[Table_MainInfo]行业研究/机械工业 证券研究报告 行业半年报 2024 年 09 月 09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 [Table_AuthorInfo] 市场表现 [Table_QuoteInfo] 资料来源：海通证券研究所 分析师:赵玥炜 Tel:(021)23185630 Email:zyw13208@haitong.com | --- | |------------------------------| | 证书 :S0850520070002 | | 分析师 : 赵靖博 | | Tel:(021)23185625 | | Email:zjb13572@haitong.com | | 证书 :S0850521100001 | | 分析师 : 毛冠锦 | | Tel:(021)23183821 | | Email:mgj15551@haitong.com | | 证书 :S0850523060003 | | 联系人 : 刘绮雯 | | Tel:(021)23185686 | | Email:lqw14384@haitong.com | | 联系人 ...

[Table_MainInfo]行业研究/机械工业 证券研究报告 行业半年报 2024 年 09 月 09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_AuthorInfo] 24Q2 成长板块总结：半导体设备、出口 消费链表现居前，新能源设备等行业承压 [Table_Summary] 投资要点： [Table_QuoteInfo] 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《船舶行业：南北船筹划重组；新接订单 高增》2024.09.04 《甘肃省印发电力现货市场规则，十部委 联合印发数字化绿色化协同转型发展实 施指南》2024.09.03 《国航、南航首架 C919 飞机正式入列， 关注国产大飞机成长提速》2024.09.04 分析师:赵玥炜 Tel:(021)23185630 Email:zyw13208@haitong.com 证书:S0850520070002 分析师:赵靖博 Tel:(021)23185625 Email:zjb13572@haitong.com 证书:S0850521100001 分析师:毛冠锦 Tel ...

[Table_MainInfo] 公司研究/建筑工程 证券研究报告 中国能建（601868）公司半年报点评 2024 年 09 月 09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------|----------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 06 日收盘价（元） ] | 2.06 | | 52 周股价波动（元） | 2.01-2.30 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 41691/14223 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 85884/48379 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 Q4 扣非净利大增，新能源投建营加速发展》 | | | 2024.04.09 | | | 《 Q3 单季利润有所下滑，新能源、新产业加 | | | 速发展》 2023.11.22 | | | | | | 《收入、新签继续高增， Q2 降 ...

[Table_MainInfo]行业研究/环保 证券研究报告 行业周报 2024 年 09 月 09 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -24.90% -18.91% -12.91% -6.91% -0.92% 5.08% 环 保 海通综指 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《推动能源设备更新；国内原料收油成本 下跌》2024.08.29 《推动能源设备更新，以标准促进技术改 造》2024.08.25 《坚持绿色低碳发展，推进汽车以旧换 新》2024.08.21 分析师:戴元灿 Tel:(021)23185629 Email:dyc10422@haitong.com 证书:S0850517070007 联系人:杨寅琛 Tel:(021)23188562 Email:yyc15266@haitong.com 绿证体系进一步完善，促进绿色金融发展 [Table_Summary] 投资要点： 板块表现： ...

1. 经济: 向二、三产业转移,需求端由消费主导 - 越南经济总量稳定增长,增速基本高于发展中经济体水平 [12] - 人均GDP水平稳步提升,但相较发展中经济体平均水平仍有差距 [12] - 产业结构逐渐向二、三产业转移,工业依赖劳动密集型产业,服务业以批发零售主导 [13][14][15][16] - 需求端由消费主导,投资比重偏低,净出口比重较小 [19][20] - 越南南北两极发展,三大省市定位清晰 [23][24] 2. 消费: 人口红利期,消费增速高,提升潜力大 2.1 消费能力与意愿 - 越南居民消费对整体消费的影响大,规模增速可观 [25][26] - 人均可支配收入增长和较高的居民消费倾向 [27][29][30] - 越南人均可支配收入在东盟主要国家中绝对额偏低,但增速最高 [29][30] 2.2 消费结构与趋势 - 民生类消费支出占比较高,服务类及住房消费提升空间大 [31][32][33][34][35][36] - 人口结构年轻化,但存在老龄化、家庭小型化趋势 [39][40] - 收入结构升级有望推动消费升级 [46][50][51][52] - 城镇化率快速提升,人口流向大城市 [55][56] - 数字化推动消费习惯变化,电商渠道增长动力强劲 [57][58][59] 3. 零售渠道: 线下场景为主,电商渠道增速高 - 越南零售市场增速高,电商渠道发展空间广阔 [59][60] - 零售渠道仍以线下为主,电商和超市增速相对优于其他渠道 [61][63] - 超市、大卖场、便利店等主要零售渠道的发展情况 [64][65][66][67][68][69][70][72][73] - 专卖店渠道竞争格局及发展趋势 [77][78] - 电商平台市场格局及主要玩家 [81][82][83][84] 4. 本地供应及进出口情况 - 越南能源供给和消费情况,近年来对进口的依赖度增加 [85][86][87] - 越南矿产资源丰富,农产品仅基本维持贸易平衡 [86] - 越南进出口产品结构升级,出口以机电类为主,进口依赖中间品 [90][91][92][93][94][95] - 越南与中国的双边贸易关系 [94][95] 5. 资本市场表现及重点消费类上市公司简析 - 越南资本市场发展历程及现状 [99] - 越南可选和必选消费板块近期表现 [99][100][101] - 重点消费类上市公司Masan Consumer、Vingroup、Vinamilk、Mobile World Group等简析 [104][105][107][109][111][113] 6. 风险提示 - 宏观经济和市场需求波动风险 - 地缘政治风险等 [114]

报告投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告核心观点 - 公司业绩持续稳健,提质增效驱动发展 [5][6] - 健康品事业群利润持续提升,数字化驱动未来发展 [6] - 药品事业群较快增长,持续深化院内市场推广 [6] - 公司强化创新研发能力,奠定长期发展基础 [6] - 公司盈利能力持续提升,期间费用率基本稳定 [9] - 公司预计2024-2026年归母净利润将分别为46.36亿元、51.32亿元、56.32亿元,增速分别为13.2%、10.7%、9.7% [9] 分部业务表现 - 健康品事业群2024年上半年实现收入31.44亿元,净利润12.31亿元,同比增长1.7%,毛利率同比增长0.7个百分点 [6] - 药品事业群2024年上半年实现收入40.69亿元,同比增长9.6% [6] - 中药资源业务2022年实现收入14.47亿元,同比增长30% [10] - 旅店饮食业务2022年实现收入0.13亿元,同比增长558.74% [10] - 技术服务收入2022年实现收入0.07亿元,同比下降25.01% [10] - 种植业务2022年实现收入0.02亿元,同比增长59.65% [10] 财务预测 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为418.20亿元、445.96亿元、472.49亿元,增速分别为6.93%、6.64%、5.95% [7][10] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为46.36亿元、51.32亿元、56.32亿元,增速分别为13.2%、10.7%、9.7% [7][9] - 公司预计2024-2026年毛利率分别为26.7%、26.8%、26.9% [7][10] - 公司预计2024-2026年净资产收益率分别为11.6%、12.5%、13.3% [7] 估值分析 - 公司2024年预测PE为20.73倍,2025年预测PE为18.73倍,2026年预测PE为17.07倍 [12] - 公司2024年预测PB为2.40倍,2025年预测PB为2.34倍,2026年预测PB为2.27倍 [12] - 公司2024年预测EV/EBITDA为15.19倍,2025年预测EV/EBITDA为13.73倍,2026年预测EV/EBITDA为12.39倍 [12] - 公司2024-2026年预测股息率分别为3.9%、4.3%、4.7% [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入8.46亿元,同比增长71.64%,归母净利润0.98亿元,同比增长329.38%,实现扭亏为盈 [6] - 咬胶类产品表现亮眼,海外市场波动结束。2024年上半年,公司主营业务实现营收8.46亿元,同比增长71.64%,其中主粮和湿粮、植物咬胶、畜皮咬胶、营养肉质零食等业务均实现较快增长 [6] - 海外生产基地成利润主要来源,国内自主品牌业务发展良好。2024H1,公司ODM业务的订单主要由越南和柬埔寨的生产基地交付,越南基地运营成熟高效,为公司当前主要的利润来源,柬埔寨基地正处于产能爬坡阶段 [6] - 公司毛利率连续六个季度持续提升,2024Q2毛利率达28.02% [7] - 预计公司2024-2026年净利润分别为1.68、2.02、2.50亿元,同比扭亏为盈、+20.3%、+23.8% [7] 分业务盈利预测 - 畜皮咬胶:2024-2026年销售收入分别为572、715、858百万元,毛利率分别为23.0%、23.2%、23.2% [9] - 植物咬胶:2024-2026年销售收入分别为613、828、1076百万元,毛利率分别为29.0%、29.2%、29.2% [9] - 营养肉质零食:2024-2026年销售收入分别为414、517、620百万元,毛利率分别为30.0%、30.2%、30.2% [9] - 主粮和湿粮:2024-2026年销售收入分别为241、275、311百万元,毛利率分别为22.0%、22.2%、22.2% [9] 同行业公司对比 - 依依股份、源飞宠物、中宠股份、回盛生物等同行业公司2024年预计PE分别为13.1、12.1、20.6、14.7倍,平均15.1倍 [10]

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工/纸产品与林产品 证券研究报告 喜临门（603008）公司半年报点评 2024 年 09 月 09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------|-----------------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 06 日收盘价（元） ] | 14.00 | | 52 周股价波动（元） | 12.52-22.38 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 379/379 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 5306/5306 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《床垫业务竞争力突出，保持快速增长》 | | | 2024.05.08 | | | 《加强渠道开拓 & | 品牌营销，龙头α凸显》 | | 2023.11.06 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 喜临门 海通综指 ...

报告公司投资评级 - 报告给予大金重工"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 24H1 公司经营情况 - 24Q2 公司营收及利润同比下降,环比大幅上升。收入8.93亿元,同比-25.96%,环比+92.91%;归母净利润1.21亿元,同比-38.92%,环比+128.16%;扣非净利润1.16亿元,同比-34.72%,环比+158.66% [6] - 24H1公司收入13.56亿元,同比-34.20%,主要系本期国内客户开工缓慢,延迟要货。归母净利润1.74亿元,同比-36.23%,扣非净利润1.61亿元,同比-35.62% [6] - 24H1公司海外业务收入占比达56%,订单持续交付。其中苏格兰Moray West项目、法国NOY-lles D'Yeu et Noirmoutier项目、丹麦Thor海上风电项目、德国NSC海上风电群项目等均有进展 [6] 经营性现金流改善 - 24H1经营性现金流量净额2.47亿元,同比+199.75%,主要系本期收到的款项较上期增加 [7] 盈利预测与估值 - 预计2024-2025年公司归母净利润分别为5.14亿元、7.15亿元,对应EPS为0.81、1.12元/股 [7] - 给予公司2024年25-30x PE(对应PS倍数为2.66-3.19x),合理价值区间为20.16-24.20元,给予"优于大市"评级 [7] 风险提示 - 海外进展不及预期、新能源增速放缓、竞争加剧、原材料涨价等 [7]

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工/轻工制造 证券研究报告 慕思股份（001323）公司半年报点评 2024 年 09 月 09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 06 日收盘价（元） ] | 28.19 | | 52 周股价波动（元） | 27.37-38.35 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 400/78 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 11276/2197 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《两大核心渠道齐头并进，员工持股计划提振 | | | 士气》 2024.05.28 | | | 《探究慕思股份的长期空间——收入端"纵横 | | | 开拓" & 利润端"降本增效"》 《保增长相关举措成效显著，单季度收入同比 | 2024 ...