报告投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告核心观点 - 2024年1 - 9月报告公司房地产交付毛利减少影响净利润营业收入同比 - 27.7%归母净利润同比 - 41.3%基本每股收益同比 - 41.8%结算毛利率和净利率分别为20.19%和2.82%较2023年同期分别提升1.94个百分点和下降0.66个百分点期内扣除非经常性损益的净利润同比增加51.46%截至2024年9月30日经营活动现金流净额同比下降79.59%至17.81亿元[5] - 2024年1 - 9月累计合同销售金额较2023年同期下降47.11%累计合同销售面积较2023年同期下降42.72%但行业政策支持力度加强有望改善销售情况[6] - 2024年1 - 9月商业运营总收入较2023年同期有所稳定提升截至2024年9月30日商业物业出租率为97.65%持续提升[6] - 预测公司2024年EPS为0.38元每股净资产为27.02元给予0.5 - 0.6倍PB对应合理价值区间为每股13.51 - 16.21元[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026E营业收入分别为115457百万元、119174百万元、97563百万元、85853百万元、87139百万元净利润分别为1394百万元、737百万元、860百万元、897百万元、964百万元全面摊薄EPS分别为0.62元、0.33元、0.38元、0.40元、0.43元毛利率分别为20.0%、19.1%、18.2%、20.4%、21.1%净资产收益率分别为2.3%、1.2%、1.4%、1.5%、1.5%[9] - 2024年三季报显示营业总收入较2023年同期 - 27.7%营业总成本较2023年同期 - 28.4%营业利润较2023年同期 - 38.7%利润总额较2023年同期 - 40.3%净利润较2023年同期 - 42.6%归属母公司净利润较2023年同期 - 41.3%[19] - 2023 - 2026E主要财务指标如每股收益、每股净资产、毛利率、营业税金率等呈现不同程度的变化且各年的偿债能力指标如资产负债率、流动比率等也有相应数据[23] 与可比公司对比方面 - 与万科A、保利发展、龙湖集团等可比公司相比在总市值、EPS、PE、PEG等估值指标方面存在差异[19]