投资评级 - 报告给予谷歌(ALPHABET)-C "优于大市"评级 [30] 核心观点 - 谷歌凭借全球最大的搜索引擎占据了搜索市场的主导地位，2023年搜索收入占总收入的56.9%，总收入为3073.9亿美元，净利润为738.0亿美元 [1] - 谷歌通过AI产品，尤其是Gemini大模型，展示了强大的技术实力，构筑了强大的技术壁垒，提升了市场竞争力 [3] - 谷歌正在加大对亚洲市场的投资，计划在马来西亚和泰国建设数据中心，推动云计算和AI业务的扩展 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为3452.1/3800.2/4170.0亿美元，同比增长12.3%/10.1%/9.7%；每股收益分别为8.23/8.41/9.12美元 [3] 搜索引擎龙头，营收稳健增长 - 谷歌2023年营收为3073.9亿美元，净利润738.0亿美元，搜索收入占比56.9%，广告收入占比20.4%，云业务占比从2019年的5.5%上升至2023年的10.8% [1][9][10][11][12][13] - 公司整体毛利率保持在55%左右，未出现明显波动 [9] - 广告收入占比下降，云业务快速增长，2023年云业务增速为25.9%，占比10.8% [11][12] AI产品持续发力，尖端技术打造壁垒 - 谷歌Gemini大模型具备多模态能力，能够处理文本、图像、音频、视频和代码数据，超越了市场上其他同类产品 [14][15][16] - Gemini模型在推理和理解能力上表现出色，能够在多种平台上高效运行 [14][15] - YouTube推出Veo AI工具，助力创作者内容创新，提供虚拟背景和生成独立的6秒视频片段 [20][21] 布局亚洲数据中心，推动AI产业发展 - 谷歌计划在马来西亚和泰国建设数据中心，马来西亚项目预计带来32亿美元的经济效益，泰国的投资将推动当地AI和云计算产业的发展 [3][24][27] - 马来西亚数据中心将为谷歌提供支持，推动人工智能的发展，预计创造2.65万个工作机会 [24][25] - 泰国数据中心预计在未来五年内每年创造1.4万个就业机会，到2029年为泰国经济贡献高达40亿美元的增长 [27] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为3452.1/3800.2/4170.0亿美元，同比增长12.3%/10.1%/9.7%；每股收益分别为8.23/8.41/9.12美元 [3][29] - 给予公司2024年动态PE22-25倍，合理价值区间181.1-205.7美元 [30]