报告行业投资评级 报告维持对其他专用机械行业的"优于大市"投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 美元兑人民币汇率小幅升值,欧元兑人民币汇率小幅贬值;欧洲航线、美东航线、美西航线、东南亚航线海运费环比下降。[1] 2) 欧美经济数据方面,美国8月CPI环比上涨0.2%,欧元区8月CPI同比上涨2.5%,欧元区核心CPI同比上涨2.8%。[1] 3) 美国餐饮业7月RPI环比下降1.3%,美国房地产市场8月指数同比下降22%。[2] 4) 1-8月中国纺织服装出口同比增长3.2%,呈现复苏态势。[2] 5) 2024年7月中国摩托车出口额环比下降7.62%,同比上升28.98%,出口量环比持平,同比上升48.18%。[2] 6) 2024年7月中国高尔夫球车出口额环比下降7.20%,同比上升44.99%,出口量环比下降4.48%,同比上升31.12%。[2] 7) 浩洋股份收购丹麦SGM Light公司,有助于公司开拓新的市场机会,引入独特的且高端的产品品类。[3] 行业目录分析 1. 宏观数据分析 - 汇率和海运费情况 [1] - 欧美经济数据 [1] 2. 行业景气度分析 - 美国餐饮业 [2] - 美国房地产市场 [2] - 中国纺织服装出口 [2] - 中国摩托车出口 [2] - 中国高尔夫球车出口 [2] 3. 重点公司动态 - 浩洋股份收购SGM Light公司 [3]

证券研究报告 （优于大市，维持） 美联储降息周期有望开启，关注黄金股修复机会 陈先龙（有色金属行业首席分析师） SAC号码：S0850522120002 甘嘉尧（有色金属高级分析师） SAC号码：S0850520010002 张恒浩（有色金属分析师） SAC号码：S0850524070008 联系人：梁琳、谭伊珊 2024年9月17日 投资要点 | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------- ...

行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 2024H1 环保行业营收同比+1.53%，经营性现金流占比归母净利润提升 8pct [2] - 水处理应收账款有待改善，膜行业关注高端替代进程 [3] - 环卫行业持续市场化，绿色化、智能化行业重要趋势 [3] - 设备更新提振需求，高端节能设备有望受益 [3] - 资源化净利润大幅提升，政策出台有望提振行业需求 [3] - 固废经营质量持续改善，资本支出持续下滑，分红可期 [4] 分板块总结 固废板块 - 2024H1 固废行业营收同比+0.74%，归母净利润同比+4.75% [40][41] - 垃圾焚烧快速增长期已过，存量项目进入运营期后经营稳定，资本支出持续下降，板块现金流持续改善 [44] - 2024H1 板块分红比例为 25%，同比+5pct，股息率 TTM 约 2.84% [44] - 当前板块 PETTM 估值仅 10 倍，关注估值修复的投资机会 [44] 环卫板块 - 2024H1 环卫行业营收同比+4.60%，毛利率同比+0.02pct，归母净利润同比-8.54% [47][48][49] - 环卫行业仍处于快速发展期，但行业集中度持续下降，行业竞争加剧至价格战 [53] - 环卫行业绿色化、智能化为新重要趋势 [53] - 当前板块估值中位数约 12 倍，在板块格局未明显改善的情况下，估值修复的持续性有待进一步验证 [53] 水处理板块 - 2024H1 水处理行业营收同比+2%，毛利率同比+1pct，归母净利润同比-4% [56][57][58][61][62] - 水处理行业已进入成熟期，工程收入占比及资本支出下降，但应收账款仍在增长，回款时间未见好转 [65] - 短期看，在外部环境未发生改变的情况下，行业分红水平或已见顶，股息率下滑至 2%附近，且 PETTM 平均估值已 15 倍 [65] 膜行业 - 2024H1 膜行业营收同比+3.48%，毛利率+3pct，归母净利润同比+35% [69][70][71] - 我国膜行业整体正在由成长期向成熟期转变，有望逐步替代进口材料和设备 [71] 环境监测、检测板块 - 2024H1 环境监测、检测行业营收同比+5%，毛利率下降 3pct，归母净利润同比+16.67% [74][75][77][78] 大气治理板块 - 2024H1 大气治理行业营收同比-4%，毛利率上升 0.72pct，归母净利润同比+10% [81][82] 资源化板块 - 2024H1 资源化主要上市公司营业收入同比+18%，毛利率同比+1pct，归母净利润同比+51% [87][88] - 传统资源化公司受大宗商品价格波动影响，业绩相对承压；延伸新材料领域相关公司开启了第二成长曲线 [87] 节能设备板块 - 2024H1 节能设备行业营收同比-20%，毛利率下降 5pct，归母净利润同比-134% [92][93][97] 特种设备板块 - 2024H1 特种设备行业营收同比+27%，毛利率同比-3pct，归母净利润同比+5% [98][99][102] 生物柴油板块 - 2024H1 生物柴油行业营收同比-43%，毛利率同比下降 4.19pct，归母净利润同比-628% [103][105][106] 其他板块 - 2024H1 其他环保行业营业收入同比+0.02%，毛利率同比+1.03pct，归母净利润同比-26.80% [110][111][114] 投资建议 - 2024年建议关注两大主线：1)高股息:关注垃圾焚烧及水务板块;2)经济复苏及碳市场建设相关子板块,关注资源循环效率提升、降本、降碳 [116] 风险提示 - 行业复苏不达预期，政策落地不达预期，需求释放不达预期 [120]

| --- | --- | --- | --- | |-----------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务 证券研究报告 神州控股（0861.HK）公司报告 2024 年 09 月 17 日 股票数据 0[9Ta月b1le3_日S收to盘ck价（In港fo元] ） 3.24 52 周股价波动（港元） 2.00-3.66 总股本/流通股（百万股） 1674/1674 总市值/流通市值（百万港元） 5422/5422 市场表现 公司营收稳步增长，神州信息短期影响利润表现。公司发布 2024 年中期业 绩公告，2024H1，公司整体营业收入 70.14 亿元，同比增长 5%；归母净利 润 1081 万元，同比下降 73%；毛利 9.57 亿元。本期利润下降主要系并表非 全资拥有附属公司神州数码信息服务股份有限公司（"神州信息"）所在行 业市场竞争日趋激烈、公司不断加大相关条线投入导致。除去该部分影响， 公司业务保持健康稳健发展，不含神州信息的收入为 29.36 亿元，同比增长 20%；归母净利润 4096 万元，同比增长 380%。神州控股着力推动高质量数 据与 AI 应用场景的商业化落地，以 AI 技术赋能政企为着眼点，创新地提出 "城市 CTO+企业 CSO"的商 ...

| --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

| --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_MainInfo] 公司研究/家用电器与器具/家用电器 证券研究报告 老板电器（002508）公司半年报点评 2024 年 09 月 16 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 13 日收盘价（元） ] | 17.75 | | 52 周股价波动（元） | 17.64-29.53 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 944/933 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 16720/16519 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《增长态势延续，激励计划明确营收增速目 | | | 标》 2024.05.11 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -34.84% -25.84% -16.84% -7.84% 1.16% 10.16% 2023/9 2023 ...

报告行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 安徽省即将启动中成药集中带量采购,由黄山市医保局组织开展全省集采工作 [3] - 本次安徽集采分为目录（一）和目录（二),涉及18个产品组、35个品种,包括部分OTC药品 [3] - 采购主体包含所有公立医疗机构,定点零售药店自愿参加 [4] - 设置两种拟中选规则,企业报价和价格降幅为关键考核指标 [4] - 头部企业在产品保供能力、医疗机构和患者认可度以及成本管控方面有优势,有望在集采中获取更大市场份额 [4] 根据目录分别总结 目录(一) - 包括参芪降糖、刺五加等品种,以及感冒灵、感冒清热颗粒、少儿肺热咳喘与强力枇杷露等OTC药品 [3] - 采购组分为A、B两个竞争单元,分别竞争 [4] - 拟中选规则包括"价格指标+技术指标"综合得分,其中价格指标占55分 [4] - 如果同竞争单元实际申报企业数小于等于2家,企业报价降幅需大于等于30%;如果大于2家,报价降幅需大于等于50% [4] 目录(二) - 包括参松养心、稳心及脑心通、脑心络与脑心安等独家品种 [3] - 采购组内产品不区分竞争单元,均视为A竞争单元 [4] - 企业报价降幅需大于等于25% [4] 投资建议 - 建议关注华润三九、羚锐制药、方盛制药等头部企业 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予招商银行"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 招商银行2024年上半年归母净利润增速较2023年第一季度有所提升 [5] - 公司积极落实国家战略导向,加大对重点领域如绿色信贷、制造业、普惠型小微企业的贷款投放 [5] - 公司资产质量整体保持稳定,不良率和逾期率均保持在较低水平 [5][15] 公司财务数据总结 盈利能力 - 预计2024-2026年EPS分别为5.8元、6.16元、6.47元,归母净利润增速为2.03%、6.17%、4.98% [6] - 2023年ROA为1.37%,2024-2026年预计分别为1.30%、1.29%、1.25% [18] - 2023年ROAE为16.55%,2024-2026年预计分别为15.17%、14.59%、13.92% [18] 资产质量 - 2024年二季度不良率为0.94%,较2023年末上升2个基点 [5] - 2024年二季度拨备覆盖率为422.05%,较2023年末下降15.65个百分点 [15] - 2024年二季度拨贷比为4.01%,较2023年末下降13个基点 [15] 资本充足性 - 2024年二季度核心一级资本充足率为16.24%,较2023年末上升23个基点 [18] - 2024年二季度资本充足率为17.98%,较2023年末上升10个基点 [18]