[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 中微公司（688012）公司半年报点评 2024 年 09 月 12 日 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|---------------| | [Table_InvestInfo] 投资评级 中性 | 维持 | | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 130.65 | | 52 周股价波动（元） | 104.92-176.00 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 621/621 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 81174/81174 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《刻蚀设备收入持续高增长，薄膜沉积设备 | | | 2024E 新品迭出》 2024.03.28 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 中微公司 海通综指 -26.84% -17.84% -8.84% ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 公司研究报告 2024 年 09 月 12 日 | --- | --- | |----------------------------------------|-------| | | | | [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 | 维持 | | 股票数据 | | | | | | | | | | | | | | | | | 相关研究 [Table_ReportInfo] 《营收端环比改善明显，努力扩大市场份额》 2023.09.15 市场表现 [Table_QuoteInfo] | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------------| | | | | 09 [ Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 34.18 | | 52 周股价波动（元） | 28.06-72.77 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 56/56 | | 总市值 / 流通市值（百万元） ...

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持保险行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 监管政策方面 - 第三个保险"国十条"落地,聚焦行业风险化解与高质量发展 [3] - 加强行业监管,整治各类违规行为,包括严格市场准入、持续监管和整治违法违规行为 [3] - 高度关注行业利差损风险防范与处置,包括强化资产负债联动监管、投资端放松和推动风险处置机制建设 [4] - 明确重要发展方向,给予政策补贴助力,包括发展第三支柱养老保险、推动农业保险、发展新能源汽车商业保险等 [4] 行业估值及盈利预测 - 保险股估值处于历史低位,2024年9月11日保险板块估值0.37-0.77倍2024E P/EV [4] - 预计未来伴随国内经济复苏,长端利率若企稳或修复上行,保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解 [4] - 地产相关利好政策的持续落地,有利于险企投资资产质量担忧情绪的缓解 [4] - 当前公募基金对保险股持仓处于低位,估值对负面因素反应充分 [4] 分类总结 行业投资评级 - 报告维持保险行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 监管政策 - 第三个保险"国十条"落地,聚焦行业风险化解与高质量发展 [3] - 加强行业监管,整治各类违规行为 [3] - 高度关注行业利差损风险防范与处置 [4] - 明确重要发展方向,给予政策补贴助力 [4] 行业估值及盈利预测 - 保险股估值处于历史低位 [4] - 长端利率及地产政策利好有利于投资收益 [4] - 公募基金持仓低位,估值反应充分 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1. 2Q24 收入同比增 26%,归母净利同比减少 2.6% [5][6] - 公司 1H24 年收入 351.55 亿元同比增 18.90%,归母净利润 5.94 亿元同比增长 10.64%,扣非归母净利润 5.80 亿元同比增长 15.33% [5] - 2Q 收入 169 亿元同比增 26%,归母净利 2.3 亿元同比减 2.6%,扣非归母 2.1 亿元同比减 6.6% [6] - 其中毛利 7.96 亿元同比增 31%,毛利率 4.7%（同比增 0.18pct）;期间费用 1.56 亿元同比减 3.3%,费用率 0.92%,毛利与费用差为 6.4 亿元同比增 43% [6] - 2Q24 公允价值净收益亏损 1.2 亿元,投资净收益亏损 2.2 亿元 [6] 2. 1H24 门店净增 9 家,期末门店数达 4266 家 [7] - 1H24 加盟店增加 37 家,关闭 25 家;直营店增加 6 家,关闭 9 家 [7] - 截至 6月底拟增加盟门店 178家,直营门店 4 家 [7] - 2024 年中终端门店数 4266 家,新增门店 43 家,关闭门店 34 家 [7] 3. 预计 2024-2026 年归母净利润各 10.75、12.17、13.53 亿元 [8][9] - 参考黄金珠宝&培育钻石可比公司 2024 年估值,给以 2024 年 14-16xPE,对应合理市值区间 150-172 亿元,合理价值区间 9.0-10.2 元 [9] 财务数据总结 1. 2024-2026 年营业收入预计分别为 67786、78714、90065 百万元,同比增长 20.3%、16.1%、14.4% [8] 2. 2024-2026 年净利润预计分别为 1075、1217、1353 百万元,同比增长 10.4%、13.2%、11.1% [8] 3. 2024-2026 年毛利率预计分别为 4.2%、4.0%、3.8% [8] 4. 2024-2026 年净资产收益率预计分别为 14.0%、15.2%、15.9% [8]

[Table_MainInfo]行业研究/家用电器与器具/家用电器 证券研究报告 行业跟踪报告 2024 年 09 月 12 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 家用电器 海通综指 -11.63% -5.96% -0.29% 5.37% 11.04% 16.71% 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《7月空调数据简评：内销高基数下承压， 出口继续高增》2024.08.23 《以旧换新政策进一步落实，支持资金央 地共担》2024.07.26 《扫地机量价齐升，石头份额首位，洗地 机持续以价换量》2024.07.14 分析师:陈子仪 Tel:(021)23219244 Email:chenzy@haitong.com 证书:S0850511010026 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------| ...

[Table_MainInfo]行业研究/信息服务 证券研究报告 行业跟踪报告 2024 年 09 月 11 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -35.89% -27.85% -19.81% -11.78% -3.74% 4.30% 信息服务 海通综指 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 资料来源：海通证券研究所 | --- | |----------------------------------------------------------------| | | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 《计算机行业跟踪周报 353 期：计算机行 | | 业 24H1&24Q2 分析，营收复苏，利润承 | | 压》 2024.09.09 | | 《轻工业数字化转型实施方案（征求意见 | | 稿）》发布，充分挖掘行业数字化需求》 | | 2024.09.04 《聚焦海思及华为全联接大会》 | 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Emai ...

行业投资评级和核心观点 [投资评级] 报告维持行业"优于大市"的投资评级。[1] [核心观点] 1. 新材料种类丰富,包括半导体材料、面板材料、PCB材料、碳纤维材料等。[12] 2. 半导体新材料等子行业盈利水平提升,轻量化材料及动力电池材料供需失衡盈利水平下降: [13][14] - 半导体材料受益下游需求回暖及进口替代,营业收入及净利润整体实现正增长。[13][14] - OLED材料受益于下游消费电子需求回暖及渗透率提升,LCD材料业务逐步恢复。[15][16][17] - PCB行业恢复增长,高频高速材料逐步实现进口替代。[23][24] - 碳纤维市场竞争加剧,公司营业收入及净利润均下滑。[27][28][29][30] - 其他轻量材料市场竞争加剧,公司净利润下滑明显。[31][32][33] - 动力电池材料下游降本压力,竞争价值导致锂电材料价格下降。[35][36][37] - 通用材料公司盈利能力逐步回升。[38][39][40][41] 3. 受益于产品结构优化,部分新材料公司毛利率提升。[42][43] 4. 投资建议:关注新材料公司联瑞新材、雅克科技、华特气体、国瓷材料、新宙邦、金宏气体等。[44] 5. 风险提示:下游发展应用不及预期;行业竞争加剧。[45]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年煤炭产量目标仍有增长,且中长期战略下煤炭产量规模达到3亿吨/年,煤价有望中高位窄幅波动,煤化工板块持续改善,且在新项目逐步投产带动下成长空间大 [5] - 公司2024~2026年归母净利预计分别为157/162/169亿元,对应EPS为1.57/1.62/1.68元,给予公司2024年11~12倍PE,对应合理价值区间为17.25~18.82元 [5] 煤炭业务总结 1) 2024年上半年公司自产煤产销量分别为6908/6376万吨,同比增长8.2%/9% [5] 2) 2024年上半年公司自产煤平均售价为668元/吨,同比下降22.1% [5] 3) 2024年上半年公司自产煤单位成本为371元/吨,同比持平 [5] 4) 2024年上半年公司自产煤毛利率为44.4%,同比下降12.3个百分点 [5] 煤化工业务总结 1) 2024年上半年公司煤化工产品产/销量为418/375万吨,同比增长0.9%/-1% [7] 2) 2024年上半年公司甲醇产品售价/单位成本为1836/1552元/吨,同比变动0.1%/-16.2%,毛利率为15.5%,同比增加16.4个百分点 [7] 3) 2024年上半年公司醋酸/醋酸乙酯产品售价/单位成本分别为2671/2347元/吨和5313/5159元/吨,同比变动3.4%/-5.3%和-3.6%/-1.4%,毛利率分别为12.1%和2.9%,同比变动8.1个百分点和-2.2个百分点 [7] 其他 - 公司2024年上半年拟派发中期现金股利0.23元/股(含税),共计现金分红金额23.1亿元,占中报归母净利的30.5% [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 短期业绩承压,但投入力度不减 [5] - 公司软硬件产品完成全产品线布局 [5] - 持续拓展和完善海外布局 [5] - 国产替代机会 [6] 公司业务分析 - 公司主要业务包括光源、光源控制器、相机类、镜头、视觉控制系统、配件等 [10] - 2023-2026年公司各业务线收入和毛利率预测 [10] - 2023-2026年公司总体营收和毛利率预测 [11] 财务数据分析和预测 - 2023-2026年公司主要财务指标预测 [12] - 2023-2026年公司利润表、资产负债表、现金流量表预测 [12][13] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司2024年36-42倍PE,合理价值区间为55.70-64.98元 [9]

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工/轻工制造 证券研究报告 春风动力（603129）公司半年报点评 2024 年 09 月 11 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------|--------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 147.30 | | 52 周股价波动（元） | 78.47-178.57 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 151/151 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 22306/22306 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 Q1 利润表现较好，国内外产能建设推进》 | | | 2024.05.16 | | | 《三季度业绩承压，产品矩阵不断完善》 | | | 2023.10.24 | | | 《两轮新品推出大年，高增速有望延续》 | | | 2023. ...