请务必阅读正文之后的重要声明部分 蒙娜丽莎（002918.SZ） 家居用品 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 01 日 竞争加剧业绩承压，现金流持续改善 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------|---------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司营收利润承压下行,受地产持续低迷影响,建陶市场需求仍偏弱,竞争进一步加剧 [3] - 公司持续发力拓展经销业务,收缩风险较大的工程战略业务,经销业务占比同比提升 [3] - 公司毛利率同比下降,期间费用率尤其是管理费用率的提升使净利率同比降幅高于毛利率 [4] - 公司经营性净现金流保持良好,优化库存结构、加强采购降本管理并加强应收回款管理 [4] - 房地产政策持续优化,楼市成交回暖,地产链有望逐步修复,公司作为行业龙头有望受益 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为35.7/1.4/1.2亿元,同比下降21.4%/57.9%/63.8% [2] - 2024年三季度公司毛利率/净利率为27.6%/4.0%,同比下降2.0/4.2个百分点 [4] - 2024年前三季度公司经销业务/工程战略业务收入占比分别为75.6%/24.4%,经销业务占比同比提升11.9个百分点 [3] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.6/3.6亿元,下调幅度分别为48%/50%/40% [5]

报告投资评级 - 报告维持蒙娜丽莎(002918.SZ)的投资评级为"买入" [4] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营业收入35.7亿元,同比下降21%;归属净利润1.4亿元,同比下降58%,扣非净利润同比下降64% [4] - 收入承压,结构继续优化中。公司经销收入约27.0亿元,同比下降7%;工程收入约8.7亿元,同比下降47%;零售收入占比已提升至76% [4] - 盈利能力下降,供给逐步退出。公司前三季度毛利率约27.6%,同比下降2个百分点;期间费率约21.2%,同比提升2.4个百分点 [5] - 现金流延续改善趋势,存货周转天数略有下降。公司前三季度现金流净流入为5.2亿元,连续三年明显改善 [6] - 瓷砖行业供给持续出清中。据统计,2024年上半年行业至少有9家陶企宣告破产,行业停窑率达到50%左右 [7]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 公司主要从事建筑陶瓷行业,包括经销和工程业务 - 前三季度公司营收同比下降21%,其中经销业务下降27%,工程业务下降47% - 主要原因是整个建筑投资市场需求偏弱,行业内部竞争激烈,公司主动放弃了一些风险较高的工程订单 2. 公司应对措施 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] - 持续推进内部降本增效措施,但无法完全抵消销量和价格下降的影响 - 调整业务结构,重点发展经销渠道,同时探索新的营销模式如抖音等 - 加大新产品研发和推广力度,提前推出新品以带动明年业绩 - 加强成本管控,通过采购谈判、生产优化等措施降低原材料、能源等成本 3. 行业及宏观环境分析 [6][7][8][9][10][11][12][13][14] - 房地产行业进入成量缩量阶段,对行业需求形成较大压力 - 国家出台一系列刺激政策,如家电家装补贴等,有望带动消费需求 - 出口受到关税等政策影响,公司正在探索海外市场布局 - 行业内中小企业面临较大经营压力,可能出现一定的洗牌 4. 公司未来发展规划 [9][10][11][12][13][14][15][16][17] - 持续推进产品创新和营销创新,提升品牌竞争力 - 加快推进零碳燃烧技术在行业内的应用,带动行业转型升级 - 谋求海外市场拓展,储备国际化人才,探索合适的海外投资机会 总的来说,公司正在积极应对行业和宏观环境的挑战,通过内部管理优化、产品和营销创新、成本控制等措施,努力保持业绩稳定,同时谋求新的发展机遇。

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司三季度收入和利润均面临较大下滑压力,主要受地产行业景气度仍在底部、建筑陶瓷需求受限的影响 [1] - 公司毛利率显著下滑,除需求不足导致的降价促销外,原材料成本上涨也对公司盈利能力造成影响 [2] - 公司费用未能有效摊薄,但现金流持续改善,收现比同比提升,付现比同比下降 [3] 财务数据总结 - 2022-2026年公司营业收入、归母净利润预测分别为6229、5921、4465、4500、4757百万元和-381、266、202、235、319百万元 [5] - 2022-2026年公司毛利率、净利率预测分别为23.65%、29.51%、29.42%、29.81%、30.32%和-6.12%、4.50%、4.51%、5.23%、6.70% [10] - 2022-2026年公司资产负债率、净负债率预测分别为65.21%、60.92%、53.02%、59.10%、51.57%和30.42%、23.37%、2.85%、-6.85%、-25.61% [10] - 2022-2026年公司每股收益预测分别为-0.92、0.64、0.49、0.57、0.77元,市盈率预测分别为-9.49、13.60、17.96、15.39、11.36倍 [10]

证券代码：002918 证券简称：蒙娜丽莎 蒙娜丽莎集团股份有限公司 | --- | --- | --- | |------------------|---------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 编号： 2024-008 | | 投资者关系活动记录表 | | | 特定对象调研 | □分析师会议 | | 投资者关系活动类 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | 其他： 电话会议 | | 活动参与人员 | | 华泰证券、鹏华基金、平安养老保险、海富通基金、诺安基金、 Cephei Capital ...

蒙娜丽莎集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002918 证券简称：蒙娜丽莎 公告编号：2024-082 蒙娜丽莎集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 蒙娜丽莎集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--------- ...

证券代码：002918 证券简称：蒙娜丽莎 公告编号：2024-063 债券代码：127044 债券简称：蒙娜转债 蒙娜丽莎集团股份有限公司 关于参加广东辖区 2024 年投资者网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，蒙娜丽莎集团股份有限公司（以下简称"公司"） 将参加由广东证监局、广东上市公司协会联合举办的"坚定信心 携手共进 助力上市公司 提升投资价值——2024 广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"， 现将相关事项公告如下： 本次投资者网上集体接待日活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路 演"网站（http://rs.p5w.net）参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 9 月 12 日（周四） 15:30-16:30。 届时公司董事、董事会秘书张旗康先生将在线就 2024 年半年度业绩、公司治理、发 展战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流，欢迎广 大投资者踊跃参与！ 特此公告。 蒙娜丽莎集团股份有限公司董事会 2024 ...

报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司 24H1 实现营收 23.35 亿元，同降 19.78%，归母净利润 0.83 亿元，同降 49.77%，扣非净利润 0.69 亿元，同降 58.68%，符合预期 [8] - 公司持续发力渠道转型,经销营收保持相对稳健,工程营收受地产业务降幅较大影响 [8] - 行业竞争加剧及渠道结构优化进程中的阶段性策略影响公司毛利率,期间费用率上升 [8] - 公司经营性现金流显著改善,主要源于优化库存结构、采购降本管理、应收回款管理等 [8] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为50.83亿元、53.38亿元、57.27亿元,归母净利润分别为2.65亿元、3.54亿元、4.39亿元 [9] - 2024-2026年每股收益分别为0.64元、0.85元、1.06元,净资产收益率分别为7.4%、9.3%、10.9% [9] - 2024-2026年销售毛利率分别为28.6%、29.2%、29.8%,EBIT利润率分别为7.9%、9.7%、10.9% [11] 可比公司估值 - 可比公司2024年PE平均为20.74倍,2025年PE平均为16.10倍,2026年PE平均为11.46倍 [12]

公司概况 - 公司从集体所有制企业转制而来,于2017年12月在深圳证券交易所上市[1] - 公司目前有四个生产基地,主要分布在广东佛山、广东清远、广西藤县、江西高安[1] - 2023年公司产量约1.5亿平方米,市占率较低[1] 行业展望 - 房地产行业调整持续,政府出台各项促进经济发展的政策[1] - 陶瓷行业告别增量时代,进入存量甚至缩量的激烈竞争时代[1] - 公司将继续围绕提质增效、改善毛利率等方面不断优化,坚持创新引领、提升产品品质,持续优化销售结构,提升经销渠道收入占比[1] 消费趋势 - 消费者更加关注综合成本费用支出,中低端产品更加畅销[2] - 消费者更加追求性价比[2] 降本增效 - 近几年通过降本增效、精益管理等措施提升竞争力,效果逐渐显现[2] - 但越往后面降本降费空间将越小[2] 行业开窑率 - 2024年上半年不同陶瓷产区的开窑率会有不同,总体看较低[2]