报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司营收利润承压下行,受地产持续低迷影响,建陶市场需求仍偏弱,竞争进一步加剧 [3] - 公司持续发力拓展经销业务,收缩风险较大的工程战略业务,经销业务占比同比提升 [3] - 公司毛利率同比下降,期间费用率尤其是管理费用率的提升使净利率同比降幅高于毛利率 [4] - 公司经营性净现金流保持良好,优化库存结构、加强采购降本管理并加强应收回款管理 [4] - 房地产政策持续优化,楼市成交回暖,地产链有望逐步修复,公司作为行业龙头有望受益 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为35.7/1.4/1.2亿元,同比下降21.4%/57.9%/63.8% [2] - 2024年三季度公司毛利率/净利率为27.6%/4.0%,同比下降2.0/4.2个百分点 [4] - 2024年前三季度公司经销业务/工程战略业务收入占比分别为75.6%/24.4%,经销业务占比同比提升11.9个百分点 [3] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.6/3.6亿元,下调幅度分别为48%/50%/40% [5]