当月新增同比少增[120][121][123] 房地产相关产业链动态 - 挖掘机开工小时数、水泥产量同比下降,钢材产量同比增加[126][129][130] - 家具类零售额同比增加,家用电器和音像器材类零售额同比下降[132][133] 房地产市场与资本市场 - 债券市场:国债和企业债收益率与房地产行业指数走势基本一致[136][138] - 权益市场:房地产板块与上证综指、金融板块走势相关[139][140][143] - 商品市场:煤炭、钢铁期货价格与房地产行业指数存在时滞性[146][148] 投资建议 - 关注中字头基建央企、大型国有房企、被列入"白名单"的头部民企[149] 风险提示 - 政策效果不及预期;房企信用风险蔓延[150]

报告行业投资评级 - 报告维持家用电器行业"同步大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 国家发改委和财政部发布家电以旧换新政策,将有效提振家电内需 [9][10] - 补贴政策将促进家电产品结构升级和存量更新换代 [11] - 预计补贴总额约300亿元,将拉动近2000亿的销售总额,对2023年家电8700亿的社零规模有23%的拉动效果 [12] - 建议关注家电龙头公司海尔智家、美的集团、格力电器和海信家电,以及烟灶、智能水槽和智能马桶等产品需求相应增加的公司 [12] 报告内容总结 行业投资评级 - 报告维持家用电器行业"同步大市"的投资评级 [1] 行业发展概况 - 国家发改委和财政部发布家电以旧换新政策,补贴范围新增烟灶类厨电,补贴力度超预期 [9][10] - 补贴政策将有利于家电产品结构升级和存量更新换代 [11] - 预计补贴总额约300亿元,将拉动近2000亿的销售总额,对2023年家电8700亿的社零规模有23%的拉动效果 [12] 投资建议 - 建议关注家电龙头公司海尔智家、美的集团、格力电器和海信家电 [12] - 建议关注烟灶、智能水槽和智能马桶等产品需求相应增加的公司,如老板电器、华帝股份和亿田智能 [12]

公司投资评级 - 报告对萤石网络的投资评级为“买入”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 萤石网络在智能家居行业中具有核心竞争优势，通过“物联网云平台+智能家居产品”一体两翼布局，软硬件实力兼备[10] - 公司通过前瞻性布局智能养老赛道和品牌出海，有效提高经营质量和成长潜力[11] - 报告预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.97亿元、8.88亿元和10.99亿元，给予公司目标市值243.32亿元，对应目标价格30.90元，维持“买入”评级[12] 根据相关目录分别进行总结 智能家居市场加速扩容，成长空间广阔 - 全球智能家居市场规模从2017年的1362亿美元增长到2023年的1558亿美元，复合年增长率高达22.74%[19] - 中国智能家居市场规模预计到2024年将达到6821亿元，增速明显加快[26] 行业玩家众多，整体格局分散 - 智能家居行业玩家分散，包括传统家电制造商、平台型企业、智能家居专业型厂商和互联网科技企业[29][30][31][32][33] AI加快全屋智能时代到来，视觉交互的重要性凸显 - 智能家居行业的发展历程分为智能单品、智能互联及全屋智能阶段，中国当前正处于智能互联阶段[45] - 全屋智能的交互方式将变得更加多元且“无感”，视觉交互的重要性提高，AI技术为实现主动式服务提供支持[48] 萤石双主业模式：智能家居+物联网云平台服务 - 萤石网络通过物联网云平台的技术优势，发展出智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人四大品类[51] - 公司形成了独特的盈利模式，即以产品销售为基础，通过运营推广吸引消费者购买增值服务，实现可持续的软件收入[52] 投资价值挖掘 - 萤石网络通过前瞻性布局智能养老赛道和品牌出海，有效提高经营质量和成长潜力[11] - 公司通过提供一体化服务解决方案，自主把控从生产到售后的全链条服务，最快构筑全屋智能生态[127] 盈利预测 - 报告预计公司2024-2026年实现归母净利润6.97亿元、8.88亿元和10.99亿元，分别同比增长23.85%、27.42%和23.74%[12]