证券代码：002918 证券简称：蒙娜丽莎 公告编号：2024-063 债券代码：127044 债券简称：蒙娜转债 蒙娜丽莎集团股份有限公司 关于参加广东辖区 2024 年投资者网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，蒙娜丽莎集团股份有限公司（以下简称"公司"） 将参加由广东证监局、广东上市公司协会联合举办的"坚定信心 携手共进 助力上市公司 提升投资价值——2024 广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"， 现将相关事项公告如下： 本次投资者网上集体接待日活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路 演"网站（http://rs.p5w.net）参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 9 月 12 日（周四） 15:30-16:30。 届时公司董事、董事会秘书张旗康先生将在线就 2024 年半年度业绩、公司治理、发 展战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流，欢迎广 大投资者踊跃参与！ 特此公告。 蒙娜丽莎集团股份有限公司董事会 2024 ...

股 票 研 究 ——蒙娜丽莎 2024 年中报点评 [table_Authors] 鲍雁辛(分析师) 花健祎(分析师) 巫恺洋(研究助理) 0755-23976830 0755-23976858 0755-23976666 baoyanxin@gtjas.com huajianyi@gtjas.com wukaiyang028675@gtjas.com 登记编号 S0880513070005 S0880521010001 S0880123070145 本报告导读： 公司公告 2024 年半年报，业绩符合预期，持续发力渠道结构优化，竞争加剧及费用 端影响盈利能力，经营性现金流显著改善。 投资要点： 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2024.09.09 持续发力渠道转型，现金流改善明显 蒙娜丽莎(002918) 耐用消费品[Table_Industry] /可选消费品 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 10.30 上次预测: 22.25 [当前价格： Table_CurPrice] 7.25 ...

公司概况 - 公司从集体所有制企业转制而来,于2017年12月在深圳证券交易所上市[1] - 公司目前有四个生产基地,主要分布在广东佛山、广东清远、广西藤县、江西高安[1] - 2023年公司产量约1.5亿平方米,市占率较低[1] 行业展望 - 房地产行业调整持续,政府出台各项促进经济发展的政策[1] - 陶瓷行业告别增量时代,进入存量甚至缩量的激烈竞争时代[1] - 公司将继续围绕提质增效、改善毛利率等方面不断优化,坚持创新引领、提升产品品质,持续优化销售结构,提升经销渠道收入占比[1] 消费趋势 - 消费者更加关注综合成本费用支出,中低端产品更加畅销[2] - 消费者更加追求性价比[2] 降本增效 - 近几年通过降本增效、精益管理等措施提升竞争力,效果逐渐显现[2] - 但越往后面降本降费空间将越小[2] 行业开窑率 - 2024年上半年不同陶瓷产区的开窑率会有不同,总体看较低[2]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司继续优化收入结构，经销占比提升至76% [7] - 公司盈利能力尚未企稳，上半年毛利率同比下降3个百分点 [8] - 公司现金流继续改善，负债率逐步改善 [9] - 瓷砖行业供给持续出清中，预计公司2024-2025年归属净利润为2.8、3.2亿元 [10] 分产品总结 - 公司高端产品——陶瓷板、薄型陶瓷砖收入约2.6亿元，同比下降18%，占建筑陶瓷制品的收入比重约11%，毛利率约35%，明显高于其他瓷砖产品 [7] 财务数据总结 - 2024年上半年实现收入约23亿元，同比下降20%，归属净利润约0.8亿元，同比下降50%，扣非净利润同比下降59% [3] - 2季度实现收入约15亿元，同比下降16%，归属净利润约0.7亿元，同比下降54%，扣非净利润同比下降62% [3] - 预计2024-2025年归属净利润为2.8、3.2亿元 [10]

证券研究报告·公司点评报告·家居用品 蒙娜丽莎（002918） 2024年半年报点评：行业需求低迷收入承压， 现金流改善显著 2024 年 08 月 26 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|----------|--------|---------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 6229 | 5921 | 4925 | 5340 | 5716 | | 同比（%） | (10.85) | (4.94) | (16.83) | 8.44 | 7.03 | | 归母净利润（百万元） | (380.70) | 266.24 | 265.53 | 357.07 | 423.13 | | 同比（%） | (220.92) | 169.93 | (0.27) | 34.47 | 18.50 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (0.92) ...

报告投资评级 - 报告维持"增持"评级 [9] 报告核心观点 - 公司 24H1 实现营业收入 23.35 亿元,同比-19.78%,实现归母净利润 0.83 亿元,同比-49.77%,主要受制于瓷砖需求整体偏弱,以及公司主动放弃了部分账期长、收款风险大、毛利水平低的工程订单 [2] - 公司渠道结构持续优化,经销渠道收入占比同比提升 12.3pct 至 75.6%,随着工程渠道收入占比下降,公司应收账款减值敞口有望逐步缩减 [3] - 公司 24H1 CFO 净额为 3.76 亿元,同比多流入 2.07 亿元,现金流显著改善 [4] - 我们下调公司 24-26 年归母净利润预测,但从中长期来看,公司作为行业头部企业,若后续行业需求回暖,市占率仍有较大提升空间 [5] 财务数据总结 - 24H1 公司瓷质有釉砖、非瓷质有釉砖、陶瓷板及薄型陶瓷砖收入分别为 18.6、1.4、2.6 亿元,同比分别-16.2%、-54.8%、-18.1% [3] - 24H1 公司综合毛利率为 26.8%,同比-1.09pct,期间费用率为 21.27%,同比+2.43pct [4] - 截至 24H1 末,公司以房抵债款规模为 3.1 亿元,应收票据+应收账款总额为 10.24 亿元,21 年至 24H1 累计计提信用减值损失占 24H1 末应收账款的比例达 97.8% [3] - 我们下调公司 24-26 年归母净利润预测至 2.6、3.4、4.3 亿元 [5]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 蒙娜丽莎(002918.SZ) 2024 年 08 月 23 日 增持（维持） 所属行业：轻工制造/家居用品 当前价格(元)：7.43 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 蒙娜丽莎 沪深300 -71% -57% -43% -29% -14% 0% 14% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|--------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -7.82 | -17.46 | -38.03 | | 相对涨幅(%) | -1.43 | -12.24 | -28.15 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《蒙娜丽莎（002918）：建筑陶瓷民 族龙头，全渠道发力经营质量持续提 ...

证券研究报告 蒙娜丽莎 (002918 CH) 渠道转型稳推进，销售费用管控佳 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 10.14 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 23 日│中国内地 陶瓷 24H1 收入/归母净利同比-19.8%/-49.8%，维持"买入" 蒙娜丽莎发布半年报，24H1 实现营收 23.35 亿元（yoy-19.78%），归母净 利 8260.21 万元（yoy-49.77%）。其中 Q2 实现营收 15.16 亿元（yoy-16.16%， qoq+85.35%），归母净利 7296.71 万元（yoy-53.69%，qoq+657.31%）。 考虑到行业价格竞争影响公司毛利率承压，下调公司 2024-2026 年 EPS 预 测值为 0.51/0.87/1.26 元（前值 1.01/1.15/1.30 元）。可比公司 24 年 Wind 一致预期 PE 均值为 16 倍，之前公司收缩战略工程渠道收入承压，考虑到 工渠已收窄至一定规模，公司整体库存结构持续优化，多措并举促进回款， 给予公司 24 年 20 倍 PE，目标价 10.14 元（前值 12.12 元），维持"买入" ...

蒙娜丽莎集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 蒙娜丽莎集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-057 2024 年 8 月 1 蒙娜丽莎集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人萧礼标、主管会计工作负责人汪雪波及会计机构负责人(会计 主管人员)梁富萍声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告如涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺， 投资者及相关人士应对此保持足够的风险认识，并应当理解计划、预测与承 诺之间的差异。 公司已在本报告中详细描述可能对公司未来发展战略和经营目标的实现产 生不利影响的风险因素，具体内容请见本报告"第三节管理层讨论与分析" 之"十、公司面临的风险和应对措施"，敬请广大投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 蒙娜丽莎集团股份有限公司 2024 年半年 ...

公司概览 - 蒙娜丽莎成立于1992年,是一家集科研开发、创意设计、专业生产、市场营销为一体的民营股份制大型建筑陶瓷企业,产量为行业第二。[20] - 公司定位中高端陶瓷市场,产品品类丰富,包括陶瓷板、仿古砖、抛光砖、全抛釉瓷砖、岩板等多个大品类。[22][23] - 公司股权结构相对集中,四位实控人合计持有64.27%的股份,有利于保持发展战略和经营管理政策的连贯性和稳定性。[32] 业绩表现 - 2021-2022年公司大幅计提信用减值,导致业绩大幅下滑,2021年归母净利润同比下降44.41%,2022年转亏。[38] - 2023年公司持续收缩风险较大的战略工程业务,资产减值损失和应收账款减值影响有望逐步减弱,归母净利润由负转正。[38][39] - 公司主要产品中,瓷质有釉砖为核心产品,收入占比不断提升;陶瓷板、薄型陶瓷砖作为第二大收入来源,近年来增长迅猛。[41][47] - 公司持续控制费用,销售费用率有所下降,但研发投入保持稳定。[48][49] 行业环境 - 建筑陶瓷行业上游为非金属矿物材料,下游主要受地产和基建影响。[63] - 近年来地产和基建投资增速有所放缓,但政府出台多项政策支持房地产市场和基建投资,有望维持建陶需求的韧性。[72][77][85] - 随着环保要求趋严,行业面临"煤改气"压力,成本上升可能导致落后产能加速出清,行业集中度有望提升。[97][102] - 消费升级趋势下,个性化、功能化、艺术化的新兴产品需求不断释放,有利于龙头企业进一步提升市占率。[105][107] 公司战略 - 公司主动收缩风险较大的战略工程业务,专注打造全渠道优势,经销业务占比不断提升。[123][126] - 公司加大投入岩板领域,凭借产品创新、品牌影响力和渠道优势,有望在行业产品结构变革中获得先发优势。[139][145] - 公司通过合理布局产能、创新减碳降本、数智化转型等措施,提升管理及生产效率,增强核心竞争力。[151][160][168] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,其中2026年营收和净利润分别为60.26亿元和4.50亿元。[172][176] - 公司估值低于同行业平均水平,考虑到其行业地位和竞争优势,首次给予"增持"评级。[176][179] 风险提示 - 地产竣工端修复不及预期、行业竞争加剧、新增产能难以消化、原材料和燃料价格大幅波动等。[180][183]