报告行业投资评级 - 投资评级为优于大市维持[3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度费类业务总体承压，上市券商营收和净利润同比下滑但降幅较上半年缩窄，第三季度营收和净利润同比增长，预计2024、2025年证券行业净利润有望正增长，券商股估值有提升空间，大型券商优势显著[5] 根据相关目录分别进行总结 2024年第三季度权益市场大幅上涨，债市表现平稳 - 2024年前三季度日均股基交易额8976亿元同比下降8%，第三季度日均股基交易额7806亿元同比下降12%[5][13] - 截至2024年9月融资融券余额为1.44万亿元同比下滑9.5%，融券余额同比下滑88%，平均担保比例248%风险可控[5][14] - IPO阶段性收紧融资规模下滑，2024年前三季度共发行69家IPO募资规模达479亿元同比 - 85%，第三季度发行25家IPO募资规模154亿元同比 - 87%[5][18] - 2024年前三季度增发募集资金1195亿元同比下滑75%，可转债349亿元同比下降72%，可交换债276亿元同比增加10%[5][19] - 2024年前三季度券商参与的债券发行规模为9.9万亿元同比增长1%，其中企业债、公司债、金融债券和ABS分别同比 - 74%、 - 3%、+8%和+7%[5][20] - 2024年前三季度权益市场主要指数均大幅上涨，好于去年同期，公募基金发行规模底部回升新产品以固收类为主[5] 上市券商2024年三季报：自营大幅增长，前三季度净利润降幅缩窄 - 2024年前三季度51家上市券商营业收入同比下滑3%，净利润同比下滑6%，第三季度营业收入同比增长18%，净利润同比大幅增长39%[5][27] - 经纪收入2024年1 - 3Q下滑14%，预计佣金率持续下滑，第三季度经纪业务收入同比 - 15%[5][31] - 投行业务受IPO节奏影响收入同比下滑38%，第三季度投行业务收入同比 - 32%[5][33] - 资管收入2024年1 - 3Q小幅下滑2%，第三季度资管业务收入同比 - 5%[5][36] - 2024年9月权益市场大幅上涨，债市平稳，券商自营收入2024年1 - 3Q同比增长29%，第三季度同比大幅增长168%[5][38] 投资建议：预计2024、2025年证券行业净利润实现正增长 - 政策组合拳扭转市场信心，证券板块受益，业务将直接获得利好[42][43] - 监管鼓励券商并购重组打造一流投行，大型券商巩固优势中小券商有望弯道超车，行业集中度或提升[45] - 行业同质化竞争，并购重组或推动供给侧改革，提升券商竞争地位推动供给侧改革[48] - 做市业务是券商自营转型重要方向，投顾业务进入黄金发展周期，数字化转型日渐提速但仍有提升空间[52][53][54]