产量排名情况 - 1至10月产量排名前10位的煤炭企业原煤产量达19.6亿吨山西焦煤产量14804万吨排在第六位 [1] 产业体系升级举措 - 煤炭主业坚持精采细采精选细选绿色开采推广使用“110”工法和小煤柱开采技术强化资源回收 [1] - 加快推进煤矿智能化建设累计建成8座智能化煤矿通过省级验收评定7座其中4座矿井评定为中级 [1] 发展策略 - 下半年以来坚持优化和强化煤炭主业发展策略加速煤炭先进产能的兼并重组提升在炼焦煤产业的集中度市场话语权行业影响力和核心竞争力 [1]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2024年三季度公司实现营业收入115.23亿元，同比减少10.22%，环比减少12.28%；实现归母净利润8.83亿元，同比减少21.54%，环比减少13.42% [1] - 煤炭业务受产销干扰和煤价下滑的影响,拖累公司业绩 [1] - 公司竞得煤炭及伴生铝土矿探矿权,增加9.53亿吨煤炭资源储量,提升公司自身竞争优势和可持续发展能力 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为45,249、49,530、51,849百万元,归母净利润分别为3,553、4,649、5,095百万元 [1] - 2024-2026年每股收益分别为0.63、0.82、0.90元 [1] - 2024-2026年净资产收益率分别为7%、9%、10% [1] - 2024-2026年市盈率分别为13.2X、10.1X、9.2X [1]

报告公司投资评级 - 报告维持对山西焦煤的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度，公司实现营业收入330.9亿元，同比下降18.68%；归属于上市公司股东的净利润28.46亿元，同比下降49.52% [2] - 三季度单季度来看，公司实现营业收入115.2亿元，环比增长4.58%，同比下降12.28%；实现归属于上市公司股东净利润8.80亿元，环比下降13.42%，同比下降21.54% [2] - 业绩下滑主要由于价格下跌和成本费用提升导致，价格端受下游需求低迷和进口煤冲击影响，焦煤价格下跌9%；费用端期间费用率上升2个百分点 [2] - 公司资源储量丰富，截至2023年末有66亿吨煤炭资源储量，重视高分红回报投资者，投资价值明显 [3] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为484.06/503.23/520.39亿元，同比-13%/+4%/+3%；归母净利润分别为38.46/43.89/50.16亿元，同比-43%/+14%/+14% [4] - 对应EPS分别为0.68/0.77/0.88元，当前股价PE为12/11/9倍 [4]

报告评级和目标价格 - 下调盈利预测,上调目标价,维持增持评级 [4] - 目标价格为9.60元,上次预测为9.12元 [5] - 当前价格为8.28元 [5] 第三季度业绩表现 - 2024年前三季度实现营收330.93亿元,同比下降18.68% [4] - 2024年前三季度归母净利润28.46亿元,同比下降49.52% [4] - 2024年第三季度实现归母净利润8.80亿元,同比下降21.54%,环比下降13.42% [4] 第四季度业绩预测 - 预计第四季度产销量环比仍有提高,但煤价下跌将拖累收入 [4] - 第四季度长协煤价指数预计环比下降125点至1363点 [4] 资产结构优化和产能扩张 - 资产负债率从2021年的69%下降至当前的46% [4] - 公司以247亿元竞得山西吕梁煤炭及共伴生铝土矿探矿权,规划产能800万吨/年 [4] 行业及公司前景 - 煤价下跌拖累业绩,但公司高分红彰显价值 [10] - 公司为焦煤龙头,具备估值溢价,后续宏观政策刺激有望提振估值 [4] - 预计2025年经济政策可能超预期,带动钢铁需求及盈利恢复,焦煤2024年验证了周期最底部 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - Q3 煤炭产销量或有改善,但吨煤售价或环比下降拖累业绩 [2] - 公司煤炭主业成长可期,未来有望通过新拍矿及集团资产注入实现产能持续扩张 [2] 电力及热力业务 - 2024Q3 电力及热力业务盈利相对稳定 [2] 焦炭业务 - 2024Q3 焦炭价格下跌或拖累板块盈利 [2] 财务表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入330.9亿元,同比-18.7%;实现归母净利润28.5亿元,同比-49.5% [2] - 考虑到煤价下滑,公司2024-2026年盈利预测下调,预计2024-2026年归母净利润分别为38.7/42.1/48.8亿元,同比分别-42.9%/+8.8%/+16% [2] 股东回报 - 公司高分红有望延续,2023年派发现金红利0.8元/股,分红比例达67.1% [2] - 未来公司将采取差异化的分红政策,高分红有望延续 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 山西焦煤2024Q1 - 3归母净利润28.46亿元同比 - 49.52%24Q3归母净利8.8亿元环比 - 13.42%同比 - 21.54%低于预期或因Q3期间费用环比增加2.22亿元至16.63亿元且煤炭总成本上升也有影响 [1] - 公司煤炭资源优质禀赋凸显产品包括多种煤种所属矿区资源储量丰富煤层赋存稳定地质构造简单煤种齐全古交离柳矿区主焦煤肥煤稀缺保护性开采煤种有多种优点截至2023年末共拥有17座矿井其中在产16座在建1座煤炭资源储量65.57亿吨 [1] - 2021 - 2023年分红比例分别为79%/64%/67%连续三年分红比例均大于60%高分红凸显公司配置价值 [1] - 内生外延积极谋求产能扩张焦煤集团承诺将符合条件焦煤矿井注入上市公司公司10月23日以247.05亿元竞得山西省吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权该探矿权勘查面积52.1821平方千米煤炭资源储量95277.5万吨铝土矿资源储量5561.23万吨镓矿资源储量3431.28吨未来成长可期 [2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利分别为43亿元、45亿元、48亿元对应PE为11.2、10.6、10.0 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年营业收入分别为65183百万元、55523百万元、48178百万元、47993百万元、48477百万元增长率分别为20.3%、 - 14.8%、 - 13.2%、 - 0.4%、1.0% [3] - 2022 - 2026年归母净利润分别为10754百万元、6771百万元、4291百万元、4508百万元、4770百万元增长率分别为110.8%、 - 37.0%、 - 36.6%、5.0%、5.8% [3] - 2022 - 2026年EPS最新摊薄分别为1.89元/股、1.19元/股、0.76元/股、0.79元/股、0.84元/股 [3] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为30.7%、17.5%、10.9%、11.4%、11.9% [3] - 2022 - 2026年P/E分别为4.5倍、7.1倍、11.2倍、10.6倍、10.0倍 [3] - 2022 - 2026年P/B分别为1.4倍、1.3倍、1.3倍、1.3倍、1.3倍 [3] 股票信息 - 行业为煤炭开采 [4] - 10月29日收盘价为8.43元总市值为47857.96百万元总股本为5677.10百万股其中自由流通股为81.74%30日日均成交量为47.35百万股 [4] 财务报表和主要财务比率 - 给出2022A - 2026E各会计年度的流动资产、现金、应收票据及应收账款、其他应收款、预付账款、存货、其他流动资产、非流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、其他非流动资产、资产总计、流动负债、短期借款、其他流动负债、应付票据及应付账款、非流动负债、长期借款、其他非流动负债、负债合计、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益等数据 [7][8] - 给出2022A - 2026E各会计年度的经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现金流、投资活动现金流、资本支出、长期投资、其他投资现金流、筹资活动现金流、短期借款、长期借款、普通股增加、资本公积增加、其他筹资现金流、现金净增加额等数据 [9] 利润表 - 给出2022A - 2026E各会计年度的营业收入、营业成本、营业税金及附加、营业费用、管理费用、研发费用、财务费用、资产减值损失、其他收益、公允价值变动收益、投资净收益、资产处置收益、营业利润、营业外收入、营业外支出、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属母公司净利润、EBITDA、EPS、主要财务比率（包括成长能力、获利能力、资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率、总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、每股经营现金流、每股净资产、P/E、P/B、EV/EBITDA）等数据 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司拥有丰富的炼焦煤资源,具有规模优势,处于市场龙头地位 [1] - 公司未来有望持续实施优质煤炭资产注入,带来外延增长 [1][2] - 公司高效经营有望带来内生强劲动能,未来成长性值得期待 [1][2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为37.43亿、46.68亿、56.88亿元 [2][3] - 2024-2026年预计EPS分别为0.66/0.82/1.00元/股 [2][3] - 2024-2026年预计PE分别为12.79/10.25/8.41倍 [2][3] - 公司资产负债率较低,2023年为46.05% [1] - 公司具有突出的成本优势,所属矿区煤层赋存稳定,开采成本较低 [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 24Q3 公司实现营业收入 115.23 亿元，同比下降 12.28%，环比增长 4.58%，归母净利润 8.8 亿元，同比下降 21.54%，环比下降 13.42% [1] - 24Q3 期间费用环比增长，管理费用和销售费用同比和环比均有所增加 [1] - 公司竞得上马区块探矿权，涉及煤炭资源储量 95277.5 万吨，铝土矿资源储量 5561.23 万吨，镓矿资源储量 3431.28 吨，有利于公司长远发展 [1] - 公司持续高比例分红，2021-2023 年现金股利支付率分别为 78.67%、63.54%和 67.07%，股息率投资价值较高 [1] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润为 34.74/35.93/38.85 亿元，对应 EPS 分别为 0.61/0.63/0.68 元/股，PE 分别为 14/13/12 倍 [2] 财务指标总结 - 2024年营业收入预计为 48,792 百万元，同比下降 12.1% [2] - 2024年归属母公司股东净利润预计为 3,474 百万元，同比下降 48.7% [2] - 2024年每股收益预计为 0.61 元，PE 为 14 倍 [2] - 公司资产负债率较高，2023-2026年分别为 48.46%、46.86%、45.96%和 44.88% [4] - 公司盈利能力较强，2023-2026年净利润率分别为 12.20%、7.12%、7.12%和 7.51% [4]

山西焦煤能源集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：000983 证券简称：山西焦煤 公告编号：2024-046 山西焦煤能源集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 山西焦煤能源集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|----------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持增持-A的投资评级,给予公司2024年10.5xPE,对应6个月目标价为8.4元。[2] 报告的核心观点 - 公司地处山西,焦煤资源量多质优,成本管控优于同行,后续华晋焦煤产能释放和集团资产注入值得期待。[2] - 2024年上半年公司实现营业收入215.70亿元,同比-21.73%;归母净利润19.66亿元,同比56.47%;扣非归母净利润18.80亿元,同比-58.66%。2024年第二季度公司实现营业收入110.18亿元,同比-13.97%,环比+4.42%;归母净利润10.16亿元,同比-50.37%,环比+6.93%;扣非归净利润9.83亿元,同比-52.15%,环比+9.71%。[1] - 2023年12月13日公司所属华晋焦煤沙曲一矿发生安全事故后停产,本次事故共停产117天,预计影响原煤产量约140万吨。由于本次停产主要集中在24Q1,叠加春节假期及山西省三超整治等因素,公司24Q1产量一定程度受限进而影响业绩释放。24Q2随着煤炭安全生产和提质增效工作力度的加大,叠加沙曲一矿恢复生产,24Q2单季度煤炭产品产量和销量环比降幅收窄,盈利能力持续改善。[1] - 报告期公司所属部分矿井受安全事故等因素影响停产限产,煤炭产品产量和销量同比下降,同时商品煤综合售价同比下降、煤炭资源税税率提高等原因,导致公司煤炭板块利润同比下降。[1] 财务数据总结 - 2024-2026年的营业收入分别为439.12亿元、454.96亿元、459.68亿元,对应增速分别为-20.9%、3.6%、1.0%。[2] - 2024-2026年的归母净利润分别为45.16亿元、51.78亿元、53.52亿元,对应增速分别为-33.3%、14.7%、3.4%。[2] - 2022年公司营业收入为65,183.5百万元,净利润为10,721.9百万元,每股收益为1.89元。2023年营业收入为55,522.9百万元,净利润为6,771.4百万元,每股收益为1.19元。[7] - 2022年公司毛利率为42.2%,营业利润率为27.6%,净利润率为16.4%。2023年公司毛利率为37.7%,营业利润率为21.2%,净利润率为12.2%。[8] - 2022年公司ROE为32.5%,ROIC为45.6%。2023年公司ROE为18.0%,ROIC为24.3%。[8]