行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持汽车行业"优于大市"评级 [3] 核心观点 整体行业表现 - 2024H1 国内汽车销量 1405 万辆,同比+6.1%,乘用车同比表现与汽车行业整体持平 [2] - 2024H1 汽车制造业营业总收入 47672 亿元,同比+6.1%,实现利润总额 2377 亿元,同比+9.2% [8] - 行业销售利润率为 5.0%,三费率合计约 5.4%,与2023年同期相比销售净利率水平有所上升 [8] 分板块表现 乘用车 - 2024Q2 乘用车子板块收入同比-11.6%,归母净利同比+28.1%,毛利率、净利率均有小幅提升 [16] - 补贴政策拉动销量,但价格战持续扰动盈利能力 [16] 客车 - 2024H1 客车销量 24 万辆,同比+9.3%,景气度有所回调 [20][21] - 2024Q2 客车子板块收入同比+22.7%,归母净利同比+212.7%,毛利率、净利率均有提升 [25] 卡车 - 2024H1 卡车销量 182 万辆,同比+4.4%,景气度修复放缓 [27][28][30][31] - 2024Q2 卡车子板块收入同比+9.7%,归母净利同比+39.8%,毛利率、净利率均有所提升 [30][31] 零部件 - 2024H1 零部件子板块收入 2505 亿元,同比+7.5%,归母净利 154 亿元,同比+16.7% [34] - 毛利率 17.2%,同比+0.3个百分点;净利率 6.2%,同比+0.5个百分点 [34] 新能源汽车 - 2024H1 新能源汽车销量持续增长,但价格战背景下营收、归母净利承压 [36][37][38] - 2024Q2 新能源汽车子板块收入同比+2.7%,归母净利同比-16.0%,毛利率、净利率均有所下降 [37][38] 投资建议 - 维持汽车行业"优于大市"评级 [52] - 整车:推荐理想汽车、比亚迪、零跑汽车,关注特斯拉、小鹏汽车 [52] - 零部件:推荐伯特利、耐世特、拓普集团、保隆科技等 [52] - 商用车:推荐中国重汽、中集车辆、潍柴动力、宇通客车等 [53] 风险提示 - 整车销量低于预期的风险 - 原材料价格大幅波动风险 - 汇率大幅波动风险 [54]

| --- | --- | --- | --- | |-----------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_MainInfo]行业研究/机械工业/航空航天与国防 证券研究报告 行业信息点评 2024 年 09 月 14 日 [Table_AuthorInfo] 风险提示：政策不及预期，行业技术发展不及预期，投产进度不及预期等。 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《长三角低空交通规划进度近况》 2024.09.09 《国航、南航首架 C919 飞机正式入列， 关注国产大飞机成长提速》2024.09.04 《中报业绩期，关注积极变化》 2024.08.26 分析师:张恒晅 Tel:(021)23183943 Email:zhx10170@haitong.com | --- | |----------------------------| | 证书 :S0850517110002 | | 分析师 : 胡舜杰 | | Tel:(021)23155686 | | Email:hsj14606@haitong.com | | 证书 :S0850524070002 | ...

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工/轻工制造 证券研究报告 志邦家居（603801）公司半年报点评 2024 年 09 月 14 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------|----------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 13 日收盘价（元） ] | 9.10 | | 52 周股价波动（元） | 9.17-25.09 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 437/434 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 3973/3953 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 23 年整装渠道增速 34.5% | ，门墙品类表现 | | 亮眼》 2024.06.03 | | | 《大宗业务表现亮眼，拓品类进展顺利》 | | | 2023.11.07 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -61.42% -47.42% - ...

报告行业投资评级 - 报告维持传媒行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 随着 o1 系列 AI 模型的发布,AI 模型能力有望得到进一步提升,看好未来 AI 应用落地 [3] - 国务院《关于促进服务消费高质量发展的意见》等政策落地,有望提升行业优质供给,进一步刺激文化消费需求 [3] - 持续新技术推出,加快内容创新,挖掘新方向 [3] 行业表现总结 - 传媒行业前期调整较深、周期较长 [3] - 本周(2024.09.06-2024.09.13)海通传媒组合下跌0.55%,申万传媒指数下跌2.20%,沪深300指数下跌2.23% [6][7] - 本周港股互联网公司中,祖龙娱乐、映宇宙、京东物流涨幅前三,同程旅行、腾讯音乐-SW、微盟集团跌幅前三 [3] 重点推荐方向 1. 港股互联网:【腾讯控股、快手-W、哔哩哔哩-W】 [3] 2. 出版板块:积极转型【南方传媒、皖新传媒、时代出版】;高分红【中文传媒、凤凰传媒、中南传媒、长江传媒】 [3] 3. 游戏板块:【恺英网络、神州泰岳、吉比特、三七互娱、世纪华通】等 [3] 4. 营销:【分众传媒、易点天下】 [3] 5. IP娱乐【上海电影、中文在线、奥飞娱乐】等 [3] 6. AI应用【昆仑万维、美图公司、华策影视】等 [3] 7. 持续关注高景气度彩票方向【松炀资源】 [3]

行业投资评级和经营情况 行业投资评级 - 报告给予光伏行业"优于大市"的投资评级 [1] 行业经营情况 2024年上半年经营情况 - 光伏板块合计实现营业收入4832.85亿元,同比下降19.94% [9] - 合计实现归母净利润37.96亿元,同比下降95.09% [9] - 板块平均毛利率为14.16%,同比降低9.42个百分点 [9] - 平均归母净利润率为0.79%,同比降低12.01个百分点 [9] 2024年第二季度经营情况 - 光伏板块合计实现营业收入2574.08亿元,同比下降20.95% [12] - 合计归母净亏损28.11亿元 [12] - 板块平均毛利率为12.73%,同比减少9.24个百分点 [12] - 主材环节硅料、硅片、电池组件亏损严重 [12] - 逆变器、组件辅材、其他辅材净利润同比下降 [12] - 光伏设备、电站净利润同比增长 [12] 第二季度与第一季度对比 - 逆变器、电站板块归母净利润环比大幅提升 [15] - 其余板块利润均有所下降,硅料转亏,硅片、电池组件亏损扩大 [15] - 组件辅材、电站毛利率环比有所提升 [15] - 其余环节毛利率环比出现不同程度下降 [15] 经营质量分析 现金流和货币资金 - 2024年第二季度经营性现金流净额84.05亿元,同比下降86.3% [33] - 2024年第二季度末,光伏板块合计货币资金3013.24亿元,环比持续小幅下行 [34] 资产负债情况 - 2024年第二季度末,光伏板块资产负债率为60.90%,环比提升2.16个百分点 [39] - 流动比率和速动比率略有下滑 [40] 周转能力 - 2024年第二季度末,存货周转天数110.43天,应收账款周转天数76.70天 [42] - 各子板块周转能力有所改善,但仍处较高水平 [42][43] 主材环节情况 - 短期借款和长期借款均有所增加 [44][45] - 经营性现金流出基本维稳 [46][47] 投资策略 国内市场前景 - 2024年上半年新增并网容量102.48GW,同比增长30.7% [48] - 预计2024-2026年国内新增装机规模将达到250/262/275GW [49] 海外市场前景 - 新兴市场需求正逐步起量,海外市场仍有较大挖潜空间 [51] - 预计2024-2026年全球新增装机规模将达到500/545/592GW [51] 产业链价格走势 - 主要原材料价格基本维稳,产业链价格已进入博弈阶段 [52][54][55][56][58][59] 投资建议 - 建议关注海外增长趋势明确、新技术发展趋势、主材龙头底部以及龙头格局最稳定的辅材 [60] 风险提示 - 行业政策波动风险 - 竞争加剧风险 - 新技术替代风险 - 产品价格波动风险 [61]

[Table_MainInfo]行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_MainInfo]行业研究/交通运输 证券研究报告 行业周报 2024 年 09 月 14 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 [Table_AuthorInfo] 市场表现 [Table_QuoteInfo] -11.23% -7.58% -3.92% -0.26% 3.39% 7.05% 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 交通运输 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《周报：中国—中南半岛多式联运联盟昆 明成立》2024.09.03 《周报：广东发布智慧公路标准体系》 2024.08.27 《周报：海南优化车辆过海流程》 2024.08.19 分析师:虞楠 Tel:(021)23219382 Email:yun@haitong.com 证书:S0850512070003 分析师:罗月江 Tel:(010)58067993 Email:lyj12399@haitong.com 证书:S0850518100001 分析师:陈宇 Tel:(021)23185610 Email:cy13115@h ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 国内业务持续恢复，海外业务承压 - 中国经济回升向好,招聘市场用人需求出现边际改善,公司国内业务收入同比增长24.6% [5][6] - 欧洲及美国等区域受多重宏观因素影响,招聘需求不活跃,公司海外业务有所承压,收入同比下降6.5% [6] - 公司100%持股的境外资产Investigo1H24收益同比下降93.0% [6] 多板块业务营业收入有所增长 - 灵活用工业务收入同比增长18.7% [6] - 中高端人才访寻收入同比下降15.4% [6] - 招聘流程外包收入同比下降16.8% [6] - 技术服务收入同比增长9.1% [6] 国内市场需求略有回暖,公司未来发展潜力较高 - 国内中高端招聘市场需求略有回暖,公司业务增速可观 [6] - 公司可通过构建线上产品与线下服务业务相融合的运营模式,为企业人才配置与业务发展提供人力资源整体解决方案,实现收入增长 [6] 财务预测 - 2024年下半年,随着海外通胀压力降低、公司业务拓展及降本增效措施的有效实施,海外业务有望逐步恢复 [6] - 给予2024年17-20倍PE,对应合理价值区间18.53-21.80元/股 [6] - 2024年营业收入同比增长19.4%,净利润同比增长6.9% [7] - 2025年营业收入同比增长18.2%,净利润同比增长24.1% [7] - 2026年营业收入同比增长19.2%,净利润同比增长23.3% [7]

报告行业投资评级 - 报告维持半导体产品与半导体设备行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 8英寸碳化硅加速落地 - 汉磊和世界先进携手共建8英寸SiC产线,预计2026年下半年开始量产 [3] - 合盛硅业8英寸导电型SiC衬底已小批量生产,碳化硅产品良率处于国内领先水平 [3] - 随着碳化硅衬底价格持续下探,碳化硅在新能源汽车、充电桩、光伏/储能等应用领域的市场将逐步打开,8英寸碳化硅因具有更好的降本潜力受到关注 [3] 行业研究报告目录总结 行业信息点评 - 报告发布于2024年9月13日,为行业研究/信息设备/半导体产品与半导体设备领域的证券研究报告 [2] 相关研究 - 报告列举了3篇相关的研究报告,涉及MEMS扬声器应用、半导体材料、OLED生产线建设等方面 [2] 分析师信息 - 报告作者为张晓飞,为海通证券研究所的资深研究分析师 [1][4][5][6]