一、报告行业投资评级 - 优于大市 维持[1] 二、报告的核心观点 - 2024Q1 - Q3机械行业整体板块盈利能力承压,24Q3收入与归母净利润环比下滑,子板块表现呈现差异化,工业经济景气度方面,10月制造业景气环比修复,财政政策逆周期加码[1] 三、各部分总结 (一)机械行业2024Q1 - Q3、2024Q3总结 - 以中信证券行业分类为依据,选取机械行业35个子行业中的722家上市公司进行分析,子行业涵盖工程机械、叉车等众多领域[61] - 2024Q1 - Q3以中位数为度量,机械行业收入及归母净利润同比增速分别为+5.06%、-6.90%;全行业毛利率27.88%(yoy - 0.09pct),净利率7.45%(yoy - 1.19pct),资产周转率0.30次(yoy - 0.01次)[77] - 2024Q3单季度机械行业收入及归母净利润同比增速分别为+3.52%、-4.41%,收入及归母净利润环比增速分别为-3.52%、-17.21%;全行业毛利率28.16%(yoy - 0.55pct),净利率6.39%(yoy - 1.25pct),资产周转率0.10次(同比持平)[79] - 不同子行业在收入增速、归母净利润、盈利能力、资产周转率等方面表现各异[77][79] (二)核心影响因子追踪:原材料成本、汇率、海运情况 - 2024年1月至今钢材回落,原油价格维持震荡,铝材价格上涨,人民币呈现升值趋势,BDI有所下跌,CCFI运价综指上升后回落[84] - 板材价格2024年10月25日价格指数为95.75,同比-10.15%,环比前一周-3.17%[84] - LME铝现货结算价2024年10月25日为2600.5美元/吨,同比+19.81%,环比前一周+1.86%[85] (三)2024Q1 - Q3机械行业估值情况 - 以2024年10月31日为时间节点,机械行业估值处于各行业中上游位置,制造业的滚动市盈率水平25.57倍,在各行业中处于中上游位置[5] - 从证监会行业分类机械相关细分行业来看,电气机械及器材制造业的滚动市盈率在相关子行业中最低,为18.99倍,其他制造业,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、仪器仪表制造业在子行业中最高,分别达到了55.02、38.12、34.88倍[5] (四)终端投资相关:工程机械、轨交装备 - 工程机械业绩维持增长,盈利能力持续修复[10] - 轨交装备盈利能力恢复,关注国铁集团动车组采购及高级修招标[10] (五)能源设备:业绩承压,经营性净现金流转差 - 光伏设备板块业绩维持高增,盈利能力有所下滑[10] - 锂电设备24Q3业绩承压,期待海外发力[10] - 风电板块收入有所恢复,归母净利润承压[10] - 油服板块油气行业景气度维持,汇率波动影响短期业绩[10] (六)制造业投资:机床&数控系统、刀具、机器人和自动化核心部件 - 叉车业绩增长保持稳健,电动化、国际化趋势持续[15] - 机床&数控系统Q3业绩有所修复,期待工业经济复苏[15] - 刀具利润有所下滑,期待高端产能逐步释放[15] - 机器人和自动化核心部件Q3收入表现分化、利润普遍下行[15] (七)船舶制造:归母净利润同比提升,在手订单充沛[15] (八)新兴产业:半导体设备、科学仪器 - 半导体设备盈利能力改善,中国半导体行业景气度回暖[15] - 科学仪器盈利能力持续提升,国产替代浪潮将至[15] (九)消费级板块:培育钻、出口链 - 培育钻石盈利能力承压,行业渗透率呈现提升趋势[15] - 出口消费链Q3收入同比较快增长,汇兑损失影响短期利润[42] - 消费电机宏观经济改善,中国消费电机行业有望需求回升[21] (十)工业服务:工业气体/流程设备、检测行业 - 工业气体/流程设备板块盈利能力承压,下游需求逐步修复[25] - 检测服务业绩阶段性承压,静待需求修复[25] (十一)3C设备:24Q3业绩承压;固定投资节奏、终端销售均有改善[43] (十二)其他子板块情况[41]