报告公司投资评级 - 报告给予大金重工"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 24H1 公司经营情况 - 24Q2 公司营收及利润同比下降,环比大幅上升。收入8.93亿元,同比-25.96%,环比+92.91%;归母净利润1.21亿元,同比-38.92%,环比+128.16%;扣非净利润1.16亿元,同比-34.72%,环比+158.66% [6] - 24H1公司收入13.56亿元,同比-34.20%,主要系本期国内客户开工缓慢,延迟要货。归母净利润1.74亿元,同比-36.23%,扣非净利润1.61亿元,同比-35.62% [6] - 24H1公司海外业务收入占比达56%,订单持续交付。其中苏格兰Moray West项目、法国NOY-lles D'Yeu et Noirmoutier项目、丹麦Thor海上风电项目、德国NSC海上风电群项目等均有进展 [6] 经营性现金流改善 - 24H1经营性现金流量净额2.47亿元,同比+199.75%,主要系本期收到的款项较上期增加 [7] 盈利预测与估值 - 预计2024-2025年公司归母净利润分别为5.14亿元、7.15亿元,对应EPS为0.81、1.12元/股 [7] - 给予公司2024年25-30x PE(对应PS倍数为2.66-3.19x),合理价值区间为20.16-24.20元,给予"优于大市"评级 [7] 风险提示 - 海外进展不及预期、新能源增速放缓、竞争加剧、原材料涨价等 [7]

电力设备/风电设备 公 司 研 究 大金重工（002487.SZ） 2024 年 09 月 03 日 海外海工稳步推进，静待海外海风放量 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |---------------------------|---------------------------| | | | | 殷晟路（分析师） | 陈诺（联系人） | | yinshenglu@kysec.cn | chennuo@kysec.cn | | 证书编号： S0790522080001 | 证书编号： S0790123070031 | 业绩受国内海项目阶段性影响，静待海外海风项目放量 大金重工 2024 年上半年实现营业收入 13.56 亿元，yoy-34.2%，实现归母净利 1.74 亿元，yoy-36.2%，综合毛利率为 28.57%，较 2023H1 提升了 4.6pct；其中 2024Q2 实现营业收入 8.93 亿元，yoy-26.0%，实现归母净利 1.21 亿元，yoy-38.9%。受 国内风电下游市场阶段性开工缓慢、价格下行等影响，公司业务规模有所下降， 但通过积极优 ...

电力设备/风电设备 公 司 研 究 大金重工（002487.SZ） 2024 年 09 月 03 日 海外海工稳步推进，静待海外海风放量 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |---------------------------|---------------------------| | | | | 殷晟路（分析师） | 陈诺（联系人） | | yinshenglu@kysec.cn | chennuo@kysec.cn | | 证书编号： S0790522080001 | 证书编号： S0790123070031 | 业绩受国内海项目阶段性影响，静待海外海风项目放量 大金重工 2024 年上半年实现营业收入 13.56 亿元，yoy-34.2%，实现归母净利 1.74 亿元，yoy-36.2%，综合毛利率为 28.57%，较 2023H1 提升了 4.6pct；其中 2024Q2 实现营业收入 8.93 亿元，yoy-26.0%，实现归母净利 1.21 亿元，yoy-38.9%。受 国内风电下游市场阶段性开工缓慢、价格下行等影响，公司业务规模有所下降， 但通过积极优 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 二季度业绩符合预期 - 2024Q2公司实现营业收入8.93亿元，同比-25.96%，环比+92.91%；实现归母净利润1.21亿元，同比-38.92%，环比+128.16% [6] - 2024H1公司实现营业收入13.56亿元，同比-34.20%；实现归母净利润1.74亿元，同比-36.23%，主要系国内风电行业阶段性开工迟缓等因素影响 [2] 海外海风业务加速扩张 - 近年来公司持续优化产品结构，助推盈利能力提升；2024年上半年公司加码海上业务，陆风业务有序收缩，公司海外和国内海上业务收入占比超过57%，海外业务收入占风电装备制造板块的比例超过60%，同比+16pct [6] - 2024H1毛利率达28.57%，同比+4.61pct，其中风电装备业务实现毛利率22.65%，同比+0.92pct [6] - 公司在手海外订单全球领先，2024年4月公司与某欧洲海风开发商签署40万吨海风基础锁产协议，未来随着欧洲与亚太地区海风需求起量，公司有望凭借领先的制造能力与出口海工产能，持续取得海外海风订单突破，继续夯实出海龙头地位 [6] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为44.48/69.43/87.70亿元，同比分别+2.84%/+56.10%/+26.31% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.6/9.2/12.2亿元，同比增速分别为31.28%/64.89%/32.74% [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.88/1.44/1.92元/股，对应PE分别为23/14/10倍 [6]

公司点评报告 海外海工驱动盈利增长，现金流改善明显 -大金重工（002487.SZ）24H1 业绩点评 2024年8月30日 ● 事件: 8 月 29 日,公司发布公告,2024H1 营收 13.56 亿,同比-34.20%,归 母净利润 1.74亿,同比-36.23%,扣非净利润 1.61亿,同比-35.62%。24Q2 单季营收 8.93亿,同比-25.96%,环比+92.91%,归母净利润1.21亿,同比 -38.92%,环比+128.16%,扣非净利润1.16亿,同比-34.72%,环比+158.66%。 符合预期。 ● 海外业务占风电装备板块比重超 60%,驱动盈利增长。2024H1 公司国内 业务营收 5.98亿元,同比下降 48.04%,毛利率 29.81%,同比提升 8.37pcts。 2024H1 年出口业务营收 7.58 亿元,同比减少 16.72%,占风电装备板块比重 超 60%,毛利率 27.59%,同比提升 0.45pcts。公司海外业务以单桩基础为核 心产品,从出口塔简向规模化出口高毛利的海工产品,产品结构不断优化,盈 利水平大幅提升。 ● 多品类海风基础产品陆续发运欧洲。今年以来 ...

证券研究报告 | 2024年09月02日 大金重工（002487.SZ） 优于大市 海风出口顺利推进，国内制造业务拖累业绩 国内制造业务拖累业绩，上半年现金流大幅改善。上半年公司实现营收 13.56 亿元，同比-34.20%；归母净利润 1.74 亿元，同比-36.23%。上半年销售毛 利率 28.57%，同比+4.61pct；净利率 12.82%，同比-0.41pct。上半年公司 经营现金流净额 2.47 亿元，同比增长 4.95 亿元。 二季度业绩环比大幅增长，国内业务拖累毛利率。二季度公司实现营收 8.93 亿元，同比-25.96%，环比+92.91%；归母净利润 1.21 亿元，同比-38.92%， 环比+128.16%。二季度毛利率 27.00%，同比-0.47pct，环比-4.60pct，净利 率 13.53%，同比-2.87pct，环比+2.09pct。 国内收入大幅下滑，出口毛利率稳步提升。上半年风电装备收入 12.23 亿元， 同比-38.65%，毛利率 22.65%，同比+0.92pct.；新能源发电收入 1.18 亿元， 同比+164.26%，毛利率 85.87%，同比-14.13%。上 ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司2024-2026年营收分别为47.2、65.3、85.9亿元,增速为9%/38%/32%;归母净利润分别为5.7、9.0、13.1亿元,增速为33%/59%/46%,对应24-26年PE为23x/14x/10x。[2] 2) 考虑风电行业需求景气,公司有望深化"双海"战略和产能扩张,提升全球市场份额,成长性突出。[2] 公司经营情况总结 1) 2024H1公司实现收入13.56亿,同比下降34.2%;归母净利润1.74亿,同比下降36.23%;扣非归母净利润1.61亿,同比下降35.62%。受到国内下游市场阶段性开工缓慢、价格下行等影响,公司总体业务规模有所下降。[1] 2) 单季度来看,24Q2公司收入8.93亿,同比下降25.96%,环比增长92.91%;归母净利润1.21亿,同比下降38.92%,环比增长128.16%;扣非归母净利润1.16亿,同比下降34.72%,环比增长158.66%。[1] 3) 24H1毛利率为28.57%,同比增长4.61pcts,净利率为12.82%,同比下降0.41pcts;经营性现金流净额2.47亿元,相较去年同期增加4.95亿元。盈利结构和回款质量进一步改善。[1] 4) 海外业务收入占比超过60%,同比提升16pcts,主要为海外海上业务贡献,以单桩基础为核心产品;海外和国内的海上业务合计收入占比提升至57%以上;主动降低收益率低、回款条件差的陆上风塔规模。[1] 5) 欧洲多个海工项目陆续交付,包括苏格兰Moray West、法国NOYlles D'Yeu et Noirmoutier、丹麦Thor、德国NSC等。[1] 风险提示 1) 行业需求不及预期的风险[2] 2) 原材料价格大幅波动的风险[2]

公 司 报 告 公 司 半 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 大金重工(002487.SZ) 国内塔筒业务下滑拖累业绩，出口业务保持高盈利水平 推荐（维持） 事项： 股价：20.37 元 公司发布 2024 年半年报，实现营收 13.56 亿元，同比减少 34.2%，归母净利 润 1.74 亿元，同比减少 36.23%，扣非后净利润 1.61 亿元，同比减少 35.62%。 2024Q2，公司实现营收 8.93 亿元，同比减少 25.96%，归母净利润 1.21 亿元， 同比减少 38.92%。 平安观点： | --- | --- | |--------------------------|----------------------------------| | | | | | | | 行业 公司网址 | 电力设备及新能源 www.dajin.cn | | 大股东 / 持股 | 阜新金胤能源咨询有限公司 /38.93% | | 实际控制人 | 金鑫 | | | | | 总股本 ( 百万股 ) | 638 | | 流通 A 股 ( 百万股 | 631 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 | ) | | ...

大金重工股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |---------------|--------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系 | □ 特定对象调研 □ | 分析师会议 | | 活动类别 | □ 媒体 ...

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为13.56亿元，同比下降34.20%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为1.74亿元，同比下降36.23%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为2.47亿元，上年同期为-2.48亿元[11] - 基本每股收益为0.27元，同比下降37.21%[11] - 总资产为105.37亿元，较上年度末增加3.06%[11] 非经常性损益 - 计入当期损益的政府补助为5.37百万元[14] - 持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置收益为8.51百万元[14] - 其他营业外收支净额为1.90百万元[15] - 个税手续费返还等其他非经常性损益为0.29百万元[15] 行业发展 - 2024-2033年全球预计新增海上风电装机容量410GW，欧洲地区自2025年开始快速起量[17] - 2024年和2025年欧洲将拍卖超过40GW的海上风电容量[18] - 2024年将是全球海上风电拍卖创纪录的一年，预计将有超过60GW的海上风电容量通过拍卖和租赁流程[19] - 浮式海上风电作为新兴技术有望在2030年前后步入成熟应用期[21] 公司业务 - 公司海外业务收入占风电装备制造板块的比重超过60%，其中以海工产品贡献为主[23][24] - 公司今年以来陆续生产发运多个欧洲海工项目，覆盖多品类海风基础产品，建造水准进一步提升[24][25][26] - 公司首次自主负责运输的海外海工项目-丹麦Thor海上风电项目，完成首船发运[26] - 公司坚定实施"新两海"战略，成效显著，在欧洲海上风电市场取得订单份额位居前列[22] - 公司海外和国内业务毛利率相较上年同期实现双升，综合毛利率28.57%[23] - 公司实现经营性现金流净额2.47亿元，相较去年同期增加4.95亿元[23] 重大项目 - 成功完成首段试制的德国 NSC 海上风电群项目，合同总金额约 6.26 亿欧元[27] - 蓬莱海工基地达到欧洲海洋工程体系要求，为公司海外海工项目的顺利开展和交付提供有力保障[27] - 公司实现从自有风电母港建造并发运至客户目的港的"一站式服务"，获得海外客户更高的信任度和满意度[27] - 公司阜新彰武西六家子 250MW 风电项目运行情况良好，发电超过 3.6 亿度，贡献收入 1.18 亿元[28] 全球化布局 - 公司在欧洲、北美、日韩等地设置多个常设驻外机构，建立覆盖全球海风主要开发地域的营销服务网络[29] - 公司蓬莱海工基地作为全球单体产能最大的风电海工基地兼风电母港，拥有先进的生产设备和配套设施[30] - 公司积累了对标国际质量标准的管控能力，实现了多个从 0 到 1 的技术创新突破[31] - 公司产品出口全球三十多个国家和地区，树立了良好的品牌知名度[32] - 公司在欧洲当地配备资深销售人员数十名，深入匹配欧洲主要能源企业业主及大客户需求[34] - 公司正在海外其他多个地区搭建更为完善的业务和管理团队，助力公司全球化战略的有效实施[34] 财务分析 - 公司营业收入同比下降34.20%，主要系国内客户开工缓慢，延迟要货[35] - 公司营业成本同比下降38.19%，主要系公司业务为项目制形式，本期收入减少，对应成本减少[35] - 公司所得税费用同比下降59.38%，主要系本期利润总额下降，应纳税所得额减少导致[35] - 公司研发投入同比下降54.11%，主要系上期集中开展海外海工项目研发，投入较多，本期进入平稳阶段[35] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增加，主要系本期收到的款项较上期增加[35] - 公司金属制品业务营业收入占比91.30%，新能源发电业务营业收入占比8.70%[38] - 公司国内营业收入占比44.08%，出口营业收入占比55.92%[38] - 公司金属制品业务毛利率为23.11%，新能源发电业务毛利率为85.87%[39] - 公司国内业务毛利率为29.81%，出口业务毛利率为27.59%[39] 金融资产和负债 - 公司本期交易性金融资产公允价值变动损益为-194.38万元[42] - 公司本期交易性金融资产和衍生金融资产合计期末余额为70,024.74万元[42,43] - 公司本期应收票据余额为7,307.85万元，较上年同期下降0.32个百分点[42] - 公司本期预付款项余额为55,227.43万元，较上年同期增加2.52个百分点[42] - 公司本期其他非流动资产余额为2,104.81万元，较上年同期增加0.18个百分点[42] - 公司本期交易性金融负债余额为0万元，较上年同期下降0.21个百分点[42] - 公司本期一年内到期的非流动负债余额为6,855.28万元，较上年同期下降4.17个百分点[42] - 公司本期长期应付款余额为16,209.02万元，较上年同期增加0.48个百分点[42] 其他投资 - 公司本期河北唐山曹妃甸250MW光伏项目累计投入2,048.99万元[49] - 公司本期远期外汇合约业务产生损益-161.