投资评级 - 报告给予谷歌(ALPHABET)-C "优于大市"评级 [30] 核心观点 - 谷歌凭借全球最大的搜索引擎占据了搜索市场的主导地位，2023年搜索收入占总收入的56.9%，总收入为3073.9亿美元，净利润为738.0亿美元 [1] - 谷歌通过AI产品，尤其是Gemini大模型，展示了强大的技术实力，构筑了强大的技术壁垒，提升了市场竞争力 [3] - 谷歌正在加大对亚洲市场的投资，计划在马来西亚和泰国建设数据中心，推动云计算和AI业务的扩展 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为3452.1/3800.2/4170.0亿美元，同比增长12.3%/10.1%/9.7%；每股收益分别为8.23/8.41/9.12美元 [3] 搜索引擎龙头，营收稳健增长 - 谷歌2023年营收为3073.9亿美元，净利润738.0亿美元，搜索收入占比56.9%，广告收入占比20.4%，云业务占比从2019年的5.5%上升至2023年的10.8% [1][9][10][11][12][13] - 公司整体毛利率保持在55%左右，未出现明显波动 [9] - 广告收入占比下降，云业务快速增长，2023年云业务增速为25.9%，占比10.8% [11][12] AI产品持续发力，尖端技术打造壁垒 - 谷歌Gemini大模型具备多模态能力，能够处理文本、图像、音频、视频和代码数据，超越了市场上其他同类产品 [14][15][16] - Gemini模型在推理和理解能力上表现出色，能够在多种平台上高效运行 [14][15] - YouTube推出Veo AI工具，助力创作者内容创新，提供虚拟背景和生成独立的6秒视频片段 [20][21] 布局亚洲数据中心，推动AI产业发展 - 谷歌计划在马来西亚和泰国建设数据中心，马来西亚项目预计带来32亿美元的经济效益，泰国的投资将推动当地AI和云计算产业的发展 [3][24][27] - 马来西亚数据中心将为谷歌提供支持，推动人工智能的发展，预计创造2.65万个工作机会 [24][25] - 泰国数据中心预计在未来五年内每年创造1.4万个就业机会，到2029年为泰国经济贡献高达40亿美元的增长 [27] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为3452.1/3800.2/4170.0亿美元，同比增长12.3%/10.1%/9.7%；每股收益分别为8.23/8.41/9.12美元 [3][29] - 给予公司2024年动态PE22-25倍，合理价值区间181.1-205.7美元 [30]

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/其他专用机械 证券研究报告 宏华数科（688789）公司季报点评 2024 年 11 月 13 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|--------------|---------| | 股票数据 | | | | 11 [ Table_StockInfo 月 12 日收盘价（元） ] | | 77.20 | | 52 周股价波动（元） | 55.50-122.29 | | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | | 179/179 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 13854/13854 | | | 相关研究 | | | | [Table_ReportInfo] 《与州际数码、东伸工业签战略合作，共推数 | | | | 码印花在家纺行业转型升级》 | 2024.10.11 | | | 《业绩持续高增，数码印花渗透率加速提升》 | | | | 2 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/医药与健康护理/医疗保健提供商与服务 证券研究报告 美年健康（002044）公司季报点评 2024 年 11 月 13 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------|------------------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 12 日收盘价（元） ] | 5.04 | | 52 周股价波动（元） | 3.22-6.60 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 3914/3872 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 19728/19517 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《美年健康：第二季度环比一季度利润改善》 | | | 2024.09.24 《美年健康： 2023 | 年客单价提升趋势明显， | | 业绩强劲增长》 2024.05.02 | | | 《美年健康： ...

报告投资评级 - 优于大市 维持[1] 报告的核心观点 - 重庆百货2024年三季度实现收入40.24亿元同比下降12.96% 归母净利润2.11亿元同比下降12.43% 扣非归母净利润1.96亿元同比下降9.12% 摊薄EPS为0.48元 加权平均净资产收益率3.03%[5] - 2024年三季度期间费用率同比增加1.30pct 1 - 3Q24期间费用率19.56% 同比增加0.54pct[5] - 1 - 3Q马上金融贡献投资收益4.79亿元 同比下降3% 其中3Q马消贡献投资收益1.47亿元 同比增长96% 若剔除马上金融投资收益、资产处臵收益及公允价值变动收益 3Q24扣非主业净利润为0.49亿元 同比下降65%[5] - 预期4Q收入降幅收窄或企稳 预计2024 - 2026年归母净利润各12.17亿元、13.44亿元、14.64亿元 同比增长 - 7.4%、10.4%、8.9%[5] - 给予公司2025年6.4亿元零售主业利润12 - 15倍PE 给予马上金融7.0亿元投资收益5倍PE 分部估值给予合理市值区间111亿 - 130亿元 合理价值区间25.25 - 29.58元[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为18304百万元、18985百万元、16690百万元、17167百万元、17734百万元 同比变化 - 13.4%、3.7%、 - 12.1%、2.9%、3.3% 净利润分别为883百万元、1315百万元、1217百万元、1344百万元、1464百万元 同比变化 - 7.2%、48.8%、 - 7.4%、10.4%、8.9%[6] - 2023 - 2026年营业总收入分别为18985、16690、17167、17734每股收益分别为2.98、2.76、3.05、3.32 营业成本分别为14112、12282、12657、13078 毛利率分别为25.7%、26.4%、26.3%、26.3%[11] - 2023 - 2026年资产负债率分别为65.9%、62.5%、59.4%、56.3% 流动比率分别为0.83、0.89、0.98、1.07 速动比率分别为0.52、0.61、0.68、0.76 现金比率分别为0.45、0.56、0.62、0.70[12] 业务板块方面 - 2024年三季度分业态百货业务收入4.51亿元 同比下降15.09% 毛利率减少1.07pct至72.93% 超市业务收入17.13亿元 同比下降0.75% 毛利率减少4.55pct至24.56% 电器业务收入7.59亿元 同比增长4.44% 毛利率减少2.77pct至19.50% 汽贸业务收入10.50亿元 同比下降33.55% 毛利率减少0.52pct至5.00%[5] - 2024年三季度分地区重庆地区收入下降12.70%至39.55亿元 四川地区收入下降13.62%至0.68亿元[5] - 1 - 3Q24分行业百货业态主营业务收入177780万元 同比 - 8.62% 毛利率72.55% 同比 - 1.12pct 超市业态收入538605万元 同比 - 2.73% 毛利率24.90% 同比 - 2.18pct 电器业态收入241575万元 同比1.88% 毛利率19.28% 同比 - 0.77pct 汽贸业态收入327588万元 同比 - 30.31% 毛利率5.93% 同比 - 0.18pct[7] - 1 - 3Q24分地区重庆地区主营业务收入1275482万元 同比 - 11.74% 毛利率25.80% 同比0.00pct 四川地区收入24609万元 同比 - 12.85% 毛利率60.34% 同比0.11pct[7] 估值方面 - 给予公司2025年6.4亿元零售主业利润12 - 15倍PE 给予马上金融7.0亿元投资收益5倍PE 分部估值给予合理市值区间111亿 - 130亿元 合理价值区间25.25 - 29.58元[5] - 百货行业可比公司2025E的PE王府井为25.18 天虹股份为28.98 行业平均为27.08 PS王府井为1.45 天虹股份为0.51 行业平均为0.98[9] - 非银金融可比公司2025E的PE中国平安为7.23 中航产融为26.71 国投资本为21.74 行业平均为18.56 PS中国平安为0.96 中航产融为2.36 国投资本为3.50 行业平均为2.27[10]

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 天赐材料（002709）公司研究报告 2024 年 11 月 13 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次 覆盖 | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 12 日收盘价（元） ] | 23.08 | | 52 周股价波动（元） | 12.86-28.63 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1919/1385 | | 总市值 / 流通市值（百万元） 相关研究 | 44286/31966 | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -53.36% -39.36% -25.36% -11.36% 2.64% 16.64% 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 天赐材料 海通综指 | --- | --- | --- | --- | |----------------------- ...

报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 中国国贸在2024年1-9月的营收持平，但利润实现稳定增长，主要得益于费用率的节省 [6] - 写字楼和商城的租金持续上行，但出租率受到招租因素的扰动 [6][7] - 公寓的租金略有下降，但出租率明显提升 [7] - 国贸中心作为核心收益来源，业态包括写字楼、商城和公寓，各业态的出租面积和租金收入均有详细数据 [7] - 未来公司将抓住北京市培育建设国际消费中心城市等战略机遇，推进国贸商圈改造升级，强化科技赋能，进一步提升公司的核心竞争力 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 中国国贸的市场表现与海通综指对比，1个月、2个月和3个月的绝对涨幅和相对涨幅均有详细数据 [4] 财务数据 - 2024年1-9月，公司实现营业收入29.50亿元，同比增长0.02%；实现归母净利润10.19亿元，同比增长1.63%；实现扣非归母净利润10.07亿元，同比增长1.20% [6] - 公司毛利率为60.51%，较2023年同期上升0.17个百分点；三项费用率为5.39%，较2023年同期下降0.70个百分点 [6] - 写字楼平均租金为645元/平方米/月，较2023年同期增长8元/平方米/月，平均出租率为93.2%，较2023年同期下降3.0个百分点 [6] - 商城平均租金为1335元/平方米/月，较2023年同期增长64元/平方米/月，平均出租率为96.6%，较2023年同期下降2.1个百分点 [7] - 公寓平均租金为367元/平方米/月，较2023年同期降低3元/平方米/月，平均出租率为89.3%，较2023年同期提升4.9个百分点 [7] - 国贸中心写字楼出租建筑面积35.62万平，产生租金收入11.21亿元；商城出租面积18.05万平，产生租金收入9.29亿元；公寓出租面积8.01万平，产生租金收入1.40亿元 [7] 财务报表分析和预测 - 2024-2025年EPS分别为1.27元、1.30元，给予公司2024年20-21XPE，合理价值区间在25.32-26.58元 [8] - 2024E-2026E的营业收入、净利润、EPS、毛利率、净资产收益率等关键财务指标均有详细预测 [12] - 2024E-2026E的资产负债表、现金流量表和其他核心财务数据分析 [10][11] 市场可比公司估值情况 - 市场可比公司包括新世界发展、龙湖集团、恒隆地产，其总市值、EPS、PE等估值数据均有详细对比 [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 24Q3归母净利润同比-20%，毛利率同比+0.64pct [6] - 海工转型成果显著，欧洲多个海工项目陆续进行 [7] - 24年前三季度经营性现金流量净额同比显著改善 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司名称为大金重工（002487），行业为机械工业/电气设备 [1] - 11月12日收盘价为23.13元，52周股价波动为16.32-27.77元 [2] - 总股本为638百万股，流通A股为631百万股 [2] - 总市值为14751百万元，流通市值为14593百万元 [2] 财务表现 - 24年前三季度收入23.06亿元，同比-30.81% [6] - 归母净利润2.82亿元，同比-30.88% [6] - 扣非净利润2.58亿元，同比-31.66% [6] - 毛利率27.19%，同比+2.99pct [6] - 净利率12.23%，同比-0.01pct [6] - 期间费用率12.77%，同比+2.29pct [6] - 24Q3收入9.50亿元，同比-25.31%，环比+6.38% [6] - 归母净利润1.08亿元，同比-20.09%，环比-10.55% [6] - 毛利率25.22%，同比+0.64pct，环比-1.78pct [6] - 净利率11.38%，同比+0.74pct，环比-2.15pct [6] 海工业务 - 出口海工业务实现交付模式向DAP模式转变 [7] - 海外海工业务收入占比超过60%，相较去年同期提升超过10个百分点 [7] - 丹麦Thor海上风电1GW项目首次自主负责运输的第一批次单桩顺利到港交付 [7] - 法国NOY-lles D'Yeu etNoirmoutier海上风电场单桩项目交付完毕 [7] - 波罗的海地区某海上风电项目已开工建造 [7] 现金流 - 24年前三季度经营性现金流净额5.52亿元，同比+279.63% [8] - 投资性现金流净额6.25亿元，同比+157.61% [8] - 筹资性现金流净额-5.85亿元，同比+28.24% [8] 盈利预测与估值 - 预计2024-2025年归母净利润分别为4.63亿元、7.02亿元 [8] - 对应EPS为0.73、1.10元/股 [8] - 给予公司2025年20-25x PE，合理价值区间为22.03-27.53元 [8] 财务指标预测 - 2024E营业收入4603百万元，同比+6.4% [10] - 2025E营业收入6013百万元，同比+30.6% [10] - 2024E净利润463百万元，同比+8.9% [10] - 2025E净利润702百万元，同比+51.7% [10] - 2024E毛利率24.4%，2025E毛利率25.0% [10] - 2024E净资产收益率6.3%，2025E净资产收益率8.8% [10] 可比公司估值 - 可比公司市盈率均值为27.61倍（2024E），16.29倍（2025E） [11] - 可比公司市销率均值为2.30倍（2024E），1.70倍（2025E） [12]

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 公司研究报告 2024 年 11 月 13 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 12 日收盘价（元） ] | 56.54 | | 52 周股价波动（元） | 28.06-72.77 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 56/56 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 3165/3165 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《营收端逐季改善，毛利率季度较大提高》 | | | 2024.05.08 | | [Table_QuoteInfo] -46.70% -31.70% -16.70% -1.70% 13.30% 敏芯股份 海通综指 | --- | --- | --- | --- | |- ...

报告投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩增长显著，2024年第三季度营业收入1.00亿元（同比增长81.86%），归母净利润0.38亿元（同比增长320.08%），扣非归母净利润0.32亿元（同比增长869.88%）2024年前三季度营业收入5.21亿元（同比增长87.05%），归母净利润2.45亿元（同比增长182.65%），扣非归母净利润2.24亿元（同比增长239.12%）[5] - 公司2024第三季度销售毛利率78.17%（同比增长3.70 pp）、销售净利率38.44%（同比增长21.80 pp），销售、管理、研发、财务费用率分别为17.43%（同比下降4.27 pp）、13.01%（同比下降8.44 pp）、16.82%（同比下降4.58 pp）、-0.18%（同比增长2.73 pp）[5] - 预计公司24 - 26年EPS分别为2.68、3.52、4.29元，归母净利润增速分别为110.4%、31.0%、22.1%，参考可比公司估值，考虑公司所处流感检测行业的高景气度和领先地位，给予公司2024年15 - 19倍PE，对应合理价值区间40.24 - 50.97元[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年第三季度营业收入1.00亿元（同比增长81.86%），归母净利润0.38亿元（同比增长320.08%），扣非归母净利润0.32亿元（同比增长869.88%）2024年前三季度营业收入5.21亿元（同比增长87.05%），归母净利润2.45亿元（同比增长182.65%），扣非归母净利润2.24亿元（同比增长239.12%）[5] - 2024第三季度销售毛利率78.17%（同比增长3.70 pp）、销售净利率38.44%（同比增长21.80 pp），销售、管理、研发、财务费用率分别为17.43%（同比下降4.27 pp）、13.01%（同比下降8.44 pp）、16.82%（同比下降4.58 pp）、-0.18%（同比增长2.73 pp）[5] - 预计24 - 26年EPS分别为2.68、3.52、4.29元，归母净利润增速分别为110.4%、31.0%、22.1%[6] - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为447、478、743、974、1183（+/-）YoY（%）分别为36.6%、7.0%、55.5%、31.1%、21.4%，净利润（百万元）分别为151、174、366、480、586（+/-）YoY（%）分别为25.3%、15.4%、110.4%、31.0%、22.1%，全面摊薄EPS（元）分别为1.10、1.27、2.68、3.52、4.29，毛利率（%）分别为61.2%、76.0%、74.5%、72.6%、69.7%，净资产收益率（%）分别为8.9%、9.4%、16.6%、17.9%、18.9%[7] - 2023 - 2026年呼吸道产品（百万元）分别为未提及、463.70、727.50、957.07、1,163.64，优生优育产品（百万元）分别为未提及、4.14、4.56、5.01、5.51，体外诊断仪器（百万元）分别为未提及、0.53、0.58、0.64、0.71，其他（百万元）分别为未提及、9.64、10.61、11.67、12.84，合计（百万元）分别为未提及、478.02、743.25、974.39、1182.69，YoY（%）分别为7.03%、55.49%、31.10%、21.38%[8] - 2023 - 2026年每股收益分别为1.27、2.68、3.52、4.29元，营业总收入分别为478、743、974、1183百万元，营业成本分别为115、190、267、358百万元，每股净资产分别为13.54、16.17、19.68、22.69元，毛利率分别为76.0%、74.5%、72.6%、69.7%，每股经营现金流分别为1.91、-0.34、2.51、7.65元，营业税金及附加分别为3、7、10、12百万元，营业税金率分别为0.7%、1.0%、1.0%、1.0%，营业费用分别为58、89、112、136百万元，营业费用率分别为12.2%、12.0%、11.5%、11.5%，管理费用分别为41、52、58、47百万元，管理费用率分别为8.6%、7.0%、6.0%、4.0%，EV/EBITDA分别为14.83、13.66、9.87、6.81，EBIT分别为186、402、527、644百万元，财务费用分别为-8、0、0、0百万元，财务费用率分别为-1.7%、0.0%、0.0%、0.0%，资产减值损失分别为-45、0、0、0百万元，投资收益分别为17、50、49、49百万元，营业利润分别为200、402、527、644百万元，营业外收支分别为-2、0、0、0百万元，利润总额分别为198、402、527、644百万元，EBITDA分别为218、432、560、678百万元，所得税分别为24、36、47、58百万元，有效所得税率分别为12.3%、9.0%、9.0%、9.0%，少数股东损益分别为0、0、0、0，归属母公司所有者净利润分别为174、366、480、586百万元，资产负债率分别为10.8%、0.5%、0.4%、0.4%，流动比率分别为8.70、433.88、538.07、633.93[10] - 2023 - 2026年速动比率分别为8.38、404.99、497.41、633.90，现金比率分别为0.77、28.01、105.89、303.70，应收账款周转天数分别为86.41、75.47、88.14、41.19，存货周转天数分别为213.71、158.39、171.04、74.47，总资产周转率分别为0.24、0.35、0.40、0.41，固定资产周转率分别为4.00、6.44、8.54、12.40，2023 - 2026年净利润分别为174、366、480、586百万元，少数股东损益分别为0、0、0、0，非现金支出分别为83、29、33、34百万元，非经营收益分别为-35、-56、-49、-49，营运资金变动分别为38、-385、-122、473，经营活动现金流分别为260、-46、342、1044，资产分别为-17、-30、-30、0，投资分别为-429、0、0、0，其他分别为17、43、49、49，投资活动现金流分别为-429、13、19、49，债权募资分别为-18、0、0、0，股权募资分别为0、2、0、0，其他分别为-27、-5、0、-176，融资活动现金流分别为-44、-3、0、-176，现金净流量分别为-212、-37、361、917[11] 市场表现 - 11月12日收盘价（元）44.13，52周股价波动（元）23.45 - 52.69，总股本/流通A股（百万股）136/69，总市值/流通市值（百万元）6022/3037[2] - 2023/11 - 2024/8期间市场表现分别为-25.64%、0.36%、26.36%、52.36%、78.36%[3] - 沪深300对比1M、2M、3M绝对涨幅（%）分别为4.6、17.8、11.0，相对涨幅（%）分别为-0.5、-11.0、-11.9[4]

报告投资评级 - 优于大市，维持[1] 报告核心观点 - Q3业绩符合预期，预计微棱镜下沉机型带动Q3业绩高增，玻璃非球面透镜车载、光通讯、智能手机市场成长空间广阔，玻璃晶圆静待AR终端爆发[5][6] 相关目录总结 公司基本信息 - 11月12日收盘价为25.42元，52周股价波动为14.41 - 26.58元，总股本/流通A股为402百万股，总市值/流通市值为10208百万元[1] 市场表现 - 2023/11 - 2024/8期间，蓝特光学与海通综指相比，市场表现有涨有跌[2] - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为37.3%、65.3%、48.7%，相对涨幅分别为32.2%、36.5%、25.8%[3] 财务信息 - 2024年前三季度公司实现营收7.86亿元（同比+60.41%），归母净利润1.62亿元（同比+75.99%），归母扣非净利润1.56亿元（同比+107%），单Q3实现营收4.08亿元（同比+41.10%，环比+93.42%），归母净利润1.12亿元（同比+61.32%，环比+465.87%），归母扣非净利润1.09亿元（同比+70.87%，环比+429.91%）[5] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为11.10亿元/15.30亿元/18.26亿元，2024 - 2026年归母净利润分别为2.58/3.73/4.53亿元，对应EPS分别为0.64/0.93/1.13元/每股[7][8] 可比公司估值 - 与水晶光电、舜宇光学科技等可比公司相比，蓝特光学在EPS、PE等估值指标上各有差异[9]