[Table_MainInfo] 公司研究/医药与健康护理 证券研究报告 康希诺（688185）公司季报点评 2024 年 11 月 18 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 15 日收盘价（元） ] | 63.96 | | 52 周股价波动（元） | 37.12-87.50 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 247/115 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 15827/15827 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《经营效率提高，流脑产品销售推进顺利》 | | | 2024.09.12 | | | 《常规疫苗持续增长，降本增效初见成果》 | | | 2024.05.31 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -55.10% -44.10% -33.10 ...

公司整体业绩表现 - 2024年前三季度营业收入为5.67亿元,同比增长222.88%[2][3] - 剔除去年同期新冠疫苗预估退货冲减营业收入的影响,今年前三季度本集团营业收入同比增长36.85%[2] - 第三季度单季度营业收入达到2.64亿元,同比增长76.09%[2] - 前三季度净亏损大幅收窄超过80%,三季度单季度取得归属于上市公司股东净利润约296万元[2] 流脑疫苗产品商业化 - 2024年前三季度流脑产品销售收入5.16亿元,较去年同期增长39.07%[3] - 流脑产品的快速放量主要来源于其独家竞争优势,公司会持续进行市场教育和学术普及[3] - 公司正按2024年设定的全年目标及既定工作计划推进流脑疫苗的商业化进程[3] 费用管控情况 - 前三季度研发费用为2.72亿元,占总收入比例同比下降63个百分点[3] - 管理费用为1.17亿元,占总收入比例同比下降24个百分点[3] - 销售费用为1.96亿元,在营业收入同比增长的情况下,占总收入比例同比实现下降12个百分点[3] PCV13i上市进展 - 2024年2月,公司PCV13i的新药上市申请已经获得药监局受理,正在与药监保持积极沟通[4] - 公司会根据该产品的临床试验结果、竞争优势、产品定位及市场调研情况等,做针对性的商业化策略[4] - PCV13i生产线建设进度匹配产品上市进度,规划产能包含国内市场和海外市场需求[4] PBPV研发进展 - PBPV的I期临床已完成并获得积极初步结果,显示了该候选疫苗潜在的广谱性和公共卫生价值[5] - PBPV预期为一款广谱疫苗,现阶段的临床以及市场定位为老年人,后续也会探索青少年及婴幼儿的适用拓展[5] - 公司正在全球范围内寻找潜在合作方,希望能够更快地推进该产品的研发进度[5] CDMO业务发展 - 公司第三季度确认少量CDMO业务收入,整体的主营业务还是疫苗的研发、生产以及商业化[6] - 公司的技术平台是多方面适用的,尤其是腺病毒载体和mRNA技术平台,已具备CDMO业务的工艺放大和CMC能力[6] - 未来公司将根据自身发展需求、市场环境以及业务机会而定,寻求最大化公司技术平台优势以及带来正向财务影响的发展路径[6] 新冠疫苗相关 - 新冠疫苗由医保支付改为自费的形式,需要完成在疾控体系的准入等工作[6][7] - 相较于传统技术路线,腺病毒载体技术路线可快速响应研发及产品制备,如市场有需求,公司可快速制备[7] - 公司会进一步关注针对新冠疫苗变异株更新的相关审评审批要求,针对变异株的研发[7] 重组脊灰疫苗研发 - 公司在2024年10月再次获得1700万美元盖茨基金会资助,以助力公司后续针对重组脊髓灰质炎疫苗的研究开发、临床试验及工艺开发等[7][8] - 公司基于蛋白结构设计和类病毒颗粒组装技术平台,开发了重组脊灰疫苗,是一种非传染性的脊灰疫苗[7][8] - 该款疫苗未来不仅可以作为单苗产品供应市场,还有潜力作为联苗产品中的组成部分,进行升级替代[8]

康希诺生物股份公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 13 证券代码：688185 证券简称：康希诺 康希诺生物股份公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|--------------------------------------|-----------------|------------------- ...

证券代码：688185 证券简称：康希诺 编号：2024-009 康希诺生物股份公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |------------|----------------------------|--------------------------------------------------------------| | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系 | □ 媒体采访 √业绩说明会 | | | 活动类别 | □ 新闻发布会 | □路演活动 | | | □ 现场参观 | √其他（业绩交流会、 IR 电话等） | | | Citi Private Bank | 、 New China Asset Management 、 Sapere | | 参与单位名 | Capital、Trumed | 、富安达基金、工银瑞信、国寿养老、华安基金、汇 | | 称及人员姓 | | 添富基金、金鹰基金、开思基金、凯石投资、明汯投资、农银汇理、 | | 名 | | 融通基金、申万菱信基金、天弘基金、正心谷资本、中国人保、中 | | | 银资管等约 60 | 名 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入3.03亿元,同比增长1071.20%;若剔除去年同期新冠疫苗预估退货影响,本报告期营业收入同比增长15.36%;归母净利润-2.25亿元,同比收窄73.22% [6] - 公司费用管控及整体经营效率提高,2024H1销售费用率37.07%、管理费用率27.52%、研发费用率61.27% [6] - 流脑产品销售收入同比增长18%,市场导入持续推进,如果扩龄适应症顺利获批,将能有效拓展流脑产品市场空间,产品未来放量可期 [6] - 公司管线研发推进顺利,PCV13i上市申请已获CDE受理,婴幼儿用DTcP、青少年及成人用Tdcp等多个管线进展顺利 [6] 财务数据总结 - 预计2024-26年公司营收分别8.4亿、11.6亿、19.8亿元,分别同比增长136%、38%、70%;2024-26年归母净利润-4.0亿、-1.1亿、1.4亿元 [7] - 公司2022-2023年营收分别为10.35亿元、3.57亿元,同比下降75.9%和65.5%;归母净利润分别为-9.09亿元和-14.83亿元 [8] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为84.5%、86.6%、90.2% [8] 估值分析 - 我们假定永续增长率1.20~1.80%,WACC值7.74~8.34%,则公司对应合理价值区间59.85~68.68元/股,对应市值148.1~169.9亿元 [7] - 公司2022-2025年PE分别为-115倍、-6.78倍、-25.16倍、-87.48倍 [11] - 公司2022-2025年PB分别为1.91倍、2.06倍、2.11倍 [11]

编号：2024-008 证券代码：688185 证券简称：康希诺 康希诺生物股份公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |------------|----------------------------|----------------|------------------------------------------------------------| | | | | | | | □ 特定对象调研 □分析师会议 | | | | 投资者关系 | □ 媒体采访 □业绩说明会 | | | | 活动类别 | □ 新闻发布会 | □路演活动 | | | | □ 现场参观 | | √其他（业绩交流会、 | | | Amundi 、 | Ariose Capital | 、 | | 参与单位名 | Franklin 、 | | Fidelity、Manulife、Millennium、New Silk Road、Point | | 称及人员姓 | 72 | | 、淡水泉、东方资管、国源信达、海富通基金、鲸域资产、人保资 | | 名 | | | 管、上海混沌投资、上海泾溪投资、 ...

公司代码：688185 公司简称：康希诺 2024 年半年度报告 康希诺生物股份公司 2024 年半年度报告 1 / 188 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"五、风险因素"中说明了可能对公司产 生重大不利影响的风险因素，敬请投资者注意投资风险。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人 XUEFENG YU（宇学峰）、主管会计工作负责人刘明及会计机构负责人（会计主管 人员）付群声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其他关联方非 ...

证券代码：688185 证券简称：康希诺 公告编号：2024-039 康希诺生物股份公司 关于参加 2024 年度天津辖区上市公司半年报业绩说明会 暨投资者网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 9 月 3 日（周二）15:00-16:30 会议召开方式：本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可以登录"全景 路演"（http://rs.p5w.net）参与本次互动交流。 一、会议类型 为进一步加强与投资者的互动交流，康希诺生物股份公司（以下简称"公司"） 将参加由天津证监局、天津上市公司协会与深圳市全景网络有限公司共同举办的 "2024 年度天津辖区上市公司半年报业绩说明会暨投资者网上集体接待日"活动。公 司将围绕 2024 年半年度经营情况等投资者所关心的问题，通过互动平台与投资者进 行沟通交流。 二、会议召开的时间、方式 1、召开时间：2024 年 9 月 3 日（周二）15:00-16:30。 2、召开方式：本次活动将采用网络远程的方式举 ...

公司四价流脑结合疫苗商业化情况 - 公司上半年四价流脑结合疫苗的商业化进程按计划推进，逐步提升市场渗透率[1] - 公司需要开展大量市场教育工作,包括普及对流行性脑膜炎的认知以及对公司四价流脑结合疫苗产品优势的了解[1] - 公司自有销售团队约300人,覆盖主要省市和一线城市,推广商团队负责进一步的市场下沉[1] 十三价肺炎结合疫苗PCV13i的审批及商业化策略 - 公司的十三价肺炎结合疫苗于2024年2月获得药监局的新药上市申请受理,审评流程进展顺利[2] - 国内已有一家进口,两家国产同类产品上市,竞争相对激烈,公司产品在相对流行的血清型中表现更好,具备较强竞争力[2] - 公司销售团队将随新产品的上市进程考虑进一步的有序扩充[2] 重组肺炎球菌蛋白疫苗PBPV的合作及临床进展 - 公司的重组肺炎球菌蛋白疫苗PBPV已获得I期临床积极初步结果,正在全球范围内寻找潜在合作方[3] - 公司希望能够与拥有科研实力、资源和渠道的国际知名企业合作,更高效地推进该产品的研发进度[3] - 公司正在积极推进商务拓展,并有向潜在合作方定向开放I期临床数据的计划[3] 新冠疫苗市场需求及针对变异株的研发 - 新冠疫苗由医保支付改为自费的形式,需要完成在疾控体系的准入等工作,具体需求还需要以各地疾控的反馈为准[4] - 公司可快速制备针对新冠疫苗变异株的疫苗产品,但需要履行必要的上市前流程,并关注相关审评审批要求[4] mRNA平台业务拓展 - 公司搭建的mRNA技术平台正在推进更多合作项目,如与马来西亚国立生物技术研究院签署合作协议[5] - 公司将在做好主营业务的基础上,进一步探索mRNA技术在肿瘤领域的应用[5]

公司概况 - 康希诺生物股份公司是一家专注于疫苗研发和生产的上市公司，证券代码为688185 [1] - 公司管理层参与了投资者关系活动，包括股东大会、近况交流会、策略会、IR电话等 [1] - 参与单位包括Harvest Global Investment、New China Capital Management、Point72、安信基金等约60名投资者 [1] 产品研发进展 - 公司的PCV13i上市申请已获受理，正在开展评审工作，预计下半年将进行现场检查 [2] - 公司的重组带状疱疹疫苗采用病毒载体技术路线，与国内已上市产品有所差异，目前在加拿大启动I期临床试验 [3][4] - 公司的四价流脑结合疫苗已在印尼布局并推进注册工作，希望来年能够取得阶段性进展 [5] 市场前景 - 国内疫苗市场需求持续存在，除婴幼儿外，青少年、成人和老年人疫苗市场也有较大空间 [6][7] - 公司在全球市场也有布局，部分候选产品处于领先地位，如受邀参与国际脊灰疫苗技术路线讨论 [7] - 公司在婴幼儿疫苗产品上布局较为全面，未来还可向成人中扩展适用年龄 [7] 经营管理 - 公司存贷双高的原因是合理利用长短期贷款来匹配项目建设周期和利息资本化 [8] - 公司产能建设需要前期大投入、周期长、风险大，但存在一定改造利用的可能性 [10]