报告公司投资评级 - 公司维持增持-A的投资评级,给予公司2024年10.5xPE,对应6个月目标价为8.4元。[2] 报告的核心观点 - 公司地处山西,焦煤资源量多质优,成本管控优于同行,后续华晋焦煤产能释放和集团资产注入值得期待。[2] - 2024年上半年公司实现营业收入215.70亿元,同比-21.73%;归母净利润19.66亿元,同比56.47%;扣非归母净利润18.80亿元,同比-58.66%。2024年第二季度公司实现营业收入110.18亿元,同比-13.97%,环比+4.42%;归母净利润10.16亿元,同比-50.37%,环比+6.93%;扣非归净利润9.83亿元,同比-52.15%,环比+9.71%。[1] - 2023年12月13日公司所属华晋焦煤沙曲一矿发生安全事故后停产,本次事故共停产117天,预计影响原煤产量约140万吨。由于本次停产主要集中在24Q1,叠加春节假期及山西省三超整治等因素,公司24Q1产量一定程度受限进而影响业绩释放。24Q2随着煤炭安全生产和提质增效工作力度的加大,叠加沙曲一矿恢复生产,24Q2单季度煤炭产品产量和销量环比降幅收窄,盈利能力持续改善。[1] - 报告期公司所属部分矿井受安全事故等因素影响停产限产,煤炭产品产量和销量同比下降,同时商品煤综合售价同比下降、煤炭资源税税率提高等原因,导致公司煤炭板块利润同比下降。[1] 财务数据总结 - 2024-2026年的营业收入分别为439.12亿元、454.96亿元、459.68亿元,对应增速分别为-20.9%、3.6%、1.0%。[2] - 2024-2026年的归母净利润分别为45.16亿元、51.78亿元、53.52亿元,对应增速分别为-33.3%、14.7%、3.4%。[2] - 2022年公司营业收入为65,183.5百万元,净利润为10,721.9百万元,每股收益为1.89元。2023年营业收入为55,522.9百万元,净利润为6,771.4百万元,每股收益为1.19元。[7] - 2022年公司毛利率为42.2%,营业利润率为27.6%,净利润率为16.4%。2023年公司毛利率为37.7%,营业利润率为21.2%,净利润率为12.2%。[8] - 2022年公司ROE为32.5%,ROIC为45.6%。2023年公司ROE为18.0%,ROIC为24.3%。[8]

报告公司投资评级 - 公司维持增持-A的投资评级,给予公司2024年10.5xPE,对应6个月目标价为8.4元。[2] 报告的核心观点 - 公司地处山西,焦煤资源量多质优,成本管控优于同行,后续华晋焦煤产能释放和集团资产注入值得期待。[2] - 2024年上半年公司实现营业收入215.70亿元,同比-21.73%;归母净利润19.66亿元,同比56.47%;扣非归母净利润18.80亿元,同比-58.66%。2024年第二季度公司实现营业收入110.18亿元,同比-13.97%,环比+4.42%;归母净利润10.16亿元,同比-50.37%,环比+6.93%;扣非归净利润9.83亿元,同比-52.15%,环比+9.71%。[1] - 2023年12月13日公司所属华晋焦煤沙曲一矿发生安全事故后停产,本次事故共停产117天,预计影响原煤产量约140万吨。由于本次停产主要集中在24Q1,叠加春节假期及山西省三超整治等因素,公司24Q1产量一定程度受限进而影响业绩释放。24Q2随着煤炭安全生产和提质增效工作力度的加大,叠加沙曲一矿恢复生产,24Q2单季度煤炭产品产量和销量环比降幅收窄,盈利能力持续改善。[1] - 报告期公司所属部分矿井受安全事故等因素影响停产限产,煤炭产品产量和销量同比下降,同时商品煤综合售价同比下降、煤炭资源税税率提高等原因,导致公司煤炭板块利润同比下降。[1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入分别为439.12亿元、454.96亿元、459.68亿元,对应增速分别为-20.9%、3.6%、1.0%。[2] - 2024-2026年公司归母净利润分别为45.16亿元、51.78亿元、53.52亿元,对应增速分别为-33.3%、14.7%、3.4%。[2] - 公司2022年营业收入为65,183.5百万元,净利润为10,721.9百万元;2023年营业收入为55,522.9百万元,净利润为6,771.4百万元。[8] - 公司2022年毛利率为42.2%,营业利润率为27.6%,净利润率为16.4%;2023年毛利率为37.7%,营业利润率为21.2%,净利润率为12.2%。[8] - 公司2022年ROE为32.5%,ROIC为45.6%;2023年ROE为18.0%,ROIC为24.3%。[8]

报告评级 - 当前评级为"增持"[2] 核心观点 - 2024年上半年公司营业收入和净利润同比下滑,主要受到煤价下滑、资源税上调等因素影响[2] - 2024年Q2业绩环比有所改善,非煤业务毛利润同比有所改善,资产负债率持续下降[2] - 公司仍有通过收购集团资产进行外延扩张的预期,未来产量有望进一步提升[2] 业绩分析 - 2024年上半年公司实现营业收入215.70亿元,同比下降21.7%;实现归母净利润19.66亿元,同比下降56.5%[2] - 2024年Q2营业收入110.18亿元,环比增长4.4%;归母利润10.16亿元,环比增长6.9%[2] - 公司电力热力和焦炭业务毛利润同比有所改善,资产负债率持续下降[2] 行业及公司展望 - 公司仍有通过收购集团资产进行外延扩张的预期,未来产量有望进一步提升[2] - 我们下调24-26年归母净利润预测,但维持"增持"评级,认为公司未来仍有资产注入预期[2]

山西焦煤（000983.SZ） Q2 业绩环比增长，焦煤龙头值得期待 | --- | |------------------------------------------------------| | 公司发布 2024 年半年度业绩公告。公司上半年实现归母净 | | 利润 19.66 亿元，同比减少 56.47%；营业收入 | | 同比减少 21.73%；2024Q2 公司实现归母净利润 | | 同比下降 50.37%；营业收入 110.18 亿元，同比下降 | 各业务上半年经营情况： ➢ 24H1 煤炭业务实现营收 120 亿元，同比-30.1%，营业成 本 55 亿元，同比-7.6%，毛利率 54.24%，同比-11.1pct； ➢ 24H1 焦炭业务实现营收 47.9 亿元，同比-8.3%，营业成 本 47.6 亿元，同比-8.9%，毛利率 0.6%，同比+0.67pct； ➢ 24H1 电力业务实现营收 33.2 亿元，同比-6.2%，营业成 本 32.9 亿元，同比-6.0%，毛利率 0.78%，同比-0.22pct。 煤炭资源优质，禀赋凸显。公司的产品为焦煤、肥煤、瘦煤、 贫瘦煤和气煤等；所属 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 受销量、售价下降等因素影响,公司业绩大幅下滑,上半年归母净利润同比下降56.47%,经营活动产生的现金流量净额同比下降58.36% [1] - 公司所属矿区煤层赋存稳定,属近水平煤层,地质构造简单,开采成本较低,成本优势突出 [1] - 公司将持续推进煤炭产能兼并重组战略,未来优质资产注入可期 [1] - 公司拥有的丰富炼焦煤煤种及优质主焦煤,具有规模优势,处于市场龙头地位,未来成长性值得期待 [1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为46.98亿、57.4亿、68.65亿元,EPS分别为0.83/1.01/1.21元/股 [3] - 公司2024-2026年PE分别为9.26/7.58/6.33倍 [3] - 公司2022-2026年营业总收入同比变动分别为20.3%/-14.8%/-11.8%/7.9%/6.4% [3] - 公司2022-2026年归母净利润同比变动分别为110.8%/-37.0%/-30.6%/22.2%/19.6% [3] - 公司2022-2026年毛利率分别为42.2%/37.7%/32.2%/34.3%/36.4% [3] - 公司2022-2026年ROE分别为32.4%/18.0%/12.2%/13.4%/14.4% [3]

季度盈利环比改善，维持"买入" 山西焦煤 1H24 实现归母净利润 19.7 亿元，同比下滑 56.5%，与业绩预告 区间（17.2-22.6 亿元）中值水平一致，盈利下滑或主要受部分矿井因安全 事故等影响停产限产、煤炭产销量下降、商品煤综合售价同比下降以及资源 税税率提高等因素影响。其中 2Q24 公司实现归母净利润 10.2 亿元，环比 提升 6.9%，或主要为事故矿井复产后带动产销量环比回升。公司作为国内 炼焦煤龙头企业，拥有规模优势的同时具有优质的资源禀赋，且作为山西焦 煤集团的上市公司平台，未来资产注入路径清晰，产能仍有扩张空间。基于 下调的焦煤基准价，我们调整 2024-26E 归母净利润至 47.8/48.8/48.8 亿元 （前值：83.0/82.4/81.4 亿元），目标价 8.8 元，基于 10.3x2024-25E 平均 PE，比 2019 年来平均 PE 高 20%以反映高股息公司的估值溢价。 1H24 煤炭板块盈利大幅下滑 公司下属沙曲一号煤矿去年底因事故停产，共停产 117 天，影响原煤产量约 140 万吨，虽然沙曲一号已于 4 月初顺利复产，但公司上半年煤炭产销量或 受事故矿井停 ...

公 司 研 究 Q2 煤炭产销或环比提升，关注资产注入与高分红 山西焦煤（000983.SZ） 2024 年 08 月 28 日 ——公司 2024 年中报点评报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------|------------| | 日期 | 2024/8/27 | | 当前股价(元) | 7.66 | | 一年最高最低(元) | 12.45/7.60 | | 总市值(亿元) | 434.87 | | 流通市值(亿元) | 355.44 | | 总股本(亿股) | 56.77 | | 流通股本(亿股) | 46.40 | | 近 3 个月换手率(%) | 35.95 | 股价走势图 山西焦煤 沪深300 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 相关研究报告 《Q1 业绩短期承压，关注资产注入和 黑色产业链改善—2024 年一季报点评 报告》-2024.4.30 《煤价下跌拖累业绩，资产注入与高 分红未来可期—公司 ...

➢ 事件：2024 年 8 月 27 日公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年归属于 母公司所有者的净利润 19.66 亿元，同比减少 56.47%；营业收入 215.7 亿元， 同比减少 21.73%。 ➢ 24Q2 业绩环比增长。24Q2 公司实现归母净利润 10.16 亿元，同比下降 50.37%，环比增长 6.93%。 ➢ 24Q2 毛利率环比提升，税、费环比有所增加。24Q2 公司销售毛利率为 34.07%，同比下降 7.2 个百分点，环比增长 5.83 个百分点。费用方面，24Q2 研发费用环比大幅增长 566.22%至 3.33 亿元，但同比降幅为 22.44%，税金及 附加为 7.68 亿元，同比增长 17.38%，环比增长 60.48%，我们认为主要由于山 西省资源税税率提升导致。 ➢ 24Q3 盈利有望改善。公司焦煤以季度定价的长协销售为主，据 wind 数据， 三季度中价新华焦煤长协指数以及沙曲矿焦煤长协价格保持平稳，考虑到山西地 区煤炭产量回升，公司产量的增长有望带动公司业绩改善。 ➢ 公司持续高比例分红，股息投资价值显著。2021 年起，公司开始高比例分 红，2021-20 ...

公司投资者关系管理工作的目标和原则 - 促进公司与投资者之间的良性关系,增进投资者对公司的了解和认同[2] - 建立稳定和优质的投资者基础,获得资本市场长期支持[2] - 形成服务投资者、尊重投资者的企业文化[2] - 促进公司整体利益最大化和股东财富增长并举的投资理念[2] - 增加公司信息披露透明度,改善公司治理[2] - 促进公司诚信自律、规范运作[2] - 遵循合规性、平等性、主动性和诚实守信的原则[2] 公司投资者关系管理的工作内容和方式 - 通过公告、股东会、公司网站、电话/传真/电子邮箱、现场参观/座谈沟通等多种方式与投资者进行沟通[2][3][4][5][6] - 公司与投资者沟通的内容包括发展战略、法定信息披露、经营管理信息、环境社会治理信息、股东权利行使方式等[2] - 公司应建立重大事项沟通机制,在制定涉及股东权益的重大方案时与投资者进行充分沟通和协商[5] - 公司在投资者关系活动中不得透露未公开重大信息,做出误导性宣传或对股价作出预期和承诺[6][10] 公司投资者关系管理的组织与实施 - 董事会负责制定投资者关系管理制度,董事会秘书负责组织和协调投资者关系管理工作[8] - 证券事务部作为投资者关系管理的职能部门,负责相关事务的具体实施[8] - 公司应建立良好的内部协调机制和信息归集办法,各部门应积极配合[8] - 公司应组织董事、监事、高管等人员进行投资者关系管理知识培训[9]

山西焦煤能源集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 28 日 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人樊大宏、主管会计工作负责人樊大宏及会计机构负责人(会计 主管人员)曹玲声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司已在本报告中详细描述可能存在的风险，敬请查阅本报告"第三节管 理层讨论与分析"中"公司面临的风险和应对措施"部分的内容。 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者 的实质承诺，敬请投资者对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预 测与承诺之间的差异，注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------- ...