报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 收入端 - 受礼赠场景弱修复影响,3季度收入增速仍有压力,但公司在消费环境弱修复的情况下仍旧变现出稳健的增长[2] - 瓜子增速预计更为稳健,坚果礼盒仍旧受到礼赠消费场景弱修复的影响[2] 利润端 - 成本红利延续,公司受益于成本红利,整体净利率提升明显[2] - 3Q24公司毛利率同比+6.31pct至33.11%,销售/管理/研发/财务费用率同比-0.55/-0.37/+0.12/+2.62pct,归母净利率同比+2.27pct至15.55%[2] 产品渠道 - 产品渠道持续推进,有望逐步改善[2] - 公司持续打造"葵珍"葵花籽高端第一品牌,重点打造打手瓜子第一品牌,持续推出经典红袋和蓝袋系列新产品[2] - 坚果品类每日坚果屋顶盒持续渗透,打造洽洽坚果礼产品矩阵,持续研发推出高端坚果、风味坚果新品等,加大坚果乳品类的推广和创新[2] - 全面开展渠道精耕战略,加快推进三四线等城市以及县域市场的开拓,匹配新场景,加快推进零食量贩渠道、会员店的拓展,持续推进TO-B渠道、餐饮渠道、社区团购等新渠道[2] - 海外将持续聚焦东南亚市场深度发展,拓展海外线上渠道,越南市场不断提升,印尼市场重点突破[2] 盈利预测 - 根据三季报,考虑到成本红利延续但需求缓慢修复,预计公司24-26年营收分别为74.41/82.49/91.08亿元,净利润分别为10.06/11.41/13.15亿元[2]