报告投资评级 - 买入丨维持 [8] 报告核心观点 - 2024Q1 - Q3业绩延续高增长，前三季度归母净利润规模已超2023全年，单24Q3来看，公司实现营业收入11.6亿元，同比增长39.2%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长43.1% [3] - 拆分业务来看，机房温控业务高景气延续，同比维持高增；2024H1公司机房温控节能营收同比增长85.9%，24Q3预计延续高增；2024H1公司储能温控营收同比增长11%，24Q3增长或已开始提速 [4] - 存货&合同负债增长明显，后续业绩高增具备强支撑；截至24Q3末，存货规模近9亿，较24Q2末新增超2亿，同比增长29.1%；合同负债约2.4亿，较Q2底新增超4千万，同比增长39.2% [4] - 液冷项目交付规模领先，是目前唯一同时实现液冷产品全链条布局+液冷产业链客户全链条覆盖的厂商，卡位优势突出，叠加海外市场拓展进展良好，在液冷加速落地的背景下有望深度受益 [6] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为5.57亿元、7.56亿元、9.60亿元，对应同比增速62%、36%和27%，对应PE 44、32、25倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1 - Q3，公司实现营业收入28.7亿元，同比增长38.6%，实现归母净利润3.5亿元，同比增长67.8%，前三季度净利润绝对值已超2023年全年；单24Q3来看，公司实现营业收入11.6亿元，同比增长39.2%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长43.1%；24Q3公司综合毛利率约32.8%，环比增长0.7pct，同比下降0.7pct [3] 业务拆分情况 - 机房温控业务高景气延续，2024H1营收同比增长85.9%，24Q3预计同比维持高增；2024H1储能温控营收同比增长11%，考虑到2023年储能系统的出货节奏，预计24H2相关收入增速将有所回升，24Q3增长或已开始提速 [4] 存货&合同负债情况 - 截至24Q3末，存货规模近9亿，较24Q2末新增超2亿，同比增长29.1%；合同负债约2.4亿，较Q2底新增超4千万，同比增长39.2%，为后续业绩高增提供支撑 [4] 液冷业务情况 - 截至2024年9月底，已积累了1GW+液冷项目交付经验，液冷落地经验规模行业领先；公司液冷产品涵盖多种且研发、生产、交付和服务均为全链条自主，同时合作算力芯片、算力设备、机房公司、云厂商，客户覆盖完整的行业全链条，是目前唯一同时实现液冷产品全链条布局+液冷行业客户全链条覆盖的厂商 [5] 财务预测情况 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为5.57亿元、7.56亿元、9.60亿元，对应同比增速62%、36%和27%，对应PE 44、32、25倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)"[1] 报告的核心观点 公司业绩优异，持续看好公司发展 - 2024年三季度公司实现营业收入11.59亿元，同比增长39.16%；实现归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，同比增长43.06%；实现扣非净利润1.63亿元，同比增长52.19%；基本每股收益0.23元，同比增长43.75%[1] - 公司把握数字化浪潮，为企业数字化转型提供高效温控保障。公司全链条布局液冷解决方案，致力成为专业精密环境控制领域的国际一流企业[1] - 公司持续增加研发投入，紧跟精密温控下游行业需求。2024年前三季度研发费用2.26亿元，同比增加32.46%。公司储能温控以及数据中心温控逐渐形成规模收入，持续看好公司将持续受益于数字化浪潮以及算力液冷[1] 投资建议 - 维持公司2024-2026年营业收入分别为47.24/61.94/78.85亿元，归母净利润分别为5.28/6.96/8.88亿元，对应EPS为0.71/0.94/1.20元[1] - 公司当前股价对应的PE为45/34/27倍，维持"买入"投资评级[1] 风险提示 - 技术研发突破不及预期[1] - 下游需求不及预期[1] - 核心技术人员流失[1] - 原材料成本大幅波动影响毛利率[1] - 市场竞争加剧影响毛利率[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司收入快速增长,盈利能力延续向上趋势,AI 液冷有望拉动持续高增长 [1] - 公司前三季度实现毛利率31.73%,净利率12.25%,费用管控颇有成效 [2] - 公司在国内外市场均有突破,与运营商、华为等大客户合作紧密,海外逐步突破英特尔等算力大客户 [2][3] - 公司是制冷解决方案及设备龙头,不断加码研发迭代,有望受益于AI浪潮以及液冷渗透趋势 [3] 财务数据分析 - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润预计将分别达到28.72亿元和9.52亿元,增长率较高 [3][7] - 公司2022-2026年毛利率和净利率保持在29.81%-32.57%和9.59%-23.34%的较高水平 [10] - 公司2022-2026年市盈率预计将从83.99倍下降至24.74倍,估值水平较高但呈下降趋势 [7]

报告评级 - 维持增持评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年三季报业绩符合预期，AI技术快速发展，液冷解决方案已成为未来趋势，公司液冷技术国内领先有望加速放量 [3] - 随着AI技术快速发展，算力密度大幅提高，算力设备、数据中心机柜热密度显著提升，公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案，"端到端、全链条"的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞争优势 [3] - 公司积极推进产品销售组合的积极变化与有效降本措施，减弱了大宗商品价格上涨传导的不利影响，毛利率相对稳定，同时公司持续控制费用降本增效，盈利能力得以提升 [3] 财务数据总结 - 公司2024年前三季度实现营收28.72亿元（同比+38.61%），归母净利3.53亿元（同比+67.79%），扣非归母净利3.34亿元（同比+78.46%） [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.68元、0.90元和1.16元 [4] - 公司2024年前三季度毛利率为31.73%（同比-0.9pct），销售费率6.57%（同比+2.06pct）、管理费率4.4%（同比-0.49pct）、财务费率0.03%（同比-0.04pct），净利率为12.25%（同比+2.37pct） [3]

报告公司投资评级 报告给予英维克(002837.SZ)公司"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1. 液冷收入快速增长,受益于AI发展机遇。AI高算力需求带动芯片性能与功耗同步显著增长,风冷散热能力受限,叠加数据中心能耗不断抬升与PUE要求趋严,倒逼散热技术升级,液冷有望迎来快速发展。公司前瞻布局液冷方向,2024H1数据中心机房及算力设备液冷技术相关收入同比增长约1倍。[1] 2. 公司Q3业绩高增长,盈利能力进一步提升。前三季度实现营收28.72亿元,同比增长38.61%,归母净利润3.53亿元,同比增长67.79%,扣非后归母净利润3.34亿元,同比增长78.46%。毛利率较为稳定,期间费用率持续下降,净利率提高1.89pct,盈利能力进一步增强。[2][3] 3. 公司具备全链条液冷方案能力,电子散热业务布局完善。利用核心技术平台化实现不同产品和应用方案共享复用,快速满足客户定制化需求,已累计交付900MW液冷项目。积极拓展芯片元器件散热场景,电子散热产品包括GPU/CPU液冷板、服务器液冷模组等,已获通信、算力设备等行业主力客户认可。[3] 4. 预计2024-2026年净利润分别为5.52亿/7.54亿/9.82亿元,EPS分别为0.75元/1.02元/1.33元,维持"买入"评级。[3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现收入 28.7 亿元，同比增长 38.6%，实现归母净利润 3.5 亿元，同比增长 67.8% [1] - 依靠高端计算温控场景,年初以来毛利率持续改善,1Q~3Q24 公司分别实现毛利率 29.5%/32.1%/32.8% [1] - 加深与英伟达等龙头的合作,液冷趋势逐渐清晰,公司已为多家大型数据中心提供高效节能的制冷系统及产品 [1] - 储能业务同样具备优势,标杆项目落地打造行业"灯塔" [1] - 预计 24-26 年公司营收分别为 52.2/66.4/86.0 亿元,归母净利润分别为 5.4/6.9/8.0 亿元 [1] 财务指标总结 - 2023年营业收入 35.29 亿元,同比增长 20.7%;归母净利润 3.44 亿元,同比增长 22.7% [2] - 2024年预计营业收入 52.16 亿元,同比增长 47.8%;归母净利润 5.43 亿元,同比增长 57.8% [2] - 2025年预计营业收入 66.40 亿元,同比增长 27.3%;归母净利润 6.91 亿元,同比增长 27.4% [2] - 2026年预计营业收入 85.98 亿元,同比增长 29.5%;归母净利润 8.03 亿元,同比增长 16.1% [2] - 毛利率在 30%-33%之间,保持较好的盈利能力 [1] - 资产负债率在 51%-61%之间,偿债能力较强 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩增速持续高企 - 公司前三季度实现营业收入 28.7 亿元，同比增长 38.6%；归母净利润 3.5 亿元，同比增长 67.8% [1] - 单 Q3 来看，公司营业收入达到 11.6 亿元，同比增长 39%，环比增长 20%；归母净利润 1.7 亿元，同比增长 43%，环比增长 39% [1] - 公司营收普遍呈现前低后高走势，尤其是第四季度的收入占比较高 [1] - 公司全年的高增速基调得到验证 [1] 盈利能力稳中有升 - 公司期间费用率持续下降，一季报/中报/三季报分别为 22%/20%/19% [1] - 公司销售毛利率持续提升，一季报/中报/三季报分别达到 30%/31%/32% [1] - 公司成本管控能力提升，产品结构优化 [1] 重视液冷落地进程 - NVIDIA 与 OCP 社区分享了 GB200 NVL72 系统的液冷散热方案 [1] - 头部公司有望凭借技术实力、资金实力和领先的液冷经验率先把握行业发展机遇 [1] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年收入为 52/69/88 亿元，归母净利润为 5.3/7.0/9.0 亿元 [2] - 对应 PE 分别为 44/33/26 倍 [2]

报告评级 - 报告给予英维克"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司前三季度业绩快速增长,营业收入同比增长38.61%,归母净利润同比增长67.79% [1] - 公司液冷业务加速拓展,受益于AI发展带来的算力设备和数据中心热密度提高 [1] - 公司海外客户拓展取得成效,与英特尔等企业开展合作 [1] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持高速增长 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入28.72亿元,同比增长38.61% [1] - 2024年前三季度实现归母净利润3.53亿元,同比增长67.79% [1] - 预计2024-2026年公司营业收入将达到48.66/64.06/83.61亿元,归母净利润将达到5.49/7.22/9.43亿元 [1] - 预计2024-2026年公司毛利率将维持在31.8%左右,净利率将达到11.3%左右 [1][4] - 预计2024-2026年公司ROE将达到19.02%/20.86%/22.16% [4]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收28.72亿元,同比增长38.61%,实现归母净利润3.53亿元,同比增长67.79% [3] - 公司在国内外积极拓展数据中心温控业务,有望拓展海外市场,或将持续受益于液冷渗透率提升 [3][4] - 公司是全链条液冷开创者,Coolinside全链条液冷解决方案已实现规模化商用,产品已广泛应用于华为、中兴通讯等多家知名客户 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润为5.52/7.48/9.73亿元,EPS为0.74/1.01/1.31元 [6] - 公司2024-2026年营收增速预计为36.9%/36.7%/29.9%,净利润增速预计为60.4%/35.6%/30.1% [6] - 公司2024-2026年毛利率预计为31.1%/30.8%/30.8%,净利率预计为11.4%/11.3%/11.3% [6] - 公司2024-2026年ROE预计为18.9%/21.2%/22.3% [6]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为11.59亿元，同比增长39.16%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为28.72亿元，同比增长38.61%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元，同比增长43.06%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.53亿元，同比增长67.79%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.56亿元，同比增长570.91%[1] - 公司2024年第三季度末总资产为55.87亿元，较上年度末增长9.74%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为27.89亿元，较上年度末增长12.20%[1] - 公司2024年前三季度研发费用为2.26亿元，同比增长32.46%[5] - 公司2024年前三季度其他收益为4,484万元，同比增长32.34%[6] - 公司2024年前三季度所得税费用为4,193万元，同比增长80.90%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为156,233,696.34元，较上期增加570.91%，主要原因是报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加超过经营活动现金流出增加[1] - 投资活动产生的现金流量净额为-247,709,045.00元，较上期减少228.19%，主要原因是报告期华南总部基地、中原总部基地建设投入增加以及理财产品投资减少[1] - 筹资活动产生的现金流量净额为-30,541,681.23元，较上期增加67.21%，主要原因是报告期银行借款现金净流入较上期有所增加[1] - 公司2024年第三季度营业收入为28.72亿元，同比增长38.6%[16] - 公司2024年第三季度净利润为35.19亿元，同比增长63.8%[16,17] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为15.62亿元，同比增长570.2%[19] - 公司2024年第三季度研发费用为2.26亿元，占营业收入的7.9%[16] - 公司2024年第三季度销售费用为1.89亿元，占营业收入的6.6%[16] - 公司2024年第三季度管理费用为1.26亿元，占营业收入的4.4%[16] - 公司2024年第三季度毛利率为31.7%，同比提升4.1个百分点[16] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的每股收益为0.48元，同比增长65.5%[18] 股东情况 - 公司控股股东深圳市英维克投资有限公司持股比例为25.39%，持股数量为188,476,541股[2] - 公司前10名无限售条件股东中，香港中央结算有限公司持股比例为10.56%，持股数量为78,380,979股[2] 股权激励 - 公司实施2022年和2024年股票期权激励计划，并根据2023年利润分配方案对行权价格及数量进行了调整[3][4][5] - 2022年股票期权激励计划第二个行权期采用自主行权模式，可行权的股票期权数量为505.9276万份，占公司当时总股本的0.6841%[11] - 公司注销因激励对象离职以及个人层面年度考核不合格的激励对象共计24名，其已获授但尚未行权的股票期权共计45.9834万份[11] 资产负债情况 - 公司期末货币资金余额为857,355,013.05元，较期初增加[12] - 公司期末应收账款余额为1,822,594,659.52元，较期初增加[12,13] - 公司期末存货余额为896,096,768.27元，较期初增加[13] - 公司期末流动资产合计为4,385,865,830.34元，较期初增加[13] - 公司期末非流动资产合计为1,201,261,086.35元，较期初增加[13,14] - 公司期末短期借款余额为415,000,000.00元，较期初增加[14] - 公司期末所有者权益合计为2,784,527,465.23元，较期初增加[14,15] 其他 - 公司全资子公司广东英维克技术有限公司收到中山市自然资源局下发的《闲置土地认定书》，后又收到《关于撤销<闲置土地认定书>的决定》[11,12] - 收到其他与投资活动有关的现金为150,000,000.00元[20] - 投资活动现金流入小计为150,562,936.44元[20] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为268,271,981.44元[20] - 支付其他与投资活动有关的现金为130,000,000.00元[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-247,709,045.00元[20] - 吸收投资收到的现金为21,711,296.04元[20] - 取得借款收到的现金为496,200,913.81元[20] - 筹资活动现金流入小计为586,371,262.09元[20] - 偿还债务支付的现金为407,900,000.00元[20] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为126,471,522.15元[20]