[Table_MainInfo]行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业周报 2024 年 09 月 15 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | [Table_QuoteInfo] 0.01% 4.43% 新能源板块 海通综指 | | | -17.69% -13.26% -8.84% -4.42% | | | 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 资料来源：海通证券研究所 | | | | | | 相关研究 [Table_ReportInfo] 《光伏招标机制座谈会召开，部分环节初 | | | ...

[Table_MainInfo]行业研究/信息服务 证券研究报告 行业周报 2024 年 09 月 15 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -36.26% -28.16% -20.06% -11.96% -3.86% 4.24% 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 信息服务 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《《轻工业数字化转型实施方案（征求意 见稿）》发布，充分挖掘行业数字化需求》 2024.09.04 《聚焦海思及华为全联接大会》 2024.09.08 《计算机行业 2024 年 9 月研究观点：华 为全联接大会前瞻，信创与 AI 得到重点 关注》2024.09.04 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:杨蒙 Tel:(021)23185700 Email:ym13254@haitong.com 证书:S0850523090001 联系人:杨昊翊 ...

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1. 口腔护理龙头,深耕抗敏感赛道 发展历程:积极变革,持续创新 [1][10] 登康口腔前身至今已有85年历史,其核心品牌"冷酸灵"2021-2023年在抗敏感牙膏领域市占率达60%,处于领导地位。公司经营韧性强、效率高,2019-23年收入/归母净利CAGR各10%/22%稳步增长,优于同业。公司实施国企混改,引入战略投资和核心骨干员工持股,激发了企业活力。 股权结构:国资实控背书,团队激励到位 [11][12] 重庆国资通过轻纺集团间接持股59.8%,控股股东实力雄厚。公司落实混合所有制改革,引入战略投资者温氏投资,并实施核心骨干员工持股,进一步优化企业运行机制,调动和提升核心骨干员工积极性。 财务分析:成长性&经营效率均优于同业 [14][15][16][17] 公司2023年收入13.8亿元,归母净利润1.4亿元,19-23年CAGR各9.9%、22.3%,相对同业表现更优。公司毛利率保持40%+,2023年达44.1%,费用率整体较低,应收账款和存货周转率长期领先行业。 2. 行业:用户心智进阶,扩容升级并行 基础品类:从刚需日用转入功效扩容 [22][25][26] 我国居民口腔健康意识和行为有所改善,关注个护美妆和时尚潮流的精致生活族是口腔护理消费的重要人群。牙膏功效型产品如美白、清新口气、抗敏感等占比较高,且抗敏感牙膏增速高于基础&全效护理品类。 创新品类:从单品升级转入生态构建 [30][31][32] 消费者对产品外观、使用场景、智能化等有更高需求,牙齿美白剂、激口水/漱口液、电动牙刷等细分品类增速较快,电动牙刷2023年预计占口腔护理市场19.1%。线上渠道占比持续提升,电商成为第一大销售渠道。 竞争格局:细分方向突围,国货份额提升 [34][35][36] 外资品牌仍主导,但国货品牌在口腔护理TOP20中的市占率从2014年的19.1%增至2023年的30.7%,牙膏细分市场CR6维持在70%左右,国产品牌如冷酸灵份额保持增势。 3. 核心优势:咬定口腔不放松,匠心铸品聚势启新 品牌为基:抗敏感心智成熟,30年栉风沐雨显韧性 [38][39][40][41][42] "冷酸灵"在抗敏感牙膏细分领域市占率持续稳定在60%,是行业领导品牌。公司通过广告语、年轻化营销、跨界联名等方式,不断刷新品牌形象,提升品牌影响力。 技术沉淀:专业化驱动差异化,产学研医出真知 [44][45][46][47][48] 公司自主研发的双重抗敏感技术、生物活性玻璃陶瓷材料技术等获得多项专利,并与高校等机构开展产学研合作,确立了行业专家地位。 4. 成长展望:品类&渠道进阶,口腔健康新蓝图破局而发 产品创新:发力中高端市场,借势新品类多元拓展 [53][54][55][56][57][58][59][60] 公司各品类单价较竞品有优势,正在通过产品升级和品类拓展提升客单价。成人牙膏向中高端市场发力,儿童口腔护理产品针对不同年龄段的需求进行精细化设计,电动牙刷等高端产品满足消费者对品质的追求。 渠道进阶:低线抢筑经销壁垒,数字化赋能全域全渠 [62][63][64][65][66][67][68][69][70] 公司拥有层次分明、全面覆盖的销售网络体系,通过县域开发模式深耕分销渠道,形成了较高的经销壁垒。同时公司加快电商渠道拓展,借助数字化管理提升运营效率。 生态延展:进军口腔医疗与美容,"四梁八柱"再添动能 [72][73][74][75][76][77] 公司围绕牙齿脱敏、正畸、整形等领域开拓创新品类,并加大对AI、无刷马达等核心电子元器件的投入,向高端制造和口腔医疗、美容服务产业战略延伸。 5. 盈利预测及估值 盈利预测:预计2024-2026归母净利润1.6/1.9/2.3亿元 [78][81][82] 我们预计公司2024-2026年收入15.2/17.1/19.3亿元,同比增长10.5%/12.5%/13.1%;归母净利润1.6/1.9/2.3亿元,同比增长12.0%/20.6%/20.3%。 估值:合理市值区间39.6-47.5亿元,合理价值区间22.97-27.57元 [83][84] 考虑公司渠道壁垒及成长空间,参考同业给以其2024年25-30倍PE,对应合理市值区间39.55-47.46亿元,合理价值区间22.97-27.57元。 6. 风险因素 - 研发及新产品开发风险 [85] - 品牌形象维护风险 [85] - 市场竞争风险 [85] - 销售模式不能适应市场变化的风险 [86]

行业投资评级 - 报告维持钢铁行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 市场行情 - 上周钢铁板块指数下跌2.62%,其中中南股份涨约15% [1][2] - 钢材现货价格上涨2.89%,螺纹和热卷期货价格分别上涨4.56%和4.81% [2][3][4] 成本情况 - 铁矿石价格上涨0.98%,焦炭价格下跌3.23% [5][6] - 唐山废钢价格上涨2.62%,海运费价格指数下跌2.63% [7] 盈利情况 - 建材和热轧吨钢毛利反弹较多,冷轧和管材较弱 [35][36][37] - Mysteel统计的247家钢企上周盈利率为6.06%,处于历史低位 [40][41] 供给情况 - 上周247家钢企生铁日产量环比增加0.34%,五大钢材产量环比下降0.05% [42][43] - 社会钢材库存环比下降6.26%,矿石港口库存环比增加0.06% [46][47][48][51][52][53] 需求情况 - 主流贸易商建材成交量弱于2023年同期 [54][55] - 8月中国钢材出口950万吨,环比增长21.3% [56] 业绩情况 - 2024年二季度钢铁板块归母净利约17亿元,同比下降9.07% [60][61] 风险提示 - 政策风险、外部风险等 [62]

[Table_MainInfo]行业研究/机械工业 证券研究报告 行业周报 2024 年 09 月 15 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 [Table_AuthorInfo] 市场表现 [Table_QuoteInfo] 资料来源：海通证券研究所 分析师:赵玥炜 Tel:(021)23219814 Email:zyw13208@haitong.com 证书:S0850520070002 分析师:赵靖博 Tel:(021)23185625 Email:zjb13572@haitong.com 证书:S0850521100001 分析师:毛冠锦 Tel:021-23183821 Email:mgj15551@haitong.com | --- | |------------------------------| | 证书 :S0850523060003 | | 联系人 : 刘绮雯 | | Tel:(021)23185686 | | Email:lqw14384@haitong.com | | 联系人 : 丁嘉一 | | Tel:(021)23187266 | | Email: ...

投资评级和报告核心观点 - 首次覆盖亿纬锂能,给予"优于大市"投资评级 [1] - 24Q2 业绩稳健增长,消费和储能电池业绩亮眼 [5] - 储能出货量高增,但毛利率略有承压,未来随着系统比例提升有望提升 [5] - 消费电池业绩表现亮眼,新产能释放在即,未来增速有望保持30%左右 [5] - 动力电池板块承压,但商用车装机市占率提升 [6] - CLS模式正式落地,开拓海外市场,美国合资项目有望带来收益 [6] 盈利预测 - 预计公司24-26年归母净利润分别为45.11/59.54/72.10亿元,对应EPS为2.21/2.91/3.52元 [6][7][8][9][10] - 给予2024年20-25倍PE估值区间,对应合理价值区间为44.10-55.13元 [6] 风险提示 - 储能市场增速不及预期、动力电池增速不及预期、消费电池增速不及预期、价格战过于剧烈 [6]

报告行业投资评级 - 报告维持保险行业"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 上市寿险公司保费增长强劲 - 上市寿险公司8月单月保费同比大幅增长47.5%,较7月增速大幅提升39.3个百分点 [1] - 人保寿险8月单月长险首年保费同比增长418%,长险期交保费同比增长808% [7] - 人保健康险8月单月长险首年保费同比增长343.8%,长险期交保费同比增长311.6% [2] 上市产险公司保费增速回升 - 上市产险公司8月单月保费同比增长9.4%,累计同比增长5.3% [3][4] - 人保财险8月车险保费同比增长4.4%,较7月有所改善 [9] 监管政策利好行业发展 - 9月11日,国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》,是继2006年之后的第三个保险"国十条" [1] - 该文件明确提出要健全利率传导和负债成本调节机制,支持浮动收益型保险发展,加强产品费差监管 [1] 根据目录分别总结 行业投资评级 - 报告维持保险行业"优于大市"评级 [1] 上市寿险公司保费情况 - 上市寿险公司8月单月保费同比大幅增长47.5%,较7月增速大幅提升39.3个百分点 [1] - 人保寿险8月单月长险首年保费同比增长418%,长险期交保费同比增长808% [7] - 人保健康险8月单月长险首年保费同比增长343.8%,长险期交保费同比增长311.6% [2] 上市产险公司保费情况 - 上市产险公司8月单月保费同比增长9.4%,累计同比增长5.3% [3][4] - 人保财险8月车险保费同比增长4.4%,较7月有所改善 [9] 监管政策对行业的影响 - 9月11日,国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》,是继2006年之后的第三个保险"国十条" [1] - 该文件明确提出要健全利率传导和负债成本调节机制,支持浮动收益型保险发展,加强产品费差监管 [1]

证券研究报告 （优于大市，维持） 《加快构建新型电力系统， 特高压、配网等为电网重点投资领域》 吴杰（电力设备与新能源行业首席分析师） SAC号码：S0850515120001 房青（电力设备与新能源行业高级分析师） SAC号码：S0850512050003 联系人：陶裕斌（电力设备与新能源行业） 2024年9月14日 投资建议 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_MainInfo]行业研究/汽车与零配件 证券研究报告 行业信息点评 2024 年 09 月 14 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -18.49% -12.88% -7.27% -1.66% 3.94% 9.55% 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 汽车与零配件 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《8 月汽车产销整体平稳，静待"金九银 十"》2024.09.12 《地方以旧换新相继展开，消费者置换新 车意愿增加》2024.09.09 《新车密集上市，经济型乘用车中报盈利 整体走强》2024.09.02 多款热门新能源车型陆续上市，刺激消费 需求释放 [Table_Summary] 投资要点： 小鹏 MONA M03 上市 48 小时大定超 30000 台。2024 年 8 月 27 日，小鹏汽车 智能纯电掀背轿跑 MONA M03 上市，新车售价 11.98 万元起，凭借出众的外观 设计和智能化水平，上市 ...