会议主要讨论的核心内容 公司业务和管理层介绍 - 公司围绕设备散热和环境控制两个方向不断拓展产业链,从基站温控起家到数据中心、储能、工业等多个领域 [8] - 公司管理层大部分来自华为、艾默生等行业公司,具备丰富的技术和产业背景 [9] 公司历史发展和财务营收 - 公司过去10年实现营收和规模的双增长,在每个阶段都有新技术和产品推出 [9] - 公司主要业务包括机房温控、户外机柜温控(以储能为主)、其他业务(如电子散热) [10][11][12] - 公司毛利率整体呈上升趋势,主要受益于高毛利产品如夜冷的放量 [12][13] - 公司重视研发投入,在行业内处于领先水平 [14] 夜冷行业发展趋势 - 受芯片功耗上升、机柜密度提高、行业生态推动等因素影响,夜冷渗透率有望大幅提升 [15][16][17] - 公司作为夜冷全产业链资源龙头,有望率先受益于行业发展 [4][5][6][7] 公司夜冷业务布局 - 公司早在2009年就进入数据中心温控领域,并逐步拓展到各类夜冷产品 [24][25] - 公司掌握全产业链技术,能提供一体化的夜冷解决方案,具有先发优势 [26][27][28] 其他业务布局 - 公司在储能温控领域也是行业龙头,未来有望持续受益 [29][30] - 公司还布局了通信基站、工业等其他领域的温控业务 [30]

会议主要讨论的核心内容 1. 夜冷行业正进入爆发式发展阶段 - 随着AI算力需求的不断增加,芯片功耗不断上升,机柜功耗大幅提升,以及运营商大力推动夜冷,夜冷行业正处于快速渗透率提升的阶段 [2][3][4][19] - 公司判断今年将成为夜冷产业渗透率大幅提升的元年 [2][4] 2. 英维克作为夜冷全产业链龙头有望率先受益 - 公司拥有全产业链布局和自主研发能力,在夜冷领域积累了丰富的经验和技术 [5][6][7] - 公司在数据中心业务方面的营收近年来保持高速增长,2023年同比增长约3倍 [7] - 公司拥有丰富的客户积累,包括主要的服务器厂商、互联网公司、运营商等 [7][8] 3. 公司全链条液冷解决方案优势明显 - 公司能够提供从服务器内部冷板到机柜外部CDU的全链条液冷解决方案,在行业内较为罕见 [28][29][30] - 全链条方案有利于快速打入市场,获得客户认可,形成先发优势 [31][32] - 公司在液冷产品方面的优势,有望持续受益于运营商大力推动夜冷的趋势 [32] 4. 公司储能温控业务也保持快速增长 - 公司在储能温控领域也是行业龙头,2023年储能温控营收同比增长44% [33] - 未来随着工商业储能场景的爆发,公司有望持续受益 [33] - 公司已推出全链条液冷的储能温控解决方案 [34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在夜冷全链条产品方面有哪些优势? **Jiazhen Zhao 回答** 1. 公司拥有从服务器内部冷板到机柜外部CDU的全链条产品,在行业内较为罕见 [29] 2. 全链条方案有利于快速打入市场,获得客户认可,形成先发优势 [31][32] 3. 公司在液冷产品方面的优势,有望持续受益于运营商大力推动夜冷的趋势 [32] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在储能温控业务方面的表现如何? **Jiazhen Zhao 回答** 1. 公司在储能温控领域也是行业龙头,2023年储能温控营收同比增长44% [33] 2. 未来随着工商业储能场景的爆发,公司有望持续受益 [33] 3. 公司已推出全链条液冷的储能温控解决方案 [34] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在夜冷行业的发展前景如何? **Lei Chen 回答** 1. 随着AI算力需求的不断增加,夜冷行业正处于快速渗透率提升的阶段 [2][3][4][19] 2. 公司作为夜冷全产业链龙头,有望率先受益于行业发展 [5][6][7] 3. 公司全链条液冷解决方案优势明显,有利于快速打入市场并形成先发优势 [28][29][30][31][32]

公司概况 - 公司深耕精密温控多年，是国内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，产品已覆盖多个领域 [7] - 公司聚焦设备散热和环境控制两大方向，产品及服务主要覆盖数据中心温控、数据中心集成、液冷及电子散热、机柜空调、储能空调等八大业务 [9] - 公司股权相对集中，核心管理层持股结构稳定，多数管理人员来自华为、艾默生等大型企业 [10][11][12] 业绩表现 - 公司总营收和归母净利润连续10余年持续增长 [4] - 2019-2023年公司营收和归母净利润保持稳健增长 [5] - 公司积极拓展海外市场，海外营收占比持续提升 [26][27] - 户外机柜温控业务占比持续提升，机房温控业务毛利率持续改善 [8][30][31] - 公司费控能力良好，研发投入持续增加 [14][15][16] 液冷业务发展 - 芯片侧和机柜侧功耗持续增长，液冷成为必选散热方案 [17][18][19][20][21][22] - 电信运营商提出液冷三年愿景，加速液冷生态发展 [25][26] - 多个液冷智算中心持续落地，液冷渗透率有望大幅提升 [27][28] - 公司是全链条液冷开创者，Coolinside全链条液冷解决方案已实现规模化商用 [68][69] - 公司液冷产品实现自主研发、自主生产交付，具有较强的竞争实力 [72][73][74] - 公司液冷产品获得多个头部客户认可，在运营商集采中占据优势地位 [75][76][77][78][79][80] 储能业务发展 - 国内储能新增装机规模连续两年第一，锂离子电池储能占主导地位 [53][54][55][56][57] - 公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，处于行业领导地位 [88][89] - 公司储能温控业务快速增长，产品不断迭代创新 [60][61][62] - 公司储能温控产品覆盖多个头部客户 [92] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年营收分别为48.30、66.02、87.17亿元，归母净利润分别为5.14、6.94、9.47亿元 [93][94] - 公司估值处于行业较低水平，维持"买入"评级 [95][96]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持评级[3] 报告的核心观点 - 公司业绩高速增长，液冷业务快速推进，落地规模行业领先，算力设备的冷板已开始批量发货，对收入开始显著贡献[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年一季度，公司实现营收7.46亿元，同比增长41.4%；归母净利润0.62亿元，同比增长146.9%，扣非净利润0.54亿元，同比增长169.7%[3] - 营收增长主要系机房温控节能产品收入增加所致，利润增长同步受益于费用率的快速下滑[3] 毛利率与费用率 - 2024年一季度整体毛利率为29.5%，同比下降3.2个百分点，主要受产品结构影响[3] - 期间费用率合计同比下降6.7个百分点，主要得益于股份支付费用减少、平台化能力提高等多因素[3] 液冷业务 - 2023年，来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营收约为2022年的4倍左右[3] - 截至2024年3月，公司在液冷链条的累计交付已达900MW，规模行业领先[3] - 公司冷板产品于2023年正式被列入Intel公司的Eagle Stream服务器的Design Guide文件[3] - 公司Coolinside液冷全链条液冷解决方案中的多个产品已获主流算力芯片产商、头部算力设备制造商认可并获得规模采购应用[3] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.07亿元、6.94亿元、8.96亿元，对应同比增速47%、37%和29%，对应PE 38、28、21倍，重点推荐，维持“买入”评级[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营收35.29亿元，同比增长20.72%[1] - 公司2024年一季度实现营收7.46亿元，同比增长41.36%[2] - 公司业务整体毛利率32.35%，同比提升8.51pct[1] - 公司机房温控节能设备业务营收占比46.48%[4] 未来展望 - 公司2024年数据中心液冷、充电桩业务前景看好[5] 新产品和新技术研发 - 公司2024年数据中心液冷、充电桩业务前景看好[5] 市场扩张和并购 - 公司2024年数据中心液冷、充电桩业务前景看好[5] 其他新策略 - 公司风险提示包括技术研发突破不及预期、下游需求不及预期、核心技术人员流失等[6]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为35.29亿元，同比增长20.72%[1] - 公司2024年Q1营收为7.46亿元，同比增长41.36%[1] - 公司在液冷链条方面表现突出，液冷产品收入约为上年度的4倍左右[2] - 公司预计2024-2026年实现营收分别为46.24/60.85/75.33亿元，同比增长分别为31.04%/31.60%/23.79%[6] - 公司2023A至2026E的归属母公司净利润分别为344.01/507.51/667.63/868.35万元，同比增长率分别为22.74%/47.53%/31.55%/30.07%[7] 用户数据 - 英维克2023年报中，净利润增长率为22.74%、47.53%、31.55%、30.07%[8] - 英维克2023年报显示，毛利率分别为32.35%、32.44%、32.77%、32.85%[8] - 英维克2023年报中，净利率分别为9.88%、11.11%、11.09%、11.64%[8] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营收分别为46.24/60.85/75.33亿元，同比增长分别为31.04%/31.60%/23.79%[6] 新产品和新技术研发 - 公司在液冷链条方面表现突出，液冷产品收入约为上年度的4倍左右[2] 市场扩张和并购 - 公司2023年报显示，营业收入增长率分别为20.72%、31.04%、31.60%、23.79%[8]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为7.5亿元，同比增长41%[1] - 归母净利润为0.6亿元，同比增长147%，扣非归母净利润为0.5亿元，同比增长170%[1] - 公司一季度业绩提升显著，主要受益于AIGC的发展拉动算力需求，数据中心等行业景气度提升[1] - 公司在Q1实现0.6亿元归母净利润，创近九年来一季度归母净利润绝对额新高，为后续营收及利润奠定基础[2] 未来展望 - 公司深耕温控散热领域，布局全场景，具备液冷全链条产品和系统解决方案能力，预计未来有望继续受益于算力发展[3] - 预计公司2024-2026年收入为52/69/87亿元，归母净利润为5.2/7.0/9.2亿元，维持“买入”评级[3] 财务数据 - 2024年预计公司营业收入将达到5208百万元，2025年将增长至6901百万元[4] - 2024年公司营业利润率预计为49.4%，2026年预计将达到32.0%[4] - 公司净利率分别为2022年9.6%，2023年9.7%，2024年10.0%，2025年10.1%，2026年10.5%[4] - 公司ROE分别为2022年13.1%，2023年14.1%，2024年17.9%，2025年20.2%，2026年21.7%[4] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[9] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[9] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[9] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[9] - 减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[9]

业绩总结 - 公司2023年全年营收为35.29亿元，同比增长20.72%[1] - 公司2023年归母净利润为3.44亿元，同比增长22.74%[1] - 公司2023年储能业务营收约为12.2亿元，同比增长44%；液冷技术相关营收约为上一年度的4倍，液冷技术在数据中心及服务器侧有望加速渗透，未来将打开公司营收空间[2] - 公司2023年归母净利润增长率为22.7%，2024年预计归母净利润增长率为40.5%[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入将分别为46.79亿、61.40亿和78.62亿元，归母净利润分别为4.83亿、6.59亿和8.83亿元，每股合理价值为34元，给予"买入"评级[2] - 公司ROE预计将从2022年的13.2%增长至2026年的19.6%[4] - 公司的P/E比率预计将从2022年的66.62下降至2026年的20.27[4] 市场扩张和并购 - 广发证券对公司的评级为买入，预期未来12个月内股价表现将强于大盘10%以上[7] - 广发证券认为公司具备增持的潜力，预期未来12个月内股价表现将强于大盘5%-15%[8]

业绩总结 - 英维克2024年Q1业绩表现亮眼，营收同比增长41.36%，净利润同比增长146.93%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.10/6.66/8.62亿元，维持“买入”评级[3] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到835.2亿元，营业利润将达到123.7亿元[6] - 预计2026年归属母公司净利润将达到86.2亿元，ROE为23.9%[6] - 公司资产负债率预计在2026年将为56.3%，净负债比率为17.0%[6] - 预计2026年每股收益为1.52元，每股净资产为7.26元[6] 技术和创新 - 公司液冷技术优势明显，液冷项目累计交付已达900MW，持续推进液冷技术研发和创新[1] 人才激励 - 公司2024年股票期权激励计划有利于吸引和留住核心人才，提升公司核心竞争力[2] 风险提示 - 风险提示包括客户拓展不及预期、下游需求不及预期、原材料价格波动风险和宏观经济波动风险[4] 交易提示 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[10] - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[10] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[10]

业绩总结 - 英维克公司2024年一季度实现营收7.46亿元，同比增长41.36%[1] - 公司一季度毛利率为29.5%，同比降低3.22个百分点，净利率同比提升8.26%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到9,163百万元，较2023年增长了159.7%[9] - 预计2026年归母净利润将达到915百万元，较2023年增长了165.7%[9] - ROE预计在2026年将达到22.6%[9] 用户数据 - 公司在数据中心液冷领域竞争优势突出，交付规模领先，未来有望持续高增长[4] 新产品和新技术研发 - 新能源组长黎江涛具有5年以上证券从业经验，擅长覆盖电动车、锂电、储能等领域[10]