报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2024年三季度公司实现营业收入115.23亿元，同比减少10.22%，环比减少12.28%；实现归母净利润8.83亿元，同比减少21.54%，环比减少13.42% [1] - 煤炭业务受产销干扰和煤价下滑的影响,拖累公司业绩 [1] - 公司竞得煤炭及伴生铝土矿探矿权,增加9.53亿吨煤炭资源储量,提升公司自身竞争优势和可持续发展能力 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为45,249、49,530、51,849百万元,归母净利润分别为3,553、4,649、5,095百万元 [1] - 2024-2026年每股收益分别为0.63、0.82、0.90元 [1] - 2024-2026年净资产收益率分别为7%、9%、10% [1] - 2024-2026年市盈率分别为13.2X、10.1X、9.2X [1]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"增持"评级[1] 报告的核心观点 航空行业 - 日均执飞航班量和平均飞机利用率呈现周环比下降趋势[27] - 国内航线和国际航线的日均进出港执飞航班量增减不一[48][49][50][51][52][53] - 主要机场的执飞率(国内航线和国际航线)有升有降[62][63][64][65][66][67][74][75][76] 机场行业 - 主要机场的旅客吞吐量和飞机起降架次呈现月环比下降[39][40][41][42][44] 行业整体 - 加拿大航线恢复和免签政策扩大有望推动国际航线进一步恢复[3] - 行业整体恢复趋势向好,航班运行效率持续提升,航空公司业绩有望持续改善[3] - 机场将受益于航空需求复苏,航空收入和非航收入都将明显改善[3] 根据相关目录分别进行总结 重点标的 - 推荐吉祥航空、春秋航空、华夏航空等公司[11] - 建议关注三大航、上海机场、白云机场、中信海直等公司[3] 航空数据跟踪 - 民航客运量、旅客周转量、货邮运输量和周转量等指标呈现增长态势[12][13][14] - 民航正班客座率有所下降,主要航司客座率也有所下降[21][22] 机场数据跟踪 - 主要机场的旅客吞吐量和飞机起降架次呈现下降[39][40][41][42][44] - 主要机场的国内航线和国际航线执飞率有升有降[62][63][64][65][66][67][74][75][76] 其他 - 航空煤油价格有所上涨,美元兑人民币汇率有所上涨[77][78][79][80] - 本周交运板块整体上涨,航空机场板块个股表现分化[81][82][83]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 下游需求及汇率变化阶段性影响营收表现 - 24Q3 营收 15.19 亿元,同环比-0.71%/-10.45%,环比下滑预计主要系下游客户需求+汇率波动阶段性影响营收表现 [2][3] - 24Q3 毛利率 28.83%,同环比+0.66/+0.71pct,提升预计主要系高盈利产品上量带来的产品结构改善 [3] 全球化战略领先,看好顶棚等内饰品类扩张带来成长持续性 - 公司全球化战略领先,成本把控能力显著以及优秀的海外整合及经营能力 [3] - 后续成长源于:基于底层工艺技术同源性(注塑,发泡等)拓品类与总成(顶棚及顶棚系统集成) [3] - 公司加强自身管理和技术提升,巩固在汽车遮阳板、座椅头枕和扶手、顶棚中央控制器等产品领域的优势地位,抓住新能源汽车行业高速发展机遇,拓展产品品类,由遮阳板等单个局部内饰件扩展到整个顶棚系统集成的大领域产品,从而提升单车价值量 [3] - 看好顶棚等内饰品类扩张带来的成长持续性 [3] 盈利预测 - 预计公司 24-26 年收入依次为 69.8/83.7/99.6 亿元,同比增速依次为 19%、20%、19% [3] - 预计公司 24-26 年归母净利润为 8.4/10.2/12.3 亿元,同比增速依次为 29%、21%、20% [1][3]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为继峰股份Q3因对待售资产计提减值等影响表观利润转负，但业绩大拐点明确，亏损包袱剥离后格拉默将迎来重要盈利拐点[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2023A - 2026E营业收入分别为21,571百万元、23,815百万元、26,519百万元、30,583百万元，增长率分别为20%、10%、11%、15%；归母净利润分别为204百万元、-412百万元、1,008百万元、1,278百万元，增长率分别为114%、-302%、345%、27%；每股收益分别为0.16元、-0.33元、0.80元、1.01元[1] - 2023A - 2026E的资产负债表和利润表各项数据呈现不同变化趋势，如货币资金从1,418百万元增长到2,447百万元，营业成本从18,389百万元增长到25,017百万元等[2] 业务发展 - 座椅业务盈利拐点已至，全面进入规模化阶段，自2021年实现0到1的突破后持续斩获多个客户多个车型项目，当前座椅客户已实现新势力&自主&合资全覆盖，截至2024年7月31日累计乘用车座椅在手项目定点共18个，2024年上半年实现近9亿元收入，24Q2座椅业务首次实现单季度盈利[1] - 341 TMD资产剥离后，格拉默迎来盈利拐点，TMD公司为格拉默重要出血点，21 - 23年格拉默利润分别为-3.646亿元 、-12.2万欧元、-7856万元（含减），剥离亏损包袱后业绩将得以显著修复[1] - 继峰股份作为自主座椅龙头破局者，本土替代全面引领，全球替代未来可期，乘用车座椅赛道优质，具有空间大、格局好、消费属性重要等特点，有望凭借成本优势+快速响应能力+格拉默赋能，全面引领乘用车座椅的本土替代，此前公告斩获宝马海外订单，实现座椅全球化[1]

慕思股份（001323.SZ） 家居用品 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 30 日 前三季度营收微增，关注 Q4 订单改善 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|--------|---------------------------|-------------|-------|------------------------------------------|-------|-------| | 评级： 买入（维持） | | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：郭美鑫 | | 营业收入（百万元） | 5,813 | 5,579 | 5,751 | 6,414 | 7,112 | | | | 增长率 yoy% | -10% | -4% | 3% | 12% | 11% | | 执业证书编号： S0740520090002 | | 归母净利润（百万元） | 709 | 8 ...

伯特利（603596.SH） 汽车零部件 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 01 日 毛利率环比提升，智能电控放量较好 ——伯特利 2024 年三季报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------|-------------|----------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

千味央厨（001215.SZ） 食品加工 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 01 日 执业证书编号：S0740517030001 Email：fanjs@zts.com.cn 报告摘要 事件：公司发布 2024 年三季报。24 年前 3 季度，公司实现营业总收入 13.64 亿 元，同比+2.70%；归母净利润 0.82 亿元，同比-13.49%；扣非归母净利润 0.81 亿 元，同比-1.25%。3Q24，公司实现营业总收入 4.72 亿元，同比-1.17%；实现归母 净利润 0.22 亿元，同比-42.08%；扣非归母净利润 0.23 亿元，同比-23.54%。 需求偏淡，收入承压。3Q24，公司营收同比下滑 1.17%，环比增加 10%，需求展现 出一定的旺季不旺特征，对公司营收增长形成一定压力，静待下游餐饮景气度企 稳回暖。 费用投放有所加大，盈利能力仍旧承压。3Q24，公司毛利率为 22.44%，同比 +0.04pcts；公司销售/管理/研发/财务费用率为 4.89%/9.26%/1.28%/-0.07%，同 比+0.81/+1.19/+0.15/-0.41pcts，费用投放有所加 ...

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司2024年三季度实现营收28.6亿元,同比增长68.3%,归母净利润3.7亿元,同比增长102.5% [1] - 2024年第三季度公司实现营收11.4亿元,同比增长67.7%,归母净利润1.4亿元,同比增长57.1% [1] - 收入创历史新高,主要得益于理想、吉利、赛力斯、比亚迪等车身模块化客户订单释放,其中理想收入占比31%是公司第一大客户 [1] - 公司毛利率24.55%,同比上升0.84个百分点,环比下降4.7个百分点,环比下降主要受车型结构短期扰动,毛利率整体趋势稳步向上 [1] - 信用减值增加对利润率造成一定拖累,但看好理想、吉利、小鹏、赛力斯、比亚迪等优质成长性客户放量共振下公司量利共振 [1] - 公司车身工艺覆盖全且水平领先同行,具备提供白车身一站式服务的能力,可满足主机厂车身开发需求,形成强响应和成本优势 [1] - 公司持续完善西南地区、长三角地区、京津冀地区、珠三角地区等产能布局,随着重庆工厂、常州工厂等产能相继投放,加速客户属地化配套和服务,客户拓展进一步升级 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入增速分别为51.4%、41.0%、20.0% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为74.5%、35.7%、20.1% [2] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为27.3%、27.0%、27.0% [2] - 预计公司2024-2026年净利率分别为13.7%、13.2%、13.2% [2] - 预计公司2024-2026年ROE分别为24.2%、25.2%、23.6% [2] - 预计公司2024-2026年ROIC分别为19.4%、21.5%、21.7% [2] 风险提示 - 客户销量不及预期 [1] - 原材料大幅上涨 [1] - 新客户拓展不及预期 [1] - 新业务开拓进度不及预期 [1]

多利科技（001311.SZ） 汽车零部件 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 31 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q3 公司实现收入143.6亿元,同比+18.9%,环比+11.0%;归母净利润3.9亿元,同比+6.4%,环比-23.1% [1] - 汇兑波动影响公司Q3利润表现,财务费用同比增加0.6亿元,环比增加1.9亿元 [2] - 公司从中报开始将计提的保证类质保费用计入主营业务成本,实际毛利率表现更好 [2] - 全球手机销量逐渐回暖,公司消费电子业务持续向好 [2] 公司盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润16.7/20.6/24.4亿元,对应PE估值25/20/17倍 [3] 风险提示 - 无 [3]