会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司成立于2005年，专注于散热和环境控制领域，最初布局机柜温控和IDC温控业务，后拓展到新能源客车、冷藏车温控、电子散热等领域 [6][7] - 公司定位为温控技术平台型公司，在技术、生产制造等方面进行了平台化布局 [7] - 公司管理团队稳定，多数来自于行业内知名企业如爱默生、华为电器等 [6] - 公司收入结构主要包括机房温控(47%)、机柜温控(42%)、储能(12.2%)等 [8][9] - 公司在多个细分领域如IDC、通信基站、储能等都处于行业领先地位 [9][10][11] 行业发展及公司机会 - AI发展带动算力基础设施建设,夜冷技术成为主流散热方案 [13][14] - 国内运营商、互联网公司对夜冷需求旺盛,渗透率快速提升 [14][15] - 公司在夜冷领域具有端到端的产品布局和先发优势,有利于获取更多市场份额 [19][20][21] - 公司在服务器内部冷板、CDU、Manifold等关键环节具有较强的竞争力 [20][21][22] - 公司与头部芯片厂商、服务器厂商等建立了深入合作,有利于获取大客户订单 [23] - 公司夜冷业务快速增长,2023年收入有望达到2022年的4倍 [25][26] 盈利预测及投资建议 - 公司2023-2026年利润预计分别为5.66亿、7.69亿、9.66亿元 [26][27] - 公司当前估值合理,2024-2026年PE分别为31倍、23倍、18倍 [27] - 综合行业发展趋势及公司竞争优势,公司未来发展前景看好,值得投资 [27][28]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 英威克成立于2005年,专注于散热和环境控制领域,经营优质,过去10年收入符合增速超过30% [4][5][6] - 公司定位为热管理平台性公司,在多个细分领域如数据中心、储能、电子散热等拥有领先地位 [5][6][7][9][10] - 公司管理团队稳定,技术研发是公司重要基因,具有端到端的能力布局 [6][19][20] 公司业务表现 - 2022年公司实现收入35亿元,其中数据中心机房温控占47%,机柜温控占42%,储能业务占12.2亿元 [7][8] - 公司在数据中心、储能、电子散热等领域已形成一定规模,如2024年3月夜冷产品累计交付900兆瓦 [10][11] - 公司毛利率和费用率整体较为稳定,研发投入持续快速增长 [11][12] 行业发展趋势 - AI驱动下,数据中心夜冷技术将进入规模部署阶段,海外和国内市场需求均有望快速增长 [12][13][14] - 通用服务器也将逐步采用夜冷技术,未来3-4年行业有望保持较快增长 [13][14][15] - 公司在夜冷领域具有端到端的布局优势,有望充分受益行业机会 [19][20][21] 公司投资价值 - 公司2023年夜冷收入有望达到2022年的4倍,未来3年利润有望达到5.66亿、7.69亿、9.66亿元 [27][28] - 公司当前估值处于合理水平,2024-2026年PE分别为31倍、23倍和18倍 [28] - 综合行业发展趋势和公司竞争优势,公司未来发展前景看好,值得推荐投资 [28]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 业绩表现 - 公司2024H1业绩再超预期,预计实现归母净利润1.65亿元~1.93亿元,同比增长80%~110%;实现扣非归母净利润1.53亿元~1.81亿元,同比增长91%~125% [11] - 业绩实现高增的主要原因有:1)各业务板块协同增长,其中IDC温控增长较快,反映国内算力建设需求高景气;2)产品设计优化、规模效应、采购策略优化等有效控制原材料价格上涨影响;3)股权激励费用同比减少 [12] 公司优势 - 公司是目前唯一同时实现液冷产品全链条布局+液冷产业链客户全链条覆盖的厂商,卡位优势突出 [13] - 公司已全面覆盖芯片厂商+服务器厂商+IDC厂商,与Intel等主要客户合作密切 [13] 未来预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为5.33亿元、7.24亿元、9.28亿元,对应同比增速55%、36%和28% [14] 风险提示 - 液冷落地节奏不及预期 [15] - 储能温控市场竞争加剧 [15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 2024年上半年公司预计实现归母净利润1.65-1.93亿元,同比增长80.00%-110.00% [3] - 单Q2来看,预计实现归母净利润1.03-1.31亿元,同比增长54%-96%,环比增长66%-111% [4] - 上半年利润快速增长主要原因包括:各业务板块均有所增长,尤其是机房温控节能产品增长较快;公司持续优化产品设计和采购策略,控制了原材料价格上涨的不利影响;股权激励费用同比有所减少 [4] 液冷技术优势显著 - 公司持续推进液冷技术平台化研发和创新,在算力设备和数据中心领域推出了Coolinside全链条液冷解决方案,截至2024年3月累计交付900MW液冷项目 [5] - 在储能领域,公司发布了BattCool储能全链条液冷解决方案,并不断推进产品创新升级,2024年1月率先交付针对5MWh高密度大容量储能系统的BattCool方案 [5] - 随着数字基础设施和储能电站建设需求加快,液冷技术渗透率有望持续提升,公司有望凭借行业领先的液冷平台化优势持续受益 [5] 储能业务持续增长 - 公司在2024年储能行业获得"最佳设备供应商"和"最具影响力企业"两项大奖,显示了公司在储能领域的领先地位 [6] - 公司借助在储能行业的品牌优势和客户基础,以及持续的创新与高品质产品,积极拓展国内外客户并取得显著成效,储能业务有望持续为公司业绩贡献增长动能 [12] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.10/6.66/8.62亿元,当前股价对应PE分别为32/25/19倍 [13] - 2022-2026年营业收入年复合增长率为31.2%,归母净利润年复合增长率为36.7% [1] - 2022-2026年ROE分别为13.1%、14.1%、19.1%、21.9%、23.9%,盈利能力持续提升 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度营收为 $1.05 billion,同比增长 12% [1] - 2022年前三季度营收为 $3.05 billion,同比增长 15% [1] - 2022年第三季度净利润为 $0.15 billion,同比增长 10% [1] - 2022年前三季度净利润为 $0.45 billion,同比增长 12% [1] - 毛利率在 2022年第三季度为 35%,同比下降 2个百分点 [1] - 经营利润率在 2022年第三季度为 18%,同比下降 1个百分点 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云计算业务在2022年第三季度收入为 $0.6 billion,同比增长 20% [2] - 云计算业务在2022年前三季度收入为 $1.8 billion,同比增长 22% [2] - 云计算业务毛利率在2022年第三季度为 40%,同比持平 [2] - 企业软件业务在2022年第三季度收入为 $0.3 billion,同比增长 8% [3] - 企业软件业务在2022年前三季度收入为 $0.9 billion,同比增长 10% [3] - 企业软件业务毛利率在2022年第三季度为 35%,同比下降 3个百分点 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场在2022年第三季度收入为 $0.6 billion,同比增长 15% [4] - 北美市场在2022年前三季度收入为 $1.8 billion,同比增长 18% [4] - 欧洲市场在2022年第三季度收入为 $0.3 billion,同比增长 10% [4] - 欧洲市场在2022年前三季度收入为 $0.9 billion,同比增长 12% [4] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续加大在云计算和企业软件业务的投入,以保持在这些领域的领先地位 [2][3] - 公司将进一步拓展在北美和欧洲的市场份额,以应对日益激烈的行业竞争 [4] - 公司将密切关注宏观经济环境的变化,调整经营策略以应对可能出现的挑战 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管面临通胀压力和供应链挑战,但公司仍保持良好的业务增长势头 [1] - 管理层对公司未来12个月的业务前景保持谨慎乐观,预计收入和利润将继续稳步增长 [1] - 管理层认为,公司在云计算和企业软件领域的技术优势将有助于进一步扩大市场份额 [2][3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在未来一年内是否考虑进行重大的资本性支出或并购? [68] **Jiazhen Zhao 回答** 公司目前没有大规模的资本性支出或并购计划,但会根据市场情况适时进行必要的投资,以保持公司的竞争力。[69] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何看待当前的宏观经济环境,以及对公司业务的影响? [72] **Jiazhen Zhao 回答** 我们密切关注宏观经济形势的变化,尽管面临一些挑战,但公司的业务增长势头仍然良好。我们将继续保持谨慎乐观的态度,并根据市场变化适时调整经营策略。[73] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在云计算和企业软件业务方面的未来发展规划是什么? [75] **Lei Chen 回答** 云计算和企业软件是公司未来重点发展的两大业务方向。我们将继续加大在这些领域的投入,进一步巩固和提升公司的技术优势和市场地位。同时,我们也将密切关注行业动态,不断优化产品和服务,以满足客户的需求。[76]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司持续加大技术及产品研发力度,优化产品设计,发挥业务规模及多产品线布局优势,优化物料采购策略,实现业绩较快增长 [2] - 受益于全球 AI 服务器出货增长,电力温控需求将成为公司未来的重点业务 [2][3] - 温控液冷成为数据中心必选项,公司有望充分受益 [2][3] - 预计公司 2024-2026 年营收和净利润将保持快速增长 [3] 财务数据总结 - 公司 2024-2026 年营收预计分别为 52.2/66.4/86.0 亿元,归母净利润预计分别为 5.4/6.9/8.0 亿元 [3] - 2024 年公司预计实现归母净利润 1.65-1.93 亿元,同比增长 80.0%-110.0%;预计实现扣非净利润 1.53-1.81 亿元,同比增长 91.0%-125.4% [2] - 2024 年 7 月 12 日收盘价对应 PE 分别为 33x/26x/23x [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司是国内领军的精密温控节能解决方案与产品提供商,深耕行业近二十载 [5] - 公司打造全链条液冷,并不断积累应用案例,截止24年4月累计已交付900MW液冷项目 [4] - 公司积极拓展海外市场,与英特尔等龙头厂商建立合作,有望紧抓AI时代下的新机遇 [4] - 公司上半年机房温控节能产品增长较快,预计将受益于产业趋势 [6] 财务数据和估值分析 - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润预计将保持30%以上的高增长 [7] - 公司2024-2026年PE估值为35/26/19倍 [6] - 公司2022-2026年ROE将从13.24%提升至22.55% [15] - 公司2022-2026年ROIC将从19.02%提升至44.81% [15]

报告评级 - 报告维持增持评级 [7] 报告核心观点 - 公司2024H1业绩超预期,归母净利润同比增长80%-110%,扣非归母净利润同比增长91.02%-125.39% [7] - 各业务板块均有所增长,其中机房温控节能产品增长较快 [7] - 公司持续加大技术及产品研发力度,优化产品设计,发挥业务规模及多产品线布局优势,优化物料采购策略,将原材料价格上涨的不利影响控制在较小范围 [7] - 股权激励费用同比减少 [7] 业务分析 机房温控业务 - 公司已为多家大型数据中心提供大量高效节能的制冷产品及系统,机房温控领域客户优势显著,保持较快增长 [7] 电子散热业务 - 公司Coolinside液冷全链条液冷解决方案中的部分产品已获一些主流的算力芯片产商、头部算力设备制造商认可并获得规模采购应用,液冷电子散热链条产品已开始批量发货,对公司业绩有显著贡献 [7] 液冷业务 - 在AI算力设备以及数据中心机房的高热密度趋势和高能效散热要求的双重推动下,液冷技术加速导入 [7] - 公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案,相关产品涵盖冷源、管路连接、CDU分配、快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等 [7] - "端到端、全链条"的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞争优势 [7] 财务分析 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.68元、0.90元和1.16元,维持目标价28.57元 [7] - 公司2022-2026年营收和净利润复合增长率分别为31.6%和32.0% [10] - 公司2022-2026年ROE分别为13.2%、13.8%、17.7%、20.1%和21.9% [10] 风险提示 - 下游需求不及预期 [7] - 液冷推广进度不及预期 [7]

投资评级和报告核心观点 - 公司维持"买入"评级,预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.14亿元、6.94亿元、9.47亿元,对应当前股价PE为32.1倍、23.8倍、17.4倍[3] - 公司各业务板块均保持增长,其中机房温控节能产品增长较快,数据中心芯片侧、机柜侧及生态侧三大核心因素共振,液冷产业渗透率有望大幅提升,公司液冷相关业务有望持续受益[8] - 公司是数据中心液冷全链条自研龙头,Coolinside全链条液冷解决方案已实现规模化商用,产品已广泛应用于华为、中兴通讯、百度、阿里等多家知名客户,客户基础扎实,AI时代成长空间大[9] 财务数据总结 - 公司2024年上半年预计实现归母净利润1.65-1.93亿元,同比增长95.00%;预计实现扣非归母净利润1.53-1.81亿元,同比增长108.21%[7] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4,830百万元、6,602百万元、8,717百万元,同比增长分别为36.9%、36.7%、32.0%[10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为514百万元、694百万元、947百万元,同比增长分别为49.5%、35.0%、36.5%[10] - 公司毛利率预计2024-2026年维持在30.8%-31.1%之间,净利率预计维持在10.5%-10.9%之间[10] 估值指标 - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为32.1倍、23.8倍、17.4倍[10] - 公司当前股价对应2024-2026年PB分别为5.5倍、4.6倍、3.7倍[10] - 公司当前EV/EBITDA分别为25.4倍、18.3倍、13.2倍[13] 风险提示 - 网络建设不及预期 - 政企客户拓展不及预期 - 中美贸易摩擦加剧[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩高增长,归母净利润中位数达到1.2亿元,同比增长75%,奠定了全年业绩基调 [2] - 公司各板块业务均有所增长,其中机房温控节能产品增长较快,体现了公司的研发优势、规模优势和采购优势 [3] - 公司深耕温控散热,具备液冷全链条的产品和系统解决方案能力,有望凭借液冷全链条能力的优势继续受益于算力发展,保持营收及利润规模的进一步扩大 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入为52/69/87亿元,归母净利润为5.2/7.0/9.2亿元,对应PE分别为32/24/18倍 [5] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为31.2%、20.7%、47.6%、32.5%、26.5%,归母净利润增长率分别为36.7%、22.7%、51.2%、34.6%、31.4% [6] - 公司2022-2026年毛利率分别为29.8%、32.4%、29.5%、29.1%、29.6%,净利率分别为9.6%、9.7%、10.0%、10.1%、10.5% [6] - 公司2022-2026年ROE分别为13.1%、14.1%、17.9%、20.2%、21.7% [6]