报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 2024H1公司业绩超此前预告中值，延续高速增长，平台化推动费用端持续优化 [8] - 机房温控增长超预期，毛利率同比提升 [9] - 机柜温控预计H2增长提速，毛利率受储能收入区域结构变化影响 [10] - 算力液冷营收继续翻番，公司是目前唯一同时实现液冷产品全链条布局+液冷产业链客户全链条覆盖的厂商，卡位优势突出，在液冷加速落地的背景下将深度受益 [11] 报告内容总结 业绩表现 - 2024H1公司实现营收17.13亿元，同比增长38.2%；归母净利润1.83亿元，同比增长99.6%，扣非净利润1.71亿元，同比增长113.5% [7] - 费用端进一步优化，2024H1期间费用率约20.1%，同比下降3.3pct [8] 机房温控业务 - 2024H1机房温控节能营收8.6亿元，同比增长85.9%，增速超预期 [9] - 毛利率为30.6%，同比提升1.1pct [9] 机柜温控业务 - 2024H1机柜温控节能营收7.0亿元，同比增长6.1% [10] - 毛利率为30.7%，同比下滑2.6pct [10] 算力液冷业务 - 2024H1算力液冷技术相关营收约为2023H1的2倍左右，继续实现翻番 [11] - 公司是目前唯一同时实现液冷产品全链条布局+液冷行业客户全链条覆盖的厂商 [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司是制冷解决方案及设备龙头厂商,不断加码研发迭代,拓展下游应用领域及国内外知名客户,有望受益于AI浪潮以及液冷渗透趋势 [9] - 公司持续深耕温控行业近20载,温控领域成为国内行业龙头地位。在AI浪潮下,算力需求不断上涨,带动制冷需求的提升。在此产业趋势下,国内算力需求增长带动IDC温控需求高增,公司于2023年推出Coolinside全链条液冷解决方案,已累计超过900MW液冷项目批量交付,有望紧抓行业机遇 [8] - 公司国内业务方面与运营商和华为等大客户合作紧密,同时在数据中心领域已为腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、三大运营商等用户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷系统及产品。海外业务方面,公司突破英特尔,未来算力大客户突破可期 [6][7] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为5.2/7.1/9.5亿元,对应24-26年PE估值为29/21/16倍 [9] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为50.13/67.74/88.07亿元,增长率分别为42.06%/35.12%/30.01% [17] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为32.28%/31.84%/31.71%,净利率预计分别为10.29%/10.43%/10.75% [19] - 公司2024-2026年ROE预计分别为17.93%/20.95%/23.47%,ROIC预计分别为27.56%/32.18%/45.01% [19]

专用机械 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 AI 推动机房业务大幅增长，储能温控未来 可期 ——英维克(002837)2024 年中报点评 发布日期：2024 年 08 月 20 日 投资要点： 英维克披露 2024 年半年报。2024 年上半年，公司实现营业总收入 17.13 亿元，同比增长 38.24%；归母净利润 1.83 亿元，同比增长 99.63%。 ⚫ 中报高速增长，机房温控散热大幅增长 85.91% 公司 2024 年中报实现营业收入 17.13 亿元，同比增长 38.24%；归母净利 润1.83亿元，同比增长99.63%；扣非净利润1.71亿元，同比增长113.50%。 分季度看，2024 年 Q1、Q2 公司营业收入分别为 7.46 亿、9.67 亿，分别 同比增长 41.36%、35.92%；Q1、Q2 公司归母净利润分别为 0.62 亿、1.22 亿，分别同比增长 146.93%、81.86%。 2024 年中报分业务看： 1）机房温控业务营业收入 8.56 亿元，同比增长 85.91%，占营业收入比 例 4 ...

公司投资评级 - 给予英维克"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 英维克2024年上半年营收17.13亿元，同比增长38.24%；归母净利润1.83亿元，同比增长99.63% [2] - 温控机房业务大幅增长，24H1营收8.56亿元，同比增长85.91%，毛利率提升1.05个百分点至30.62% [2] - 机柜温控受益于储能业务的持续高增，24H1储能业务营收约6亿元，同比增长约11% [3] - 液冷技术加速导入，24H1来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营收约为上年同期的2倍 [3] - 预计2024-2026年营收分别为49.1、64.7、83.4亿元，同期归母净利润分别为5.3、6.9、9.0亿元 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年营收17.13亿元，同比增长38.24%；归母净利润1.83亿元，同比增长99.63% [2] - 温控机房业务24H1营收8.56亿元，同比增长85.91%，毛利率提升1.05个百分点至30.62% [2] - 储能业务24H1营收约6亿元，同比增长约11% [3] - 液冷技术相关营收24H1约为上年同期的2倍 [3] - 预计2024-2026年营收分别为49.1、64.7、83.4亿元，同期归母净利润分别为5.3、6.9、9.0亿元 [4] - 2024-2026年营业收入预计分别为4912、6474、8342百万元，增长率分别为39.2%、31.8%、28.9% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为526、688、901百万元，增长率分别为52.9%、30.7%、31.0% [6] - 2024-2026年EPS预计分别为0.71、0.93、1.22元 [6] - 2024-2026年市盈率预计分别为30.13、23.04、17.58 [6] - 2024-2026年ROE预计分别为18.3%、20.6%、22.9% [6]

公司投资评级 - 报告对英维克(002837.SZ)的投资评级为“买入-A”，维持评级，并给予6个月目标价25.68元[10] 报告的核心观点 - 英维克2024年上半年业绩快速增长，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，智算数据中心液冷收入翻倍增长，产业进入持续放量阶段[3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 英维克2024年上半年实现营业收入17.13亿元，同比增长38.24%，归母净利润1.83亿元，同比增长99.63%。单Q2营业收入9.67亿元，同比增长35.92%，归母净利润1.21亿元，同比增长81.86%[3] 各项业务齐头并进 - **机房温控节能产品**：实现收入8.56亿元，同比增长85.91%，受益于AI等新应用场景，数据中心液冷技术相关收入约为上年同期的2倍[5] - **机柜温控产品**：实现收入7.02亿元，同比增长6.11%，其中储能温控收入约6亿元，同比增长11%[6] - **客车空调业务**：实现收入2.76亿元，同比增长42.35%，受益于政策推动城市公交车电动化替代[7] - **轨道交通列车空调及服务**：实现收入4.79亿元，同比增长35.88%，受益于多个地铁项目的批量供货和交付[8] 费用控制良好 - 2024年上半年综合毛利率为30.99%，同比下降1.05pct，但机房温控业务毛利率同比提高1.05pct，机柜温控业务毛利率同比下降2.57pct[9][17] - 销售/管理/研发费用率分别为6.81%/4.57%/8.37%，同比变动-2.23/-0.91/-0.55pct，三费均有所下降[18] 积极布局液冷技术 - 公司对液冷技术平台长期投入，已推出Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案，相关产品涉及冷源、管路连接、CDU分配、快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等[20] - 数据中心液冷收入实现快速增长，逐步进入放量阶段，2022年相关收入约为上一年度的5倍，2023年约为上年同期的4倍，2024年上半年约为上年同期的2倍[21] 投资建议 - 预计公司2024/25/26年实现营业收入46.84/62.22/77.25亿元，实现归母净利润5.43/7.29/9.29亿元，维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价25.68元，对应2024年的35倍动态市盈率[22]

公司基本信息 - 报告日期：2024年08月15日 [1] - 证券分析师：马成龙 [1] - 收盘价：21.15元 [1] - 总市值：15642百万元，流通市值：13586百万元 [1] - 52周最高价/最低价：35.70元/17.11元 [1] - 近3个月日均成交额：289.08百万元 [1] 投资评级 - 投资评级：优于大市（维持） [2] 盈利预测和财务指标 - 营业收入：2022年2923百万元，2023年3529百万元，2024年预测4649百万元，2025年预测6143百万元，2026年预测7749百万元 [3] - 营业收入增长率：2022年31.2%，2023年20.7%，2024年预测31.7%，2025年预测32.1%，2026年预测26.1% [3] - 归母净利润：2022年280百万元，2023年344百万元，2024年预测535百万元，2025年预测703百万元，2026年预测893百万元 [3] - 归母净利润增长率：2022年36.7%，2023年22.7%，2024年预测55.5%，2025年预测31.4%，2026年预测27.0% [3] - 每股收益：2022年0.64元，2023年0.61元，2024年预测0.72元，2025年预测0.95元，2026年预测1.21元 [3] - EBIT Margin：2022年11.4%，2023年12.4%，2024年预测13.9%，2025年预测14.0%，2026年预测13.8% [3] - 净资产收益率（ROE）：2022年13.2%，2023年13.8%，2024年预测18.8%，2025年预测21.1%，2026年预测22.7% [3] - 市盈率（PE）：2022年32.8，2023年34.9，2024年预测29.2，2025年预测22.2，2026年预测17.5 [3] - EV/EBITDA：2022年30.9，2023年31.1，2024年预测26.4，2025年预测21.0，2026年预测17.8 [3] - 市净率（PB）：2022年4.34，2023年4.84，2024年预测5.49，2025年预测4.70，2026年预测3.97 [3] 2024年上半年业绩 - 营业收入：17.1亿元，同比增长38.2% [4] - 归母净利润：1.8亿元，同比增长100% [4] - 二季度营业收入：9.7亿元，同比增长36% [4] - 二季度归母净利润：1.2亿元，同比增长82% [4] - 机房温控节能产品（数据中心温控）：同比增长86%，占收入比重达到50% [4] - 机柜温控节能产品（储能+通信基站温控）：同比增长6.1% [4] - 客车空调和轨交空调：增速分别为42%和36% [4] - 其他类业务（电子散热业务）：上半年增长27% [4] - 净利率：二季度达到10.7%，创近三年新高 [4] 投资建议 - 维持盈利预测，预计2024-2026年公司收入分别为46.5/61.4/77.5亿元，归母净利润分别为5.4/7.0/8.9亿元，对应PE为29/22/18倍，维持“优于大市”评级 [4][25]

2024年8月13日 | 4:09PM CST 入渠 庆维克 (002837.SZ) 二季度业绩与预告相符；数据中心液冷业务 头强劲而储能温控业务增长放缓；买入 2024年8月12日盘后，英维克公布了稳健二季度业绩，与7月11日的业绩预告相一致 （相关报告链接）。2024年二季度收入/毛利/息税前利润/净利润为人民币9.67亿元 /3.11亿元/1.20亿元/1.21亿元（同比增长36%/39%/96%/82%），比我们的预测高 7%/7%/20%/33%；毛利率/营业利润率为32%/12%/13%（同比提高1个/4个 /3个百分点，环比提高3个/5个/4个百分点），比我们的预测高出0个/1个/2个百分点。 进入2024年下半年，英维克预计数据中心（液冷）温控业务将保持强劲的增长势头， 6月和7月新增订单加速将推高储能温控业务收入的同比增速（而2024年上半年仅同比 增长11%），但我们认为需要关注储能温控定价趋势。服务器温控业务继续取得进 展，已入围华为冷板合格供应商的候选名单，不过公司预计更多的销售贡献将体现在 2024年四季度和2025年。我们将2024-30年净利润预测微调了1%，将目标价调整至人 民 ...

公司基本信息 - 报告日期：2024-08-12 [序号][1] - 收盘价：21.72元 [序号][1] - 近12个月最高/最低价：27.28元/13.08元 [序号][1] - 总股本：739.57百万股 [序号][1] - 流通股本：642.37百万股 [序号][1] - 流通股比例：86.86% [序号][1] - 总市值：160.64亿元 [序号][1] - 流通市值：139.52亿元 [序号][1] 投资评级 - 投资评级：买入（维持） [序号][1] 主要观点 - 2024年半年报表现优异，持续看好公司发展 [序号][4] - 受益于算力发展，公司全链条模式的液冷优势凸显 [序号][5] - 丰富的产品线满足节能减排需求，平台化发展引领液冷行业 [序号][8] 财务表现 - 2024年上半年营业收入：17.13亿元，同比增长38.24% [序号][4] - 归属于上市公司股东的净利润：1.83亿元，同比增长99.63% [序号][4] - 扣非净利润：1.71亿元，同比增长113.50% [序号][4] - 基本每股收益：0.25元，同比增长92.31% [序号][4] 投资建议 - 看好公司2024年数据中心液冷、充电桩业务 [序号][9] - 小幅调整盈利预测：2024-2026年营业收入为47.24/61.94/78.85亿元 [序号][9] - 预测归母净利润分别为5.28/6.96/8.88亿元 [序号][9] - 对应的EPS为0.71/0.94/1.20元 [序号][9] - 公司当前股价对应的PE为30/23/18倍 [序号][9] - 维持"买入"投资评级 [序号][9] 财务预测 - 主要财务指标：2023-2026年营业收入分别为3528.9/4723.7/6194.0/7884.9百万元 [序号][11] - 收入同比：20.7%/33.9%/31.1%/27.3% [序号][11] - 归属母公司净利润：344/528/696/888百万元 [序号][11] - 净利润同比：22.7%/53.6%/31.7%/27.6% [序号][11] - 毛利率：32.4%/32.8%/32.3%/31.5% [序号][11] - ROE：13.9%/17.8%/20.6%/22.3% [序号][11] - 每股收益：0.47/0.71/0.94/1.20元 [序号][11] - P/E：46.70/30.40/23.09/18.09 [序号][11] - P/B：6.46/5.43/4.79/4.07 [序号][11] - EV/EBITDA：35.33/23.81/18.36/14.47 [序号][11]

公司基本信息 - 报告日期：2024-08-12 [序号]1 - 收盘价：21.72元 [序号]1 - 近12个月最高/最低价：27.28元/13.08元 [序号]1 - 总股本：739.57百万股 [序号]1 - 流通股本：642.37百万股 [序号]1 - 流通股比例：86.86% [序号]1 - 总市值：160.64亿元 [序号]1 - 流通市值：139.52亿元 [序号]1 投资评级 - 投资评级：买入（维持） [序号]1 主要观点 - 2024年半年报表现优异，持续看好公司发展 [序号]4 - 受益于算力发展，公司全链条模式的液冷优势凸显 [序号]5 - 丰富的产品线满足节能减排需求，平台化发展引领液冷行业 [序号]8 - 公司具备针对不同下游细分市场及行业大客户快速提供个性化需求的产品和方案的能力 [序号]9 财务表现 - 2024年上半年实现营业收入17.13亿元，同比增长38.24% [序号]4 - 归属于上市公司股东的净利润1.83亿元，同比增长99.63% [序号]4 - 扣非净利润1.71亿元，同比增长113.50% [序号]4 - 基本每股收益0.25元，同比增长92.31% [序号]4 行业趋势与公司优势 - AI等新的应用场景出现，对算力设备和承载算力的数据中心均提出更高的要求 [序号]6 - 公司对冷板、浸没等液冷技术平台长期投入，参与发布了多个行业规范 [序号]7 - 来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营业收入在报告期内约为上年同期的2倍左右 [序号]7 投资建议 - 看好公司2024年数据中心液冷、充电桩业务 [序号]9 - 小幅调整盈利预测为：2024-2026年营业收入为47.24/61.94/78.85亿元 [序号]9 - 2024-2026年预测归母净利润分别为5.28/6.96/8.88亿元 [序号]9 - 2024-2026年对应的EPS为0.71/0.94/1.20元 [序号]9 - 公司当前股价对应的PE为30/23/18倍，维持"买入"投资评级 [序号]9

公司投资评级 - 维持增持评级，目标价为28.57元[5][13] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩符合预期，机房温控业务快速增长，机柜温控业务增速放缓[6][13] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2024年半年报显示，公司实现营收17.13亿元，同比增长38.24%，归母净利润1.83亿元，同比增长99.63%[13] - 机房温控板块营收8.56亿元，同比增长85.91%，毛利率为30.62%，同比增加1.05个百分点[13] - 机柜温控板块营收7.02亿元，同比增长6.11%，毛利率为30.70%，同比下降2.57个百分点[13] 市场表现 - 52周内股价区间为17.97-35.40元，当前市值为16,064百万元[7] - 市净率为6.3，净资产收益率为-14.97%[8] 财务预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.68元、0.90元和1.16元[13] - 预计2024年营收为46.46亿元，同比增长31.6%，净利润为5.05亿元，同比增长46.7%[14] 投资动态 - 维持增持评级，目标价为28.57元，预计2024-2026年EPS分别为0.68元、0.90元和1.16元[13] - 公司为国内温控领域龙头，机房温控快速增长，机柜温控增速放缓[13] 行业趋势 - AI推动液冷技术发展，公司液冷技术相关营收快速增长[12] - 数据中心与储能温控持续推进，液冷加速布局[12]