报告行业投资评级 - 优于大市维持[1] 报告的核心观点 - 上市险企10月持续回落，保险行业负债端资产端均有改善机会，安全边际高，攻守兼备[1] 根据相关目录分别进行总结 上市寿险公司保费情况 - 1 - 10月累计同比方面，中国人寿、平安人寿、太保人寿、新华保险、人保寿险分别为+4.9%、+9.4%、+2.4%、+1.8%、+5.6%；10月单月原保费同比分别为-2.6%、-1.9%、+2.3%、-0.2%、-2.8%[1] - 10月单月总保费增速继续回落，保费同比-1.3%（不含太平），9月单月增速为+7.0%，主要原因包括预定利率下调、产品切换后带来短期销售乏力和部分公司精力开始转向2025年开门红筹备等[1] - 人保寿险10月单月长险首年、期交首年保费同比分别+9.7%、+73.6%，增速分别继续回落40pct、13.2pct；人保健康险10月单月长险首年、期交首年保费同比分别+201%、+183%，增速分别提升[1] 上市产险公司保费情况 - 1 - 10月人保财险、平安产险、太保产险、众安在线累计同比分别为+4.8%、+6.5%、+7.4%、+12.2%、+3.9%、+36.1%；10月单月保费同比分别+7.8%、+12.2%、+3.9%、+36.1%，其中平安、人保增速提升1.3/1.1pct[1] - 10月人保车险保费同比+6.4%，较9月增速继续提升1.1pct；10月人保非车险同比+12.3%，责任/企财/农险/信保分别同比+25.6%/+22.2%/+7.8%/+1.1%/-1.4%/-22.8%，较9月增速分别+7.3pct/+16.0pct/+0.1pct/-10.8pct/+5.8pct/-38.6pct[1] 保险行业整体情况 - 负债端资产端均有改善，低估值+低持仓，攻守兼备；当前市场储蓄需求旺盛，在监管持续引导险企降低负债成本趋势下，保险公司利差压力预计逐渐得到缓解[1] - 近期十年期国债收益率下滑至2.09%左右，未来伴随国内经济复苏，长端利率若企稳或修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解；同时，地产相关利好政策的持续落地，也有利于险企投资资产质量担忧情绪的缓解[1] - 2024年11月15日保险板块估值0.59 - 0.94倍2024E P/EV，处于历史低位[1]