报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司 24H1 实现营收 23.35 亿元，同降 19.78%，归母净利润 0.83 亿元，同降 49.77%，扣非净利润 0.69 亿元，同降 58.68%，符合预期 [8] - 公司持续发力渠道转型,经销营收保持相对稳健,工程营收受地产业务降幅较大影响 [8] - 行业竞争加剧及渠道结构优化进程中的阶段性策略影响公司毛利率,期间费用率上升 [8] - 公司经营性现金流显著改善,主要源于优化库存结构、采购降本管理、应收回款管理等 [8] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为50.83亿元、53.38亿元、57.27亿元,归母净利润分别为2.65亿元、3.54亿元、4.39亿元 [9] - 2024-2026年每股收益分别为0.64元、0.85元、1.06元,净资产收益率分别为7.4%、9.3%、10.9% [9] - 2024-2026年销售毛利率分别为28.6%、29.2%、29.8%,EBIT利润率分别为7.9%、9.7%、10.9% [11] 可比公司估值 - 可比公司2024年PE平均为20.74倍,2025年PE平均为16.10倍,2026年PE平均为11.46倍 [12]