[Table_MainInfo] 公司研究/医药与健康护理/生物科技 证券研究报告 智飞生物（300122）公司半年报点评 2024 年 09 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 21.39 | | 52 周股价波动（元） | 20.98-70.27 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 2394/1414 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 51203/30252 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《三问三答，探究智飞生物经营拐点》 | | | 2024.06.26 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -51.52% -31.52% -11.52% 8.48% 28.48% 48.48% 2023/9 2023/12 202 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 丸美股份（603983）公司研究报告 2024 年 09 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次 覆盖 | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 12 日收盘价（元） ] | 21.52 | | 52 周股价波动（元） | 20.17-33.81 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 401/401 | | 总市值 / 流通市值（百万元） 相关研究 | 8630/8630 | | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------| | 市场表现 | | | | | [Table_QuoteInfo] | | | | | | | | | | | | | | | ...

行业投资评级和核心观点 1. 行业集中度触底回升,港股企业债务状况有所转差 [13][14][15] - 1H2024，龙头公司市占率有所回升。TOP20 位房企销售金额市占率为 28.02%，TOP20 位房企销售面积市占率为 14.86%。 - 随着利好政策不断积累,行业蓝筹的市占率有望进入持续回升的轨道。 2. A 股上市公司现金流情况保持稳定 [18][19] - 截止 1H2024 末,部分龙头 A 股上市公司现金流指标达标情况保持稳定。 3. 行业各项指标还在底部运行 [20][21][22][23][24] - 1H2024，地产开发投资增速再次回落,新开工、销售面积累计增速触底回升。 - 1H2024，全国商品房销售面积和销售额累计增速小幅回升。 - 行业杠杆率创出新高,全国各类型城市房价同比继续下行。 A 股地产房企 1H2024 运营情况 4. 当期结算、毛利率和费用情况 [31][32] - 1H2024，A 股房地产房企营业总收入同比-24.0%,销售毛利率为-0.37%。 - 1H2024，A 股房企期间费用率回升至 10.14%。 5. 当期资产减值损失、少数股东损益情况 [34][35] - 1H2024，A 股地产上市公司资产减值损益为-103.2 亿元,占营业利润的-60.4%。 - 1H2024，A 股地产上市公司少数股东损益为 60.0 亿元,同比-59.5%。 6. 当期销售和现金流情况 [37][38][39] - 1H2024，A 股地产房企销售商品收到的现金同比-38.3%,净负债率为 154.9%。 - 1H2024，A 股地产房企经营活动现金流净额为-552.0 亿元,筹资活动现金流净额为-407.8 亿元。 7. 存货和预收款（含合同负债）情况 [40][41] - 1H2024，A 股地产房企累计存货同比-19.76%,累计预收款（含合同负债）同比-31.16%。 重点上市公司 1H2024 业绩分析 8. 重点住宅类房企营业收入持续回落 [43] - 21 家重点住宅类房企 1H2024 营业收入增速均值为-22.04%,相对 1Q2024 持续回落。 9. 重点住宅类房企净利率持续回落 [47][48][49] - 21 家重点住宅类房企 1H2024 净利率均值为-1.61%,相对 1Q2024 继续回落。 10. 重点住宅类房企预收款（含合同负债）同比增速持续回落 [50][51][52] - 21 家重点住宅类房企 1H2024 末每股预收款（含合同负债）同比增速均值为-29.90%,相对 1Q2024 持续回落。 11. 重点住宅类房企每股有息负债同比增速小幅回升 [53][54][55] - 21 家重点住宅类房企 1H2024 末每股有息负债同比增速均值为-11.61%,相对 1Q2024 小幅回升。 12. 重点住宅类房企资产减值损益合计值再次回落 [56][57][59] - 21 家重点住宅类房企 1H2024 资产减值损益合计为-56.78 亿元,相对 1Q2024 呈现回落趋势。 房地产板块的市场表现和估值水平 13. 2022年1月至2024年8月板块表现 [60][61][62][63][64] - 2022年1月至2024年8月,房地产行业指数累计收益率为-49.95%,沪深300指数为-32.46%,板块对沪深300的超额收益率为-17.49%。 14. 板块合理估值水平 [65][66][67] - 截至2024年8月30日,房地产板块整体估值(PE-TTM)为15.93倍,相对沪深300溢价率为41.39%。 投资建议和风险提示 15. 投资建议 [68] - 维持"优于大市"评级,建议关注开发类、商住类、物业类和文旅类等优质公司。 16. 风险提示 [69] - 调控加码和行业基本面下行风险。

行业投资评级 - 半导体行业景气度复苏态势明确,行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上 [2] - AI技术的不断发展对芯片性能、功耗、集成度等提出更高要求,先进封装技术不断发展 [2] - 全球封装市场规模预计2024年达到899亿美元,中国封装市场规模预计达到2891亿元 [2] 长电科技 - 长电科技是全球前三大OSAT厂商,中国大陆第一大OSAT厂商,市占率超过50% [6] - 长电科技聚焦高性能先进封装,在高算力及对应存储和连接、AI端侧、功率与能源、汽车和工业等领域拥有行业领先的先进封装技术 [7] - 2024年Q2单季营收环比增长26.34%,归母净利环比增长257.96% [8][9] - 2024年H1各应用领域收入均实现双位数增长,其中汽车电子收入环比增长超过50% [11] 通富微电 - 2024年上半年库存去化顺利,半导体行业景气度复苏明确 [13] - 2024年Q2单季营收环比增长9.77%,归母净利环比增长127.60% [15][16][17] - 公司在消费电子、存储器、显示等领域保持高速增长,同时高性能封装业务也保持稳步增长 [18] 华天科技 - 2024年Q2单季营收环比增长16.30%,归母净利环比增长190.53% [19][20] - 公司汽车电子封装产品生产规模持续扩大,先进封装产业基地投产将进一步优化公司产业布局 [20] 甬矽电子 - 公司专注中高端先进封装,掌握系统级封装、芯片表面金属凸点、Fan-in等先进封装技术 [25] - 公司在汽车电子、5G射频等领域通过终端客户认证,并积极拓展大客户群 [25] 风险提示 - 半导体周期复苏不及预期 [27] - 过度竞争导致价格压力 [27] - 新产品、新客户导入不及预期 [27][28]

[Table_MainInfo] 公司研究/传媒 证券研究报告 中原传媒（000719）公司研究报告 2024 年 09 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次 覆盖 | --- | --- | |---------------------------------------------------|------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 10.85 | | 52 周股价波动（元） | 7.69-15.58 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1023/667 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 11102/7239 | | 市场表现 | | 中原传媒 海通综指 -25.53% -13.53% -1.53% 10.47% 22.47% 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-------|-------|-------| | | | | ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 湖南裕能（301358）公司研究报告 2024 年 09 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次 覆盖 | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 27.86 | | 52 周股价波动（元） | 22.28-42.30 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 757/383 | | 总市值 / 流通市值（百万元） 相关研究 | 21097/10682 | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 湖南裕能 海通综指 -40.72% -31.72% -22.72% -13.72% -4.72% 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|---- ...

[Table_MainInfo]行业研究/汽车与零配件 证券研究报告 行业跟踪报告 2024 年 09 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 汽车与零配件 海通综指 -18.67% -13.07% -7.48% -1.88% 3.71% 9.31% 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《地方以旧换新相继展开，消费者置换新 车意愿增加》2024.09.09 《新车密集上市，经济型乘用车中报盈利 整体走强》2024.09.02 《欧盟披露对华电动汽车反补贴最终调 查结果草案，新款魏牌蓝山正式上市》 2024.08.26 分析师 [Table_AuthorInfo] :刘一鸣 Tel:(021)23154145 Email:lym15114@haitong.com 证书:S0850522120003 分析师:房乔华 Tel:(021)23185699 Email:fqh12888@haitong.com 证书:S085052203000 ...

证券研究报告 （优于大市，维持） 半导体存储板块24半年报业绩总结及跟踪（中） 张晓飞（SAC号码：S0850523030002） 联系人：郦奕滢 2024年09月12日 投资策略 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | 24H1 ，江波龙 / 佰维存储分别实现营收 90.39/34.41 亿元，同比 +143.82%/+199.64% | ，营收均实现同比大幅增 | | 长；单季度来看， 24Q2 ，江波龙 / 佰维存储单季度分别实现营业总收入 45.86/17.14 | 亿元，分别环比 +2.99%/- | | 0.72% ， 与 24Q1 基 本 保 持 稳 定 ； ...

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持行业评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 东南亚家电市场现状及发展潜力 - 东南亚六国占全球人口7.6%、GDP3.5%、消费4.0% [11] - 东南亚家电销量占中国的21%,销售额占中国的16%,但均价较低 [13][14] - 东南亚家电市场发展水平相当于中国2010年左右 [16][17][18][19] 东南亚不同家电品类表现分化,中资品牌话语权提升 - 东南亚彩电、冰箱渗透率较高,空调渗透率有待提升 [25][26][27] - 韩国品牌占主导地位,但中国品牌话语权不断提升 [28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] 中国家电企业在东南亚的渐进式发展 - 彩电企业最先布局东南亚,形成产业聚集效应 [38][40][41] - 白电企业逐步布局,从产能到品牌建设 [44][48][49] - 小家电企业规避产能集中风险,尝试性品牌投入 [52][53] 投资建议 - 关注中国家电企业出海带来的增量机会,推荐美的、海尔、海信等 [56] 风险提示 - 终端竞争激烈,品牌国际化进度缓慢 [57]

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 中创新航（3931）公司研究报告 2024 年 09 月 12 日 股票数据 0[9Ta月b1le1_日S收to盘ck价In（fo港]元） 11.36 52 周股价波动（港元） 11.54-20.00 总股本/流通股（百万股） 1772/612 总市值/流通市值（百万港元） 20133/7059 [Table_QuoteInfo] 24H1 业绩同比大幅增长，盈利能力显著提高。根据公司 2024 年中期业绩公 告，24H1 公司实现收入 124.69 亿元，同比+1.4%，增长主要得益于公司产 能释放及客户需求增长；期内利润 4.17 亿元，同比+56.6%。24H1 公司整体 毛利率为 15.62%，同比+6.03pct。 市场表现 恒生指数对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -7.5 -16.7 -22.6 相对涨幅（%） -8.2 -14.9 -16.2 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 积极推动技术创新，竞争力进一步增强。公司积极推动技术创新，已发布"顶 流"全系列、"至远"系列、"至久" ...