报告公司投资评级 - 报告给予确成股份"优于大市"的投资评级[1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入10.71亿元,同比增加26.02%,实现归母净利润2.62亿元,同比增长36.57%,扣非归母净利润2.49亿元,同比增长40.49% [5] - 2024Q2公司实现营收5.48亿元,同比增长26.14%,环比增长4.94%,归母净利润1.40亿元,同比增长29.49%,环比增长14.06%,扣非归母净利润1.33亿元,同比增长30.76%,环比增长14.88% [5] - 上半年毛利率32.79%,同比增加7.22个百分点,净利润率24.44%,同比增加1.88个百分点 [5] - 产品需求旺盛,销量创同期历史新高,2024上半年销售量同比增长28%左右,2024Q2二氧化硅销量8.95万吨,同比增长22.4%,环比增长3% [5] - 产品均价稳中有增,2024Q2均价同比上升2.34%,环比上升0.5%,产品结构持续改善,高分散产品比例逐步提升 [6] - 公司拟投资不超过5亿元建设微球项目,实现商业化 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.14、6.00、6.86亿元,对应EPS分别为1.24元、1.44元、1.65元 [6] - 参考同行业公司,给予公司2024年PE16-18倍,对应合理价值区间19.84-22.32元 [6]

投资者关系活动记录表 确成硅化学股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |------------|--------------------------|------------------------------------------------------------| | | | | | | √ | 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 | | 投资者关系 | √ | 业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 | | 活动类别 | □ | 现场参观 □一对一沟通 □其他 | | 接待时间 | 2024 年 8 月 | | | 接待地点 | 电话会议 | | | 接待人员 | 董事会秘书兼财务总监王今 | | | 接待对象 | | 上投摩根、大成基金、景顺长城、太平基金、鹏华基金、兴银基 | | | | 金、兴全基金、盛宇投资、横琴人寿、太平洋资产、安信证券、浦 | | | | 银安盛、建信养老、国海证券、森锦投资、峰岚资产、明泽投资、 | | | | 湘财基金、朱雀投资、精砚私募、光大证券、通和私募、前海云溪 | | | | 基金、泰康资产、恒越基金、诺安基金、玄元投 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [12][13] 报告的核心观点 销量增加、单价稳定支撑收入增长，盈利能力保持稳定 - 产能持续释放拉动销量持续增长,2024Q2 销量创单季度新高 [8] - 原材料价格下降但公司单价保持相对稳定,产品结构改善、盈利能力稳定 [8] 轮胎生产旺盛叠加新能源汽车渗透率提高，白炭黑需求向好 - 2024年以来国内半钢胎开工率处于高位,有望继续拉动白炭黑需求 [9] - 新能源汽车销量增长,高分散二氧化硅有望充分受益 [9] 公司积极布局新产能、新产品，未来业绩有望稳健增长 - 公司拥有多个生产基地,在建产能有望继续增长 [10] - 公司拟投资5亿元建设微球项目,有利于提升成本优势和产能优势 [10] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营业收入分别达到21.97亿元、23.94亿元、25.63亿元,同比增长21.3%、9.0%、7.1% [12] - 预计2024-2026年归属母公司股东的净利润分别达到5.10亿元、5.69亿元、6.33亿元,同比增长23.7%、11.6%、11.1% [12] - 2024年摊薄EPS预计为1.23元,当前股价对应2024PE为11.94x [12][16]

公司基本情况 - 公司注册地址位于江苏省无锡市锡山区东港镇青港路25号[21] - 公司办公地址位于江苏省无锡市锡山区安镇街道创融大厦C座10楼[21] - 公司股票简称为"确成股份"，股票代码为605183[24] - 公司未发生其他有关资料的变更[25] 主营业务 - 公司主营业务为沉淀法二氧化硅及高分散二氧化硅的研发、生产和销售[16] - 公司专注于沉淀法二氧化硅产品的研发、制造和销售，已成为全球主要的二氧化硅产品专业制造商之一[37] - 公司产品主要应用于橡胶工业领域的高性能子午线绿色轮胎配套专用材料以及动物营养品领域的动物饲料载体[37] - 公司成功开发采用生物质（稻壳）代替天然气作为燃料、利用稻壳燃烧产生的稻壳灰作为硅基代替石英砂生产高分散二氧化硅的技术[50] - 公司的生物质（稻壳）高分散二氧化硅已经实现批量商业供货[50] - 公司的口腔护理用二氧化硅已经实现批量商业供货[53] 生产布局 - 公司拥有无锡、滁州、三明三个国内生产基地，泰国一个海外生产基地，总产能位列世界第三位[37] - 公司采取"研、产、销"一体化的生产经营模式，进行了全产业链布局[38][39] - 公司设有无锡新材料技术研究院，与科研机构、院校等密切合作，积极开展新型二氧化硅和二氧化硅创新应用的研究[39] 销售模式 - 公司销售采取直销与经销相结合的模式，以直销为主，直销占比在90%以上[40] - 公司主要客户包括世界排名前列的国际轮胎龙头公司以及国内主要的轮胎行业的上市公司和拟上市公司[37] 行业发展趋势 - 绿色轮胎的低滚动阻力、抗湿滑性能以及低噪音技术在经济性、安全性和有效节约能源方面表现优异[41] - 《乘用车燃料消耗量限值》国家标准的实施对推动汽车产品节能减排、促进可持续发展具有重要意义[42] - 根据橡胶行业"十四五"发展规划，"十四五"期间绿色轮胎市场化率将提升至70%以上[43] - 两项新国标《轿车轮胎》和《载重汽车轮胎》将于2025年5月1日开始实施[44] - 新国标增加了轮胎湿路面相对抓着性能和滚动阻力性能的相关要求[44] - 2024年上半年我国新能源汽车产销量分别达492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%[51] - 轮胎滚动阻力与二氧化碳排放量直接相关，新能源汽车追求高续航对轮胎性能提出更高要求[51] - 受益于有机硅应用范围的不断拓展，2021-2025年我国聚硅氧烷年均消费增速有望达10.8%[52] - 沉淀法二氧化硅作为有机硅下游产品不可或缺的补强剂和粘接剂，高端产品作为国产替代材料之一，国产产品增速有望超过硅橡胶增速[52] - 随着我国牙膏产量增加，叠加二氧化硅摩擦剂渗透率逐渐提升，牙膏用二氧化硅市场有望快速增长[53] 公司竞争优势 - 公司专注于沉淀法二氧化硅的研发和生产，拥有健全的研发组织机构和专业的研发管理团队[55,56] - 公司二氧化硅产品已获得多项国内外认证，专利覆盖了生产设备、生产制造技术与工艺[56] - 公司产品在橡胶工业和饲料添加剂领域取得良好的市场地位，品牌"确成"获得国内外客户的高度认可[58] - 公司持续投入研发资金，打造二氧化硅产品的技术平台，不断开发新产品[59] - 公司主流客户认证周期较长，已取得国内外多家轮胎公司的认证[60] - 公司实现了二氧化硅产业链的全覆盖，具有规模效应和抗风险能力[61,62,63,64,65,66,67] 财务情况 - 2024年上半年公司营业收入和净利润实现双位数增长[69] - 下游轮胎行业需求增长、原材料价格稳定等因素推动公司业绩增长[70,71,72] - 报告期内公司销售费用增加66.17%，主要是因为销售部门员工人数增加、薪酬增加以及市场开发费用支出增加[85] - 报告期内公司财务费用下降40.03%，主要是因为上年同期汇兑收益较本年多2,000万左右[86] - 报告期内公司研发费用增加26.50%，主要是因为新产品开发投入增加幅度较大[86] - 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额增加45.62%，主要是因为销售收入增长、客户回款情况良好[86] 募集资金使用 - 公司拟使用部分募集资金对全资子公司三明阿福进行增资18,000万元，用于IPO募投项目建设[101] 金融衍生品业务 - 公司持有结构性存款22,500万元、本金保障型收益凭证6,000万元等以公允价值计量的金融资产[105] - 公司开展以外汇期权为主的金融衍生品业务和国内大宗商品期货业务，主要用于规避外汇市场波动风险和控制原材料价格波动[107] - 公司制定有《衍生品业务交易管理制度》，

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1. 2023年公司收入、业绩创历史新高。公司二氧化硅产量达29.8万吨（同比+18.6%），销量达29.8万吨（同比+19.0%），销售金额达17.8亿元（同比+8.1%），单吨售价为5980.7元（同比-9.2%）。公司2023年毛利率为29.4%（同比+0.9 pct）。[3][4] 2. 2024Q1公司季度收入、业绩创历史新高。公司二氧化硅产品产量达8.6万吨（同比+37.4%，环比+5.4%）；销量达8.7万吨（同比+33.5%，环比+9.8%）；销售金额达5.2亿元（同比+26.1%，环比+7.9%）；单吨售价达5926.5元（同比-5.5%，环比-1.8%）。公司24Q1毛利率为31.0%（同比+3.7 pct）。[3][4] 3. 收入业绩提升的原因包括：1)下游轮胎行业市场需求旺盛；2)原材料价格下降，产品单价下降幅度小于原材料；3)公司泰国基地产能利用率快速提高。[4] 4. 公司产能有序扩张。截至2023年底公司拥有二氧化硅产能33万吨/年。公司泰国二期2.5万吨/年高分散二氧化硅已经完成前期审批手续，募投项目7.5万吨/年高分散二氧化硅项目各生产线预计在2024年陆续建成试生产。[4] 5. 公司向绿色化、高端化方向不断前进。加速推进新产品在硅橡胶、牙膏等行业的商业应用，提高专线产能利用率，加快落实采用生物质（稻壳）代替天然气燃料的技术改造项目。[5]

业绩总结 - 公司发布2023年报及2024年一季报，实现收入18.1亿元，归母净利润4.13亿元，扣非归母净利润3.94亿元，业绩符合预期[1] - 2023年二氧化硅销量明显提升，毛利率提升，整体受益于产品性价比、供应稳定等优势，产销量同比明显提升带来规模化效应[2] - 2024年一季度二氧化硅产销量再度创新高，价格和成本方面有所变化，毛利率环比提升0.88pct、同比提升2.4pct[3] - 公司2025年预计营业总收入为2,603百万元，2026年预计为2,857百万元[7] - 每股收益预计2025年为1.44元，2026年为1.58元[7] 未来展望 - 公司承诺独立、客观地出具报告内容和观点[8] 公司信息 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，关联机构可能持有或交易报告提到的投资标的[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入18.10亿元，同比上升3.66%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入5.23亿元，同比+25.90%，环比+7.18%[3] - 公司2023年营收同比提升3.66%[17] - 公司2023年资产周转率为55.65%[18] 用户数据 - 公司2023年实现归母净利润4.13亿元，同比上升8.42%[1] - 公司2024年Q1实现归母净利润1.22亿元，同比+45.64%，环比+13.89%[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为22.88、27.42、29.81亿元，归母净利润分别为5.20、6.05、6.80亿元，对应PE分别为14、12、11倍，给予“买入”评级[21] 新产品和新技术研发 - 公司二氧化硅产销方面，2023年实现二氧化硅生产量29.78万吨，同比+18.55%；实现二氧化硅销售量29.79万吨，同比+19.04%[5] 市场扩张和并购 - 报告提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[32]

确成硅化学股份有限公司 投资者关系活动记录表 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 投资者关系 √业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □一对一沟通 □其他 接待时间 2024年4月 接待地点 电话会议 接待人员 董事会秘书兼财务总监王今 接待对象 嘉实基金、太平基金、摩根基金、中金基金、易方达基金、兴全基 金、华安基金、晨燕资产、蜂巢基金、工银瑞信、富荣基金、建银 保险、华泰柏瑞、恒越资产、南方基金、长城基金、兴银基金、英 大保险、农银汇理、光证资管、青骊投资、博时基金、大成基金、 阳光资管、国海证券、山东财金创投、鹏华基金、禾永投资、霄沣 投资、建信养老、华西基金、正圆投资、东方证券、泊通投资、广 发证券、南京证券、广大证券、合众易晟、泓德基金、中兴威投 ...

公司概况 - 确成股份是全球主要的沉淀法二氧化硅专业制造商之一,形成了从原材料硫酸、硅酸钠到最终产品二氧化硅的完整产业链 [1][2] - 公司产品主要应用于橡胶工业、动物营养品、牙膏行业以及硅橡胶行业 [1] - 公司在绿色化、低碳化高质量发展方面稳步推进,成功开发了采用生物质(稻壳)代替天然气的新技术,大幅度降低二氧化碳排放 [18][19] 财务表现 - 2023年公司实现营业收入18.1亿元,同比增长3.66%;扣非归母净利润3.94亿元,同比增长8.91% [2][3] - 2023年全年毛利率29.44%,同比提升0.83个百分点,净利率22.78%,同比提升1个百分点 [3] - 2024年第一季度公司实现营业收入5.23亿元,同比增长25.90%;扣非归母净利润1.16亿元,同比增长53.61% [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.95亿元、5.77亿元和6.55亿元,对应EPS为1.19元、1.38元和1.57元 [6] - 给予公司2024年20倍PE,对应目标价为23.80元,维持"优于大市"评级 [6] 风险提示 - 需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动 [7]

业绩总结 - 公司2023年营业收入增长约4%，净利润增长约8%[1] - 2024年一季度业绩表现良好，销量、产量均创历史新高[1] - 一季度销售收入达5.4亿元，同比增长23.8%[20] - 利润完成7.36亿元，同比增长87.73%[20] - 毛利率超过30%，盈利能力明显提升[20] 产品和技术 - 公司计划通过新品发布、品质升级等方式，加强产品竞争力，进一步拓展销售渠道，以支持业务增长[4] - 公司表示对新品类的贡献持乐观态度，并明确未来的发展重点在于产品创新和渠道拓展，对于新推出的乳制品和高蛋白产品充满信心[5] - 公司计划增加新的生产能力，特别是在国外市场，以适应不断增长的市场需求，通过对现有设施的技术改造和升级，提高产品的高端化和定制化水平[13] - 公司已成功商业化牙膏和硅橡胶等产品，同时研发更多新产品[19] 市场扩张和并购 - 公司强调将通过优化产品定价、规格和开拓新媒体渠道来实现线上销售的提升，同时展望了全年和未来的毛利率保持和提升的潜力[4] - 公司国内外客户比例约为50:50，受季节性影响略有波动，公司已将高分散二氧化硅产品小批量引入国际市场，特别是在欧洲市场，客户接受度高[17] - 公司对未来发展持乐观预期，特别是对新兴市场探索和产品线优化升级[19] 其他新策略和有价值的信息 - 利用可再生资源如稻壳来代替传统原料，大幅减少能源消耗和二氧化碳排放[18] - 转向更环保的轮胎生产，市场上绿色轮胎需求增长但普及程度不高[18] - 公司未来将在下游产业扩展，特别是在其他领域如牙膏等[18] - 公司坚持多元化发展战略，继续推进多品种产品线的发展[19]