报告公司投资评级 - 中国神华维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - 2024年前三季度公司实现营业收入2538.99亿元，同比增长0.57%；归母净利润460.74亿元，同比减少3.72% [1] - 2024年Q3公司实现营业收入70亿元，同比增长3.37%，环比增长21.66%；扣非归母净利润165.53亿元，同比增长11.5%，环比增长27.13% [1] - 煤炭销售结构改善、价格上涨、成本下降,带动煤炭分部经营业绩改善明显 [1] - 2024年Q3自产煤销量达3.45亿吨,同比增长3.85%,月度长协占比达53.20% [1] - 2024年Q3自产煤平均价格为604.8元/吨,同比下降22.83%,单位销售成本为300.14元/吨,同比下降10.74% [1] - 2024年Q3自产煤单位销售毛利为244.7元/吨,同比增长20.21个百分点 [1] 电力业务 - 2024年前三季度公司实现总发电量1681.4亿千瓦时,同比增长7.62% [1] - 2024年Q3公司实现总发电量356.2亿千瓦时,同比增长10.56%,环比增长32.04% [1] - 2024年Q3公司售电价格为396.1元/兆瓦时,同比下降1.20%,环比下降3.55% [1] - 2024年Q3公司售电毛利润为49.66元/兆瓦时,同比下降28.99%,环比增长27.14% [2] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为3440.76、3532.98、3588.69亿元,实现归母净利润分别为635.20、650.90、670.29亿元,每股收益分别为3.20、3.28、3.37元 [2] - 当前股价40.93元,对应PE分别为12.8X/12.5X/12.1X [2] - 维持"买入"评级 [2]