-2024.2.23 隐证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 北 交 所 信 息 更 新 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 富恒新材（832469.BJ） 2024 年 11 月 18 日 关注消费电子、汽车、家电改性塑料产品结构，2024Q1-3 营收+45.86% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 投资评级：增持（维持） | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/11/15 | | 当前股价 ( 元 ) | 13.00 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 20.94/5.62 | | 总市值 ( 亿元 ) | 18.32 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 12.73 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.41 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.98 | | 近 3 个月换手率 (%) | 324.12 | 北交所研究团队 募投结项在建工程投入使用，2024Q1-3 营收 5.73 亿元（+45.86%） 改性塑料" ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 成长性分析 - 2024年前三季度公司收入同比增长46%,归母净利润同比增长6%,其中Q3收入同比增长22%,归母净利润同比下降36%,主要原因是新客户拓展顺利订单增加,但低毛利订单占比提升拉低整体盈利水平 [4] 盈利能力分析 - 2024年前三季度公司销售毛利率15.94%,同比下降4.58个百分点,销售净利率8.20%,同比下降3.06个百分点,单季度Q3销售毛利率17.38%,同比下降2.96个百分点,销售净利率7.07%,同比下降6.48个百分点 [4] - 期间费用率方面,2024年前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.67%、1.31%、1.87%、3.41%,同比分别下降0.19个百分点、0.94个百分点、1.30个百分点、上升0.16个百分点 [4] 现金流及营运能力分析 - 2024年前三季度公司经营性净现金流为-2909万元,较去年同期有所增加,主要由于客户应收款回笼所致 [5] - 2024年前三季度公司存货周转天数88天,同比增加34天;应收账款周转天数155天,同比减少60天 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.62/0.83/1.01亿元,对应PE为31/23/19倍 [5] 风险提示 - 本报告未提及风险提示 [无]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 营收和业绩同比增长,但利润率有所下滑 - 2024年Q1-3公司实现营业收入5.73亿元,同比增长45.86%,主要系国内客户订单增加所致;归母净利润0.47亿元,同比增长5.65% [2] - 单季度来看,2024年Q3公司实现营收1.79亿元,同比增长21.96%,环比下降18.52%;归母净利润0.13亿元,同比下降36.39%,环比下降16.56% [2] - 2024年Q1-3公司销售毛利率15.94%,同比下降4.58个百分点;销售净利率8.20%,同比下降3.06个百分点 [2] 费用率控制较优,经营性现金流改善 - 2024年Q1-3公司期间费用率有所下降,销售/管理/财务费用率分别为0.67%/1.31%/1.87%,同比分别下降0.19/0.94/1.30个百分点 [3] - 公司加大研发投入,研发费用增长52.86% [3] - 公司经营性现金流净额同比改善,主要系应收账款回笼所致 [3] 客户优质,新签大订单,募投项目落地 - 公司积累了上万条改性塑料技术配方,满足各种应用场景需求 [4] - 公司持续开拓市场,获得创维、康佳、传音等知名客户认可,2024年9月新签1.85亿元ABS塑料颗粒框架合同 [4] - 公司深圳厂区产能3.4万吨,中山项目投产后将新增4万吨,合计产能达7.4万吨,有望缓解产能不足 [4] 盈利预测与投资评级 - 考虑到今年以来公司低毛利家电业务占比上升及行业竞争加剧,我们下调2024-2026年归母净利润预测,对应动态PE为33.20/24.53/19.53倍 [5] - 综合考虑公司估值性价比有所下降,下调评级为"增持" [5]

证券代码：832469 证券简称：富恒新材 公告编号：2024-089 深圳市富恒新材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 | | | 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 | | | 带法律责任。 | | 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 √其他 网络交流 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 10 月 30 日 活动地点：公司通过进门财经网络交流平台以网络电话形式交流 参会单位及人员：中信建投基金管理有限公司、招商基金管理有限公司、中 天汇富基金管理有限公司、开源证券股份有限公司、长江证券股份有限公司、兴 业证券股份有限公司、华鑫证券有限责任公司、第一创业证券股份有限公司、乾 和资产管理有限公司、信见 ...

证券代码：832469 证券简称：富恒新材 公告编号：2024-086 富恒新材 证券代码 : 832469 深圳市富恒新材料股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 第一节 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司负责人姚秀珠、主管会计工作负责人赖春娟及会计机构负责人（会计主管人员）赖春娟保证季 度报告中财务报告的真实、准确、完整。 本季度报告未经会计师事务所审计。 本季度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应 对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | 事项 是或否 \n是否存在公司董事、监事、高级管理人员对季度报告内容存在异议或无法保证其真 ...

改性塑料领军者，业绩快速增长 - 公司成立于1993年，专注于改性塑料的研发与生产，目前已成长为业内领军企业及国家专精特新小巨人 [1] - 公司主要产品包括苯乙烯类、改性工程塑料类和聚烯烃类，广泛应用于家电、消费电子、汽车零部件等关键领域 [1][2] - 公司凭借独特的技术优势、高效的配方设计、快速响应能力等优势,赢得了创维集团、康佳集团、比亚迪等知名企业的合作 [1][36] 经营底色良好，盈利能力持续改善 - 公司营收和归母净利润保持稳健增长,2012-2023年CAGR分别为4%和10% [3][4] - 公司产品结构不断优化,高毛利率的改性工程塑料类和聚烯烃类产品占比提升 [5][7][8] - 公司毛利率和净利率持续提升,2018年至2023年分别从7%和-17%提升至20%和10% [9][10] 实控人管理经验丰富，股权结构较为集中 - 公司实控人为姚秀珠和郑庆良夫妇,合计持股45.29%,管理经验丰富 [18][20] 改性塑料市场前景广阔 - 中国改性塑料市场规模从2021年的2603亿元预计增长至2024年的3107亿元,CAGR为6% [20][21] - 家电、汽车、消费电子等下游行业的发展将带动改性塑料需求增长 [23][25][26] - 中国塑料改性化率仅24%,与全球水平50%相比还有较大提升空间 [22] 公司技术和客户优势明显 - 公司掌握多项自主知识产权的核心技术,如低翘曲玻纤增强技术、高性能无卤阻燃技术等 [34] - 公司拥有庞大的配方库和配方逆向推导能力,可快速满足客户需求 [35] - 公司客户资源优质,包括创维、康佳、比亚迪等知名企业 [36] 前瞻布局PEEK材料，打开成长空间 - PEEK材料性能卓越,广泛应用于航空航天、汽车、医疗等领域 [37][38][39] - 中国PEEK材料市场快速发展,2012-2022年CAGR达40% [40][41] - 公司携手院士专家深耕PEEK材料,有望在新兴领域抢占市场份额 [45] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润CAGR分别为29%和24% [44][47] - 根据2024年10月21日股价,公司2024-2026年PE为24.07、18.23、15.56 [48] - 首次覆盖,给予"增持"评级 [48] 风险提示 - 募投项目爬产进度不及预期 [49] - 下游需求不及预期 [49] - 原料价格波动风险 [49]

开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 首次覆盖报告》-2024.1.22 源证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 富恒新材（832469.BJ） 2024 年 09 月 10 日 家电、汽车订单增长结构改变，2024H1 营收+60.36% ——北交所信息更新 投资评级：增持（维持） 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/9/10 | | 当前股价 ( 元 ) | 6.00 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 20.94/5.26 | | 总市值 ( 亿元 ) | 8.46 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 4.54 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.41 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.76 | | 近 3 个月换手率 (%) | 153.54 | 募投即将落地产能释放顺利，新设贸易类子公司 改性塑料"小巨人"富恒新材公布 2024 半年报，实现营收 3.94 亿元（+60.36%）， 归母净利润 ...

证券代码：832469 证券简称：富恒新材 公告编号：2024-071 深圳市富恒新材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | |--------------------------------------------------------------------| | | | 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 | | 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 | | 担个别及连带法律责任。 | 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 √其他 网络交流 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 9 月 6 日至 2024 年 9 月 9 日 活动地点：公司会议室、进门财经 APP 参会单位及人员：开源证券、中信证券、长江证券、华宝证券、国元证券、 国泰基金、信达澳银基金、中天汇富基金、淡水泉、尚诚资产、中意资产、国恬 私募、粤佛私募、君榕资产、正圆投资、拓朴私募、恒盈富达、益菁汇资产、临 信资产、汇瑾资产、度势投资、冰河资产、方德投资、青骊泰川、金光紫金 ...

公司概况 - 公司主营PCR材料(消费后再生材料)、特种工程塑料及软胶类材料等,是一家专注于新材料研发和生产的高新技术企业[1][2][4] - 公司在深圳和中山设有生产基地,目前合计产能达到7.4万吨,未来可根据订单情况进一步扩产[5] - 公司设备自动化程度不断提升,有助于进一步降低生产成本[5][6] 业务发展 - 公司重点布局PCR材料领域,已通过多项认证,并开发了哈曼等知名客户,该领域收入将继续增加[3] - 公司在消费电子、汽车及家电领域开发了一些新客户,并实现批量交货,未来将继续加大市场开拓力度[9] - 公司改性工程塑料类收入占比预计将呈现上升趋势[6] 经营情况 - 上半年研发费用大幅增加,主要用于PCR产品认证和新产品研发[4] - 上半年毛利率下降主要是由于低毛利家电业务占比上升及行业竞争加剧[8] - 上半年存货上升主要是由于订单增多、新客户需求及中山基地投产在即等因素[7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司 24H1 实现营业收入 3.9 亿元，同比+60.4%，归母净利润 3438.7 万元，同比+39.8% [1] - 收入显著提升,但毛利率受产品结构调整有所承压,其中苯乙烯类收入大幅增长主要是客户订单量增加所致,毛利率受家电类低毛利订单增加导致下滑;改性工程塑料类客户比亚迪、青岛合家兴订单量增长带动收入大幅提升 [1] - 公司中山工厂预计年内投产,新增产线建设一期设计产能 4 万吨,一期项目达产后预计总产能提升至 7.28 万吨/年,有助于提高公司产能和生产效率,提升承接大额订单的能力 [1] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 74.5/90.6/110.8 百万元,CAGR 为 24.3%,对应 PE 为 13/11/9 倍 [1][9] - 公司在改性塑料行业的头部企业地位,中山工厂产能释放在即,研发产品升级,业绩有望持续稳健增长 [1]