报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 CHC业务稳健增长,毛利率明显提升 - 24年上半年公司自我诊疗(CHC)业务实现收入77.73亿元,同比增长14% [2] - 公司凭借强大品牌力与渠道掌控力,在零售行业竞争激烈环境下实现逆势增长 [2] - 24年上半年CHC业务毛利率为62.87%,同比增长5.90个百分点 [2] 处方药业务短期承压,配方颗粒恢复性增长 - 公司处方药业务实现营业收入24.17亿元,同比下降13.07% [2] - 国药业务方面,随着配方颗粒业务国标及省级联盟集采推行,市场竞争日益加剧,行业增速放缓,推动配方颗粒业务商业模式重构 [2] - 24年上半年公司抢抓市场格局调整窗口机遇,联采区域市场份额显著提升,配方颗粒销量实现恢复性增长 [2] 战略收购天士力,提升中药创新研发优势 - 24年8月公司披露重大资产重组预案,将战略收购天士力 [2] - 天士力在中药核心领域具备产品、研发等方面优势,定位为中药创新药领先企业 [2] - 未来公司有望助力天士力巩固现代中药领先优势,同时在零售运营与品牌打造方面为天士力赋能 [2] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.40亿元、38.70亿元、42.75亿元,增速分别为20.6%、12.5%、10.5% [3] - 对应EPS为2.68元、3.01元、3.33元 [3] - 参考可比公司,我们给予公司2024年18-23X PE,对应合理价值区间48.24-61.64元 [3]

报告公司投资评级 - 中性 维持 [1] 报告的核心观点 - 公司深耕河南本土市场,入围首批"白名单"券商 [5] - 合理价值区间 3.67-3.98 元 [5] 公司经营情况总结 经纪业务 - 经纪业务收入小幅下滑7.0% [5] - 公司两融余额较年初下降7%,市场份额0.5% [5] - 财富管理业务数字化运营能力持续增强,财升宝APP月均活跃用户数稳定在百万级别以上 [5] 投行业务 - 投行业务收入小幅增长2.7% [5] - 股权承销项目未完成,债券承销规模下降7.2% [5] 资管业务 - 资管业务收入下滑52.4% [5] - 资产管理规模小幅提升至41.94亿元 [5] 自营业务 - 投资收益(含公允价值)增长12.7% [6] - 公司股票投资以多策略自主投资为核心,致力于提升收入稳定性 [6] 财务数据总结 - 2024年上半年营业收入12.0亿元,同比增长14.6% [5] - 2024年上半年归母净利润2.0亿元,同比增长20.3% [5] - 预计2024-2026年EPS分别为0.08/0.07/0.07元 [7] - 预计2024年BVPS为3.06元 [7] 投资建议 - 给予2024年1.2-1.3xP/B,对应合理价值区间3.67-3.98元,维持"中性"评级 [6] 风险提示 - 交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予确成股份"优于大市"的投资评级[1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入10.71亿元,同比增加26.02%,实现归母净利润2.62亿元,同比增长36.57%,扣非归母净利润2.49亿元,同比增长40.49% [5] - 2024Q2公司实现营收5.48亿元,同比增长26.14%,环比增长4.94%,归母净利润1.40亿元,同比增长29.49%,环比增长14.06%,扣非归母净利润1.33亿元,同比增长30.76%,环比增长14.88% [5] - 上半年毛利率32.79%,同比增加7.22个百分点,净利润率24.44%,同比增加1.88个百分点 [5] - 产品需求旺盛,销量创同期历史新高,2024上半年销售量同比增长28%左右,2024Q2二氧化硅销量8.95万吨,同比增长22.4%,环比增长3% [5] - 产品均价稳中有增,2024Q2均价同比上升2.34%,环比上升0.5%,产品结构持续改善,高分散产品比例逐步提升 [6] - 公司拟投资不超过5亿元建设微球项目,实现商业化 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.14、6.00、6.86亿元,对应EPS分别为1.24元、1.44元、1.65元 [6] - 参考同行业公司,给予公司2024年PE16-18倍,对应合理价值区间19.84-22.32元 [6]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [7] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入211.29亿元,同比下降42.67%,主要是受市场下行影响结转项目减少所致 [6] - 受资产减值计提影响,公司1H24归母净利润为-33.61亿元,同比下降319.39%;房地产业务结算毛利率为9.24%,同比减少5.63个百分点 [6] 销售情况 - 2024年上半年,公司累计实现签约面积240.3万平方米,签约金额361.1亿元,稳居行业销售规模第一阵营 [6] - 公司在上海、广州、北京、深圳、南京、武汉、西安等强能级城市有深厚积累,表现出较好的经营稳定性 [6] - 截至2024年6月末,公司总土地储备约3589万平方米,权益土地储备约1599万平方米,其中一、二线城市占比约75% [6] 多元化业务发展 - 商业物业方面,各项关键经营指标同比持续提升,客流同比+14%,销售额同比+3%,会员数量同比+11% [6] - 物业服务方面,合约管理面积约3.88亿平方米,在管面积约2.41亿平方米,并中标多个政府公建、设施服务等项目 [6] - 城市服务和团餐业务两大增值业务发展强劲,获取多个城市服务和大型食材配送项目 [6] 财务状况 - 截至2024年6月末,公司持有货币资金231.2亿元,资产负债率为68.3%,剔除预收款项后的资产负债率为60.0%,净负债率为53.0% [6] - 通过处置项目等方式,持续推动多个项目的投后管理工作,保持负债规模和融资成本在合理水平 [6] 财务数据分析 利润表 - 2024年上半年,公司营业收入211.29亿元,同比下降42.67%,主要是房地产项目结算规模减少所致 [9] - 受资产减值计提影响,公司1H24归母净利润为-33.61亿元,同比下降319.43% [9] 资产负债表 - 截至2024年6月末,公司总资产349,157百万元,净资产61,641百万元 [10] - 公司资产负债率为68.34%,净负债率为23.80% [10] - 货币资金余额为23,116百万元,较2023年末下降49.8% [10] 现金流量表 - 2024年上半年,公司经营活动现金流净额为4,590百万元,同比大幅增加 [10] - 投资活动现金流为-1,890百万元,融资活动现金流为-5,027百万元 [12]

报告行业投资评级 - 报告给予汽车与零配件行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 华为与赛力斯、阿维塔签署投资引望协议,支持引望成为汽车产业智能化开放平台 [5] - 鸿蒙智行旗下问界、智界、享界持续扩充产品阵容,成为国内高端智能汽车的头部品牌 [5] - 建议关注相关合作的整车厂商:赛力斯、江淮汽车 [5] 行业概况 - 汽车与零配件行业整体表现弱于大市,相比海通综指有一定下跌幅度 [2] - 相关研究报告包括8月汽车产销整体平稳、地方以旧换新相继展开、新车密集上市等 [3] 分析师信息 - 报告由分析师王猛和刘一鸣撰写,具有证券投资咨询执业资格 [4][6] - 两位分析师负责的重点研究上市公司包括欣锐科技、云意电气、江淮汽车等 [7]

证券研究报告 （优于大市，维持） 8月智能驾驶月报 刘一鸣（汽车行业首席分析师） SAC号码：S0850522120003 2024年9月13日 新势力品牌智驾里程覆盖度 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------|-----------------------------------------------------------------------|----------------------------|----------------------------------------|-------|-------|------------------------|-------|-------------|------------------------|-------|----------------------------------------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | ...

[Table_MainInfo] 公司研究/家用电器与器具/家用电器 证券研究报告 海信家电（000921）公司半年报点评 2024 年 09 月 13 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 12 日收盘价（元） ] | 25.06 | | 52 周股价波动（元） | 19.69-43.18 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1386/912 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 34733/22850 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 治 理 持 续 优 化 ， 业 绩 端 表 现 优 异 》 | | | 2024.06.04 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -15.88% 4.12% 24.12% 44.12% 64.12% 8 ...

报告公司投资评级 - 公司被给予"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 前驱体业务 - 公司作为前驱体龙头企业,前驱体出货量快速增长,产品结构持续优化 [5][6] - 前驱体出货量预计2024-2026年分别为27/32/37万吨,单价预计为8.0/7.8/7.6万元/吨,单位毛利预计为1.1/1.0/0.9万元/吨 [9] 镍产品业务 - 公司在印尼建立镍资源冶炼四大原材料生产基地,镍产品营业收入预计2024-2026年实现430%/60%/10%的增长,毛利率预计为11%/12%/12.5% [6][9] 其他业务 - 公司其他业务营业收入预计2024-2026年维持在10亿元左右,毛利率预计为5% [9] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.29/27.36/29.95亿元,同比-0.9%/+42.3%/+8.6% [7][10] - 预计公司2024年PE估值区间为18-20倍 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入3.03亿元,同比增长1071.20%;若剔除去年同期新冠疫苗预估退货影响,本报告期营业收入同比增长15.36%;归母净利润-2.25亿元,同比收窄73.22% [6] - 公司费用管控及整体经营效率提高,2024H1销售费用率37.07%、管理费用率27.52%、研发费用率61.27% [6] - 流脑产品销售收入同比增长18%,市场导入持续推进,如果扩龄适应症顺利获批,将能有效拓展流脑产品市场空间,产品未来放量可期 [6] - 公司管线研发推进顺利,PCV13i上市申请已获CDE受理,婴幼儿用DTcP、青少年及成人用Tdcp等多个管线进展顺利 [6] 财务数据总结 - 预计2024-26年公司营收分别8.4亿、11.6亿、19.8亿元,分别同比增长136%、38%、70%;2024-26年归母净利润-4.0亿、-1.1亿、1.4亿元 [7] - 公司2022-2023年营收分别为10.35亿元、3.57亿元,同比下降75.9%和65.5%;归母净利润分别为-9.09亿元和-14.83亿元 [8] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为84.5%、86.6%、90.2% [8] 估值分析 - 我们假定永续增长率1.20~1.80%,WACC值7.74~8.34%,则公司对应合理价值区间59.85~68.68元/股,对应市值148.1~169.9亿元 [7] - 公司2022-2025年PE分别为-115倍、-6.78倍、-25.16倍、-87.48倍 [11] - 公司2022-2025年PB分别为1.91倍、2.06倍、2.11倍 [11]

投资评级和核心观点 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] - 报告认为公司受益于收单费率的持续提升,上半年利润显著改善 [6] - 报告预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将分别实现-9.0%/+13.3%/+12.1%和-26.4%/+84.9%/+18.3%的变化 [9] 收单业务盈利能力提升 - 上半年公司收单及增值业务毛利率达到42.38%,同比提升13.56个百分点,并实现净利润2.57亿元,同比增长27.86% [6] - 面对市场环境变化,公司积极调整并优化经营策略,不断提升商户支付服务质量,拓展数字化服务场景 [6] 跨境支付及海外收单业务进展 - 公司成功获得香港MSO牌照,全球支付牌照版图进一步完善 [6] - 公司跨境支付品牌Paykka推出的海外本地收单、B2B外贸收款等产品已全面商业化落地 [6] - 公司上半年成功中标某银行跨境回款业务服务项目,并与多家平台型公司达成业务战略合作 [6] - 公司欧盟本地收单业务上半年商户覆盖规模及交易流水实现快速增长 [6] 电子支付设备业务拓展 - 上半年公司电子支付设备业务板块实现营业收入4.51亿元,其中海外市场4.37亿元,海外收入占比达96.9% [7] - 公司加快开展海外业务本地化运营,继续夯实中东、拉美等海外重点市场的份额,同时发力欧美、日本等高端市场,上半年在欧美日市场营收突破1亿元,同比增长近50% [7] 风险提示 - 行业需求不及预期 - 费率水平提升不及预期 - 产品研发不及预期 [9]