分组1 - 报告行业投资评级为优于大市[1] - 报告的核心观点为通过回溯计算机行业历史行情、复盘十倍股等方式分析计算机行业投资原理并对AI、信创、云计算、金融IT、车路云、工业软件等领域进行展望[1][31][60] 分组2 - 回溯计算机大行情走势可分为7段呈现“牛 - 熊 - 牛 - 熊 - 牛 - 熊 - 牛”特征[3] - 列出2013/1 - 2015/5、2019/1 - 2020/7、2022/9 - 2023/4、2024/9 - 至今四个区间计算机标的最大涨幅前20名股票及其涨幅[4][5][6][7] - 复盘A股计算机子行业投资轮动经验得出互联网金融、数字货币等子领域表现优异[8] 分组3 - 估值是计算机牛市主要驱动因素[16] - 计算机行业规模持续扩张但利润波动较大[23] - 复盘2013/1 - 至今计算机10只十倍股分析其股价涨幅、归母净利润表现、行业逻辑和竞争优势[31] 分组4 - 十倍股产生需要市场环境、高增长空间、商业模式特质三要素[32][38][44] - 以同花顺和诚迈科技为例进行十倍股复盘分析其股价行情、行业空间和核心竞争力等[48][51] 分组5 - 对AI、信创、云计算、金融IT、车路云、工业软件等领域进行展望分析其市场规模发展趋势等[60][62][66][70]

[Table_MainInfo]行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业周报 2024 年 11 月 18 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -11.27% -5.36% 0.54% 6.45% 12.36% 18.26% 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 新能源板块 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《10 月新能源车产销量同比向上，关注 锂电厂商招标、新技术方向》2024.11.14 《光伏行业 2025 年策略报告——重视光 伏行业底部拐点机会-202411》 2024.11.15 《铜箔行业：至暗时刻已过，涨价曙光初 现》2024.11.11 分析师:徐柏乔 Tel:(021)23219171 Email:xbq6583@haitong.com 证书:S0850513090008 联系人:吴志鹏 Tel:(021)23215736 Email:wzp15273@haitong.com 联系人:罗青 Te ...

投资评级 - 优于大市，维持[5] 核心观点 - 考虑到2023年EPS产品和亚太区收入增长强劲，结合2023年新签订单结构，认为公司持续享有较好的增长潜力[4] - 常熟工厂将于2025年1月落成，将增加公司承接亚太区业务的能力；墨西哥技术中心将于2026年落成，有望带来一定的研发费用节约。此外，公司正在开展重组行动以提升北美区和欧中非南美区盈利水平[4] 相关目录总结 市场表现 - 11月15日收盘价为3.11元，52周股价波动在2.29 - 5.46元之间，总股本2510百万股，流通A股0百万股，B股/H股2510百万股[2] - 恒生指数对比，1M绝对涨幅 -13.2，相对涨幅 -9.6；2M绝对涨幅5.1，相对涨幅 -8.2；3M绝对涨幅 -14.7，相对涨幅 -32.3[4] 经营亮点 - 2024年第三季度经营概况有四大经营亮点：赢得北美主要皮卡车项目的换代业务；持续获得来自中国整车制造商新订单；首次赢得来自欧洲及中国整车制造商面向中国市场联合开发项目的EPS业务；第三季度订单强劲，重申全年指引[5] - 2024年第三季度订单达到20亿美元，全年订单有望达到60亿美元。订单分产品结构来看，EPS占比56%；分能源类型来看，电动车业务占比35%；分区域来看，北美地区占比57%，亚太地区34%[5] - 2024年三季度共18个全新项目投产，其中12个项目来自电动车业务、12个项目来自亚太区；投产项目的车型包括雪铁龙C3/eC3、凯迪拉克凯雷德IQ等[6] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年营收分别为45/50/60亿美元，归母净利润分别为1.01/2.37/3.15亿美元，EPS分别为0.04/0.09/0.13美元[4] - 参考可比公司，给予公司2024年13 - 16 x PE，对应合理价值区间4.07 - 5.01港元（按1港元≈0.13美元汇率换算）[4] - 2022 - 2026年营业收入（百万美元）分别为3846、4213、4525、5004、5960，（+/-）YoY（%）分别为14%、10%、7%、11%、19%；净利润（百万美元）分别为58、37、101、237、315，（+/-）YoY（%）分别为 -51%、 -37%、174%、136%、33%；每股净利润（美元）分别为0.02、0.01、0.04、0.09、0.13；每股净资产（美元）分别为0.77、0.78、0.82、0.91、1.04[8] - 2023 - 2026年现金流量表（百万美元）中，经营活动现金流分别为404、286、405、477；净利润分别为37、101、237、315；少数股东权益分别为8、18、12、17；折旧摊销分别为247、188、190、191；营运资金变动及其他分别为112、 -21、 -34、 -46；投资活动现金流分别为 -299、 -222、 -201、 -201；资本支出分别为 -312、 -200、 -200、 -200；其他投资分别为13、 -22、 -1、 -1；筹资活动现金流分别为 -38、 -28、 -20、 -4；借款增加分别为 -16、 -20、 -20、 -4；普通股增加分别为0、0、0、0；已付股利分别为 -12、 -8、0、0；其他分别为 -11、0、0、0；现金净增加额分别为66、27、174、262[14] - 2023 - 2026年资产负债表（百万美元）中，流动资产分别为1548、1691、1998、2541；现金分别为312、338、513、774；应收账款及票据分别为803、880、973、1159；存货分别为299、337、363、429；其他分别为134、136、150、179；非流动资产分别为1857、1878、1888、1897；固定资产分别为1000、1090、1171、1244；无形资产分别为784、706、635、571；资产总计分别为3405、3569、3886、4438；流动负债分别为1089、1179、1272、1506；短期借款分别为14、9、4、4；应付账款及票据分别为833、898、967、1144；其他分别为242、272、300、358；非流动负债分别为305、278、263、259；长期债务分别为35、20、5、1；负债合计分别为1394、1457、1535、1765；普通股股本分别为32、32、32、32；归属母公司股东权益分别为1964、2047、2274、2580；少数股东权益分别为47、65、77、94；股东权益合计分别为2011、2112、2352、2673；负债和股东权益分别为3405、3569、3886、4438[15]

报告公司投资评级 - 长飞光纤的投资评级为"优于大市"，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 长飞光纤2024年三季报显示收入同环比增长，期待国内需求拐点 [6] - 通过控股宝胜海缆股权，强化海缆及海洋工程领域竞争力 [7] - 预计2024-2026年收入和净利润将逐步增长，给予"优于大市"评级 [7] 市场表现 - 长飞光纤2023年11月至2024年8月的市场表现分别为-28.64%、-17.64%、-6.64%、4.36%、15.36%、26.36%，与海通综指对比 [3] - 沪深300对比的绝对涨幅和相对涨幅分别为10.7%、27.3%、21.0%和7.8%、1.7%、2.3% [4] 财务表现 - 2024年Q1-Q3实现营收86.94亿元，同比-13.31%，归母净利润5.73亿元，同比-34.94%，毛利率27.81%，同比+1.83pct [6] - 2024年Q3实现营收33.46亿元，同比+7.46%，环比+13.01%，归母净利润1.95亿元，同比-28.65%，环比-38.97%，毛利率27.67%，同比+1.95pct，环比-1.12pct [6] - 2024年Q1-Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为3.87%、8.78%、6.43%、1.40%，同比分别+0.40pct、+1.42pct、+0.86pct、+0.39pct [6] 盈利预测 - 预计2024-2026年收入分别为128.49亿元、134.87亿元、139.95亿元，归母净利润分别为8.78亿元、10.18亿元、11.67亿元，EPS为1.16元、1.34元、1.54元 [7] - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予2025年动态PE区间24-26X，对应合理价值区间32.24-34.93元 [7] 分业务盈利预测 - 光纤预制棒及光纤2024E-2026E的营业收入分别为2908.41百万元、3019.25百万元、3056.93百万元，YOY分别为-8.34%、3.81%、1.25%，毛利率分别为53.02%、53.30%、53.46% [11] - 光缆2024E-2026E的营业收入分别为4944.27百万元、5059.38百万元、5089.38百万元，YOY分别为-7.71%、2.33%、0.59%，毛利率分别为17.65%、17.78%、17.91% [11] - 光器件及模块2024E-2026E的营业收入分别为1543.73百万元、1852.47百万元、2185.92百万元，YOY分别为5.00%、20.00%、18.00%，毛利率分别为18.00%、19.00%、20.00% [11] - 其他产品及服务2024E-2026E的营业收入分别为3197.07百万元、3292.99百万元、3391.78百万元，YOY分别为3.00%、3.00%、3.00%，毛利率分别为13.25%、13.25%、13.25% [11] 可比公司估值 - 可比公司包括亨通光电、中天科技、烽火通信、永鼎股份，2024E和2025E的EPS均值分别为0.69元和0.86元，PE均值分别为37倍和30倍 [13]

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报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告的核心观点 - 业绩持续稳健增长提质增效推动发展2024年前三季度公司销售毛利率为28.40%同比增长1.03pp销售费用率为11.05%同比降低0.25pp管理费用率为1.67%同比下降0.20pp研发费用率为0.72%同比下降0.02pp销售净利率为14.47%同比增长0.59pp[6] - 发布年中特别分红持续提升股东回报公司拟以2024年第三季度末公司总股本17.84亿股为基数向股东每10股派发现金红利12.13元（含税）分红总金额21.64亿元占2024年前三季度归母净利润的50.02%[6] - 云南国资增持彰显发展信心公司2024年8月发布股东增持计划公司第一大股东云南省国有股权运营管理公司自首次增持之日（8月6日）起6个月内计划增持公司股份计划累计增持金额不低于5亿元不超过10亿元[6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年前三季度实现营业收入299.15亿元同比增长0.76%实现归母净利润43.27亿元同比增长4.93%24年单三季度实现营业收入94.60亿元同比增长0.86%实现归母净利润11.38亿元同比下降12.16%实现扣非归母净利润11.30亿元同比增长1.23%[5] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为45.72亿元、50.84亿元、55.19亿元增速分别为11.7%、11.2%、8.6%对应EPS为2.56元、2.85元、3.09元[7] 财务分析 - 2024 - 2026年营业总收入预计分别为40266百万元、41933百万元、43666百万元营业成本分别为29515百万元、30674百万元、31876百万元毛利率分别为26.7%、26.9%、27.0%[12] - 2024 - 2026年每股收益分别为2.56元、2.85元、3.09元每股净资产分别为22.45元、22.99元、23.58元每股经营现金流分别为1.57元、1.93元、2.58元[12] 与可比公司对比 - 可比公司达仁堂、以岭药业、太极集团2024 - 2025年平均PE分别为26倍、25倍、21倍云南白药拥有中药资源品优势品牌具备丰富创新产品矩阵对比可比公司应给予品牌溢价给予公司2024年23 - 28X PE对应合理价值区间58.88 - 71.68元[7][9]

[Table_MainInfo]行业研究/金融/银行 证券研究报告 行业周报 2024 年 11 月 17 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -8.15% -0.11% 7.92% 15.96% 23.99% 32.03% 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 银行 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《化债议案点评：化债政策协同发力，利 好银行业》2024.11.09 《周报：Q3 上市银行营收由负转正，国 有大行息差表现最佳》2024.11.06 《周报：多家银行完成首笔 SFISF 回购 业务，重定价周期调整方案有待公布》 2024.10.27 分析师:董栋梁 Tel:(021)23185697 Email:ddl13206@haitong.com 证书:S0850523100001 周报：10 月居民信贷需求回升，A 股回购 贷款密集落地 [Table_Summary 投资要点：央行发布 10 月金融统计数据报告，M1 ...

[Table_MainInfo]行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业周报 2024 年 11 月 17 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -11.33% -5.42% 0.48% 6.38% 12.29% 18.19% 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 新能源板块 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《10 月新能源车产销量同比向上，关注 锂电厂商招标、新技术方向》2024.11.14 《海外新能源车销量月报：10 月美国销 量同比+15%，欧洲同比微降》2024.11.16 《光伏行业 2025 年策略报告——重视光 伏行业底部拐点机会-202411》 2024.11.15 分析师:马天一 Tel:(021)23185735 Email:mty15264@haitong.com 证书:S0850523030004 联系人:孔淑媛 Tel:(021)23183806 Email:ksy15683@haiton ...