公司投资评级 - 报告对药明康德的投资评级为“买入”，维持评级[2] 公司核心观点 - 药明康德业绩环比改善明显，在手订单增长良好[7] 交易数据 - 当前价格为40.69元，52周价格区间为36.87-90.88元，总市值为1132.91亿元，流通市值为1027.36亿元，总股本和流通股本均为291192.80万股[2] 涨跌幅比较 - 药明康德在过去一年的涨跌幅分别为-46%、-26%、-6%、14%、34%、54%，时间节点为2023-07至2024-07[3] 短期和长期表现 - 药明康德在过去1个月、3个月和12个月的涨跌幅分别为3.83%、-6.63%和-40.42%[4] 业绩表现 - 2024年上半年，药明康德实现营业收入172.41亿元，同比下降8.64%，剔除特定商业化生产项目后的营收同比下降0.70%；扣非归母净利润为44.14亿元，同比下降8.33%。2024年第二季度，公司实现营业收入92.59亿元，同比下降6.55%，环比增长16.00%；扣非归母净利润为23.80亿元，同比下降17.73%，环比增长16.97%[9] 业务分部表现 - 化学业务实现营收122.10亿元，同比下降9.34%，剔除特定商业化生产项目同比增长2.10%。TIDES业务实现营业收入20.80亿元，同比增长57.20%。测试业务实现营收30.18亿元，同比下降2.35%。生物学业务实现营收11.69亿元，同比下降5.17%。高端治疗CTDMO业务实现营收5.75亿元，同比下降19.43%。国内新药研发服务实现营收2.57亿元，同比下降24.80%[10] 在手订单和未来预测 - 截至2024年6月末，药明康德在手订单为431.00亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长33.20%。公司预计2024年收入可达到383-405亿元，剔除特定商业化生产项目后将保持正增长，预计增长率为2.70%-8.60%[13] 盈利预测与投资建议 - 预计药明康德2024-2026年归母净利润分别为94.56亿元、106.28亿元和123.66亿元，EPS分别为3.25元、3.65元和4.25元。当前股价对应的PE分别为12.53倍、11.15倍和9.58倍。维持公司“买入”评级[14]