请务必阅读正文之后的重要声明部分 蒙娜丽莎（002918.SZ） 家居用品 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 01 日 竞争加剧业绩承压，现金流持续改善 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------|---------------------------------------------------------------------------------------- ...

许继电气（000400.SZ） 电网设备 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 31 日 Q3 业绩符合市场预期，静待特高压释放业绩弹性 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------|----------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

宝立食品（603170.SH） 调味发酵品Ⅱ 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 01 日 Q3 复调增长放缓，盈利能力持续承压 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 成长性分析 - 2024年前三季度公司收入同比增长46%,归母净利润同比增长6%,其中Q3收入同比增长22%,归母净利润同比下降36%,主要原因是新客户拓展顺利订单增加,但低毛利订单占比提升拉低整体盈利水平 [4] 盈利能力分析 - 2024年前三季度公司销售毛利率15.94%,同比下降4.58个百分点,销售净利率8.20%,同比下降3.06个百分点,单季度Q3销售毛利率17.38%,同比下降2.96个百分点,销售净利率7.07%,同比下降6.48个百分点 [4] - 期间费用率方面,2024年前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.67%、1.31%、1.87%、3.41%,同比分别下降0.19个百分点、0.94个百分点、1.30个百分点、上升0.16个百分点 [4] 现金流及营运能力分析 - 2024年前三季度公司经营性净现金流为-2909万元,较去年同期有所增加,主要由于客户应收款回笼所致 [5] - 2024年前三季度公司存货周转天数88天,同比增加34天;应收账款周转天数155天,同比减少60天 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.62/0.83/1.01亿元,对应PE为31/23/19倍 [5] 风险提示 - 本报告未提及风险提示 [无]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 2024 前三季度公司实现营业收入 266.49 亿元，同比减少 19.28%；归母净利润 27.98 亿元，同比减少 61.51%[2] - 2024Q3 公司实现营业收入 89.95 亿元，同比减少 19.19%，环比持平；归母净利润 5.72 亿元，同比减少 71.03%，环比减少 39.09%[2] - 2024 前三季度公司原煤产量为 4247 万吨，同比减少 4.82%，其中混煤产量为 2121 万吨（同比-4.29%），喷吹煤产量为 1499 万吨（同比-6.49%）[2] - 2024Q3 公司原煤产量为 1480 万吨（同比-1.86%，环比+2.56%），混煤产量为 744 万吨（同比+8.61%，环比+1.64%），喷吹煤产量为 529 万吨（同比-8.95%，环比+9.07%）[2] - 2024 前三季度公司吨煤价格为 662 元/吨，同比减少 12.31%；吨煤成本为 376 元/吨，同比增长 9.55%；吨煤毛利为 286 元/吨，同比减少 30.53%[2] - 2024Q3 吨煤价格为 624 元/吨（同比-13.23%，环比-7.82%），吨煤成本为 385 元/吨（同比+8.26%，环比+5.25%），吨煤毛利为 240 元/吨（同比-34.20%，环比-23.14%）[2] - 考虑煤价弱势运行，我们下调公司 2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年营业收入分别为 344.05、356.86、366.94 亿元，实现归母净利润分别为 35.11、39.59、43.20 亿元，每股收益分别为 1.17、1.32、1.44 元[1] 公司投资价值分析 - 公司作为国内喷吹煤龙头标的，我们看好其未来成长空间，维持"买入"评级[1] - 考虑下游钢厂高炉逐步呈现大型化趋势，喷吹煤需求预期持续增长[1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度，公司实现营业总收入4.37亿元，同比下降8.07%；实现归母净利润0.76亿元，同比下降16.83%；实现扣非后归母净利润0.72亿元，同比下降19.57% [1] - 单三季度看，公司实现营业总收入1.47元，同比下降15.40%；实现归母净利润0.39亿元，同比下降3.74%；实现扣非后归母净利润0.36亿元，同比下降4.73% [2] - 前三季度毛利率、净利率分别为48.36%、17.31%，较上年同期分别变动0.43pct、-1.98pct，净利率水平小幅下滑 [2] - 前三季度公司费用率有所上升，综合费用率上升3.48pct [2] - 前三季度经营净现金流-0.23亿元，同比下降158.95%，主要系本期销售减少、销售回款金额减少、部分客户信用账期增加等原因所致 [2] 行业及公司竞争力 - 橡胶软管生产企业多为中小型企业，低端产品同质化竞争严重，高性能产品供应不足，低端过剩产能将逐步被市场淘汰 [2] - 公司产品定位于中高端市场，常年毛利率维持在40%以上，海外收入占比近7成，已取得多项海外认证，在产品与渠道方面优势显著 [2] - 公司新设孙公司滁州平裕管道科技有限公司，目的在于提升研发能力、开拓业务、增强盈利能力，进一步提高公司综合竞争力 [2] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年的归母净利润分别为1.31/1.39/1.58亿元，对应PE分别为14.1/13.2/11.7倍 [3] - 公司2023-2026年营业收入分别为6.67/6.10/6.46/7.36亿元，归母净利润分别为1.27/1.31/1.39/1.58亿元 [4] - 公司2023-2026年毛利率分别为46.5%/47.7%/47.6%/47.6%，净利率分别为18.9%/21.5%/21.6%/21.5% [4] - 公司2023-2026年ROE分别为17.0%/15.4%/14.3%/14.3%，ROIC分别为17.4%/15.9%/13.2%/12.3% [4] - 公司2023-2026年资产负债率分别为29.3%/22.9%/28.6%/31.7%，流动比率分别为2.4/2.7/2.2/2.0 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司盈利能力表现靓丽，毛利率同比提升显著 [1] - 公司控本降费措施成果显著，期间费用率同比下降 [1] - 公司现金流及运营效率表现稳定，存货周转天数和应收账款周转天数保持合理水平 [1] 按目录分类总结 收入情况 - 前三季度公司实现营业收入138.79亿元，同比下降16.21% [1] - 分品类看，橱柜、衣柜及配套、卫浴、木门等主要品类收入均有不同程度下滑 [1] - 分渠道看，直营、经销渠道收入均有所下降 [1] - 大宗业务收入跌幅扩大但毛利率改善明显 [1] 盈利情况 - 公司前三季度实现归母净利润20.31亿元，同比下降12.08% [1] - 扣非后归母净利润17.63亿元，同比下降19.88% [1] - 分季度看，Q1/Q2/Q3归母净利润分别为2.18/7.72/10.41亿元，同比变动为+43%/-21.26%/-11.56% [1] - 公司毛利率同比提升10.03pct至35.54%，销售净利率同比提升2.18pct至19.68% [1] - 期间费用率同比下降0.61pct至27.92%，其中销售费用率、管理费用率均有所下降 [1] 现金流及运营效率 - 公司前三季度实现经营现金流27.01亿元，同比下降28.14% [1] - 存货周转天数为32天，同比下降0.78天；应收账款周转天数为26.46天，同比上升3.68天 [1] - 应付账款周转天数为32.1天，同比上升3.5天 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩持续亮眼 - 前三季度实现营收36.71亿元，同比+17.96%，归母净利润4.7亿元，同比+49.64% [1] - 单Q3实现营收12.45亿元，同比+18.92%，环比-6.35%；归母净利润1.62亿元，同比+49.11%，环比+1.1% [1] - 公司拟定2024年前三季度利润分配预案：以总股本4.00亿股为基数，向全体股东每10股派红利2.5元（含税），共计1.00亿元（含税） [1] 品牌矩阵持续优化 - 公司旗下品牌优势持续扩大，已形成以"麦富迪"、"弗列加特"为核心的自有品牌梯队 [1] - 今年新推高端犬粮品牌——汪臻醇，持续完善核心品牌矩阵 [1] - 弗列加特品牌2.0升级，从"鲜肉代替肉粉"升级到"鲜肉精准营养"，聚焦注重宠物健康的精致养猫人群 [1] - 弗列加特在天猫双十一抢先购期间GMV排名第三，开卖4小时成交同比增长230% [1] 产品和渠道优化带动盈利能力 - 前三季度整体毛利率为41.98%，同比+6.2pct，单Q3毛利率为41.84%，同比+3.0pct [1] - Q3整体净利率为13.07%，同比+2.74pct，环比+1.01pct [1] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为18.70%/5.67%/1.74%/-0.1%，同比+2.1/-1.8/-0.11/+0.22pct [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为52.95/65.86/81.55亿元 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.29/8.19/10.55亿元 [1] - 当前股价对应PE分别为40.7/31.3/24.3倍 [1]

中粮糖业（600737.SH） 农产品加工 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 31 日 中粮糖业 2024 年三季报点评： ——周期性因素拖累业绩，估值溢价逐步显现 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------------------------|-------------|--------|------------------------------------------|--------|--------| | 评级： 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 营业收入（百万元） | 26,439 | 33,114 | 33,419 | 36,032 | 39,914 | | 分析师：姚雪梅 | 增长率 yoy% | 5% | 25% | 1% | 8% | 11% | | 执业证书编号： S0740522080005 | 归母净利润（百万元） | 744 | ...

报告投资评级 - 评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 盐津铺子2024年前3季度实现收入38.61亿元，yoy+28.49%；归母净利润4.93亿元，同比增长24.55%；扣非归母净利润4.24亿元，同比增长12.90%；2024年第3季度实现收入14.02亿元，yoy+26.20%；归母净利润1.74亿元，同比增长15.62%；扣非归母净利润1.51亿元，同比+4.80%，收入端新品和渠道持续放量拉动收入高增，利润端费用略有扰动利润短期承压，渠道和新品持续放量未来展望积极，维持买入评级[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测相关 - 预计盐津铺子24 - 26年营收分别为53.23/66.10/8.073亿元，净利润分别为6.36/8.08/9.91亿元（前次为6.66/8.51/10.70亿元）[1] 财务指标相关 - 2023 - 2026E盐津铺子的营业收入增长率分别为42.2%、29.3%、24.2%、22.1%；EBIT增长率分别为72.8%、21.8%、25.9%、22.2%；归母公司净利润增长率分别为67.8%、25.7%、27.0%、22.7%；毛利率分别为33.5%、32.5%、32.6%、32.5%；净利率分别为12.5%、12.1%、12.4%、12.5%；ROE分别为34.6%、30.7%、28.4%、26.0%；ROIC分别为32.7%、26.2%、24.6%、26.0%；资产负债率分别为49.1%、55.6%、52.2%、45.0%；债务权益比分别为38.3%、45.1%、39.0%、19.2%；流动比率分别为0.9、1.1、1.3、1.6；速动比率分别为0.5、0.8、0.8、1.1；总资产周转率分别为1.4、1.1、1.1、1.2；应收账款周转天数分别为16、15、14、12；应付账款周转天数分别为37、68、98、100；存货周转天数分别为69、75、87、88[4] 股本与市值相关 - 盐津铺子总股本为272.82百万股，流通股本为244.23百万股，市价为52.44元，市值为14,306.67百万元，流通市值为12,807.41百万元[2]