报告公司投资评级 - 中国神华维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - 2024年前三季度公司实现营业收入2538.99亿元，同比增长0.57%；归母净利润460.74亿元，同比减少3.72% [1] - 2024年Q3公司实现营业收入70亿元，同比增长3.37%，环比增长21.66%；扣非归母净利润165.53亿元，同比增长11.5%，环比增长27.13% [1] - 煤炭销售结构改善、价格上涨、成本下降,带动煤炭分部经营业绩改善明显 [1] - 2024年Q3自产煤销量达3.45亿吨,同比增长3.85%,月度长协占比达53.20% [1] - 2024年Q3自产煤平均价格为604.8元/吨,同比下降22.83%,单位销售成本为300.14元/吨,同比下降10.74% [1] - 2024年Q3自产煤单位销售毛利为244.7元/吨,同比增长20.21个百分点 [1] 电力业务 - 2024年前三季度公司实现总发电量1681.4亿千瓦时,同比增长7.62% [1] - 2024年Q3公司实现总发电量356.2亿千瓦时,同比增长10.56%,环比增长32.04% [1] - 2024年Q3公司售电价格为396.1元/兆瓦时,同比下降1.20%,环比下降3.55% [1] - 2024年Q3公司售电毛利润为49.66元/兆瓦时,同比下降28.99%,环比增长27.14% [2] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为3440.76、3532.98、3588.69亿元,实现归母净利润分别为635.20、650.90、670.29亿元,每股收益分别为3.20、3.28、3.37元 [2] - 当前股价40.93元,对应PE分别为12.8X/12.5X/12.1X [2] - 维持"买入"评级 [2]

行业投资评级 - 报告维持对纺织服饰行业的增持评级 [2] 报告的核心观点 奢侈品产业的底层逻辑 - 奢侈品满足的是"个体在民主社会中的自我定位"需求 [7] - 奢侈品产业进入存量"新常态",行业分化将愈发剧烈 [9][10][11][12] - 奢侈品客户分为核心客户、中坚消费者和向往型消费者 [14][15][16] - 奢侈品供给可理解为发行社交货币,维持稀缺性是关键 [18][19][20] 从爱马仕看奢侈品商业模式的典范 - 爱马仕是奢侈品行业最稳健的单品牌公司,在业绩增速、稳健度和高净值客户认可度上均一骑绝尘 [25][26] - 爱马仕通过不断强化品牌声望和克制供给实现可持续增长 [27][28][29][35][36][39][40][42][43][44] - 爱马仕的核心产品如Birkin和Kelly包极度稀缺,带来超强定价权 [39][40] 如何把握奢侈品投资机会 - 长期投资可关注爱马仕,短期可捕捉时尚周期弹性如Prada [46][47][48][49][50][51] - 中国企业有成功操盘奢侈品牌的潜力,可关注比音勒芬、亚玛芬体育、安踏体育 [54][55][56][59][60] 风险提示 - 宏观经济波动、消费者需求恢复不及预期、行业竞争加剧、信息更新不及时等风险 [63][64]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，维持此前的评级 [2] 报告的核心观点 收入持续稳健增长 - 公司2024年第三季度实现营收1.41亿元，同比增长17.34%，延续了今年上半年的增长水平 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为5.55/6.80/8.19亿元，保持稳健增长 [2] 创新业务持续加码布局 - 公司持续加强分布式光伏、用户侧储能等创新业务的投资建设，固定资产和在建工程大幅增长 [2] - 通过入股并购、自有资金建设等方式，大力创造创新业务的业务试点 [2] 定增申请获深交所受理 - 公司定增申请文件获得深交所受理，体现了管理层对公司长期发展的信心 [2] - 后续定增若得以通过，将助力公司发展更进一步 [2] 财务数据总结 盈利能力 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.99/1.35/1.79亿元，保持良好增长 [2] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.99/1.35/1.78元 [4] - 预计公司2024-2026年净利率分别为17.9%/19.9%/21.8%，盈利能力持续提升 [4] 成长性 - 预计公司2024-2026年营业收入增长率分别为21.6%/22.6%/20.5%，保持高速增长 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润增长率分别为18.0%/35.8%/32.3%，增长势头良好 [4] 偿债能力 - 预计公司2024-2026年资产负债率分别为28.8%/34.6%/37.8%，偿债能力较强 [4] - 预计公司2024-2026年流动比率分别为3.2/2.7/2.5，短期偿债能力较好 [4] 估值水平 - 预计公司2024-2026年市盈率分别为45.0/33.2/25.1倍，估值水平较高 [2] - 预计公司2024-2026年市净率分别为4.0/3.6/3.2倍，估值水平较高 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 收入端 - 受礼赠场景弱修复影响,3季度收入增速仍有压力,但公司在消费环境弱修复的情况下仍旧变现出稳健的增长[2] - 瓜子增速预计更为稳健,坚果礼盒仍旧受到礼赠消费场景弱修复的影响[2] 利润端 - 成本红利延续,公司受益于成本红利,整体净利率提升明显[2] - 3Q24公司毛利率同比+6.31pct至33.11%,销售/管理/研发/财务费用率同比-0.55/-0.37/+0.12/+2.62pct,归母净利率同比+2.27pct至15.55%[2] 产品渠道 - 产品渠道持续推进,有望逐步改善[2] - 公司持续打造"葵珍"葵花籽高端第一品牌,重点打造打手瓜子第一品牌,持续推出经典红袋和蓝袋系列新产品[2] - 坚果品类每日坚果屋顶盒持续渗透,打造洽洽坚果礼产品矩阵,持续研发推出高端坚果、风味坚果新品等,加大坚果乳品类的推广和创新[2] - 全面开展渠道精耕战略,加快推进三四线等城市以及县域市场的开拓,匹配新场景,加快推进零食量贩渠道、会员店的拓展,持续推进TO-B渠道、餐饮渠道、社区团购等新渠道[2] - 海外将持续聚焦东南亚市场深度发展,拓展海外线上渠道,越南市场不断提升,印尼市场重点突破[2] 盈利预测 - 根据三季报,考虑到成本红利延续但需求缓慢修复,预计公司24-26年营收分别为74.41/82.49/91.08亿元,净利润分别为10.06/11.41/13.15亿元[2]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 冬春航季即将开启,国际航班持续恢复 [3] - 国内航线方面,民航局聚焦促内需与供给侧改革,优化运力与航线,加强宏观调控,推动中西部旅游城市入网,激发支线航空市场活力 [2] - 国际市场方面,至拉美和非洲客运航线网络将进一步拓展,北美航线航班将进一步增加,中亚、东南亚、日韩、欧洲等传统市场稳中有进 [2] - 多家中外航司将增班复航,如美联航计划将洛杉矶至上海浦东航线由每周4班增加至每周7班;国航、东航、南航亦计划新开或复航多条至第比利斯、阿拉木图、塔什干、开罗、布鲁塞尔、珀斯等地的航线 [2] - 整体看,今年行业恢复趋势向好,航班运行效率持续提升,随着国际航线的持续恢复,全行业供需格局有望持续改善,航空公司的业绩表现有望持续改善 [2] - 机场将受益于航空需求的复苏,航空收入和非航收入都将明显改善 [2] 报告分类总结 行业投资评级 - 报告维持行业"增持"评级 [1] 行业发展趋势 - 冬春航季即将开启,国际航班持续恢复 [3] - 国内航线方面,民航局聚焦促内需与供给侧改革,优化运力与航线,加强宏观调控,推动中西部旅游城市入网,激发支线航空市场活力 [2] - 国际市场方面,至拉美和非洲客运航线网络将进一步拓展,北美航线航班将进一步增加,中亚、东南亚、日韩、欧洲等传统市场稳中有进 [2] - 多家中外航司将增班复航 [2] - 整体看,今年行业恢复趋势向好,航班运行效率持续提升,随着国际航线的持续恢复,全行业供需格局有望持续改善,航空公司的业绩表现有望持续改善 [2] - 机场将受益于航空需求的复苏,航空收入和非航收入都将明显改善 [2] 重点推荐公司 - 重点推荐吉祥航空、春秋航空、华夏航空,建议关注三大航、上海机场、白云机场、中信海直 [2]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 公司投资评级 - 公司2024-2026年收入预计分别为7.69、9.32、12.09亿元,同比增长6.43%、21.28%、29.74% [3] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为1.32、1.71、2.28亿元,同比增长24.09%、30.33%、33.01% [3] - 当前股价对应2024-2026年PE为27/21/16倍 [3] 公司经营情况 - 公司Q3收入利润环比Q2基本持平,与市场预期新产品放量、环比持续加速增长有所差异 [1] - 欧美日韩规范市场的放量存在节奏,需要匹配专利到期时间、客户注册报批,但同样是粘性较强、确定性较高 [1] - 公司规范市场的放量持续推进,稳步提升,基本符合预期 [1] - 业绩的扰动来自新兴市场、国内市场以及老产品,同时面临价格压力、支付困难等问题 [1] - Q3存在转固折旧增加、汇兑损失等扰动,影响了当期业绩 [1] 公司财务数据 - 2024Q1-Q3毛利率33.66%,同比提升2.40个百分点;净利率16.80%,同比提升2.75个百分点 [3] - 2024Q3毛利率31.90%,同比提升5.01个百分点,环比下降0.12个百分点 [3] - 2024Q1-Q3三项费用率合计5.70%,同比下降1.72个百分点;2024Q3为6.94%,同比上升1.48个百分点,环比上升0.85个百分点 [3] - 2024Q1-Q3研发费用3920万元,同比下降17.42%;2024Q3研发费用1702万元,同比增长90.22%,环比增长43.18% [3] - 2024Q1-Q3经营性现金流为1.62亿元,同比增长53.38% [3] 风险提示 - 产品研发和技术创新风险 [4] - 国际贸易环境变化风险 [4] - 环保与安全生产风险 [4] - 汇率波动风险 [4] - 公开资料信息滞后或更新不及时风险 [4]

报告公司投资评级 报告给予英维克(002837.SZ)公司"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1. 液冷收入快速增长,受益于AI发展机遇。AI高算力需求带动芯片性能与功耗同步显著增长,风冷散热能力受限,叠加数据中心能耗不断抬升与PUE要求趋严,倒逼散热技术升级,液冷有望迎来快速发展。公司前瞻布局液冷方向,2024H1数据中心机房及算力设备液冷技术相关收入同比增长约1倍。[1] 2. 公司Q3业绩高增长,盈利能力进一步提升。前三季度实现营收28.72亿元,同比增长38.61%,归母净利润3.53亿元,同比增长67.79%,扣非后归母净利润3.34亿元,同比增长78.46%。毛利率较为稳定,期间费用率持续下降,净利率提高1.89pct,盈利能力进一步增强。[2][3] 3. 公司具备全链条液冷方案能力,电子散热业务布局完善。利用核心技术平台化实现不同产品和应用方案共享复用,快速满足客户定制化需求,已累计交付900MW液冷项目。积极拓展芯片元器件散热场景,电子散热产品包括GPU/CPU液冷板、服务器液冷模组等,已获通信、算力设备等行业主力客户认可。[3] 4. 预计2024-2026年净利润分别为5.52亿/7.54亿/9.82亿元,EPS分别为0.75元/1.02元/1.33元,维持"买入"评级。[3]

报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年第三季度公司实现收入2.50亿元,同比增长36%,实现归母净利润2717万元,同比增长33% [2] - 前三季度公司实现收入6.62亿元,同比增长21%,实现归母净利润6240万元,同比增长2% [2] - 公司第三季度业绩超预期,主要原因为上半年汽车客户订单陆续实现交付,尤其是海外客户高附加值订单确认 [2] 公司盈利能力 - 2024年前三季度公司销售毛利率为31.55%,同比增加0.24个百分点 [2] - 2024年前三季度公司销售净利率为9.43%,同比下降1.71个百分点 [2] - 2024年前三季度公司期间费用率有所上升,销售费用率、管理费用率分别为2.54%、9.50%,同比分别增加0.00个百分点、1.91个百分点 [2] 公司现金流及营运能力 - 2024年前三季度公司经营性净现金流为9286万元,同比增长47%,现金流充沛 [2] - 2024年前三季度公司存货周转天数和应收账款周转天数分别为135天和132天,同比分别缩短8天和9天,营运能力有所改善 [2] 公司核心技术研发进展 - 公司与天机智能合作研发的基于MEMS硅基应变片+玻璃微熔工艺的力矩传感器已开发完成 [2] - 公司的六维力传感器已有两项发明专利通过正式授权发布,目前正处于样品研发阶段 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.97、1.27、1.79亿元 [3] - 2024年10月25日公司股价对应PE分别为47、36、25倍 [3] 风险提示 - 未提及 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 24 年前三季度营收 13.42 亿元，同比增长 19.08%，归母净利润 1.77 亿元，同比增长 2.73% [2] - 24Q3 公司营收 5.02 亿元，同比增长 21.37%，环比增长 5.53%，归母净利润 0.56 亿元，同比下降 22.52%，环比下降 17.75% [2] - 公司主业纸质载带和胶带业务与下游MLCC景气度息息相关，预计后续随着下游需求进一步回暖，MLCC稼动率有望进一步提升，届时公司主业稼动率将进一步回升 [2] - 预计离型膜市场空间超200亿，公司目前在国内客户已可以稳定供货，并实现了日韩客户的突破，显著打开公司营收天花板 [2] 财务数据总结 - 公司预计 2024/2025/2026 年归母净利润为 2.6/3.48/5.08 亿元 [2] - 公司 2024/2025/2026 年 EPS 分别为 0.60/0.81/1.18 元 [4] - 公司 2024/2025/2026 年营业收入分别为 2,044/2,667/3,556 百万元，同比增长 30%/30.5%/33.3% [4] - 公司 2024/2025/2026 年毛利率分别为 36.8%/37.1%/37.1% [4] - 公司 2024/2025/2026 年 ROE 分别为 8.3%/10.2%/13.3% [4]

莱特光电（688150.SH） 电子化学品Ⅱ 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 25 日 莱特光电：三季报高增，深度受益 OLED 渗透率提升 公司盈利预测及估值 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------|----------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...