报告投资评级 - 优于大市 维持[2] 报告核心观点 - 星源材质全资子公司与大众集团旗下动力电池子公司签订《定点协议》，2025 - 2032年预计累计供货约20.9亿平方米湿法涂覆锂离子电池隔膜材料[8] - 频签海外大单，已与LG、三星SDI等海外知名厂商签订合作协议，彰显强大市场竞争力，此次协议将进一步凸显公司在锂离子电池隔膜领域的优势地位[9] - 积极拓展海外市场，布局海外产能，推进项目建设，深化与国外大型知名锂离子电池厂商和汽车厂商的合作关系，2025年海外基膜及涂覆产能集中投产将推动海外订单增长，提升盈利水平[9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计24 - 26年归母净利润分别为4.01、4.82、6.09亿元，同比 - 30.5%、+20.2%、+26.4%[10] - 预计2024 - 2026年公司隔膜出货量分别为40.0/55.0/68.8亿平，隔膜单价为0.9元/平，隔膜毛利率为30%[14] - 预计2023 - 2026年营业收入分别为30.1、36.3、49.8、62.2亿元，yoy分别为4.6%、20.5%、37.2%、24.8%，毛利率分别为44.4%、30.1%、30.1%、30.1%，净利率分别为19.1%、11.0%、9.7%、9.8%，归母净利润分别为5.8、4.0、4.8、6.1亿元[15] 财务报表分析和预测 - 给出2023 - 2026年主要财务指标，如每股收益、每股净资产、毛利率、每股经营现金流等[17] - 2023 - 2026年资产负债率分别为44.5%、45.6%、47.2%、48.4%，流动比率分别为1.84、1.53、1.26、1.14，速动比率分别为1.64、1.29、1.01、0.87，现金比率分别为0.96、0.58、0.25、0.08[17] - 2023 - 2026年应收账款周转天数分别为171.17、173.74、163.52、170.01，存货周转天数分别为73.15、69.40、70.63、72.67，总资产周转率分别为0.19、0.20、0.26、0.31，固定资产周转率分别为0.69、0.63、0.68、0.74[17]