报告投资评级 - 买入丨维持 [8] 报告核心观点 - 2024Q1 - Q3业绩延续高增长，前三季度归母净利润规模已超2023全年，单24Q3来看，公司实现营业收入11.6亿元，同比增长39.2%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长43.1% [3] - 拆分业务来看，机房温控业务高景气延续，同比维持高增；2024H1公司机房温控节能营收同比增长85.9%，24Q3预计延续高增；2024H1公司储能温控营收同比增长11%，24Q3增长或已开始提速 [4] - 存货&合同负债增长明显，后续业绩高增具备强支撑；截至24Q3末，存货规模近9亿，较24Q2末新增超2亿，同比增长29.1%；合同负债约2.4亿，较Q2底新增超4千万，同比增长39.2% [4] - 液冷项目交付规模领先，是目前唯一同时实现液冷产品全链条布局+液冷产业链客户全链条覆盖的厂商，卡位优势突出，叠加海外市场拓展进展良好，在液冷加速落地的背景下有望深度受益 [6] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为5.57亿元、7.56亿元、9.60亿元，对应同比增速62%、36%和27%，对应PE 44、32、25倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1 - Q3，公司实现营业收入28.7亿元，同比增长38.6%，实现归母净利润3.5亿元，同比增长67.8%，前三季度净利润绝对值已超2023年全年；单24Q3来看，公司实现营业收入11.6亿元，同比增长39.2%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长43.1%；24Q3公司综合毛利率约32.8%，环比增长0.7pct，同比下降0.7pct [3] 业务拆分情况 - 机房温控业务高景气延续，2024H1营收同比增长85.9%，24Q3预计同比维持高增；2024H1储能温控营收同比增长11%，考虑到2023年储能系统的出货节奏，预计24H2相关收入增速将有所回升，24Q3增长或已开始提速 [4] 存货&合同负债情况 - 截至24Q3末，存货规模近9亿，较24Q2末新增超2亿，同比增长29.1%；合同负债约2.4亿，较Q2底新增超4千万，同比增长39.2%，为后续业绩高增提供支撑 [4] 液冷业务情况 - 截至2024年9月底，已积累了1GW+液冷项目交付经验，液冷落地经验规模行业领先；公司液冷产品涵盖多种且研发、生产、交付和服务均为全链条自主，同时合作算力芯片、算力设备、机房公司、云厂商，客户覆盖完整的行业全链条，是目前唯一同时实现液冷产品全链条布局+液冷行业客户全链条覆盖的厂商 [5] 财务预测情况 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为5.57亿元、7.56亿元、9.60亿元，对应同比增速62%、36%和27%，对应PE 44、32、25倍 [6]