报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩持续亮眼 - 前三季度实现营收36.71亿元，同比+17.96%，归母净利润4.7亿元，同比+49.64% [1] - 单Q3实现营收12.45亿元，同比+18.92%，环比-6.35%；归母净利润1.62亿元，同比+49.11%，环比+1.1% [1] - 公司拟定2024年前三季度利润分配预案：以总股本4.00亿股为基数，向全体股东每10股派红利2.5元（含税），共计1.00亿元（含税） [1] 品牌矩阵持续优化 - 公司旗下品牌优势持续扩大，已形成以"麦富迪"、"弗列加特"为核心的自有品牌梯队 [1] - 今年新推高端犬粮品牌——汪臻醇，持续完善核心品牌矩阵 [1] - 弗列加特品牌2.0升级，从"鲜肉代替肉粉"升级到"鲜肉精准营养"，聚焦注重宠物健康的精致养猫人群 [1] - 弗列加特在天猫双十一抢先购期间GMV排名第三，开卖4小时成交同比增长230% [1] 产品和渠道优化带动盈利能力 - 前三季度整体毛利率为41.98%，同比+6.2pct，单Q3毛利率为41.84%，同比+3.0pct [1] - Q3整体净利率为13.07%，同比+2.74pct，环比+1.01pct [1] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为18.70%/5.67%/1.74%/-0.1%，同比+2.1/-1.8/-0.11/+0.22pct [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为52.95/65.86/81.55亿元 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.29/8.19/10.55亿元 [1] - 当前股价对应PE分别为40.7/31.3/24.3倍 [1]