行业现状和公司定位 - 房地产行业经过十多年的快速发展,存量房规模庞大,2021年下半年以来房地产行业各要素都在调整回落,消费者信心恢复可能仍需较长时间[2][3] - 公司属于陶瓷行业头部企业之一,在产能布局、产品研发、销售渠道等方面与优秀同行存在一定差距,仍有提升空间[3] 经营策略调整 - 公司及时调整经营策略,开展降本提质增效举措,范围涵盖采购、生产、销售、职能部门等各个板块,2023年至2024年一季度效果逐渐显现,毛利率逐步恢复[3][4] - 公司聘请第三方咨询机构开展精益管理系统工作,以更加科学地推进精益管理[4] - 公司目前主要是产品出海,暂时还未有海外投资并购计划,后续如有将按规定进行披露[5] 应收账款管理 - 公司结合各房地产风险变化情况,根据有关政策和规定对部分房地产风险等级进行了调增,将持续关注房地产经营情况和风险情况,评估应收账款可回收性[6] 成本管理 - 受多重因素影响,过去多年煤炭、天然气、电力等能源持续在高位运行,对公司经营产生较大影响,从2023年以来有所回落但价格依然在相对高位运行[7] 新业务拓展 - 公司持续推动瓷砖包施工,推出"微笑铺贴、成品交付"服务,已取得一定成效并总结出一些经验,部分城市取得较好效果[8] - 公司目前主要是经销业务和战略工程业务,整装业务是房地产精装修后一个关注度比较高的赛道,在进行整装业务合作的同时要关注业务风险[9]

行业情况分析 - 2021年下半年部分房地产暴雷后,公司及时调整销售模式,经销渠道收入占比不断提升,战略工程业务收入占比不断下降[1] - 2023年以来国家出台利好房地产的政策,但消费者信心恢复可能需要更长时间,购房需求端尚未明显好转[1] - 2024年公司依然采取谨慎乐观的经营理念,对工程战略业务更加注重质量提升和现金流管理[1] 成本管控 - 近年来房地产下行,陶瓷行业从增量红利时代步入存量甚至缩量的微利激烈竞争时代,产品销售均价连续多年下行[1][2] - 公司及时调整经营策略,开展降本增效举措,2023年至2024年一季度效果逐渐显现,毛利率逐步恢复[1][2] - 通过降本增效、精益管理等措施提升竞争力将是公司的常态化工作[1] 生产运营 - 2024年春节复工后,陶瓷企业生产线根据订单情况陆续分批投入生产运行,不同产区的开窑率也会有所不同[1] - 受多重因素影响,过去多年煤炭、天然气、电力等能源持续在高位运行,陶瓷企业能源成本占比较大,对经营产生较大影响[1][2] - 从2023年以来,煤炭和天燃气总体有所回落,但价格依然在相对高位运行[2] 产品需求 - 近年来在"需求收缩、供给冲击、预期转弱"的三重压力下,消费者更加谨慎,更加追求性价比,中小规格产品更加畅销[2] - 消费者在选择瓷砖产品时更加关注综合成本费用支出,陶瓷大板薄板铺贴人工和辅材高于普通规格陓瓷产品[2] - 公司主要销售模式为"经销业务+工程战略业务",客户需求有所差异,公司加强SKU管理以提升效益[2] 公司发展 - 近年来公司股价波动较大,受多种因素影响,市场投资偏好减弱[2] - 公司开展多项挖潜措施,减费、降本增效成果显现,经营活动现金流和盈利能力明显改善[2] - 公司将结合基本情况、股价走势、市场环境等多重因素,综合考虑可转债后续安排并及时披露[2]

业绩总结 - 公司经销渠道在四月份同比有个位数增长[2] - 公司内部持续降本减费，争取更多低风险订单，但未达到预期[2] - 公司预计今年全年保持30%毛利率目标，将继续压缩成本费用[5] - 公司今年总部产能利用率未达历史水平，仅为六成至六五成[18] 用户数据 - 公司通过创新提升生产线，改善生产效率，实现盈利[8] - 公司在技术和专利方面具有自主控制能力，不受国外技术封锁影响[7] 未来展望 - 公司在8月中推出针对市场趋势的一批产品，重点在差异化和增加收入[10] - 公司开始全面推行工程代理模式，降低风险并增加收入[10] - 公司在意大利参观后获得灵感，为下半年和明年的新产品研发提前了半年到一年的进度[9] 新产品和新技术研发 - 公司推出具有蒙娜丽莎特色的环境分割产品，尺寸为1.06米乘以1.6米，厚度为10毫米[23] - 市场对公司推出的奶油风系列产品开始接受，具有差异化设计[21] - 陶瓷薄板大板生产线转型规格挑战性大[25] 市场扩张和并购 - 房地产政策对市场影响短期不明显，长期有利[26] - 地产政策利好和限购政策放松刺激市场[27] - 城市政策松绑带动市场需求，企业可参与市场竞争[28] 负面信息 - 今年总部产能利用率未达历史水平，仅为六成至六五成[18]

报告公司投资评级 报告给予蒙娜丽莎（002918.SZ）"增持"评级。[7] 报告的核心观点 1) 2024年一季度公司业绩增长向好,盈利能力持续提升。公司经销收入保持增长,工程战略业务收入有所下降,但公司毛利率和净利率均有所提升。[2][3][4] 2) 2023年公司全年业绩实现扭亏为盈,经销业务持续发力。公司收入同比下降4.94%,主要受工程业务降幅较大影响,但归母净利润同比大幅增长169.93%,主要系减值损失及费用减少所致。公司经销渠道收入增长6.17%,占比提升。[2][3][4] 3) 公司盈利能力明显改善,毛利率和净利率均有大幅提升。2023年公司毛利率和净利率分别为29.51%和5.36%,同比分别增长5.86和10.93个百分点。[2][4] 4) 公司现金流向好,降本增效成效显著。2023年公司经营性现金流净额增长55.15%,主要系利润增加、成本费用管控加强以及优化付款结算方式所致。[2][4] 5) 公司市占率逆势提升,头部企业强者恒强。2023年公司建筑陶瓷制品销量增长0.46%,在行业产能下降的背景下市占率有所提升。[5][6] 分析师总结 综上所述,蒙娜丽莎2023年业绩实现扭亏为盈,经销业务持续发力,盈利能力大幅改善。公司作为行业内的头部企业,具有产品、技术、成本、品牌等多方面优势,有望在行业集中度提升的背景下获得更大发展机遇。分析师维持对公司的"增持"评级。[7]

业绩总结 - 公司2023年收入为59亿元，同比下降5%，归属净利润为2.7亿元，同比增长170%[3] - 公司2024年1季度收入为8.2亿元，同比下降26%，归属净利润约964万元，同比增长40%[3] - 公司零售收入占比已提升至65%，工程收入同比下降20%[3] - 公司2023年毛利率为29.5%，同比提升6个百分点，归属净利率约7-8%[3] - 公司2024-2025年预计归属净利润为4.6、5.7亿元，对应估值9、7倍[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入为7522百万元，较2023年增长27%[9] - 2026年预计净利润为708百万元，较2023年增长123%[9] - 公司2026年预计每股收益为1.71元，较2023年增长168%[9] - 公司2026年预计市净率为0.73，较2023年下降55%[9] - 公司2026年预计总资产周转率为0.62，较2023年略有增长[9]

公司经营情况 - 公司在房地产行业下行的情况下仍保持利润增长，实属不易 [2] - 公司将由追求规模增长转向夯实经营基础、降本减费、提质增效，提高经营效益为目标 [2] - 公司一向重视科技创新，在新品研发、工艺技术、智能制造、高端定制、专利技术等领域持续投入 [2] - 公司围绕创新引领、提质增效、改善毛利率等方面，持续优化销售结构，持续开拓和维护销售渠道 [3] 业务拓展 - 公司加大了海外市场的业务拓展，通过泰国、越南、俄罗斯等国家的建材展，争取更多的优质客户 [2] - 大瓷砖、大建材、大家居是公司的长远战略，公司将立足大瓷砖主营业务，向大建材、大家居业务拓展 [4] 风险管控 - 公司及时对销售模式做出调整，近年来，经销渠道收入占比不断提升，战略工程业务收入占比不断下降 [2] - 公司将持续关注房地产经营情况和风险情况，评估应收账款可回收性，并根据会计准则处理 [2] - 公司按照应收款项风险等级情况进行评估后计提信用减值损失 [3] 投资者回报 - 公司将延续分红政策，适当时机回购股票，回报股东 [2] - 公司坚持稳健经营，努力实现业绩目标，重视投资者回报，考虑盈利与现金流及资本投入等因素，按照有关规则合理作出利润分配方案 [5] 公司治理 - 公司严格按照有关法律法规，不断健全、完善内部控制制度和公司法人治理结构 [4] - 公司在2023年年度报告详细披露了公司治理和公司可能面临的风险与应对措施 [4] 人才梯队建设 - 公司持续完善人才梯队建设，已储备一批优秀的年轻干部，并不断吸收有创新意识、有活力的年轻人才 [6]

证券代码：002918 证券简称：蒙娜丽莎 蒙娜丽莎集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 投资者关系活动类别  特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观  其他： 电话会议 百年保险资管、博大科技金融、晨翰私募基金、创金合信基金、淡水泉投资、 参与单位名称及人员 广发证券、方正富邦基金、富国基金、高熵资管、工银理财、工银瑞信基金、 光大保德信基金、贵源投资、国海富兰克林基金、国泰君安证券、国赞私募 基金、海宁拾贝投资、海曙国有资本投资、海通证券资管、合煦智远基金、 红杉中国、华泰证券资管、华西基金、寰泰私募基金、汇添富基金、惠升基 金、嘉实基金、建信理财、进门财经、泾溪投资、景熙资管、九泰基金、君 阳私募基金、康腾投资、南方基金、鹏万投资、平潭天添资管、朴信投资、 朴易资管、浦银安盛基金、前海唐融资本投资、青骊投资、人寿资产、睿远 基金、上汽颀臻资管、天时开元股权基金、循理资管、银叶投资、永赢基金、 涌德瑞烜私募基金、长安基金、长城财富资管、长城人寿保险、长江证券、 招商基金、招商证券、中国人寿资管、中金公司、中金证券、中科沃土基 ...

业绩总结 - 2023年蒙娜丽莎公司合并营业收入为59.2亿，同比下降5%[2] - 2024年蒙娜丽莎公司合并营业收入为8.18亿，同比下降25.72%[2] - 公司现金流有所改善，利润转正[3] - 公司今年的毛利率达到了26%以上，比去年同期增长了2个百分点[10] - 公司整体现金流得到明显改善，将持续调整现金流并进行资产结构调整[33] 风险管控 - 公司加强风险管控，房地产客户应收款项信用减值损失为2.2亿元，同比减少2.2亿元[2] - 公司采取严格的风险管控措施，现金流相对改善，将风险管控和现金流放在首位[5] - 公司对地产应收款进行严格管控，采取法律措施处理无法收回的部分，改变与地产商合作模式以降低风险[6] - 公司对于无法及时付款的项目采取提货并收取运输款的方式处理，根据项目风险评估决定是否继续合作[7] - 公司对工地房的结算款采取严格措施，按照快递政策处理风险情况，继续减费降本提升管理效率[8] 市场情况 - 2023年行业整体度较差，企业出清较少，中小企业数量减少4家[18] - 行业产能过剩，销量逐年下降，出清势在必行[19] - 美国市场对于磁砖企业的进入存在挑战，主要应对发行销方面[22] - 佛山陶瓷产区品牌影响力不足，存在假冒伪劣问题[25] - 北方区域销量下降主要受经济环境影响，消费降维[32]

公司业绩 - 2023年公司合并营业收入为59.2亿，同比下降5%；归属上市公司股东净利润为2.7亿，同比增长169.93%[1] - 2023年经销业务收入增长6.17%，战略工程业务下降20.21%，毛利率提高6.06%[2] - 2024年合并营收为8.18亿，同比下降25.72%；经销业务收入下降15.01%，工程战略业务收入下降43.35%[2] 风险管控 - 公司加强风险管控，房地产客户应收款项信用减值损失为2.2亿元，同比减少[2] - 公司持续推行减费降本增效措施，产品毛利率提高6.06%[2] - 公司加强贡献管控，经营活动现金流明显改善[2] 应收款管理 - 公司从2022年下半年开始严格管控地产应收款，现金流得到改善[5] - 公司采取法律措施处理无法收回的应收款项，改变与地产商合作模式以降低风险[6] - 公司对于不能及时付款的项目采取停货措施，严格按照快递政策要求处理[7] 成本控制 - 公司持续减费降本增效，引入经济生产管理以提高运营效率[8] - 今年整体降温目标限制在5%[9] - 一季度毛利率达到26%以上，较去年同期有较大增长[10] 市场趋势 - 房地产行业市场疲软，产能过剩，销量逐年下降[18] - 中小企业面临更大的压力，部分企业停产或转为OEM代工[19] - 头部企业价格下降挤占市场份额，导致更多企业退出市场[20] 市场扩张 - 进入美国市场面临法律限制和劳工法约束，制约企业投资[21] - 海外布局需要谨慎考虑，选择合作伙伴是重要课题[22] - 公司未来看好瓷砖行业集中度提升，认为自身经营稳健[40]

财务表现 - 蒙娜丽莎集团2024年第一季度营业收入为81.81亿元，同比下降25.72%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为963.50万元，同比增长39.63%[11] - 利润表中投资收益同比增加69.41%，资产减值损失转回增加211.81%[14] - 现金流量表中经营活动产生的现金流量净额同比增加117.11%[15] - 2024年第一季度，蒙娜丽莎集团净利润为7,552,998.04元，较上期下降3,687,679.92元[24] - 蒙娜丽莎集团2024年第一季度综合收益总额为7,552,998.04元[25] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为24,552股，前十名股东持股情况中，萧华持股30.13%，霍荣铨持股13.81%，邓啟棠和张旗康各持股9.41%[17] - 公司回购专用证券账户持有股份数量为6,379,004股，占公司总股本比例为1.54%[19] 公司资产负债情况 - 公司资产负债表中合同资产下降32.52%，其他应付款增加35.11%[12] - 2024年第一季度，蒙娜丽莎集团流动资产合计为5,102,653,920.22元，较期初下降122,387,436.76元[22] - 2024年第一季度，蒙娜丽莎集团非流动资产合计为4,406,296,915.89元，较期初下降63,091,591.82元[22] - 2024年第一季度，蒙娜丽莎集团负债合计为5,712,818,440.26元，较上期下降193,035,394.15元[23] 公司交易及诉讼情况 - 公司全资子公司蒙娜丽莎智能家居购买保利商业大厦物业资产交易事项已实施完成[20] - 公司及子公司新增累计诉讼、仲裁事项涉案金额合计为32,743.35万元，占公司最近一期经审计净资产的10.07%[20] 现金流量情况 - 经营活动现金流入小计为1,186,234,748.89元，现金流出小计为1,158,364,344.18元，净额为27,870,404.71元[26] - 投资活动现金流出小计为50,639,887.56元，净额为-26,563,048.16元[27]